通常而言，企業(yè)價(jià)值是對(duì)企業(yè)有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)綜合評(píng)價(jià)。而對(duì)于蔚來(lái)而言，究竟價(jià)值幾何？又具體體現(xiàn)在哪些方面？我們可以先從以下五個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)來(lái)核算下： 

1、產(chǎn)品價(jià)值已獲市場(chǎng)證實(shí) 每月賣車收入近10億

李斌曾不止一次在公開(kāi)場(chǎng)合表示，“蔚來(lái)在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了突破，成功地把自主品牌車賣到40萬(wàn)以上，這在之前是不太可能的事情?！?/p>

而更為可貴的是，如此高價(jià)的自主品牌車經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)與檢驗(yàn)。最新銷售數(shù)據(jù)顯示，2019年1-10月，ES8累計(jì)銷售8038 臺(tái)，在同級(jí)別中大型電動(dòng)SUV領(lǐng)域內(nèi)獨(dú)占鰲頭。而蔚來(lái)打造的第二款產(chǎn)品——售價(jià)在35.8萬(wàn)元至39.8萬(wàn)元的ES6亦表現(xiàn)不俗，交付僅半年便取得了6,829臺(tái)佳績(jī)。 

具體到產(chǎn)品收益，近日蔚來(lái)汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪算了一筆賬：目前公司每月新車銷量超過(guò)2000輛，每一輛均價(jià)四十多萬(wàn)，再加上服務(wù)費(fèi)的收入，單靠賣車蔚來(lái)每月可以收入近十億元?！盀榇耍覀儾灰欢ɑ畹藐?yáng)光明媚，但肯定死不了?！?nbsp;秦力洪說(shuō)道。

而對(duì)于蔚來(lái)市場(chǎng)前景，蓋世汽車研究院分析師表示，因?yàn)楫a(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)知力和認(rèn)可度不斷增強(qiáng)，蔚來(lái)后期的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將會(huì)持續(xù)。至于具體后期業(yè)務(wù)提升能增加多少收益，諸位可以小算一下。

2、全球化頂尖科研體系 4000余項(xiàng)專利價(jià)值有待開(kāi)發(fā)

天下功夫，唯快不破。在以科技為驅(qū)動(dòng)力的智能汽車行業(yè)，只有匯聚最優(yōu)秀的人才，最快掌握最核心的技術(shù)，才會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。正因?yàn)檎J(rèn)識(shí)到這點(diǎn)，蔚來(lái)在科研創(chuàng)新方面的持續(xù)投入非常堅(jiān)決。年報(bào)顯示，2016年至2018年蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用支出分別為14.65億元、26.03億元、39.98億元，2019年上半年為23.79億元，合計(jì)算來(lái)，該司三年半的時(shí)間僅研發(fā)就燒掉了104.45億元。

而今，蔚來(lái)已在上海、北京、圣何塞、慕尼黑以及倫敦等25地設(shè)立設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與服務(wù)機(jī)構(gòu)，并囊括了諸多行業(yè)頂級(jí)研發(fā)設(shè)計(jì)專家。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)估，這些科研機(jī)構(gòu)連帶研發(fā)人員在內(nèi)的價(jià)值超過(guò)25億元。 

而從取得的研發(fā)成果看，蔚來(lái)目前已經(jīng)獲得的和正在申請(qǐng)中的專利超過(guò)4000項(xiàng)。另值得一提的是，全球目前有能力進(jìn)行獨(dú)立正向研發(fā)智能電動(dòng)汽車6項(xiàng)核心技術(shù)（電機(jī)、電控、電池包、智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)輔助駕駛技術(shù)）的，只有特斯拉和蔚來(lái)。

盡管這4000多項(xiàng)專利價(jià)值無(wú)法具體評(píng)估，不過(guò)對(duì)于潛在買家而言，尤其是新跨界造車者，至少可以省去超過(guò)100億的研發(fā)成本和3~4年的時(shí)間成本，更何況涉及核心技術(shù)的專利潛在價(jià)值無(wú)限。

3、供應(yīng)鏈體系成熟 自有零部件品牌XPT營(yíng)收潛力大 

對(duì)于新造車企業(yè)而言，在前期沒(méi)有大規(guī)模銷量承諾的前提下，想要圈定核心供應(yīng)商，必須建立在“公司靠譜、產(chǎn)品靠譜”的信任基礎(chǔ)之上。而蔚來(lái)在所有新造車企業(yè)中率先做到了這一點(diǎn)，并在短期內(nèi)將大量的頂級(jí)零部件公司納入供應(yīng)體系。這當(dāng)中，既包括博世、大陸等在整車領(lǐng)域深耕多年的核心供應(yīng)商，也包括NVIDIA、NXP、Mobileye、百度、騰訊等聚焦未來(lái)車輛功能優(yōu)化的創(chuàng)新型供應(yīng)商。

此外，與廣汽、長(zhǎng)安等車企的合作，也為蔚來(lái)供應(yīng)鏈進(jìn)一步優(yōu)化提供了有利條件。

另值得一提的是，蔚來(lái)的供應(yīng)鏈中除了聚集大量的大牌零部件公司以外，還有一個(gè)非常特殊的存在——XPT蔚來(lái)驅(qū)動(dòng)科技。這家掌握核心三電的公司既是蔚來(lái)旗下核心零部件品牌，又是一家Tier 1零部件供應(yīng)商。 據(jù)了解，除了蔚來(lái)自身，XPT還將供應(yīng)廣汽蔚來(lái)，長(zhǎng)安蔚來(lái)甚至包括江淮，同時(shí)奧迪、保時(shí)捷也在對(duì)接中。蔚來(lái)汽車曾在IPO招股說(shuō)明書(shū)中標(biāo)明，XPT南京基地具備年產(chǎn)28萬(wàn)臺(tái)（套）高性能電機(jī)及電控系統(tǒng)的能力，預(yù)估價(jià)值超過(guò)30億元。而原蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、蔚來(lái)執(zhí)行副總裁、XPT首席執(zhí)行官鄭顯聰曾在接受蓋世汽車采訪中表示，“5年內(nèi)，XPT的營(yíng)業(yè)額要突破一千億。” 

4、自帶流量的高端品牌價(jià)值

自2014年成立以來(lái)，蔚來(lái)尤如一只藍(lán)色蝴蝶，隨時(shí)都可能掀起一陣輿論風(fēng)暴。換句話來(lái)說(shuō)，想不出名都難?！傲髁俊睅?dòng)效應(yīng)能省去多少宣傳成本，相信看完動(dòng)輒耗資千萬(wàn)的新車發(fā)布會(huì)就明白了。

此外，蔚來(lái)的高端品牌形象已經(jīng)深入人心。近年來(lái)，不少自主車企開(kāi)始探索品牌向上之路，然多數(shù)無(wú)論從車型還是品牌影響感知上均收效甚微。雖為新興企業(yè)，蔚來(lái)卻做到了這一點(diǎn)，而由此而產(chǎn)生品牌溢價(jià)能力不說(shuō)自明。

另值得一提的是，向來(lái)由低到高難，由高到低易，依賴這種高端品牌效應(yīng)，蔚來(lái)后期可以推出中端電動(dòng)車，用降維手段實(shí)現(xiàn)盈利、搶占市場(chǎng)。這一隱性價(jià)值亦是不可忽視的。

5、服務(wù)能力和粉絲效應(yīng)的潛在價(jià)值

蔚來(lái)的服務(wù)能力和粉絲效應(yīng)是另外一項(xiàng)有價(jià)值的資源。

目前，蔚來(lái)為車主提供的特權(quán)服務(wù)包括上門(mén)保養(yǎng)、車輛故障提供代步車、交通事故全程跟蹤處理、跟洗車房合作提供年15次免費(fèi)洗車等。此外，一直被輿論稱道的“一鍵加電”解決方案NIO Power更是為其售后加分不少。NIO Power是蔚來(lái)基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)推出的加電解決方案，擁有廣泛布局的充換電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，可依托蔚來(lái)云技術(shù)為用戶提供專屬加電及一鍵加電服務(wù)。鑒于該解決方案的超前性，在未來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，甚至可以反哺到用戶購(gòu)買產(chǎn)品中來(lái)。

線上線下極致服務(wù)讓蔚來(lái)獲得了令其他品牌羨慕的車主忠誠(chéng)度，現(xiàn)今，越來(lái)越多的車主更是自愿為其發(fā)聲宣傳。

除此之外，蔚來(lái)還一直致力于用戶運(yùn)營(yíng)，構(gòu)建用戶經(jīng)濟(jì)。為此，其通過(guò)APP建立自己的社群，并在社群內(nèi)推出蔚來(lái)值，這套體系用以紀(jì)錄每位用戶對(duì)蔚來(lái)社區(qū)的貢獻(xiàn)，并在社群內(nèi)獲得成長(zhǎng)。據(jù)悉，目前蔚來(lái)APP注冊(cè)用戶已突破70萬(wàn)，日活用戶超過(guò)20萬(wàn)人。而這種“粉絲效應(yīng)”，將為蔚來(lái)后期帶來(lái)更多的銷售變現(xiàn)可能。

曾有某位傳統(tǒng)車企高管表示，作為“用戶企業(yè)”帶來(lái)的“用戶反哺式擁護(hù)”是蔚來(lái)品牌最成功的價(jià)值所在，這類企業(yè)一旦成型，就能依靠體系效率提升整體利潤(rùn)率，這是一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值投資，也能培育出更好的潛在市場(chǎng)，這就是品牌價(jià)值。

整體而言，以上也僅是蔚來(lái)價(jià)值的一部分，雖然這些價(jià)值很難用數(shù)字算得清楚，不過(guò)從長(zhǎng)期發(fā)展和潛在價(jià)值來(lái)看，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)有市值。

自2018年9月上市至今，蔚來(lái)汽車的股價(jià)和市值可以用“跌宕起伏”四字形容。期間，曾創(chuàng)下股價(jià)最高13.8美元，市值超過(guò)140億美元的成績(jī)，也曾跌進(jìn)谷底，最低時(shí)逼近1美元，市值跌落至14億美元以下。

美股規(guī)定，如果一家上市公司的平均股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日不足1美元，就會(huì)被發(fā)退市警告。為提振股價(jià)和投資人信心，蔚來(lái)在近一段時(shí)間加大了量產(chǎn)交付和銷售環(huán)節(jié)的投入，加上與全球科技巨頭Mobileye的合作，股市拉升呈現(xiàn)一定效果。截止11月8日收盤(pán)，蔚來(lái)股價(jià)為1.98美元，總市值20.81億美元，換算成人民幣為145.67億。

（截圖來(lái)自雪球網(wǎng)）

相對(duì)于企業(yè)價(jià)值而言，目前不到150億的市值，無(wú)疑是值得購(gòu)買的。至于是否要買？就看買家的各自需求了。

盡管蔚來(lái)眼前依然困難重重，但從上述來(lái)看，現(xiàn)實(shí)境遇并不影響蔚來(lái)成為優(yōu)秀標(biāo)的。具體誰(shuí)將會(huì)是潛在買家，匯總業(yè)界觀點(diǎn)，新造車勢(shì)力，大型國(guó)有車企、外資高端品牌這三類可能性最大。

一、被新造車勢(shì)力融合 恒大作為潛在買家的可能性最大

在車市下滑大環(huán)境下，新造車企業(yè)淘汰賽已經(jīng)開(kāi)啟。與此同時(shí)，依然有諸多的跨界者因看好新能源汽車前景而相繼涌入。為了更好地生存或者更快地扎根，選擇收購(gòu)蔚來(lái)這家在產(chǎn)、研、銷等方面已然成熟的企業(yè)對(duì)這些新造車企業(yè)來(lái)說(shuō)，不失為最佳路徑。不過(guò)從購(gòu)買實(shí)力來(lái)看，恒大被業(yè)界所看好。

作為中國(guó)房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，恒大寄希望通過(guò)新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)啟“第二曲線”增長(zhǎng)。然前期的巨大投入、無(wú)法預(yù)測(cè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及資源整合所消耗掉的時(shí)間成本等，對(duì)其都是巨大挑戰(zhàn)。為此，通過(guò)資本形式享有“蔚來(lái)”現(xiàn)成資源，與目前從零做起，重構(gòu)各大體系等所消耗的物力、人力、財(cái)力以及時(shí)間成本相比，明顯劃算許多。

而相對(duì)于蔚來(lái)，如果恒大買入，不可否認(rèn)對(duì)其后續(xù)發(fā)展資金有所保障。然在后期企業(yè)管理和企業(yè)文化的融合上，或會(huì)面臨諸多問(wèn)題，畢竟一方是地產(chǎn)文化，一方是汽車文化；一個(gè)注重快速變現(xiàn)，一個(gè)注重精雕細(xì)琢；一個(gè)講現(xiàn)實(shí)，一個(gè)講情懷……對(duì)于蔚來(lái)而言，人是核心要素，一旦有管理和文化沖突，人員流失嚴(yán)重，企業(yè)的穩(wěn)定和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展將會(huì)面臨挑戰(zhàn)。

二、被傳統(tǒng)國(guó)有車企買入 借力打造高端電動(dòng)汽車品牌

在所有傳統(tǒng)車企中，論及收購(gòu)蔚來(lái)的可能性，相較于在電氣化方面已經(jīng)走在前端的北汽、比亞迪、吉利等，長(zhǎng)安、東風(fēng)、一汽等國(guó)有汽車集團(tuán)的比例或會(huì)大些。

這些企業(yè)雖然已經(jīng)推出了電氣化戰(zhàn)略，但面臨新老競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，差異化和優(yōu)勢(shì)不太明顯。而收購(gòu)蔚來(lái)，將會(huì)為其帶來(lái)的主要價(jià)值包括：

1、 蔚來(lái)較為完善的全球研發(fā)體系，對(duì)傳統(tǒng)車企現(xiàn)有體系是很好的補(bǔ)充，助力其提升研發(fā)實(shí)力。

2、蔚來(lái)塑造的高端品牌形象有助于提升傳統(tǒng)車企的品牌影響力和溢價(jià)能力，并為其品牌向上以及高端電動(dòng)品牌的打造奠定良好的基礎(chǔ)。此外，高端品牌的蝴蝶效應(yīng)，能帶動(dòng)企業(yè)其它品牌產(chǎn)品銷量。

3、 蔚來(lái)前瞻性的營(yíng)銷理念和用戶口碑，可為其現(xiàn)有營(yíng)銷體系注入新的活力，并增加潛在用戶……

話雖如此，亦不排除吉利、北汽、比亞迪等車企對(duì)于蔚來(lái)收購(gòu)的可能。雖然已經(jīng)在新能源汽車領(lǐng)域有所建樹(shù)，但高端化品牌影響力一直是這些車企極力追求打造的，購(gòu)買蔚來(lái)對(duì)他們而言無(wú)疑如虎添翼。而對(duì)于蔚來(lái)，與這些已然成熟的新能源體系合并后，可以更快的融合互補(bǔ)，對(duì)其發(fā)展亦更為有利。

三、被BBA等豪華品牌并入 提升在華電氣化影響力

相較于國(guó)內(nèi)自主品牌，外資在華的電氣化推進(jìn)有所滯后，不過(guò)近兩年正在發(fā)力追趕。而對(duì)于一向追求高大上的豪華品牌而言，要在國(guó)內(nèi)高端電動(dòng)車市場(chǎng)占得先機(jī)，蔚來(lái)的流量效應(yīng)、粉絲效應(yīng)以及深入人心的豪華品牌形象等，將為其提供強(qiáng)大助力。因此，在收購(gòu)蔚來(lái)的諸多買家中，BBA等豪華品牌勢(shì)必會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)之列。

當(dāng)然，買家不止于此，或許最終還有一些“意想不到”的圈外企業(yè)出現(xiàn)，畢竟事情尚未定論前，一切皆有可能。

而在此著重提出的是，雖然上述中提到了諸多潛在買家以及收購(gòu)可能性，但蔚來(lái)最終是否會(huì)被收購(gòu)？被誰(shuí)收購(gòu)？甚至于被收購(gòu)多少股份……一切尚待定論，目前僅是猜測(cè)！

對(duì)于蔚來(lái)，李斌勢(shì)必不會(huì)輕言放棄；與此同時(shí)，我們欣喜的看到，蔚來(lái)身后的大股東們亦并未離場(chǎng)，甚至部分還在加持。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，蔚來(lái)汽車前五名機(jī)構(gòu)股東包括Baillie Gifford & Co、高瓴資本、淡馬錫控股、黑石投資以及華平投資。具體而言，Baillie Gifford & Co持有1億余股，剩余幾家分別持有4194萬(wàn)、4145萬(wàn)、2914萬(wàn)、2777萬(wàn)股。 

在以上股東中，高瓴資本、淡馬錫控股和華平投資均是蔚來(lái)汽車的原始股東，且在蔚來(lái)上市前后他們的持股規(guī)模沒(méi)有發(fā)生變化，其中高瓴資本曾在今年第二季度翻倍增持。而B(niǎo)aillie Gifford & Co是后期加入者，該機(jī)構(gòu)于2019年一季度增持蔚來(lái)的股份達(dá)到1億份以上規(guī)模，盡管二季度有一小部分減持，但仍然是蔚來(lái)目前最大的機(jī)構(gòu)股東之一。黑石投資則于今年二季度才開(kāi)始買入蔚來(lái)，從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，其大概率尚未拋售這部分股票。

在蔚來(lái)股價(jià)持續(xù)下跌，市值不斷縮水情況下，股東依然堅(jiān)挺，這對(duì)于蔚來(lái)而言實(shí)屬不易，也證實(shí)其價(jià)值所在。

除了股東的資本力挺外，如今，越來(lái)越多的汽車愛(ài)好者、汽車行業(yè)人士甚至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也開(kāi)始發(fā)聲力鼎蔚來(lái)，希望其能勇敢的活下去。因此，從行業(yè)及社會(huì)層面看，蔚來(lái)的價(jià)值遠(yuǎn)超于企業(yè)本身有形及無(wú)形資產(chǎn)的合計(jì)。尤其對(duì)于汽車行業(yè)而言，它已不僅僅是一個(gè)公司符號(hào)，更是一種新的希望，一種對(duì)自主品牌期許的情懷。  

整體而言，蔚來(lái)——這家年僅5歲的車企，正經(jīng)歷著一個(gè)最好的時(shí)代：全球電動(dòng)化浪潮已經(jīng)來(lái)臨，消費(fèi)者對(duì)新生事物的接受程度增強(qiáng)……為其提供更為寬闊的市場(chǎng)空間和更多的機(jī)遇。與此同時(shí)，也面對(duì)著一個(gè)最壞的時(shí)代：消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的挑剔，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)苛求，輿論的無(wú)限壓力……讓其時(shí)時(shí)如履薄冰。但冰與火的淬煉最能考驗(yàn)一個(gè)企業(yè)的生存能力，期待蔚來(lái)能挺過(guò)眼下難關(guān)，并擁有美好“未來(lái)”！

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