從“汽車經(jīng)銷商IPO第一股”到破產(chǎn)重組、從“4S店之王”到賣地求生，一年之中，昔日的經(jīng)銷商巨頭龐大集團(tuán)轟然倒下。如今，在經(jīng)歷了員工離職、資金短缺、股權(quán)被凍結(jié)等一系列糟心事兒后，遭遇“四面埋伏”的龐大終于迎來了“重整”曙光。

9月18日晚，在確定意向投資人，以及實際控制人龐慶華同意讓渡全部股權(quán)的五天后，龐大集團(tuán)在重整方面終于有了實質(zhì)性進(jìn)展。*ST龐大發(fā)布公告稱，公司重整意向投資人深商控股、元維資產(chǎn)、國民運力發(fā)出《關(guān)于計劃增持龐大集團(tuán)股權(quán)的通知》，計劃未來90日內(nèi)增持公司股份，金額不低于3億元、不高于4億元，增持后累計持有的公司股份數(shù)不高于總股本的4.99%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，三位意向投資人確認(rèn)投資，證明龐大集團(tuán)重整已經(jīng)有了良好的開局，如成功重整，龐大將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率、解決債務(wù)包袱、改善公司治理結(jié)構(gòu)、提升公司盈利能力，有望重回良性發(fā)展軌道。

盲目擴(kuò)張 驚現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)

其實，作為曾經(jīng)的中國第一汽車經(jīng)銷商、連續(xù)14年躋身中國500強的龐大集團(tuán)也曾歷經(jīng)輝煌。

2011年4月，龐大集團(tuán)在上交所掛牌上市，成為國內(nèi)第一家通過IPO實現(xiàn)登陸A股的汽貿(mào)集團(tuán)。但上市之后，龐大集團(tuán)的凈利潤增幅卻開始出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2010年集團(tuán)營收為537.74億，凈利潤達(dá)12.36億。但2011年至2017年之間，其年均凈利潤卻大幅縮水至1.45億元。2018年其凈利潤更是達(dá)到虧損61.55億元，同比下降3003.23%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，龐大集團(tuán)凈利暴跌與盲目擴(kuò)張、買地建造門店不無關(guān)系?！按蠖粡姟笔侵袊嚵魍▍f(xié)會有形市場商會常務(wù)副理事長蘇暉對龐大的總結(jié)。在他看來，龐大集團(tuán)的快速擴(kuò)張在短時間內(nèi)效益可觀，但擴(kuò)張十分盲目，沒有做好相應(yīng)計劃和應(yīng)對政策。而隨著金融政策的緊縮，以及銀行等多方面壓力，龐大的危機(jī)也來的理所當(dāng)然。

在盲目擴(kuò)張導(dǎo)致經(jīng)營不善后，2017年4月，龐大集團(tuán)被中國證監(jiān)會以“信息披露違法違規(guī)”為由立案調(diào)查，這也成了壓倒龐大的最后一根稻草。這一事件給龐大帶來了一系列連鎖反應(yīng)，銀行停止放貸、車廠取消返利和授權(quán)、資產(chǎn)過大、資金鏈緊張、管理不善、高管離職等也讓其經(jīng)營風(fēng)險不斷加劇。

據(jù)龐大公布的2019年上半年財報顯示，上半年集團(tuán)營業(yè)收入為102.56億元，同比下降62.17%，凈利潤為虧損11.98億元，同比下降563.66%。加上2018年虧損的61.55億，龐大集團(tuán)的虧損已超過70億元。

基于此，今年5月13日，北京冀東豐汽車銷售公司以龐大無法清償其到期債務(wù)為由，向唐山市中級人民法院提出對龐大進(jìn)行重整。一時間，龐大陷入了破產(chǎn)風(fēng)波，而其也正式踏上了重整之路。

以“重整”謀復(fù)興

其實，在陷入困境后，龐大也采取了尋求投資、瘦身裁員、變賣土地等一系列自救動作，但收效甚微。

龐慶華在接受采訪時也坦言，盡管通過自救及有關(guān)部門的幫助，龐大的經(jīng)營風(fēng)險得到了控制。但由于難以獲得貸款，公司獲取資金的渠道暫時處于停滯階段，公司陷入了沒錢進(jìn)車的困境，現(xiàn)有的資金難以滿足正常的經(jīng)營需要。

為此，通過重組改善經(jīng)營困境或?qū)⒊蔀閿[脫困局的有效之途。在龐慶華看來，申請重整是緩解龐大危機(jī)的利好手段，可以緩解債務(wù)壓力引入戰(zhàn)略投資，是龐大集團(tuán)走出危機(jī)的出路。

如今，三位實力雄厚的意向投資人確定投資，使龐大集團(tuán)松了一口氣，也被看作是集團(tuán)脫困再生的契機(jī)。資料顯示，深圳市深商控股集團(tuán)股份有限公司擁有79家股東企業(yè)，全體股東總資產(chǎn)超過了1萬億元；深圳市元維資產(chǎn)管理有限公司擁有著成功重整多家公司的經(jīng)驗；深圳市國民運力科技集團(tuán)有限公司則是國內(nèi)領(lǐng)先的城市交通運營商、城市綠色交通領(lǐng)軍企業(yè)。

汽車行業(yè)分析師張欣認(rèn)為，“三家意向投資人推進(jìn)重整讓龐大看見了希望，這也是龐大最后一次機(jī)會了。目前來看，意向投資人的擬增持給了中小股東信心，是利好。龐大‘面值退市’危機(jī)暫時得以解除。”

但他強調(diào)，意向投資人擬增持的目的還有待觀察，如只是單純控股，憑借實力龐大要突破目前困局并不難。此外，龐大要重組成功還需要一系列流程，最后方案也需法院批準(zhǔn)后才能實施，方案執(zhí)行完畢后，才可以申請撤銷退市風(fēng)險警示。但一旦重整失敗，龐大將面臨退市。所以重整是劑猛藥，能否讓龐大脫困仍是未知數(shù)。

此外，*ST龐大還在公告中表示，在9月17日召開的會議上，已同意提名廖朝暉、鄭挺、MAXIANG(馬驤)、劉健、黃繼宏、莊信裕、劉鐵良為公司董事會非獨立董事候選人，林偉為公司董事會獨立董事候選人。

值得關(guān)注的是，上述非獨立董事候選人中，已經(jīng)出現(xiàn)了重整投資方的關(guān)聯(lián)人士。其中，MAXIANG（馬驤）為元維資產(chǎn)董事長；劉健現(xiàn)任元維資產(chǎn)總經(jīng)理；黃繼宏現(xiàn)任深圳市深商控股集團(tuán)股份有限公司總裁；莊信?，F(xiàn)任深圳市深商控股集團(tuán)股份有限公司副總裁。

管理層的提前入駐與投資金額的確認(rèn)，也讓*ST龐大強勢封板，重回1元之上。數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日收盤，其股價報1.09元/股，上漲4.81%，市值達(dá)72.75億元。在此前的9月17、18日，*ST龐大股價已接連兩日跌破1元面值。在業(yè)內(nèi)人士看來，“白衣騎士”出現(xiàn)后，龐大集團(tuán)的重整前景也將持續(xù)向好。

車市寒冬 經(jīng)銷商危機(jī)重重

盡管龐大陷入困境是行業(yè)中的個例，但其也被看作是車市寒冬下經(jīng)銷商危機(jī)的縮影。

據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的《關(guān)于我國汽車經(jīng)銷商當(dāng)前生存狀況及相關(guān)建議的報告》顯示，2019年除少數(shù)品牌之外，經(jīng)銷商的新車毛利普遍為負(fù)，虧損面進(jìn)一步加大，經(jīng)銷商正面臨著前所未有的壓力。

具體來看，在市場低迷、新車銷量持續(xù)下滑的背景下，2018年經(jīng)銷商新車毛利從2017年的5.5%下降到0.4%，經(jīng)銷商的虧損面從2017年的11.4%增加到39.3%。進(jìn)入2019年，這一狀況并沒有得到改善，經(jīng)銷商的新車毛利普遍為負(fù)，虧損面進(jìn)一步加大。

在虧損擴(kuò)大的同時，2018年12個月經(jīng)銷商的庫存平均系數(shù)為1.73，高于預(yù)警線；2019年8月經(jīng)銷商的庫存預(yù)警系數(shù)為1.51，仍位于警戒線之上。此外，據(jù)協(xié)會調(diào)查顯示，目前全行業(yè)經(jīng)銷商庫存高達(dá)300多萬輛，相當(dāng)于市場2個月的銷量，流通環(huán)節(jié)庫存占壓的資金額高達(dá)5000億元。

面對跌跌不休的市場，整個行業(yè)進(jìn)入了漫長的調(diào)整期。正如流通協(xié)會會長沈進(jìn)軍所言，“汽車市場的高增長時代過去了，未來的常態(tài)是正增長和負(fù)增長將并存，經(jīng)銷商面臨重新洗牌，出現(xiàn)拐點或?qū)⑿枰ㄟ^轉(zhuǎn)變觀念和經(jīng)營讓自己度過寒冬。”

總的來看，龐大困局也許是汽車行業(yè)的滄海一粟，但不可否認(rèn)的是，在中國汽車市場迎來前所未有之大變革的同時，經(jīng)銷商也在面臨著轉(zhuǎn)型與升級。可以預(yù)見的是，未來行業(yè)淘汰賽將愈演愈烈。而龐大能否借助重整涅槃重生，重拾往日輝煌，也值得關(guān)注。