《財富》（中文版）雜志發(fā)布了2015年的中國500強(qiáng)排行榜。從排名來看，上榜的20家整車汽車公司提升很大和下降很多的情況是一半一半。

不過這次我們換個角度，主要從利潤率來分析一下主要的幾家上榜汽車公司。

一、長安汽車股份：14.91%

長安汽車是目前中國汽車企業(yè)中產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)展最為均衡的企業(yè)，最近兩年風(fēng)生水起，不僅旗下SUV賣得好，轎車也賣得好。不過從營業(yè)收入排名來看，長安汽車2015年卻屈居北汽股份之后，被北汽股份搶先一步。

長安汽車最值得驕傲的是其最高的銷售利潤率，將近15%的水平比長城汽車還高。而且，其超過30%的利潤增幅，加上單車?yán)麧櫧咏?0000元，財務(wù)數(shù)據(jù)相當(dāng)不錯。

不過相對于上汽集團(tuán)450億左右的所得稅，長安汽車由于遞延所得稅減免的因素，導(dǎo)致其實(shí)際稅率偏低，體現(xiàn)為利潤率很高。

二、廣汽集團(tuán)：14.39%

廣汽集團(tuán)在《財富》500強(qiáng)排名中，比去年大幅提升了40位，這得益于廣汽傳祺2015年銷量大幅增長61.64%達(dá)到19.51萬輛，助推廣汽集團(tuán)完成近130萬銷量，創(chuàng)下歷史新高。而且廣汽傳祺的SUV GS4以每月超過2.5萬輛的業(yè)績，在國內(nèi)賣得風(fēng)風(fēng)火火。

廣汽集團(tuán)最大的優(yōu)勢是開放的心態(tài)與先進(jìn)的管理理念。廣汽集團(tuán)2015年的銷售利潤同比增幅達(dá)到了32%，其14.8%的銷售利潤率也位列次席，水平與長安汽車相差無幾。

三、長城汽車：10.61%

根據(jù)《財富》的排名，長城汽車在所有的中國汽車公司實(shí)力排名中位列第五。不過根據(jù)1月28日長城汽車發(fā)布的2015年度業(yè)績快報，歸屬于公司股東的凈利潤為80.4億元。這跟《財富》的80.59億元略有差異，估計是由于計算口徑略有不同。

長城汽車銷售利潤率超過10%。這個數(shù)據(jù)不僅比大多數(shù)的中國汽車公司都要高，甚至高過了豐田汽車不到8%的銷售利潤率。但是，長城汽車最大的隱患也是產(chǎn)品線過于依賴SUV，其放棄轎車的戰(zhàn)略，在未來SUV市場增速回落至正常的情況下，其轎車的軟肋會暴露出來。

而且，2015年長城的凈利潤增幅僅為0.22%，成本增速也高于營收的增速，看得出，長城SUV的利潤挖潛空間已經(jīng)不大了。這也是三月份長城開啟官降的背后因素吧。

四、東風(fēng)汽車集團(tuán)：9.13%

東風(fēng)汽車集團(tuán)是股權(quán)結(jié)構(gòu)最復(fù)雜的中國汽車公司，擁有主要20家附屬公司、共同控制實(shí)體及其他擁有直接股本權(quán)益公司，也是合資公司最多的汽車公司，與日產(chǎn)、標(biāo)致、雪鐵龍、裕隆、本田、雷諾等諸多品牌都有合資項(xiàng)目。

2015年東風(fēng)集團(tuán)凈利潤下滑9.7%至115.5億人民幣，盈利減少的主要原因是2014年投資PSA 14.1%權(quán)益獲得的稅前21.1億元人民幣一次性收益剔除。作為PSA的并列大股東，隨著歐洲汽車市場的逐漸復(fù)蘇，給東風(fēng)汽車帶來了不小的回報。東風(fēng)汽車集團(tuán)2015的銷售利潤率達(dá)到了9.13%。

值得注意的是，作為東風(fēng)集團(tuán)旗下的東風(fēng)汽車股份有限公司，其排名比2014年下降了26位，雖然凈利潤同比增長了145%，但是利潤率只有2.04%。

五、吉利控股：7.5%

作為本次排名躥得最快、上升53位的公司，吉利汽車控股有限公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入301.38億元，同比2014年的217.38億元增長38.6%，其中凈利潤達(dá)到22.61億元，同比增長近6成。而且，吉利的利潤率也達(dá)到了7.5%的不錯水平。

同時，吉利在并購沃爾沃之后，獲得了沃爾沃極大的技術(shù)支持，這也使得吉利汽車在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域的優(yōu)勢將不斷放大。

六、上汽集團(tuán)：4.44%

按照《財富》的排名，上汽集團(tuán)躋身國內(nèi)汽車行業(yè)第一，比去年提升了一位，但其銷售利潤率只有4.4%，相比營收排名第二名的東風(fēng)汽車集團(tuán)的9.13%差了一倍多。而且上汽集團(tuán)的凈利潤率這幾年來也是逐漸下滑，2011年~2013年，上汽集團(tuán)的營業(yè)利潤率分別為8.08%、7.01%、6.32%。

分析下來，上汽集團(tuán)的銷售收入中包括了兩家合資公司的全部收入，利潤只能按照50%獲得其中的一半，這是其中的原因之一。其次，相對于其他公司，上汽集團(tuán)的不到15%的毛利率也確實(shí)偏低了。不過，憑借超過1的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和良好的ROE，上汽集團(tuán)仍舊具有無可爭議的規(guī)模優(yōu)勢。

七、北京汽車股份：3.95%

北京汽車股份沖到第三位，絕對是一匹黑馬，因?yàn)楸逼煞葜钡?014年才剛剛在香港上市。在過去的2015年，除了北京奔馳、北京現(xiàn)代，北汽自主品牌的轎車、SUV、MPV、新能源汽車等等也都是全面開花。

但北京汽車股份2015年其利潤率并不高，僅為3.95%。這其中的原因在于，雖然北京奔馳2015年的利潤大漲72%至59.53億元，但是2015年北京汽車自主部分凈利潤較2014年大幅下滑近30億。根據(jù)年報，北京汽車部分2015年經(jīng)營利潤虧損擴(kuò)大至33.41億元，所以拉低了整體北京汽車股份的利潤率。

除北汽自主品牌之外，北京現(xiàn)代在2015年銷售業(yè)績也下滑5.1%。

八、比亞迪：3.53%

比亞迪2015年的排名上升35位，位于北京汽車之后和長城汽車之前。相比股市的市值和營業(yè)收入的高企，其利潤率卻僅為3.53%，這是很奇怪的。

比亞迪在經(jīng)歷上次的市場動蕩之后，開始轉(zhuǎn)向新能源汽車市場的快速發(fā)展。按照公司公告，2015年比亞迪純電動大巴K9等產(chǎn)品的訂單大量交付，使得公司新能源汽車銷量及收入快速大幅增加，帶動公司利潤大幅提升。同時，公司整合并出售柔性線路板、液晶顯示屏模塊、攝像頭產(chǎn)品三部分業(yè)務(wù)，因出售業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益亦給公司帶來了較大的業(yè)績貢獻(xiàn)。

既然利潤大幅提升，還有新能源的大幅補(bǔ)貼，但結(jié)果是其銷售利潤率過低而市值又很高，其原因何在，值得深思。

九、一汽轎車股份：0.53%

在《財富》的排行榜中，中國曾經(jīng)最大的汽車企業(yè)集團(tuán)，目前也是前三的一汽集團(tuán)，卻因?yàn)槟壳耙黄麤]有整體上市，所以僅以代表一汽集團(tuán)的一汽轎車顯示排名，而且還比2014年下降了45位。

因?yàn)椴话ㄒ黄?大眾、一汽豐田在內(nèi)，只有自主品牌以及馬自達(dá)的市場銷售，一汽轎車的年報顯示，其2015年利潤只有5300萬元，比2014年下降64%，利潤率也最低，為0.53%。分析文章很多，不再贅述。

文/西巖

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