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電車匯消息：作為寧德時代的一級供應(yīng)商，并且還被寧德時代授予2018年品質(zhì)優(yōu)秀獎的蘇州捷力新能源材料有限公司（以下簡稱蘇州捷力）近日卻被母公司勝利精密“賤賣”。

8月5日，勝利精密發(fā)布公告稱，擬向另一家上市公司恩捷股份出售子公司蘇州捷力。雙方以2019年6月30日為交易基準日，本次交易恩捷股份支付的交易總額約為20.20億元，包括以9.50億元對價受讓本次交易股權(quán)和蘇州捷力欠勝利精密的不超過10.70億元其他應(yīng)付款總額。

值得注意的是，勝利精密此番是虧本交易。而收購方恩捷股份如果能夠順利完成收購，也將成為電池隔膜行業(yè)里的龍頭老大。

從2013年開始，勝利精密作為計算機通信公司，進行了總規(guī)模達40億的瘋狂并購，前后共收購14家公司，形成了精密制造、智能制造和新能源三大主業(yè)。

2013年，勝利精密耗資8022.47萬收購了合聯(lián)勝利49%股權(quán)、飛拓科技80%股權(quán)等4家公司股權(quán)，涉及玻璃、消費電子等行業(yè)；2014年勝利精密花費16.57億元收購了智誠光學(xué)、南京德樂和富強科技各100%股權(quán)；2015年，勝利精密又接連收購了5家公司股權(quán)，耗資9.17億元；2016年勝利精密出資4.86億元增持了蘇州捷力33.77%股權(quán)；2017年10月，勝利精密公告擬發(fā)行股份方式斥資4.76億元收購碩諾爾100%股權(quán)，后在2018年2月變更為4.86億元現(xiàn)金收購，此外，2018年勝利精密還以4084.8萬歐元收購了JOT100%股權(quán)。

截至2018年底，經(jīng)過瘋狂并購的勝利精密資產(chǎn)總額已經(jīng)高達184.77億元，年營收額則為173.9億元。但是，“產(chǎn)業(yè)巨無霸”并沒有給公司帶來高額利潤，而讓公司承擔(dān)了商譽減值的巨大風(fēng)險。2018年，勝利精密巨虧7.34億元，年報被年審會計師出具保留意見的審計報告。為此，深交所還發(fā)函要求勝利精密說明，其在2018年新合并碩諾爾和JOT，且在合并不到一年的時間內(nèi)便對兩個子公司的商譽計提較大的商譽減值準備的原因。

勝利精密利潤對比

大步進入新能源產(chǎn)業(yè)鏈

在收購蘇州捷力之前，勝利精密的主營業(yè)務(wù)是精密制造、智能制造等領(lǐng)域，產(chǎn)品主要是TV底座、TV前框后殼、筆記本外殼等，與新能源汽車并無直接關(guān)系。

勝利精密主要產(chǎn)品

在看到了新能源汽車巨大的市場空間及高額補貼之后，2015年，勝利精密出資61180萬元獲得蘇州捷力51.00%股權(quán)，2016年，勝利精密再次出資48587.45萬元獲得蘇州捷力33.77%股權(quán)。而這兩年，就是新能源汽車補貼最高的年份。

作為交易標的，蘇州捷力成立于2009年9月4日，經(jīng)營范圍為鋰離子電池隔膜、塑料軟包裝新型多功能膜(太陽能電池用EVA塑料多功能軟包裝熱封膜)、PI光伏電池絕緣材料的生產(chǎn)。其中最主要的就是鋰離子電池隔膜的生產(chǎn)，這也是新能源汽車關(guān)鍵零部件動力電池生產(chǎn)所必備的重要原材料，勝利精密收購蘇州捷力的意圖不言而喻。

蘇州捷力為寧德時代優(yōu)秀供應(yīng)商

作為動力電池行業(yè)的龍頭企業(yè)，寧德時代在2018年上市后，一大波寧德時代概念股紛紛上漲，這也從側(cè)面反映出了寧德時代的“帶貨”能力之強。

而蘇州捷力就是寧德時代電池隔膜的供應(yīng)商之一，在2018年寧德時代年度供應(yīng)商大會上，蘇州捷力獲寧德時代品質(zhì)優(yōu)秀獎，而供應(yīng)商大會僅頒發(fā)了兩個品質(zhì)優(yōu)秀獎，蘇州捷力獲此殊榮，且是隔膜供貨商中的唯一獲獎?wù)?，由此足見寧德時代對蘇州捷力的認可。

中銀國際證券行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，蘇州捷力的核心客戶就是寧德時代，供貨 9-12μm 濕法膜，月供應(yīng)量超千萬平方米，此外公司也為國際日韓客戶批量生產(chǎn) 5-7μm的用于消費類電池的高端超薄隔膜。

根據(jù)相關(guān)公告可知，蘇州捷力已達產(chǎn)的濕法基膜產(chǎn)線共有8條，產(chǎn)能規(guī)模每年可達4億平方米左右，月均出貨量超3000萬平方米，產(chǎn)品良率穩(wěn)定在90%以上。這樣的一家電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)，本該蒸蒸日上，為何到了被股東賣身的地步呢？

蘇州捷力連年虧損讓恩杰股份撿了漏

還是回歸到此次的主角勝利精密身上來，自2010年上市后，勝利精密業(yè)績連續(xù)滑坡，這就為后來收購蘇州捷力埋下了伏筆。

彼時，蘇州捷力原股東作出業(yè)績承諾，標的2016年至2018年實現(xiàn)凈利潤分別不低于1.3億元、1.69億元、2.197億元，累計不低于5.187億元。

但在收購之前，蘇州捷力已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年和2015年蘇州捷力分別實現(xiàn)營業(yè)收入5513萬元、13142萬元，凈利潤-11683萬元、-5845萬元。

從完成情況來看，2016年至2018年，蘇州捷力分別實現(xiàn)凈利潤6000.91萬元、-1219.13萬元、-10921.12萬元，累計為-6139.34萬元；完成率分別為46.16%、-7.21%、-49.71%，無一年完成業(yè)績承諾。

2017年和2018年，勝利精密分別對收購蘇州捷力時產(chǎn)生的近5億元商譽，計提減值準備2.66億元、2.33億元，直接拖累上市公司業(yè)績。

2018年蘇州捷力業(yè)績大幅下滑的原因更是不一般，主要原因是公司管理層一度出現(xiàn)動蕩導(dǎo)致經(jīng)營停滯。

中銀國際證券分析師李立（化名）向電車匯表示：“上市公司欲通過收購優(yōu)質(zhì)標的企業(yè)來改善業(yè)績，卻仗著自身大股東的地位與標的企業(yè)原有管理層爭奪控制權(quán)，最終導(dǎo)致標的企業(yè)陷入不可調(diào)和的管理問題?！?/p>

不僅如此，此次交易的標的企業(yè)蘇州捷力所在的隔膜行業(yè)也承受著壓力，近幾年，隨著新能源汽車補貼的不斷退坡，產(chǎn)業(yè)鏈上的參與者也都在被迫降價。寧德時代手握眾多車企資源，與原材料供應(yīng)商的議價能力也更強，此前提出的要在2020年讓動力電池成本低于1元/Wh的目標，很大一部分成本恐怕也都要原材料供應(yīng)商來承擔(dān)。

此次交易的收購方恩捷股份在電池隔膜行業(yè)里同樣是大哥地位，2018年濕法隔膜國內(nèi)市場份額達到45%，收購蘇州捷力后，恩捷股份合計市場份額能達到60%以上，進一步鞏固龍頭優(yōu)勢，提升其在大客戶中的議價能力。

文章摘自 電車匯 20190806 發(fā)自北京