愛馳的闖關(guān)成功難以復(fù)制

撰文 | Max

一周以來，關(guān)于江鈴控股混改的報(bào)道、評論很多，至今仍余音裊裊。作為國內(nèi)首例央企、地方國企和民營企業(yè)混改案例，仔細(xì)品讀，該案例有頗多令人驚嘆，且耐人尋味之處。

8月16日，江西南昌，江鈴集團(tuán)、長安汽車、愛馳汽車合資合作發(fā)布儀式舉行。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，新的江鈴控股由愛馳汽車、江鈴集團(tuán)、長安汽車以50:25:25的股比重組而成。

對于這次混改，來自官方的聲音可謂整齊劃一。

江西省發(fā)展和改革委員會(huì)蘇區(qū)辦副主任溫俊杰指出：“深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)勢在必行。三方的混改案例對于持續(xù)深化全省國企改革具有重要的示范和指導(dǎo)作用。”

江鈴汽車集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長、江鈴控股董事長邱天高表示：“本次合作的達(dá)成，標(biāo)志著公司進(jìn)入了一個(gè)全新的階段。通過此次重組，江鈴引進(jìn)資金、引進(jìn)技術(shù)、引進(jìn)人才、引進(jìn)新思維，轉(zhuǎn)變機(jī)制、體制，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品、品牌雙豐收?！?/p>

長安汽車董事長張寶林表示，在新一輪科技與產(chǎn)業(yè)革命驅(qū)動(dòng)下，“新四化”浪潮促進(jìn)了汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈之間、車企與業(yè)內(nèi)及跨界類伙伴的資源整合，帶來了新的商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)。他認(rèn)為，三方重組后的合資公司，將為新時(shí)代下中國汽車企業(yè)在深化國企改革、產(chǎn)業(yè)合作方面，提供先行經(jīng)驗(yàn)和成功樣本。

愛馳聯(lián)席總裁、江鈴控股有限公司總裁徐駿認(rèn)為，“此次混改不僅可以盤活原有的地方國企，還能引入創(chuàng)新的思維，對產(chǎn)品和后續(xù)發(fā)展提供了有利的支持。”

在媒體報(bào)道中，與官方表態(tài)高度一致，主流聲音認(rèn)為，這是一場多贏的合作。在路由社看來，這其實(shí)是一場多方合力的“陽謀”。

前無先例

近些年，國企改革是大勢所趨，其中包括引入各類社會(huì)資本的混合所有制改革，即俗稱的“混改”。

據(jù)國資委的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，中央企業(yè)各級(jí)子企業(yè)，包含98家中央企業(yè)集團(tuán)公司完成公司制改制。其中，超過三分之二的企業(yè)引進(jìn)各類社會(huì)資本實(shí)現(xiàn)了混合所有制。

值得一提的是，經(jīng)過混改，國企通過資本市場融得了大量資金。據(jù)國資委初步統(tǒng)計(jì)，2017年中央企業(yè)新增混合所有制企業(yè)戶數(shù)超過700戶，通過資本市場引入社會(huì)資本超過3386億元。

在混改大潮中，最引人關(guān)注的是中國聯(lián)通的范例。2017年8月，中國聯(lián)通通過定向增發(fā)，引入9大戰(zhàn)略投資者，包括騰訊、百度、京東、阿里巴巴與蘇寧等民營巨頭。

然而，混改大潮波濤洶涌，卻始終未波及汽車產(chǎn)業(yè)。

2018年12月，國家發(fā)改委頒布《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》，鼓勵(lì)國有汽車企業(yè)與其他類別企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，發(fā)揮各自優(yōu)勢和特點(diǎn)，打造富有競爭力、具有世界一流水平的汽車企業(yè)集團(tuán)。

此時(shí)，正在醞釀中的江鈴控股混改，開始浮出水面。

2018年6月，徐駿應(yīng)愛馳汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長付強(qiáng)之邀加盟，出任聯(lián)席總裁，其重要使命之一即是幫愛馳汽車拿到生產(chǎn)資質(zhì)。6月7日，二人到江西上饒與邱天高會(huì)面，此后又與市領(lǐng)導(dǎo)面談，由此開啟了江鈴控股混改的大幕。

那么，作為被混改的主角，江鈴控股的前世如何？當(dāng)時(shí)處于何種狀態(tài)呢？

2004年，長安汽車與江鈴汽車集團(tuán)共同投資成立江鈴控股，各注資10億元，股權(quán)占比為50:50。

經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，江鈴控股旗下?lián)碛薪徠?、陸風(fēng)汽車兩家整車制造商，但由于對市場變化應(yīng)對和新產(chǎn)品投入不足的影響，漸漸在市場競爭中落敗。在汽車行業(yè)電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化的“新四化”大潮中，江鈴控股更是舉步維艱。

數(shù)據(jù)顯示，混改前，江鈴控股的資產(chǎn)總額為48.1億元，而負(fù)債總額達(dá)30.59億元，負(fù)債率為63.6%。江鈴控股急需新的資本介入。

徐駿透露，自雙方接觸以來，進(jìn)展一直較為順利，在關(guān)鍵階段，江西省領(lǐng)導(dǎo)親自高位推動(dòng)，使混改工作取得實(shí)質(zhì)性突破。

今年1月31日，愛馳汽車與江鈴控股及其母公司（即長安集團(tuán)與江鈴集團(tuán)）簽署合資合作協(xié)議。4月，原江鈴控股以存續(xù)分立的方式，分拆為江鈴?fù)顿Y和江鈴控股兩家獨(dú)立公司。江鈴汽車劃歸江鈴?fù)顿Y，陸風(fēng)汽車劃歸江鈴控股。

至于為何如此劃分，官方并未明說。如本文標(biāo)題所示，一定經(jīng)歷了來自地方政府與江鈴汽車集團(tuán)、長安汽車、愛馳汽車的“陽謀”，甚至博弈。而這只是混改大棋的第一步而已。

與此同時(shí)，江鈴控股在北京聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌，擬通過增資擴(kuò)股引入1家戰(zhàn)略投資者。5月31日，愛馳汽車向北京產(chǎn)權(quán)交易所遞交《產(chǎn)權(quán)受讓申請書》，并繳納保證金3億元。

6月4日，長安汽車發(fā)布公告稱，公司下屬合營企業(yè)江鈴控股擬引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行增資。本次增資擴(kuò)股以現(xiàn)金方式進(jìn)行，愛馳汽車擬增資17.47億元，其中10億元計(jì)入注冊資本，7.47億元計(jì)入資本公積。本次增資完成后，江鈴控股的注冊資本將由10億元增至20億元，愛馳汽車將持有江鈴控股50%的股份，長安汽車和江鈴汽車集團(tuán)持有江鈴控股的股權(quán)比例均由50%稀釋到25%。

據(jù)天眼查顯示，7月26日，新江鈴控股正式完成工商變更。至此，江鈴控股獲得新生。

8月16日，在新聞發(fā)布會(huì)后的采訪中，徐駿坦承，這次混改得到了國家相關(guān)部委和當(dāng)?shù)卣闹С?。“給我最深的印象就是他們對這件事情的高度重視，對事業(yè)的熱愛，他們辦事的效率確實(shí)超過我的想象。”

后無來者？

自2014年以來，造車新勢力風(fēng)起云涌，達(dá)數(shù)百家之多。至今，大多數(shù)公司或胎死腹中，或中道崩殂。究其原因，主要在于它們無法跨越資金、資質(zhì)兩道大關(guān)，特別是后者。

在這場幸存者游戲中，為了獲得入市資格，造車新勢力主要分為三派：以前途、云度、合眾為代表的“申請派”，以蔚來、小鵬、新特為代表的“代工派”，以威馬、天際、理想為代表的“收購派”。

愛馳汽車卻另辟蹊徑，一舉跨躍兩道門檻。通過參與混改，不但解決了生產(chǎn)資質(zhì)問題，還獲得了燃油車、混動(dòng)車的產(chǎn)品線。更重要的是，由于江鈴控股有地方政府與國企的背書，對資本市場有更大的吸引力。據(jù)徐駿介紹，在發(fā)布會(huì)的前一天，才想到邀請銀行的代表參會(huì)。沒想到，發(fā)布會(huì)當(dāng)天有國內(nèi)12家銀行派重要負(fù)責(zé)人到場。

在回答為何要走混改，而不是代工或收購資質(zhì)的問題時(shí)，徐駿表示，“很多企業(yè)采用購買資質(zhì)的方式，但我們的想法是兩條腿走路比一條腿走路更穩(wěn)?！彼J(rèn)為，收購模式只是獲得了資質(zhì)，并沒有購買目標(biāo)車企的全資產(chǎn)，可能存在法律風(fēng)險(xiǎn)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，愛馳參與的三方混改模式或?qū)⒊蔀闃影澹蔀槲磥砗芏嗥髽I(yè)效仿的模式。付強(qiáng)認(rèn)為，江鈴集團(tuán)、長安汽車與愛馳汽車間的深入合作，是一次由內(nèi)而外的創(chuàng)新突破，是基于汽車全價(jià)值鏈的全新探索，為中國汽車行業(yè)國企混改提供了良好借鑒。

“從國家層面，包括市場層面來說，我們會(huì)變成一個(gè)先行先試的試點(diǎn)，未來江西省也會(huì)把它作為相關(guān)的案例做全國性的推廣。”徐駿透露，“據(jù)我所知，配合項(xiàng)目一塊走的小項(xiàng)目同時(shí)也在做招商混改，模式會(huì)參照我們?！?/p>

對于其他行業(yè)來說，江鈴控股的混改模式也許可以參考，但對于汽車行業(yè)而言，恐怕后來者很難借鑒。

可以說，江鈴混改在短時(shí)間內(nèi)得以突破性進(jìn)展，是天時(shí)、地利、人和皆備，相輔相成的結(jié)果。

首先，來源于對國家汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略方向的準(zhǔn)確把握，是基于對快速變化的市場格局的精準(zhǔn)解讀。

其次，得益于國家相關(guān)部委的支持，特別是江西省領(lǐng)導(dǎo)的高位推動(dòng)。

最后，更是歸功于各方在時(shí)代和市場急劇變化時(shí)精準(zhǔn)的自我剖析和定位，找到解決方案后向著同一個(gè)目標(biāo)推進(jìn)。

如上種種關(guān)鍵因素，只要缺少一種，恐怕都難以達(dá)成正果，其難度可想而知，決非一己之力能夠改變。

正如付強(qiáng)所說，“（江鈴控股混改）雖然有太多的偶然因素在起作用，但回想起來，關(guān)鍵的必然因素才具有決定性意義?！?/p>

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