本文來自未來汽車日?qǐng)?bào)，作者：李梓楠

在新能源市場節(jié)節(jié)敗退的鋰電池企業(yè)，在股市找回了“場子”。

12月24日邁過百元關(guān)口后，寧德時(shí)代股價(jià)繼續(xù)飆升，截至12月25日收盤達(dá)到105.3元的歷史新高，當(dāng)日漲幅5.83%，市值2325億元。與30.03元的發(fā)行價(jià)相比，寧德時(shí)代股價(jià)已翻了超過兩倍，超過邁瑞醫(yī)療成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司。

寧德時(shí)代近期股價(jià)走勢

“寧德時(shí)代登頂創(chuàng)業(yè)板的主要原因，是公司營收、利潤規(guī)模均在創(chuàng)業(yè)板中處于領(lǐng)先位置。”一位新能源領(lǐng)域券商分析師對(duì)未來汽車日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）表示?！百Y本市場對(duì)動(dòng)力電池領(lǐng)域企業(yè)目前的情況褒貶不一，但對(duì)于寧德時(shí)代這種龍頭企業(yè)的評(píng)估基本都是看好?！?/p>

隨著動(dòng)力電池領(lǐng)域洗牌加劇，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)正在上演。隨著動(dòng)力電池行業(yè)集中度不斷提升，市場或?qū)㈤_啟“巨無霸”時(shí)代。

寧德時(shí)代市值登頂創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板市值第一的頭把交椅，曾在幾家大型企業(yè)之間多次易主。

2018年寧德時(shí)代上市，一度取代溫氏股份成為創(chuàng)業(yè)板市值第一，隨后又被溫氏股份反超。今年6月下旬，邁瑞醫(yī)療異軍突起，取代溫氏股份成為創(chuàng)業(yè)板市值老大。

如今，寧德時(shí)代再次實(shí)現(xiàn)反超，登頂創(chuàng)業(yè)板。

“不清楚為什么漲，公司業(yè)績一直穩(wěn)步增長。”股價(jià)突破歷史最高點(diǎn)后，寧德時(shí)代內(nèi)部人士對(duì)未來汽車日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）表示。上述券商分析師認(rèn)為，或受特斯拉近日股價(jià)突破歷史新高影響，寧德時(shí)代、威唐工業(yè)、文燦股份、旭升股份、保隆科技等多個(gè)鋰電池概念股均有不同幅度上漲。

自10月23日公布第三季度盈利情況以來，特斯拉在美股市場表現(xiàn)搶眼，股價(jià)持續(xù)上漲64%，創(chuàng)下歷史新高。12月24日，特斯拉報(bào)收419.22美元，總市值755.62億美元。受此影響，資本市場對(duì)新能源汽車行業(yè)的信心逐漸回歸。

兩天后，寧德時(shí)代發(fā)布2019年第三季度財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)裝機(jī)量達(dá)7.79GWh，同比增長21.15%，營收達(dá)125.92億元，同比增長28.80%。隨后，寧德時(shí)代，股價(jià)從6月28日的68.46元迅速漲至超過百元，漲幅達(dá)到53.18%。

寧德時(shí)代2019年第三季度業(yè)績報(bào)告截圖

第三方機(jī)構(gòu)萬得股票數(shù)據(jù)顯示，截至2019年第三季度末，寧德時(shí)代機(jī)構(gòu)持股占比過半。第四季度以來，超過20家券商對(duì)其評(píng)級(jí)均為增持或強(qiáng)烈推薦。

“發(fā)年報(bào)之前還會(huì)再往上漲，目標(biāo)股價(jià)在110元左右，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池行業(yè)市場地位穩(wěn)固，使得投資者看好其未來成長性?！毙袠I(yè)分析師告訴未來汽車日?qǐng)?bào)。

多數(shù)券商對(duì)寧德時(shí)代的長期發(fā)展持積極態(tài)度。國泰君安證券在研報(bào)中表示，寧德時(shí)代在國內(nèi)鋰電池市場有著獨(dú)一無二的定價(jià)權(quán)，且隨著生產(chǎn)規(guī)模的增加，寧德時(shí)代的成本控制能力也在穩(wěn)步增長。國泰君安證券認(rèn)為，2020年寧德時(shí)代的市盈率仍將有小幅上漲。

然而，鋰電板塊普漲背后的鋰電池行業(yè)，短期內(nèi)仍然難言樂觀。

“撐死有能耐的，餓死剩下的”

幾家歡樂幾家愁。寧德時(shí)代股票持續(xù)飄紅，難掩動(dòng)力電池行業(yè)眼前的寒冬。

據(jù)高工鋰電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月，國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量約6.29GWh，同比下降29%。高工產(chǎn)業(yè)研究院分析稱，從11月動(dòng)力電池裝機(jī)量來看，配套裝機(jī)的動(dòng)力電池企業(yè)共涉及50家，其中30家同比增速為負(fù)。在動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前十的企業(yè)中，過半企業(yè)裝機(jī)量增速同比下滑。其中，比亞迪裝機(jī)量增速同比下降69.9%，市場占比由去年的15.11%降至6.44%。

鋰電池行業(yè)整體遇冷，讓部分上市公司股價(jià)一路走低。由于被比克電池拖欠貨款，科創(chuàng)板上市公司容百科技一度創(chuàng)下上市以來最低股價(jià)23.21元，跌破26.62元的發(fā)行價(jià)。

隨著市場遇冷，國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)利潤率直線下滑，市場洗牌進(jìn)一步加劇。在現(xiàn)金流緊張的動(dòng)力電池行業(yè)中，擁有話語權(quán)的企業(yè)趁競爭對(duì)手陷入資金困境，進(jìn)一步搶占市場。

11月，寧德時(shí)代市場占有率達(dá)到64%，遠(yuǎn)超緊隨其后的比亞迪和國軒高科，后兩者市占率均在6%左右。此前曾與寧德時(shí)代并稱“動(dòng)力電池巨頭”的比亞迪，已被遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開差距，跌入第二陣營，寧德時(shí)代成為當(dāng)之無愧的“巨無霸”。

國泰君安證券表示，目前國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)數(shù)量已從2016年的超過300家銳減至目前的60家左右，預(yù)計(jì)未來3年內(nèi)僅有不到20家能夠存活。天風(fēng)證券則在研報(bào)中表示，電池廠擴(kuò)張需要大量的資金投入，長期看只依賴融資不可持續(xù)，因此只有擁有自身造血能力的企業(yè)才有望充分享受市場成長紅利。

“撐死有能耐的，餓死剩下的。”一位動(dòng)力電池企業(yè)內(nèi)部人士對(duì)未來汽車日?qǐng)?bào)表示。

蛋糕很大，但有本事才能吃到

在這場大魚吃小魚的殘酷游戲中，擁有最大市場占有率和自身造血能力的寧德時(shí)代最被看好。

在全球范圍內(nèi)，寧德時(shí)代已是出貨量最高的動(dòng)力電池企業(yè)。隨著歐洲工廠和四川工廠的動(dòng)工，其產(chǎn)能還將進(jìn)一步擴(kuò)張。此外，寧德時(shí)代在全球各大動(dòng)力電池巨頭中，利潤率遙遙領(lǐng)先。廣發(fā)證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年，LG化學(xué)電池的營業(yè)利潤率為3.2%，三星SDI電池事業(yè)部利潤率為5.7%，寧德時(shí)代的利潤率高達(dá)14.08%。

寧德時(shí)代歐洲工廠破土動(dòng)工 來源：寧德時(shí)代官方

《財(cái)富》雜志11月發(fā)布的2019財(cái)富未來50強(qiáng)榜單中，寧德時(shí)代排名第四，超過特斯拉、騰訊等知名企業(yè)。

動(dòng)力電池企業(yè)內(nèi)部人士告訴未來汽車日?qǐng)?bào)，中國有完整的電池生產(chǎn)供應(yīng)鏈，因此國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)擁有更領(lǐng)先的成本控制能力。隨著電池市場持續(xù)擴(kuò)張，企業(yè)成本還將隨著規(guī)?；a(chǎn)繼續(xù)下降。

除了寧德時(shí)代自身的盈利能力，資本市場看重的，是短期承壓的動(dòng)力電池市場仍有光明的未來。

國泰君安證券在研報(bào)中預(yù)計(jì)，全球新能源汽車滲透率達(dá)到整體汽車市場的30%時(shí)，動(dòng)力電池的行業(yè)空間將達(dá)到1萬億左右。假設(shè)電池制造環(huán)境的凈利潤率與格力電器持平，動(dòng)力電池市場的利潤率則將達(dá)到1400億元。按目前中國電池企業(yè)在全球占比45%計(jì)算，對(duì)應(yīng)的利潤空間則將達(dá)到560-700億元。

這意味著在未來10年內(nèi)，動(dòng)力電池行業(yè)凈利潤將有10倍以上的增長空間。

上述券商分析師表示，如果按照25倍的市盈率估值計(jì)算，未來鋰電池企業(yè)的市值將達(dá)到1.4萬億-1.75萬億元，目前比亞迪、寧德時(shí)代、億緯鋰能等企業(yè)市值均在3000億元左右，還遠(yuǎn)未達(dá)到天花板。

“動(dòng)力電池市場的蛋糕會(huì)變得很大，但有本事的人才吃得到?！?/p>