文｜李一帆

2019年12月31日，長安汽車發(fā)布公告稱：

2019年12月30日，長安汽車與寶能汽車100%全資控股子公司前海銳致，簽署協(xié)議，將所持50%長安PSA股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給前海銳致，轉(zhuǎn)讓金額為16.3億元。

轉(zhuǎn)讓完成后，長安汽車不再持有長安PSA 的股權(quán)。

據(jù)公告：長安汽車與PSA共同決定向第三方轉(zhuǎn)讓長安PSA的全部股權(quán)。

不久的將來，長安PSA將整體落入寶能汽車手中。

談及這場收購交易必要性與價(jià)格合理性的部分，公告是這樣說的：寶能汽車資金實(shí)力強(qiáng)、從事汽車行業(yè)意愿強(qiáng)烈，有利于長安汽車快速解決長安PSA的問題。

所以，有錢，有夢想，就能解決長安與PSA 八年時(shí)間都解決不了的問題嗎？這場收購的后續(xù)走向，真的能讓長安、PSA與寶能等多方獲益嗎？

我們試圖通過六個(gè)問題，厘清背后的疑問與可能。

長安汽車與PSA集團(tuán)在2011年正式組建了合資公司長安PSA，盡管當(dāng)初雙方定下了三年盈利的小目標(biāo)，但顯然，未能如愿。

2012～2019年前三季度，8年時(shí)間，長安PSA沒能在哪怕一個(gè)財(cái)年實(shí)現(xiàn)哪怕一次盈利。而且，虧損黑洞越來越大。

2012和2013年，長安PSA的凈利潤還能保持在-1開頭的億元區(qū)間，到了2016年，數(shù)據(jù)突然崩盤到了凈利潤-16.3億元。此后頹勢難挽，2017年，凈利潤-11.1億元；2018年，凈利潤-8.74億元；2019年1～9月，凈利潤-22.33億元。

截至2019年前三季度，長安PSA凈資產(chǎn)為-5.19億元，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所確認(rèn)，長安PSA已經(jīng)資不抵債，無法償付到期債務(wù)。

考慮到影響賬面價(jià)值的多重因素，長安PSA 8年來的累計(jì)虧損并不能簡單通過凈利潤逐年相加的方式獲得。

根據(jù)長安汽車2013～2019年前三季度的財(cái)報(bào)，采用權(quán)益法核算的話，凈利潤調(diào)整之后，長安汽車在長安PSA的股權(quán)收益累計(jì)虧損為24.55億元。

由于長安汽車在長安PSA中持股50%，所以長安PSA在2013～2019年累計(jì)虧損約為49.1億元。

這個(gè)金額，放到現(xiàn)在至少可以新建一座10～15萬輛產(chǎn)能的汽車工廠。

首先，當(dāng)然是直接收益。

根據(jù)公告，截至2019年前三季度，長安汽車對長安PSA長期股權(quán)投資初始投資成本38.08億元，賬面原值2.78億元，已計(jì)提減值準(zhǔn)備0元，賬面凈值2.78億元。

而長安汽車轉(zhuǎn)讓長安PSA股權(quán)的金額，是16.3億元，多出的13.52億元，就是長安汽車的直接收益。

這對于上市公司來說，無疑是大大的利好。

或許正是受此利好影響，1月2日，長安汽車開盤即漲3.49%，最終以7.68%的漲幅、10.8元收盤。這是長安汽車近一年半以來的股價(jià)最高點(diǎn)。

其次，是提振長期業(yè)績。

近兩年來，長安汽車的財(cái)報(bào)表現(xiàn)和股價(jià)走勢都有些一言難盡的意思。很大程度上，是受制于相關(guān)公司與項(xiàng)目的影響。

因此，長安汽車近來把很大精力都放在了“甩包袱”上。

2018年9月，隨著長安鈴木成為長安汽車全資子公司，長安汽車正式放棄了長安鈴木的合資項(xiàng)目。

2019年8月，江鈴控股隨著愛馳汽車的投資入股完成了混改，混改后，長安汽車和江鈴汽車股份則各自被稀釋至25%。

2019年12月，長安新能源也完成混改，引入了南京潤科、長新基金、兩江基金、和南方工業(yè)基金等四家資本，長安汽車的持股比例降至48.95%。

顯然，這一系列大刀闊斧的“斷舍離”，都是長安汽車在對品牌與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做積極優(yōu)化，試圖通過盡可能多的資源優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)降本增效。

此次出售長安PSA，也是一種“甩包袱”。

長安PSA涼涼后，失去了后臺(tái)的DS品牌又將何去何從呢？

依據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，DS品牌2019年9月銷量79輛，10月8輛，11月9輛，一片慘象。

DS品牌的經(jīng)銷商早已開始了大面積退網(wǎng)，盡管DS官網(wǎng)顯示上海仍然有兩家經(jīng)銷商在售，但聯(lián)系過后，上海越也新天地汽車銷售服務(wù)有限公司告訴我目前上海僅剩其一家4S店仍在營業(yè)，并且店內(nèi)僅有DS 7一款國六版本車型在售。

官網(wǎng)顯示的另外一家在2019年12月剛剛正式閉店，似乎要轉(zhuǎn)賣雪佛蘭，而在此之前上海還有一家DS 4S店，大約在一年前選擇了退網(wǎng)。

北京的情況大同小異，原有三家經(jīng)銷商，現(xiàn)僅剩一家，并且是轉(zhuǎn)和東風(fēng)標(biāo)致并網(wǎng)銷售。

廣州，同樣只有一家在售。

即便經(jīng)營慘淡，但依照長安汽車與PSA集團(tuán)的說法，DS品牌并沒有退出中國的打算。

長安汽車對媒體的官方說法是：“短期內(nèi)DS品牌旗下車型仍在長安PSA深圳工廠生產(chǎn)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寶能汽車后，我們可以向?qū)毮芷囎赓U工廠生產(chǎn)?！?/p>

PSA集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示：“DS品牌未來將通過進(jìn)口方式在華銷售，比如DS品牌首款純電動(dòng)汽車DS 3 CROSSBACK E-TENSE 或許就會(huì)通過進(jìn)口方式引入中國市場。與此同時(shí)，也考慮將部分車型繼續(xù)放在深圳工廠生產(chǎn)?！?/p>

而更早之前，2019年2月，長安PSA總裁孟諾的回應(yīng)更加直接，“DS品牌永遠(yuǎn)不會(huì)放棄中國市場”。

從DS品牌在2019年的一系列舉動(dòng)來看，的確可以看出其并沒有想離開的意思。3月，他們推出了名為“DS信任計(jì)劃”的品牌復(fù)蘇計(jì)劃，宣布將從2019年開始，每年發(fā)布一款新產(chǎn)品，維持品牌活力；4月，DS在上海車展亮相了四款全新電動(dòng)車；9月，其又在成都車展表示2024年之前，將在中國投放6款車型。

總之，以目前的口徑和表現(xiàn)來看，DS品牌尚未放棄中國這塊全球第一大汽車市場。

別管是租寶能工廠、純進(jìn)口銷售、還是并網(wǎng)標(biāo)致雪鐵龍的渠道，反正，總會(huì)找到合適的投喂方式。

這個(gè)問題不容小覷。

觀致就是前車之鑒。

2019年4月，幾十名觀致經(jīng)銷商曾先后兩次，出現(xiàn)在觀致上海車展展臺(tái)以及觀致汽車總部，控訴不公正待遇。

同時(shí)，觀致汽車常熟工廠也在去年被媒體陸續(xù)爆出停產(chǎn)已久，工人近乎全部放假。

上述這些問題尚未解決，類似的問題又?jǐn)[在了長安PSA的面前。

很難保證，長安PSA已經(jīng)開始大面積退網(wǎng)、并網(wǎng)的經(jīng)銷商在失去原有廠家后，能在寶能這里受到從前合同里的待遇。一旦發(fā)生分歧與矛盾，他們很可能面臨與觀致經(jīng)銷商一樣的“投訴無門”的處境。

而經(jīng)銷商直接影響的，就是消費(fèi)者。

比如曾有經(jīng)銷商向媒體爆料，由于原廠維修配件沒有到位，他們一度只能從試駕車上卸載零部件給車主維修，甚至還有觀致直接發(fā)卸載零部件給到經(jīng)銷商的情況。這對車主來說，是赤裸裸的傷害。

這些保障都沒有，又談何品牌建設(shè)？

與此同時(shí)，供應(yīng)商同樣存在類似的危機(jī)。

根據(jù)現(xiàn)有掛牌信息，截至2019年前三季度，長安PSA從2016年開始陸續(xù)收到的部分供應(yīng)商索賠，仍有未談金額14.90億元，參考?xì)v史達(dá)成的索賠率未談部分應(yīng)支付10.39億元，已批準(zhǔn)未支付1.37億元，預(yù)計(jì)合計(jì)負(fù)債11.76億元。

供應(yīng)商需要在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之前，談妥解決方案。

還有工廠員工的安置問題，會(huì)不會(huì)隨著寶能的接手，深圳工廠被閑置，然后遭遇放假、欠薪的困境呢？

過渡期結(jié)束之后的利益保障，如果沒有落到協(xié)議或合同上，那就等于紙上談兵。

誰也不希望觀致上下游曾經(jīng)的遭遇再度發(fā)生。

長安PSA的總資產(chǎn)中，73%都是非流動(dòng)資產(chǎn)，其中的65%，又都是固定資產(chǎn)與在建工程，也就是說，長安PSA的主要資產(chǎn)，其實(shí)就是深圳工廠。

根據(jù)官方信息，長安PSA深圳工廠的占地面積約為137萬平方米，目前包括兩座整車工廠和一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)工廠，年產(chǎn)能達(dá)到20萬輛。

這是個(gè)不小的產(chǎn)能數(shù)字。但問題的關(guān)鍵是，寶能缺這20萬輛產(chǎn)能嗎？

并不。

正相反，在我看來，寶能其實(shí)存在產(chǎn)能過剩的可能。

位于常熟的觀致汽車工廠，現(xiàn)在的一期年產(chǎn)能是15萬輛，未來最大年產(chǎn)能可以達(dá)到30萬輛。然而2019年1～11月，觀致汽車的銷量甚至不足年產(chǎn)能的12.5%。

同時(shí)，寶能還在全國各地不斷建設(shè)或規(guī)劃建設(shè)新的生產(chǎn)基地，2017年至今，寶能已經(jīng)在廣州、昆山、昆明、貴陽、西安等地累計(jì)投資了2000億元建廠，規(guī)劃了近300萬輛產(chǎn)能。

這讓觀致汽車和DS品牌加起來的銷量，放在其中尤如滄海一粟。

不過，寶能汽車曾表示，“寶能汽車將加大對深圳制造研發(fā)基地的研發(fā)、技術(shù)、資金、人才和資源投入?！?/p>

有媒體猜測，寶能此舉或許不為工廠、不為產(chǎn)能，而只是想通過抄底DS品牌，完成自己在豪華車市場的布局。

但我的疑問是，僅僅作為一個(gè)“收租方”的代工廠，能通過代工布局什么呢？就好比海馬代工小鵬，就相當(dāng)于進(jìn)軍造車新勢力了嗎？

所以寶能與PSA集團(tuán)的合作方式，或許還存在更多可能。

我不想猜測寶能真正瞄準(zhǔn)長安PSA的是其深圳工廠的那塊土地，先不說那些都是工業(yè)用地，我愿意相信的，是姚振華的造車野心。

“汽車是未來20年寶能的核心競爭力，最遲的目標(biāo)是在2027年，汽車收入要占到寶能集團(tuán)收入的一半以上。”這樣的規(guī)劃聽起來像是只為玩玩嗎？我不這么看。

寶能身后，一定有盤更大的棋。

對長安PSA的收購，是否是姚振華參與長安混改的敲門磚呢？此前收購觀致，欲圖進(jìn)一步參與奇瑞混改而受阻，此次能否在長安身上找補(bǔ)回來呢？

寶能到底能給到DS帶來哪些好處呢？

比長安汽車更多的錢？比長安汽車更強(qiáng)烈的豪華品牌建設(shè)欲望？還是比長安汽車更順暢的銷售渠道？

至少參考現(xiàn)在的觀致，我們還無法給出肯定的答案。

但信心還是要有的，誰讓人家說，有信心就有力量呢！

希望未來，寶能能給出最好的答案。