近兩年，受新能源補(bǔ)貼政策調(diào)整、監(jiān)管收緊等影響，一大波投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，接連陷入了“錢荒危機(jī)”。據(jù)了解，目前已經(jīng)有部分上市公司由于新能源汽車業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善，面臨連續(xù)虧損、資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高企等壓力，選擇了“退股離場(chǎng)”。另外還有部分上市公司，為了解決“錢荒”危機(jī)，開始拋售旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或者通過股權(quán)質(zhì)押的方式解決資金困境。

而力帆汽車正處在這艱難的關(guān)口。在力帆股份的公告欄里，質(zhì)押和解除質(zhì)押是最常見的信息之一，根據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，力帆控股在過去的兩年內(nèi)已總計(jì)質(zhì)押力帆股份達(dá)19次，解除質(zhì)押18次。而在力帆汽車主業(yè)經(jīng)營(yíng)中也一直處于持續(xù)性的虧損狀態(tài)，如2017年虧了1.8億，2016年虧了2.6億；公司連續(xù)三年凈現(xiàn)金流為負(fù)，分別為-3.3億、-8.9億、-14.5億。

本就入不敷出，掙得的錢又無法遲遲回款，在巨大負(fù)現(xiàn)金流下大肆質(zhì)押股權(quán)的力帆控股終于開始著手降低居高不下的質(zhì)押比例。9月15日，力帆股份（601777.SH）發(fā)布公告稱公司接到公司控股股東力帆控股通知，力帆控股于 2018 年 9 月 14 日與申萬宏源證券有限公司（以下簡(jiǎn)稱“申萬宏源”）辦理了股票質(zhì)押式回購(gòu)到期購(gòu)回交易，解除了力帆控股所持公司原質(zhì)押給申萬宏源的股份 65,506,400 股，占公司總股本的 5.01%。如今力帆控股的質(zhì)押比例已從2018年初的90.99%降至現(xiàn)今的62.85%。

主業(yè)持續(xù)虧損，負(fù)現(xiàn)金流巨大

力帆一直將創(chuàng)新、出口、信譽(yù)標(biāo)為企業(yè)理念，但在近幾年里，負(fù)面消息頻頻傳來，似乎已違背了力帆曾視為三件寶的企業(yè)理念。從摩托車起步，再轉(zhuǎn)型生產(chǎn)制造汽車，力帆剛好趕上了中國(guó)汽車市場(chǎng)騰飛的那幾年。然而當(dāng)市場(chǎng)歸于理性，力帆被整個(gè)汽車行業(yè)越甩越遠(yuǎn)。

近幾年的數(shù)據(jù)表明，沒有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)支持，力帆的現(xiàn)狀十分慘淡。2016年力帆傳統(tǒng)乘用車銷售12.87萬輛，同比下滑3.48%；2017年實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)乘用車銷量12.5萬輛，同比下滑2.3%。今年7月的產(chǎn)銷快報(bào)顯示，今年1-7月累計(jì)銷售新車為13247輛，除了邁威和軒朗兩款車型的銷量能達(dá)到三位數(shù)之外，其余車型均只有兩位甚至一位數(shù)的銷量。

從目前來看，新能源產(chǎn)業(yè)的前景是可觀的，誰都想在未來的新能源市場(chǎng)分到一杯羹，力帆顯然也看到了新能源這個(gè)大蛋糕。3年前，力帆創(chuàng)始人尹明善嘗試讓力帆汽車“大換血”。2015年力帆集團(tuán)以大投資修建“能源站+換電”，試圖從新能源打開突破口。但隨之爆發(fā)的“騙補(bǔ)”事件，極大打擊了力帆的新能源轉(zhuǎn)型信心。這也成為暴露力帆問題的開端。2017年5月初，工信部恢復(fù)了力帆汽車新能源車型補(bǔ)貼申請(qǐng)資質(zhì)，但并沒有挽救力帆汽車的銷量。在業(yè)內(nèi)人士看來，這說明力帆汽車本身的產(chǎn)品就存在問題，無法形成品牌影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。

銷量低迷不可怕，可怕的是產(chǎn)品后繼無力。不論是傳統(tǒng)燃油車還是新能源，力帆都表現(xiàn)出后繼無力的趨勢(shì)。公開數(shù)據(jù)顯示，力帆股份扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)，已經(jīng)連續(xù)三年虧損，2015年到2017年虧損分別為3.39億、4.28億元、1.37億元。另一方面，力帆股份連續(xù)三年凈現(xiàn)金流為負(fù)，分別為-3.3億、-8.9億、-14.5億。主業(yè)虧損、負(fù)現(xiàn)金流，上擠下壓之下很可能會(huì)讓力帆出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，如果股價(jià)持續(xù)下跌，很有可能強(qiáng)制平倉(cāng)、公司主導(dǎo)權(quán)易手。為了避免這一糟糕局面的出現(xiàn)，力帆創(chuàng)始人尹明善甚至向征信評(píng)級(jí)部門出具了《2018年力帆控股盤活處置資產(chǎn)回款明細(xì)》，并考慮搬遷工廠騰籠換鳥。

現(xiàn)在，力帆創(chuàng)始人尹明善已經(jīng)80歲高齡了，從對(duì)汽車界的貢獻(xiàn)來說，老尹曾是和李書福、王傳福齊名的民營(yíng)企業(yè)家榜樣。多年前，老尹也曾經(jīng)慷慨激昂地發(fā)問“到處是豐田，遍地桑塔納，問問力帆人，我們?cè)摳缮丁?，也曾?jīng)雄心壯志地表示“誰砸力帆品牌，我砸誰飯碗”。而如今的老尹英雄遲暮，有心救力帆而無力為之。可以說力帆的現(xiàn)狀，其實(shí)更像是中國(guó)二三線自主品牌的縮影。它們可能借著幾年之前車市的東風(fēng)一炮而紅，卻沒有長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃和目標(biāo)，也沒有足夠的技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備。力帆當(dāng)前重新審視股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}并盤活資金，無疑是開始了積極的自救，但愿力帆能夠成功擺脫當(dāng)前的困局。