文 | 張老板

我已記不清這是最近一周內(nèi)我司賬號第幾次發(fā)特斯拉相關(guān)的內(nèi)容了。但我不得不再寫一篇，因為特斯拉創(chuàng)造歷史的頻率，簡直就像我打開餓了么點外賣一樣頻繁。

美國東部時間6月10日上午，特斯拉股價在當(dāng)天開盤后不久，沖破1000美元大關(guān)，市值超越豐田，喜提“全球市值第一車企”。

這里先普及一個背景知識，特斯拉昨日最終報收于1025.05美元/股，在美股的市值是1901.22億美元，總股本是1.85億。

豐田昨日美股報收于131.01美元，在美股的市值是1811.97億美元，總股本是13.83億。

然而，豐田還在東京和倫敦兩地上市，因此在Wind上統(tǒng)計的三地總市值是2137億美元，三地的總股本達到了32.6億。

因此，特斯拉只是在美股市值超越了豐田，離豐田全球市場的市值總和還有200億美元的差距。當(dāng)然了，填平這一差距可能也就是眨眼間的事情。

對于統(tǒng)計口徑之爭，在張老板這個資本市場局外人看來沒有特別大的意義，因為市值超越與否，本身只是一個形式上的表象。

任何一家在二級市場上市的企業(yè)，市值本身就是由短線的偶發(fā)性因素以及隨之產(chǎn)生的投機心理，和長線的價值投資共同組成的。

老實說，張老板沒怎么深入研究過短期內(nèi)股價波動背后的邏輯（《偉大的馬斯克解放所有散戶》這篇文章有著十分詳細的解讀），也不敢拿著微薄的“老婆本”下海去和資本大佬們貼身肉搏。

我想從另一個角度出發(fā)，聊聊基于兩家企業(yè)長線的價值判斷背后，本身有著怎樣的邏輯。

特斯拉目前市盈率為負值，市凈率則為26.23，馬斯克最近才第一次拿到了屬于高管的業(yè)績分紅。

這樣的數(shù)據(jù)，你可以從兩種角度解讀它。第一是由短線投機心態(tài)將股價炒高，所蘊含著的泡沫風(fēng)險，第二是有投資人長期看好這家企業(yè)在未來的發(fā)展前景。

以前美國有一個著名的騙局——Theranos，高顏值創(chuàng)始人Elizabeth Holmes忽悠投資人支持她滴血驗病的“天方夜譚”。最終謊言被戳破，這家公司市值徹底歸零，之前所有的股票交易，幾乎只能被視為一場完全零和的投機游戲。

特斯拉不是Theranos這種“海市蜃樓”般的企業(yè)，即使它家的Autopilot現(xiàn)在偶爾還會腦子抽風(fēng)去撞一下白色卡車，但是Q1財報盈利，這不是假的；Model 3供不應(yīng)求，這不是假的；SpaceX能上天，這也不是假的。

我相信這是不可逆的趨勢。用戶在開上新能源產(chǎn)品后，即使有抱怨產(chǎn)品的不足，也很少聽說誰徹底淪為“電動黑”，從此只開燃油車，而是更多寄希望于 “下一輛車會更好”。你瞧瞧，這韭菜當(dāng)?shù)?，思維不可謂不超前。

為什么不可逆？新能源用車體驗實在太有粘度了，它使用超便捷，后期成本超低，幾乎不會壞。更本質(zhì)地說，電一定是一種比油更高級的能源形式，它很高效、很精準、很可控，滿足人類掌握一切的欲望。

而特斯拉依然是這條新賽道的領(lǐng)跑者，它的汽車太智能了，它的品牌太酷了。它是上流社會的“硬通貨”，是皇冠上的明珠，是山巔之城。

對于咱們地球人來說，這種火星產(chǎn)物確實太超前了

這就是長線投資者所看重的。

如果明天一覺醒來，短線投機者熱捧特斯拉所產(chǎn)生的泡沫被“擠破”，這家企業(yè)依然有著全世界首屈一指的創(chuàng)新能力、品牌價值。這些無形的資產(chǎn)，足以支撐起其市值的基本盤。

再來說說這次被超越的企業(yè)——豐田。

我很敬重豐田，這是一家能把車賣到地球犄角旮旯里的車企。去年，它賣出了1045.66萬輛車。

它足夠可靠。Top Gear三賤客曾經(jīng)暴虐過一輛海拉克斯皮卡，最終這輛頑強的車被供奉了起來。

在安第斯山，在中東沙漠，在西伯利亞苔原……你總可以想象一輛N年車齡的陸巡依然堅守著自己的崗位。

它也是內(nèi)燃機的堅守者。我相信，全混動從不是“過渡體”，而是解決問題的終極答案之一。它會在很長一段時間內(nèi)和純電動并存，雖然沒有純電動開起來那么騷氣，但是它是一種對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依賴降到最低的方案。

豐田的價值，不局限于它的產(chǎn)品。它有著覆蓋汽車行業(yè)非常完整的產(chǎn)業(yè)鏈，它還有在日本上市的愛信精機和電裝兩家子公司，還有旗下的豐田紡織。這些體系內(nèi)的企業(yè)能讓豐田真正從無到有造出一臺車，以很便宜的價格賣出去，也因此，豐田成為了傳統(tǒng)車企的王者。

但我自己大概率不會買豐田。它在中國市場至今不提供CarPlay，就憑這點，我就有些猶豫。而且，指望豐田普及自動駕駛，解放我的雙手雙腳，恐怕更遙遙無期。（當(dāng)然，也不是完全不想買，至少在我的價值體系中，它應(yīng)該再便宜幾萬）

這就是我眼中的豐田，It’s great, but not sexy.

It’s great, but not sexy，這也影響了投資者對豐田的價值判斷。

剛才提到，豐田去年賣出了1000多萬輛車，特斯拉只有36.78萬輛。

即使特斯拉很快能實現(xiàn)健康的現(xiàn)金流和可觀的盈利，然而，可能在很長一段時間內(nèi)，它的銷量還只是豐田的零頭。

投資者并不care這個問題，因為投資者知道，這就是他們自己所想要的那種很sexy的東西。

畢竟按特斯拉的股價，從統(tǒng)計學(xué)角度來看，這個地球上能有足夠的財務(wù)自由去買上一股的，都是鳳毛麟角。這股價，多么像價格高高在上的特斯拉汽車本身呀！

瑞士信貸每年的全球財富報告揭露了一些有趣的事實：北美和歐洲的家庭財富總值占到了全球財富總值的61%，而這兩個地區(qū)的成年人人口總量只占到全球人口總量的17%。全球最有錢的4700萬成年人（占成年人比例的0.9%），大約擁有了全人類財富額的43.9%。

從股價到產(chǎn)品，特斯拉在這個地球上的少數(shù)人中，形成了一個完美的閉環(huán)。大家既買產(chǎn)品，又買股票，擊鼓傳花。至于這巨額的財富從何而來？似乎沒人關(guān)心。

而豐田這樣的傳統(tǒng)車企，大概率是在閉環(huán)外的。他們努力地把產(chǎn)品賣給閉環(huán)內(nèi)的用戶，但是特斯拉太強勢；他們再各種兼并重組，力圖產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)和成本優(yōu)勢，去贏得閉環(huán)外普羅大眾市場，但是這片魚塘只能撈些蝦米。

這樣的業(yè)務(wù)模式，對于投資者來說，也一點都不sexy。

世界的重度分裂，帶來一個全新命題：技術(shù)革新，是否還具有普世性？

正如之前所分析的，純電的增量是不可逆的，它的體驗必然會越來越好。

電動車在后期使用成本方面的巨大優(yōu)勢，使其從全生命周期的角度，極有可能逐步成為比內(nèi)燃機車更劃算的選擇。

保時捷甚至在實驗室儲備了450kW超充能力，充電3分鐘續(xù)航100公里，性能更是神擋殺神、佛擋殺佛。

這一切的一切，沒有不香的道理。但是，顯性和隱性的條件制約，讓這種“真香”普及的門檻大大提高。

對世界上大部分消費者而言，新能源車依然不便宜，目前并不是普及汽車消費的理想選擇。畢竟對這些首購車用戶而言，能“上車”這件事本身，比考慮十幾年后的綜合支出和收益更為重要。

還有隱性的條件制約，比如：一個小小的450kW電樁，可能等于里約熱內(nèi)盧貧民窟上百戶人家的全部用電量。打開特斯拉的超充地圖，南美、非洲、東南亞……這些地方的充電網(wǎng)點，一片空白。顯然，這太過于魔幻現(xiàn)實主義。

工業(yè)時代，幾乎每一項技術(shù)文明的革新都能傳遍世界的角落，內(nèi)燃機和汽車，也是那個時代的產(chǎn)物。

信息時代是否還能如此？這是我們這個時代所需要警惕的問題。這個世界運行的規(guī)則，是否會成為少數(shù)人投入大量資源，產(chǎn)出的科技進步，最終僅為少數(shù)人所占用，而與普羅大眾無關(guān)？

我不禁陷入了沉思……

這讓我想到了一個概念，經(jīng)濟學(xué)中有所謂“啤酒指數(shù)”的說法，即衡量一個經(jīng)濟體是否蓬勃發(fā)展，參考的不是茅臺的股價，而是啤酒的產(chǎn)銷量。因為啤酒才是藍領(lǐng)工人們消費得起的享受，也客觀反映了普通百姓的就業(yè)、收入水準。

在新能源的世界里，特斯拉就像茅臺，股價一飛沖天，但新能源車的“啤酒指數(shù)”依然在低位徘徊。

這里又要點名表揚某東方大國了。該國是世界上最大的啤酒生產(chǎn)國，同時，該國還能生產(chǎn)2.98萬起的宏光MINI EV。行了，不裝了，攤牌了。論普及消費的能力，咱確實不得不佩服自己的祖國。

甚至連馬老板都要親自來中國吃個煎餅果子，然后和供應(yīng)商朋友們握握手（希望吃完煎餅果子后他洗了洗手），宣布全面押寶中國，生產(chǎn)全世界最有性價比的特斯拉。只要走對這一步，我覺得特斯拉未來的股價，即使有水分，基本面還是穩(wěn)得一批。

但股市有風(fēng)險，我還是不建議你輕易在高位買入特斯拉的股票。張老板絕不是專家，但算得上一個邏輯鬼才，如果你非要我推薦股票，我是這么考慮的：

特斯拉美股市值超越豐田，說明投資者看好特斯拉的技術(shù)和市場前景。該企業(yè)有望進一步擴大融資，并加大對自動駕駛技術(shù)的投入。預(yù)計在不久的將來，馬斯克將宣布開放L5級自動駕駛，人類開車徹底解放雙手雙腳，并且不存在任何醉駕的風(fēng)險。

因此我建議——重倉茅臺。