雖然2019年的車市之難，讓絕大部分上市車企在營(yíng)收和利潤(rùn)上都遭到不同程度的下滑，但要想在這場(chǎng)竟汰賽中生存，關(guān)鍵還得看其“造血”功能是否強(qiáng)大。

眾所周知，現(xiàn)金流相當(dāng)于企業(yè)的“血液循環(huán)系統(tǒng)”，一旦失血或造血功能減弱，會(huì)直接加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，再結(jié)合著企業(yè)的負(fù)債以及相關(guān)投資行為，我們也基本能判斷企業(yè)財(cái)務(wù)情況的健康程度，是否足以支持其后續(xù)戰(zhàn)略的發(fā)展。

下面，根據(jù)目前已經(jīng)披露了詳細(xì)財(cái)報(bào)的車企，功夫汽車選取了幾個(gè)典型，來(lái)一窺在競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)加劇的環(huán)境中，誰(shuí)能走得越穩(wěn)越遠(yuǎn)。

在上汽集團(tuán)最近公布的2019年財(cái)報(bào)中，受銷量和終端的雙重承壓，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)256.03億元，同比減少28.90%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為215.81億元，同比減少33.41%。

雖然凈利潤(rùn)迎來(lái)了整體上市后10年來(lái)的首次下滑，但上汽集團(tuán)的現(xiàn)金流卻非常充足。

財(cái)報(bào)顯示，2019 年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 463 億元，較去年同期增加 415.5%。上汽方面稱主要原因?yàn)楣局庸旧掀?cái)務(wù)公司發(fā)放的客戶貸款及墊款較去年同期減少。

此外，截至2019年12月31日，上汽集團(tuán)的貨幣資金余額高達(dá) 1278 億元，同比增加 3.3%。

儲(chǔ)備充足的現(xiàn)金流無(wú)疑是上汽決勝未來(lái)的最大籌碼。

此外，上汽在努力進(jìn)行“降本增效”。去年，上汽集團(tuán)的運(yùn)輸物流費(fèi)用支出同比下降 16.4%，從而帶動(dòng)銷售費(fèi)用下降 9.4%；同時(shí)，雖然公司折舊及攤銷增加23.5%導(dǎo)致管理費(fèi)用上升 4.6%，研發(fā)支出同比減12.9%，但最后全年期間費(fèi)用率與2018年基本持平。

可以預(yù)見，隨著年底上汽大眾MEB平臺(tái)投產(chǎn)，加上2021-2022 年上汽奧迪的運(yùn)營(yíng)，上汽集團(tuán)將迎來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

目前，隨著榮威RX5等產(chǎn)品的更新?lián)Q代，目前仍處于虧損的自主品牌也有望憑借“智能座艙+全新動(dòng)力總成”的新賣點(diǎn)再上臺(tái)階。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，吉利控股集團(tuán)去年的總現(xiàn)金水平（銀行結(jié)余及現(xiàn)金＋已抵押銀行存款）達(dá)到了193億元，較去年增長(zhǎng)了23%。

其中，由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為125.38億元，較2018年下滑了將近10%。雖然依靠主營(yíng)造車業(yè)務(wù)“造血”的效果有所減弱，但吉利的各種“財(cái)技”也愈發(fā)熟練。

正如吉利在2019年12月發(fā)行的5億美元優(yōu)先永續(xù)資本證券，就是其融資能力的突出表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，吉利集團(tuán)去年的總借款（包括銀行借款及應(yīng)付債券）增加21%至人民幣41億元。

2019年吉利集團(tuán)的流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)╱流動(dòng)負(fù)債）約為1.03，較2018年的0.98有所上升。這一數(shù)字背后反映的，是吉利的短期償債能力正在逐步提升。同時(shí)，截至2019年末，吉利汽車的資產(chǎn)負(fù)債率為49%，同比下降1.3%，也說明吉利的財(cái)務(wù)情況比較良好。

近兩年來(lái)，吉利通過先后對(duì)寶騰、路特斯、戴姆勒、美國(guó)飛行汽車公司Terrafugia的并購(gòu)和入股，不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖的同時(shí)，也提升了其在行業(yè)中的全球話語(yǔ)權(quán)。相信愈發(fā)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)水平，也將助力吉利下一步全球化戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年長(zhǎng)城的資產(chǎn)總計(jì)為1130.96億元，負(fù)債總計(jì)為586.97億元，由此可得其2019年的負(fù)債率為51.9%，較2018年的52.87%有所下降，說明長(zhǎng)城汽車的財(cái)務(wù)狀況有所好轉(zhuǎn)。

雖然在長(zhǎng)城汽車目前公開的這份未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)公告中，我們?nèi)晕茨芸吹皆敿?xì)的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，但長(zhǎng)城在財(cái)報(bào)中表示集團(tuán)主要以自有現(xiàn)金及銀行借款滿足日常經(jīng)營(yíng)所需。

眾所周知，目前長(zhǎng)城汽車正在加速全球化的步伐，海外擴(kuò)張以及各大新工廠的建設(shè)，對(duì)于現(xiàn)金流的需求無(wú)疑將更大。

截至 2019 年 12 月 31 日止，長(zhǎng)城汽車的短期借款為11.8億元人民幣，長(zhǎng)期借款（含一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款）為43.53億元人民幣，基本都是用于海外投資以及工廠建設(shè)。

不過，2019年長(zhǎng)城汽車的流動(dòng)比率為1.25，說明長(zhǎng)城短期的償債能力還是很強(qiáng)的，沒有必要擔(dān)心。

2019年，江淮汽車的現(xiàn)金流在2018年-34.54億元的情況下，終于扭正為2.26億元。

事實(shí)上，除了由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的這項(xiàng)正現(xiàn)金流之外，江淮汽車2019年由投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額也成功歸正，為16.86億元。江淮汽車方面表示，這一金額的增加主要系本報(bào)告期受限的結(jié)構(gòu)性存款到期收回所致。

不過，就江淮汽車2019年的負(fù)債率來(lái)看，雖然68.75%的數(shù)值較2018年有所下降，但整體水平在行業(yè)中仍處于高位。

目前，江淮汽車自身不夠過硬的產(chǎn)品實(shí)力和體系能力，是其仍陷入困境的關(guān)鍵。而且，就乘用車業(yè)務(wù)看來(lái)，江淮汽車去年的營(yíng)收比2018年減少了13.43%，毛利率減少了0.59%。不過，其客車和商用車業(yè)務(wù)的毛利率都分別增了9.41%、2.78%，說明其商用車領(lǐng)域仍是江淮的利潤(rùn)主要來(lái)源。

雖然江淮汽車2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.06億元，較2018年成功扭虧。

財(cái)報(bào)顯示，江淮汽車還有一筆應(yīng)收但還未到賬的38.82億元的新能源補(bǔ)貼。

北京奔馳不僅為北汽帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，也是其充足現(xiàn)金流的關(guān)鍵來(lái)源。

財(cái)報(bào)顯示，北汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金由2018年的217.3億元升至2019年的人民幣359.5億元，同比增加65.4%。北汽方面表示，這主要是由于北京奔馳經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入增加所致。

截至2019年12月31日，北汽擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為493.2億元，可謂“彈藥充足”。

雖然現(xiàn)金流有所增長(zhǎng)，北汽集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率也有所上升，由2018年的59.8%增至2019年的62.4%，同比上升2.6%，主要原因?yàn)樨?fù)債增幅大于資產(chǎn)增幅。

值得一提的是，北京奔馳的貢獻(xiàn)越大，就顯得北京品牌的“造血”功能越弱。

雖然北京品牌2019年的收入較2019年增長(zhǎng)了18%，為194.79億元，但其毛利卻由2018年的-35.16億元減至2019年的-47.28億元，虧損進(jìn)一步加劇。

北汽方面表示，這主要是由于汽車促銷，以及新能源汽車補(bǔ)貼退坡影響。不過考慮到北汽目前的銷量構(gòu)成中新能源汽車占據(jù)了大多數(shù)，應(yīng)該是后者的影響更大。

對(duì)于北汽而言，如何擺脫目前的合資依賴癥，是其要考慮的主要問題。

從廣汽集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)上看，雖然集團(tuán)2019年的現(xiàn)金流較2018年有所下降，但整體的財(cái)務(wù)情況仍算比較健康。

2019年，廣汽集團(tuán)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物約人民幣 305.65 億元，較 2018 年 的 380.66 億元，減少約 75.01 億元。

參考廣汽集團(tuán)去年年底的流動(dòng)資產(chǎn)約為 568.65 億元，流動(dòng)負(fù)債約為 415.85 億元，流動(dòng)比率約為 1.37 倍，其短期償債能力仍較強(qiáng)。同時(shí)，廣汽集團(tuán)2019年的資產(chǎn)負(fù)債率僅為40%，處于行業(yè)中較低水平。

整體來(lái)看，廣汽集團(tuán)雖然去年銷量、營(yíng)收和利潤(rùn)都出現(xiàn)了下滑，但其財(cái)務(wù)狀況較為健康。同時(shí)，其日系合作伙伴銷量的增加，也為廣汽帶來(lái)了可觀的收益。

財(cái)報(bào)中顯示，本報(bào)告期內(nèi)投資收益約為 96.26 億元，較上年同期增加約 6.23 億元，主要是日系合資企業(yè)盈利增加、歐美系合資企業(yè)盈利減少，以及隨產(chǎn)銷量減少，上游汽車零部件聯(lián)營(yíng)企業(yè)盈利減少等綜合所致。

去年廣汽集團(tuán)對(duì)研發(fā)的投入高達(dá)51億元，這無(wú)疑也將對(duì)傳祺品牌技術(shù)和產(chǎn)品帶來(lái)提升，也會(huì)進(jìn)一步提升廣汽集團(tuán)自主板塊的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

從上述幾家車企的情況中可以看出，越發(fā)充足現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)的后續(xù)發(fā)展起到關(guān)鍵性的作用。

事實(shí)上，在目前已經(jīng)公布財(cái)報(bào)的車企中，功夫汽車發(fā)現(xiàn)它們大多數(shù)的負(fù)債率都較往年有所下降。

這或許是反映出在車市未來(lái)愈發(fā)不確定的形勢(shì)下，除了“儲(chǔ)備余糧”，更要“輕裝上陣”。