海馬汽車財報解讀：“絕地求生”，被迫賣房產(chǎn)變現(xiàn) | K?Data
導(dǎo)讀：曾經(jīng)有過連續(xù)7年營收和凈利潤呈現(xiàn)增長的海馬汽車，在2016年后便一路下滑，最近兩年的虧損，讓其被實行“退市風(fēng)險警示”（ST）處理。2018年，中國汽車行業(yè)經(jīng)過洗禮，已然成了另一種景象，那么身處危機中的海馬汽車該如何自救？
4月22日，海馬汽車(SZ：000572)公布2018年財報。2018年，海馬汽車實現(xiàn)營業(yè)總收入50.47億，同比下降47.88%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-16.37億，上年同期為-9.94億元，同比下降64.65%；扣非凈利潤為-17.09億元，同比2017年虧損擴大60%。
當(dāng)天晚間，海馬汽車還發(fā)布了關(guān)于公司股票交易被實行退市風(fēng)險警示暨停牌的公告。公告稱，公司2017年和2018年連續(xù)兩年虧損，公司股票4月23日停牌一天，4月24日起復(fù)牌，并被實行“退市風(fēng)險警示”處理，股票簡稱由“海馬汽車”變更為“*ST海馬”，日漲跌幅限制為5%。
海馬汽車在2018年年報中稱，報告期內(nèi)公司受外部大環(huán)境、公司品類戰(zhàn)略落地和產(chǎn)品進一步聚焦的影響，2018年，海馬汽車銷量為6.76萬輛，同比暴跌51.88%，僅完成該公司目標18萬輛的37.5%。這意味著，2018年，海馬汽車每賣出一輛車，就有可能虧損2.42萬元。
不過，令人欣慰的是，海馬汽車在新能源汽車方面取得突破，全年銷量為1.05萬輛，同比增長73%。
回顧海馬的奮斗歷程，1988年創(chuàng)業(yè)辦廠，迄今為止已奮斗30余年，在汽車行業(yè)中來說屬于老牌自主企業(yè)。
其中，在2010年-2016年海馬汽車曾經(jīng)連續(xù)7年營收和凈利潤呈現(xiàn)增長，全部凈利潤總額（2010年-2016年）累計為17.78億元。但是在2016年之后便一路下滑，連續(xù)兩年虧損，被實行“退市風(fēng)險警示”處理。
2018年，中國汽車行業(yè)經(jīng)歷洗禮，已然成了另一種景象。身處危機中的海馬汽車該如何自救？是成為下一個夏利，還是力帆？被戴上“*ST ”帽子的海馬，又意味著什么？
逐漸被“邊緣化”的海馬
今年1月31日，海馬汽車股價達到52周最低點——1.91元/股，相比52周最高點（4.40元/股）大降約60%。
海馬汽車在營銷和品牌影響力方面，已經(jīng)被逐漸“邊緣化”。這不禁讓人聯(lián)想到被一汽“雪藏”的夏利品牌。
按照2019年汽車市場環(huán)境，海馬汽車主營業(yè)務(wù)可能仍難有起色，汽車K線認為，如果不出售資產(chǎn)或是引入戰(zhàn)略投資者，海馬汽車處境可能進一步惡化。
2018年，海馬汽車毛利率為7.01%，同比減少29.3%。2015年到2017年，該公司毛利率水平分別為15.52%、13.62%、9.87%，也就是說，該公司去年毛利率相比2015年幾乎腰斬，以上數(shù)據(jù)從側(cè)面表現(xiàn)出，海馬汽車盈利能力逐步減弱。
海馬汽車表示，公司董事會正在積極主動采取措施，力爭盡快消除退市風(fēng)險，主要措施包括實施新營銷，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)力度，加速產(chǎn)業(yè)升級，優(yōu)化整體布局，盤活存量資產(chǎn)，處置閑置資產(chǎn)，加強全面預(yù)算管理和成本管控，嚴格控制各項費用支出等。
其中，處置閑置資產(chǎn)頗為值得玩味。
研發(fā)投入增加
被迫賣百余套房變現(xiàn)
從海馬汽車2018年報中，汽車K線注意到，該公司在研發(fā)投入上出現(xiàn)增長，去年研發(fā)投入為9.48億元，相較于2017年6.64億增長42.75%，占營業(yè)收入的18.78%。
值得注意的是，海馬汽車2018年經(jīng)營現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正，從2017年的-18.08億元增長至去年的4.89億元。
從資產(chǎn)負債表來看，海馬汽車資產(chǎn)負債率也連續(xù)多年增長，從2014年的39.66%，增至去年的49.58%。說明企業(yè)的資金來源中，來源于債務(wù)的資金較多，來源于所有者的資金較少，但該水平在行業(yè)中仍屬于較低水平。
據(jù)汽車K線了解，海馬汽車為增加流動資金，被迫賣百余套房變現(xiàn)。4月22日，海馬汽車就已經(jīng)宣布，即將出售在上海、海南的上百套房產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
根據(jù)海馬汽車公告，公司擬通過中介機構(gòu)按照市場價格在二手房交易市場掛出并公開出售位于上海市浦東新區(qū)南匯區(qū)宣橋鎮(zhèn)南六公路399弄40號的36套閑置房產(chǎn)(總面積4339.5平方米)和位于海南省?？谑旋埲A區(qū)金牛路2-1號海馬花園的81套閑置房產(chǎn)(總面積6280.6平方米)。
數(shù)據(jù)顯示，上述房產(chǎn)的賬面原值共計3386.17萬元；賬面凈值共計1656.88萬元。海馬汽車表示，“本次交易有利于盤活公司閑置資產(chǎn)，補充公司流動資金，有利于公司的經(jīng)營發(fā)展”。
為了盤活資金，海馬汽車還宣布將與金融機構(gòu)開展資產(chǎn)池業(yè)務(wù)。
海馬汽車連續(xù)2年虧損，導(dǎo)致26億元人民幣“付之東流”，如今又被實施退市風(fēng)險警示，海馬汽車已經(jīng)在上演“絕地求生”。
亟待解決銷量下滑
核心競爭力不足
4月26日晚間，海馬汽車發(fā)布2019年第一季度報告。數(shù)據(jù)顯示，2019年，海馬汽車營業(yè)收入為7.11億元，同比下滑56.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-4398萬元，虧損同比減半；扣非凈利潤為-1.3億元，同比虧損繼續(xù)擴大；一季度計入當(dāng)期損益的政府補助427.4萬元。
據(jù)海馬汽車發(fā)布最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，海馬汽車的產(chǎn)量為3667輛，同比下滑84.85%；整體銷量也僅有5092輛，同比下滑78.58%，其中，海馬最引以為豪的SUV車型在3月份也只售出了1619輛。
2019年第一季度銷量“暴跌”，似乎早在2018年就已經(jīng)注定。
海馬汽車公告顯示，2018年海馬汽車全年累計銷售6.76萬輛，同比下降51.88%，僅完成18萬輛目標的37.5%。
2018年,經(jīng)歷了28年的高速增長之后,中國汽車市場步入了調(diào)整期,車企近百年來探索出的發(fā)展模式也開始被顛覆。在此起彼伏的迭代變量中，汽車行業(yè)內(nèi)的“馬太效應(yīng)”正在愈發(fā)凸顯，強者將更強，而弱者終將無法避免被淘汰的命運。因此，海馬汽車業(yè)績繼續(xù)下滑也就不足為奇。
不過，相比其他企業(yè)“拼命”給經(jīng)銷商壓庫存，海馬汽車去年交強險數(shù)據(jù)卻達到6.21萬輛，同比減少51.1%，基本與銷量持平。
從具體車型來看，海馬旗下主打車型S5，2018年銷量為1.68萬輛，同比下滑65%，占海馬汽車總銷量27%；其青春版銷量為1.26萬輛，同比下滑15.5%。
海馬S7累計銷量為1297輛，同比下滑53.5%。轎車方面，海馬M3、福美來等車型銷量則均未過萬。
唯一值得欣慰的是，新能源使海馬汽車保持了增長，其微型電動車海馬愛尚E累計銷量約為1萬輛，同比增長73.6%?？捎捎趷凵蠩V續(xù)航能力處于較低水平，隨著新能源汽車補貼減少，其前景如何仍是未知數(shù)。
銷量下滑背后，海馬汽車各種問題也逐一顯露。
通過相關(guān)投訴平臺不難發(fā)現(xiàn)，海馬汽車主打車型海馬S5（含青春版）2019年投訴量已高達35宗?！鞍l(fā)動機燒機油、變速箱損壞、車身附件及電器問題”，讓海馬汽車質(zhì)量問題浮出水面。
另一方面，由于產(chǎn)品類型不夠豐富，核心競爭力不足，與市場脫節(jié)、無法滿足消費者需求，也是導(dǎo)致海馬汽車市場表現(xiàn)不佳的重要因素。
據(jù)不完全統(tǒng)計，目前海馬汽車在售車型僅有10款，但年銷量過萬的車僅有三款，且過度依賴SUV車型、新產(chǎn)品更新慢?？v觀最近2年，海馬汽車僅有2款新品上市（S5青春版、S7），與其他自主競爭對手相差甚遠。
電動化轉(zhuǎn)型難
目前，海馬汽車新品推出節(jié)奏依然較慢。2019上海車展，海馬汽車僅發(fā)布海馬8S一款車型，該車定位于緊湊型SUV市場，計劃2019年7月上市。
海馬汽車執(zhí)行總經(jīng)理李偉勝表示：“海馬8S是海馬汽車在執(zhí)行新的品類戰(zhàn)略背景下的產(chǎn)品，未來海馬汽車的SUV產(chǎn)品會聚焦在強動力上。”
從海馬汽車官網(wǎng)不難發(fā)現(xiàn)，目前海馬新能源在售三款電動車產(chǎn)品，A00級純電動轎車海馬愛尚EV、A級純電動汽車海馬E3、純電動MPV普力馬EV。然而，其中最為暢銷的愛尚EV綜合續(xù)航里程僅為160公里。
由于產(chǎn)品續(xù)航較低，海馬汽車正遭受補貼新政的沖擊。2019年3月，財政部等四部委發(fā)布《關(guān)于進一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》。在2019年補貼政策中，續(xù)航里程小于250公里的新能源汽車將不再享受補貼，其他車型補貼幅度也大幅縮水。
相較比亞迪、北汽、吉利等自主車企新能源業(yè)務(wù)，海馬汽車難以實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。汽車K線認為，目前，中國國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過野蠻生長時期，頭部企業(yè)將占據(jù)市場主要優(yōu)勢，而海馬汽車作為一家還未形成規(guī)模效應(yīng)和顯著技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，想依靠新能源車轉(zhuǎn)型實現(xiàn)脫困難度巨大。
從2018年結(jié)盟科力遠失敗，到為一家造車新勢力——小鵬汽車“代工”， 再到與京東展開深度合作，海馬汽車在不斷尋找出路。這家而立之年的汽車企業(yè)還能否迎來“柳暗花明又一村”？
至少從現(xiàn)階段來看，宏觀環(huán)境低迷，主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大問題對海馬汽車而言均不利。也許，尋求與頭部公司兼并重組，或有一線生機。
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