奇瑞向來以“理工男”自居,并且每次發(fā)布會都會大談技術(shù)!所以時間久了,奇瑞給人留下的印象就是擅長技術(shù),卻不擅長營銷,一門心思專心造車的車企。但是隨著奇瑞汽車向港交所遞交的上市申請材料曝光后。我們才發(fā)現(xiàn),從研發(fā)費用率這個角度上,奇瑞并非是最多的,甚至排不到前列,原來把自己包裝成技術(shù)理工男,就是奇瑞最大的營銷!
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【奇瑞研發(fā)費用率略低!】
什么叫研發(fā)費用率?就是指企業(yè)在一定時期內(nèi)的研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例。它體現(xiàn)了企業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新的重視程度和投入力度。
而根據(jù)奇瑞汽車向港交所遞交的上市申請材料顯示,2022 年,奇瑞汽車的研發(fā)投入為 36.46 億元,營收為 926.18 億元,研發(fā)費用率為 3.9%。2023 年,研發(fā)投入 66.64 億元,營收 1632.05 億元,研發(fā)費用率為 4.1%。2024 年前三季度,研發(fā)投入 65.53 億元,營收 1821.54 億元,研發(fā)費用率為 3.6%。
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我們與其他企業(yè)進行對比,先看長城汽車2023 年,長城汽車研發(fā)投入 110.34 億元,營業(yè)總收入 1732.12 億元,研發(fā)費用率為 6.37%,2024 年,長城汽車實現(xiàn)總營收 2021.95 億元,研發(fā)費用為 93 億元,研發(fā)費用率為 4.59%。遠超奇瑞!
比亞迪2023 年研發(fā)費用高達 395.75 億元,研發(fā)費用率為 6.57%。2024 年全年研發(fā)投入 542 億元,研發(fā)費用率為 6.97%。
還有吉利,2023 年研發(fā)費用 78 億元,營收 1792 億元,研發(fā)費用率為 4.4%。2024 年研發(fā)費用約 104.19 億元,營收 2401.94 億元,研發(fā)費用率約為 4.34%。可以說奇瑞的研發(fā)費用率低于比亞迪,吉利,長城。
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我們再看一個例子,問界背后的賽力斯,都說問界背后依靠華為,但其實塞力斯也是實打?qū)嵉耐度肓瞬簧伲?span style="box-sizing: border-box; border: 0px; color: rgb(0, 0, 0); --tt-darkmode-color: #A3A3A3;">2022 年研發(fā)投入 31.06 億元研發(fā)費用率為9.11%。2023 年研發(fā)投入約 44.38 億元,研發(fā)費用率為 12.38%。2024 年研發(fā)投入約 70.5 億元,研發(fā)費用率為 4.86%。雖然研發(fā)的投入不是很高,但是研發(fā)投入占營收的比重卻是更高的!
因此,整體來看,奇瑞汽車近三年研發(fā)投入呈上升趨勢,但研發(fā)費用率處于下行態(tài)勢,且低于大多數(shù)頭部車企。所以奇瑞說自己重視研發(fā),到底重視在哪里了呢?研發(fā)費用率甚至還不如新勢力。
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【技術(shù)專利類無形資產(chǎn)低!研發(fā)資本化率低!】
技術(shù)專利類無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的、不具有實物形態(tài),但能為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的、與技術(shù)專利相關(guān)的資產(chǎn)。
研發(fā)資本化率是指企業(yè)在進行研發(fā)活動時,將符合一定條件的研發(fā)支出確認(rèn)為無形資產(chǎn)(即資本化)的金額占研發(fā)總支出的比例。
根據(jù)奇瑞汽車向港交所遞交的上市申請材料顯示,奇瑞資產(chǎn)負(fù)債表中的技術(shù)專利類無形資產(chǎn)僅12~15億元,占2000億總資產(chǎn)比例不足1%。近3年僅4.8億轉(zhuǎn)為無形資產(chǎn),這意味著奇瑞“技術(shù)儲備”沒有有效轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競爭力!
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這背后反應(yīng)了哪些問題呢?
首先,是技術(shù)轉(zhuǎn)化低,這意味著大量的研發(fā)投入沒有有效形成能在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)的無形資產(chǎn),可能存在研發(fā)方向與市場需求不完全匹配,或者研發(fā)成果商業(yè)化落地困難等問題。
第二,奇瑞需要大量的生產(chǎn)設(shè)備等固定資產(chǎn)來保障生產(chǎn),2024 年前 9 個月,其投資活動凈流出約 72 億元,主要用于產(chǎn)能擴張。這些都使得技術(shù)專利類無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重被稀釋。
第三,新勢力車企可能更注重軟件和智能駕駛等領(lǐng)域的研發(fā),將大量資源投入到相關(guān)技術(shù)專利的獲取上,使得其技術(shù)專利類無形資產(chǎn)占比相對較高。而奇瑞作為傳統(tǒng)車企,可能很多技術(shù)著眼長遠,短期內(nèi)不能獲利。
第四,根據(jù)港股上市規(guī)則,資本化研發(fā)支出需滿足 “技術(shù)可行性” 與 “商業(yè)價值確定性” 雙重標(biāo)準(zhǔn)。奇瑞部分研發(fā)支出可能因不符合這些標(biāo)準(zhǔn)而未被資本化,從而未能計入技術(shù)專利類無形資產(chǎn)。
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【總結(jié)】
向來把技術(shù)放在嘴邊的奇瑞,在向港交所遞交的上市申請材料中,讓我們看到了一個更真實的奇瑞,研發(fā)費用率其實并不高,而且研發(fā)資本化率也偏低!
當(dāng)然,汽車產(chǎn)業(yè)是百年賽道,很多技術(shù)短期內(nèi)并不會帶來利潤的。而資本追逐的卻是短期利益。所以用資本的眼光看奇瑞的話,也只能反映出奇瑞整體技術(shù)實力的一個方面。只是因為奇瑞2025年2月在港交所遞交招股書,擬在香港主板上市。所以在向港交所遞交上市申請材料中,也確實反映出了奇瑞當(dāng)下面臨的一些問題。