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【汽車人】人民幣驟升與關(guān)稅推遲是好消息？

汽車人 2019-08-17 09:05:03

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人民幣的升值與貶值，固然加劇了雙方貿(mào)易的短期風(fēng)險。但長期而言，該干啥還得干啥，最多采取一點套保等對沖手段。至于雙方貿(mào)易代表的“通話”和推遲關(guān)稅加征，也不值得殷切期待，后者不過是市場做空力量回撤的由頭而已。

文/《汽車人》黃耀鵬（微信公眾號：汽車人傳媒）

中美貿(mào)易談判到了目前的階段，全球市場都對特朗普的手段很熟悉了。大號的壞消息后面，往往跟著弱勢一點的好消息。做空和做多者都能聽到想聽的，但將視線稍微拉開一點，就會發(fā)現(xiàn)，螺旋式下降的服貿(mào)關(guān)系，從未改變。

特朗普此前威脅稱：“當(dāng)前達(dá)成的協(xié)議，是未來最好的協(xié)議”，他暗示，如果不接受現(xiàn)在的要價，只會迎來更糟糕的妥協(xié)條件。

應(yīng)該說，這兩個規(guī)律都在落實。

時間線

北京時間8月13日晚（美東夏令時13日早上），中美雙方談判代表在電話中交談，約定兩周后再次“通話”。比起面對面談判，“通話”顯然是退了一步，但雙方還在接觸，讓市場受到鼓舞。

接下來的白天，黃金大跌，從剛剛登上6年來的高位（1520美元）滑落下來，人民幣離岸匯率上漲千點，升破7.0。但與此同時，人民幣中間價只調(diào)升14個基點。兩者嚴(yán)重背離，意味著離岸交易空前的活躍程度。

同一天又過了幾個小時（厘清這一天的事件順序，至關(guān)重要），美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)表聲明稱，總統(tǒng)在8月1日宣布的3000億美元中國商品加征10%關(guān)稅的計劃有變。部分商品關(guān)稅仍按計劃于9月1日生效，而部分“基于健康、安全、國家安全和其它方面的因素，從關(guān)稅清單中暫時刪除，不會被征收10%的額外關(guān)稅”。

這部分商品涵蓋大部分電子類、服裝類消費品，關(guān)稅推遲至12月15日。特朗普在推特中寫道，此舉意在“避免對假日購物產(chǎn)生潛在影響”。

人民幣上漲千點固然可觀，但2017年和2019年早些時候，市場都曾發(fā)生人民幣單日漲千點的奇觀，但結(jié)果怎樣？本幣貶值未曾被“趨勢性”反轉(zhuǎn)。在上一次奇觀發(fā)生的時候，人民幣兌美元匯率還在6.75左右。

按理說，極度弱勢的市場，對利好消息往往不敏感，但此時的市場，對臨時性的關(guān)稅推遲和“反突擊型”人民幣匯率回調(diào)，都做出熱烈反應(yīng)。

那么，人民幣的升降是否受到中國央行的干預(yù)呢？雖然理論上沒有任何一家央行對本幣幣值無動于衷，但直接干預(yù)手段，向來是忌諱的，也被認(rèn)為是“非市場”的。

如果將時間線繼續(xù)向前推，很容易得出結(jié)論。

8月9日，美國推遲發(fā)放與華為交易“特許許可證”；

8月6日，美國財政部認(rèn)定中國為“匯率操縱國”；

8月5日，在岸、離岸人民幣雙破7.0；

8月3日，中國關(guān)稅稅則委員會稱，對8月3日后成交的美國農(nóng)產(chǎn)品采購，不排除加征進(jìn)口關(guān)稅。中國相關(guān)企業(yè)停止采購美國農(nóng)產(chǎn)品；

8月2日，白宮宣布對中國3000億美元商品加征10%關(guān)稅；

8月1日，美聯(lián)儲降息25個基點，為11年來首次；

7月31日，中美貿(mào)易談判在上海結(jié)束本輪談判，約定9月份在美“續(xù)談”；

6月29日，中美元首在大阪會談，中方承諾，重啟美國農(nóng)產(chǎn)品采購，美國承諾不再加征新關(guān)稅。

以上均為北京時間。至此，雙方的攻防態(tài)勢一目了然。美聯(lián)儲固然“獨立”決策，但畢竟與白宮期望的方向相同。

新階段、新領(lǐng)域

雙方的關(guān)稅戰(zhàn)，逐漸轉(zhuǎn)向貨幣戰(zhàn)，顯然不是好兆頭。因為它意味著雙方的對立進(jìn)入新階段，擴(kuò)張至新領(lǐng)域。雙方不再避諱擴(kuò)大打擊面，再用“貿(mào)易摩擦”來定義2017年以來的中美互動，已經(jīng)不合時宜。

中國央行2016年通過拋售美元，保住某個匯率點，被視為“正常反應(yīng)”；而對本幣貶值沒有采取任何動作，則被視為“操縱匯率”。這不是HBO的奇幻劇情，而是美國人自己根據(jù)1988年《綜合貿(mào)易與競爭法》做出的判斷。

同時，美國財政部也事實上拋棄了該法。因為，給貿(mào)易伙伴貼上“操縱匯率”標(biāo)簽，要依據(jù)每半年財政部提交的《主要貿(mào)易伙伴的貨幣匯率報告》。4月份的報告認(rèn)為中國沒有操縱，后者被列入觀察名單。當(dāng)年用來對付日本的法案，現(xiàn)在拿來對付中國，但節(jié)奏上等不及10月份的新報告，顯然是一項政治決定。

由此，無論8月13日到14日傳來的消息有多么利多，都是短期的，隨時可能回頭的。

貿(mào)易戰(zhàn)三波，從基礎(chǔ)工業(yè)原料、大宗商品和重工業(yè)，到一般工業(yè)原料，再到消費品，基本走到盡頭。現(xiàn)在放緩，不過是為了收集談判籌碼。畢竟沒有打出去的牌，才具備威懾力。特朗普的長項，是把打出去的牌再收回來，俗稱“悔牌”。但收回來是為了在未來某個時刻打出去，或者引而不發(fā)。一旦中國不屈服，再結(jié)合其他措施一起放出去，達(dá)到最大程度的“毀傷效果”。

中國對當(dāng)前條件不就范，拿到的條件當(dāng)然會越來越差。但帶來另一個效果是，隨著時間推移，妥協(xié)變得越來越不合算。如果美國不希望達(dá)成協(xié)議，就沒有必要接觸。而打出的牌越多，雙方達(dá)成協(xié)議就變得越來越?jīng)]有價值，除非洗牌重來。

“沖鋒隊員”沒有死

而鋼鐵和汽車，作為“攻城錘”，早在雙方第一波互懟中就釋放出去，現(xiàn)在這些產(chǎn)業(yè)的關(guān)稅政策，似乎都被排除在談判之外。這既證明汽車產(chǎn)業(yè)鏈作為利器，必須第一時間發(fā)動；又表明它是一次性用品，并非回旋鏢一樣可以回收再利用。

其中一個重要原因，是因為中美兩國，作為第一大和第二大整車市場，都建立了圍繞自身的供應(yīng)鏈。美國依托北美三國貿(mào)易協(xié)定，而中國則小部分依賴日韓供應(yīng)商，大部分依賴在中國到處開花的跨國零部件供應(yīng)商。

中美汽車零部件貿(mào)易，大多由中國中小型零部件供應(yīng)商支撐。按照去年的數(shù)據(jù)，中國向美國出口了價值205億美元的汽車零部件，美國對華出口汽車零部件價值則為74億美元。

而整車業(yè)務(wù)方面，雙方剛好位置顛倒。林肯向中國出口6.74萬輛整車，占據(jù)十大出口商之一。不過，戴姆勒和寶馬在美國的產(chǎn)能被排除在外。原因在于，他們對華出口總量很難被評估。因為平行進(jìn)口方式，導(dǎo)致最終用戶從美國人變成中國人。這使得兩家德國制造商對華出口，變得難以統(tǒng)計。

去年4月，中國有業(yè)界輿論認(rèn)為，中美貿(mào)易爭端，將導(dǎo)致中國輸美汽車零部件遭受重創(chuàng)。中小企業(yè)有25%的產(chǎn)能面向美國市場，其中最大的出口項目是輪胎和輪轂。這一部分業(yè)務(wù)，早在奧巴馬時代，就屢遭“雙反”。而跨國零部件巨頭，早就實現(xiàn)了就近部署，以享受關(guān)稅同盟的優(yōu)惠政策。后者很容易通過調(diào)整產(chǎn)能部署，規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險。美國對華出口多為傳動系統(tǒng)、車身附件以及發(fā)動機(jī)零件，更具技術(shù)含量，但找到替代卻更容易。

實際上，汽車產(chǎn)品和零部件作為第一批沖鋒的隊員，并未陣亡。25%的關(guān)稅并未“殺死”中美汽車貿(mào)易。因此，中國所稱的，“加征的關(guān)稅由美國人埋單”有一定道理。另一個結(jié)論，則是美國零部件進(jìn)口商尋找進(jìn)口替代的努力，迄今為止尚未收效。

人民幣的升值與貶值，固然加劇了雙方貿(mào)易的短期風(fēng)險。但長期而言，該干啥還得干啥，最多采取一點套保等對沖手段。至于雙方貿(mào)易代表的“通話”和推遲關(guān)稅加征，也不值得殷切期待，后者不過是市場做空力量回撤的由頭而已。（文/《汽車人》黃耀鵬，部分圖片來源網(wǎng)絡(luò)）【版權(quán)聲明】本文系《汽車人》獨家原創(chuàng)稿件，版權(quán)為《汽車人》所有。如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與“汽車人傳媒”（郵箱：qcr007@126.com或電話：010-63135250）聯(lián)系，獲得同意取得轉(zhuǎn)載授權(quán)，否則必將追究法律責(zé)任。敬請關(guān)注“汽車人傳媒”公眾號（qcr0505）。

編輯：大華

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