文｜karakush

想必昨日不少朋友感到偏財(cái)方面元亨利貞，滬指重返3100點(diǎn)，深成指站上11000點(diǎn)。尤其咱的新能源汽車板塊，開盤大漲，指數(shù)漲幅突破2%，包括北汽藍(lán)谷、比亞迪等等個(gè)股漲停板。

這是一波意料之中的漲勢。

上個(gè)周末，工信部苗圩部長在中國電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇上說，今年7月1日前新能源汽車補(bǔ)貼不再進(jìn)一步退坡。

盡管隨后工信部很快就修正措辭稱，為穩(wěn)定市場預(yù)期，保障產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，今年的新能源汽車補(bǔ)貼政策將保持相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)大幅退坡——把利好之堅(jiān)決回調(diào)了幾分。那也足以讓行業(yè)嗨出新高度，在微博上湊成閱讀怒超3300萬的#超話#。

事實(shí)上，業(yè)界對(duì)于此番言辭，還存在疑問和揣摩。

畢竟按照財(cái)政部原規(guī)劃，到2020年底，新能源汽車的補(bǔ)貼是該完全退出的。而苗部長和工信部的表態(tài)，意在保住目前攢下的發(fā)展勢頭，卻也沒有明確是否拔除。

由此衍伸出另一種解讀歧義，今年或沿襲去年的政策不作調(diào)整，但該退出還得退出？

究竟是一口甜奶，還是奶中帶毒，得看最終文件。不過資本市場決定無論如何都先干為敬。

一個(gè)體現(xiàn)，也正是在于昨日比亞迪和北汽藍(lán)谷的強(qiáng)勁表現(xiàn)。從業(yè)績來講，是有些情理之外的。

根據(jù)兩家的產(chǎn)銷快報(bào)，去年北汽新能源累計(jì)銷售15.06萬輛，同比下滑4.69%；比亞迪全年銷售新能源汽車22.95萬輛，同比下滑7.39%。

而兩家去年年報(bào)預(yù)告也顯示，北汽藍(lán)谷預(yù)計(jì)累計(jì)凈利潤可能產(chǎn)生虧損；比亞迪預(yù)計(jì)凈利潤在15.84億～17.74億元，或下滑36.19%～43.03%。

兩家去年業(yè)績下滑，主要也是受到新能源補(bǔ)貼大退坡的影響，沒有逃過基本盤的宿命。從去年7月開始直到年底，我國新能源汽車銷量堅(jiān)挺地六連降。

昨天，中汽協(xié)公布了全年的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，敲定了補(bǔ)貼退坡的拖后腿作用。2019年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成124.2萬輛和120.6萬輛，同比分別下降2.3%和4.0%。

這是我國自2009年大力推廣新能源汽車十年來的首次負(fù)增長。

到去年3月，工信部網(wǎng)站發(fā)布了“關(guān)于2016及以前年度新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金初步審核情況的公示”。至此為計(jì)，中央對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼累計(jì)清算或發(fā)放，也已經(jīng)達(dá)到了958.4億元。

投入之巨，不可謂沒有成績，2015年起我國就是新能源汽車銷量第一大國。業(yè)界也都有清醒的意識(shí)，成績離不開政策大腿。去年的情況只是更讓人警醒，去掉上層奶泡，我們的市場化準(zhǔn)備嚴(yán)重不足。

但真正讓人憂慮的，并不是對(duì)過去沒有反思，我們時(shí)刻都能聽見人民內(nèi)部迸發(fā)出關(guān)于路線是否正確的自我懷疑。

相比之下，未來如何在薄補(bǔ)貼甚至無補(bǔ)貼的情況下保持增長，才更教人沒底。

去年12月，工信部發(fā)布了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（征求意見稿），提出到2025年新能源汽車市場競爭力要明顯提高，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%左右。今年新車銷售體量在2500萬上下，意味著到2025年，新能源汽車銷量要在625萬左右。

根據(jù)《財(cái)聯(lián)社》從中汽協(xié)獲得的消息，預(yù)計(jì)今年新能源汽車整體持平或微增，整體在120萬輛左右。以此為原點(diǎn)，年平均增長率得在40%。和眼下的情況相去甚遠(yuǎn)。

已有的經(jīng)驗(yàn)無法證明，新能源產(chǎn)業(yè)可以擺脫啃老生計(jì)而獨(dú)立。領(lǐng)導(dǎo)一句話就能喚起蜜汁自信，便是一種危險(xiǎn)的證據(jù)。

話分兩頭。

這一波反應(yīng)，資本圈顯然要比汽車圈敏感得多，也樂觀得多。

據(jù)《中國基金報(bào)》的報(bào)道，上個(gè)周末，多家頭部券商召開電話會(huì)議，基金經(jīng)理再度明確“新能源汽車成為2020年最大投資風(fēng)口?！?/span>

比如中信證券指出，百人會(huì)論壇上補(bǔ)貼維穩(wěn)的基調(diào)，為2020年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量回升提供有力支撐，產(chǎn)銷有望復(fù)蘇。

多家行業(yè)研報(bào)中也都有提到，補(bǔ)貼政策若延遲退坡，國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈有望量利齊升。國信證券還因此調(diào)高了對(duì)行業(yè)的評(píng)級(jí)，調(diào)到了超配。

部分機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

此前，資本圈對(duì)新能源汽車板塊，只能說持有長遠(yuǎn)的信心觀望，但是并不算熱心。

按照《中國證券報(bào)》去年12月的統(tǒng)計(jì)，在新能源汽車板塊里，從年內(nèi)漲幅來看，只有動(dòng)力電池非常能打，以超過40%的漲幅領(lǐng)先上證綜指（漲幅16.77%）。

而新能源整車和充電樁領(lǐng)域，同期漲幅分別為9.11%和7.37%，弱于大盤不止一點(diǎn)點(diǎn)。而根據(jù)《券商中國》的報(bào)道，去年3季報(bào)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)新能源汽車行業(yè)配置比例處于近年來的低位。

這個(gè)狀態(tài)從去年12月開始有所改善。

一方面是隨著特斯拉終于國產(chǎn)化交付，從去年12月開始，Wind上特斯拉概念指數(shù)就一路強(qiáng)勢上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2020年開年的5個(gè)交易日里，指數(shù)漲幅就超過了14%。

另一方面，和券商們的投資組合策略有關(guān)。

根據(jù)《券商中國》的分析，去年新能源汽車板塊的股價(jià)和基金持倉數(shù)，已經(jīng)比較充分地反映了市場對(duì)行業(yè)的悲觀預(yù)期，整個(gè)行業(yè)繼續(xù)向下的空間相對(duì)有限。

而到了年底這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，機(jī)構(gòu)有調(diào)倉換股的需求，“需要一個(gè)確定性但估值整體便宜”，“最好是今年前三個(gè)季度的股價(jià)沒有太多表現(xiàn)”的板塊。新能源汽車正好符合這種不大擁擠卻充滿機(jī)會(huì)的要求。

這種對(duì)數(shù)據(jù)的樂觀期待，在產(chǎn)業(yè)端已經(jīng)不太常見了。按照分析機(jī)構(gòu)的思路，我國在人均保有量上和成熟的汽車國家尚有差距，就意味著前景迷人。

前景或許迷人，但眼下企業(yè)不堪負(fù)重。去年已有不少車企大佬發(fā)聲，退坡太早太狠，還不是時(shí)候。考慮到我國大佬愛面子的傳統(tǒng)，能這么攤上臺(tái)面講，說明是真的挺難的。

這個(gè)觀點(diǎn)，在上周末的論壇上又被萬鋼（國政協(xié)副主席、中國科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)主席）重提。他指出：

“2019年，中央和地方財(cái)政退坡已經(jīng)超過70%。我們覺得不要再制定中間的補(bǔ)貼政策，也不要對(duì)補(bǔ)貼的產(chǎn)品、技術(shù)指標(biāo)再做新的調(diào)整。要讓企業(yè)把更多的時(shí)間和精力投入到退補(bǔ)以后的產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)工作上，更加滿足市場的要求。”

他的話被視作是對(duì)維穩(wěn)補(bǔ)貼的跟進(jìn)。但在產(chǎn)業(yè)中人看來，則是點(diǎn)出了一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。

比如，上海汽車集團(tuán)股份有限公司副總工程師朱軍就說得更具體也更明白：

“不知道別的整車廠情況怎么樣，我們?nèi)ツ甑匿N售并不是非常理想，同時(shí)市場上的價(jià)格競爭已經(jīng)使得我們只有理論上的毛利了，再往下降、補(bǔ)貼再往下退，不大規(guī)模降低成本或者不找新的出路是沒有辦法的?！?/span>

別的廠，情況普遍不大理想的，虧損的不少，甚至拖累產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。比克電池尚未解決的債務(wù)危機(jī)，就是新能源產(chǎn)業(yè)遇斷崖式下跌后的一個(gè)集中體現(xiàn)。

當(dāng)然，還是不乏扛住的，比如蔚來。去年退坡對(duì)蔚來而言也是一記老拳，國補(bǔ)+地補(bǔ)一下從最高6.75萬退到2萬元上下，但是下半年蔚來還是穩(wěn)住了銷量增長。蔚來用戶發(fā)展副總裁朱江告訴我們，如今補(bǔ)貼退或不退，對(duì)于蔚來影響真不大。

雖然在資本端上，還是能看出影響的……

從體量和市占而言，蔚來不算太有代表性的例子。單車1.8萬～2.5萬元的補(bǔ)貼款，對(duì)一個(gè)高端車型來說或許是差一個(gè)配置的問題，但是對(duì)一些中低端車型而言，就要占到10%～14%的購車款，直接影響購車決策。

盡管苗圩指出，新能源汽車發(fā)展長期向好沒有改變。從趨勢上看，去年11月、12月的銷售量表現(xiàn)已經(jīng)回到退坡以前的平均水平（同比仍是大幅下降），意圖說明退坡的負(fù)面影響正在逐漸恢復(fù)當(dāng)中。

對(duì)于比亞迪、北汽新能源、上汽等等一些有轉(zhuǎn)身余力的企業(yè)而言，盡管痛苦，恢復(fù)還是可期的。

但對(duì)于另一些產(chǎn)品不濟(jì)、品牌不行的中小企業(yè)，打擊或許就是不可逆的。在他們看來，超綱的退坡似乎不是特別公平。但是時(shí)代的大潮，和股市是一樣的，從來都只是給你一個(gè)嘗試的機(jī)會(huì)，而并不允諾一個(gè)美好的未來。

如果前幾年趕上趟兒，僅僅就是借東風(fēng)，那么出來混遲早是要還的。