連續(xù)22年出口第一的奇瑞，在2025年2月在港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。但是當(dāng)下，在全球經(jīng)濟不穩(wěn)定的前提下，出口多即是奇瑞的功勞簿，也是一枚定時炸彈，或許會對奇瑞的IPO帶來更大不確定的影響！

【出口不確定性增加，恐對股價不利！】

最近美國針對中國的高關(guān)稅，讓很多出口企業(yè)面臨風(fēng)險。根據(jù)2024年中國汽車出口數(shù)據(jù)，奇瑞汽車以去年在海外賣了114.5萬輛車的傲人佳績排名第一，這當(dāng)于中國全年汽車586萬輛的總出口量中，奇瑞就占據(jù)了19.5%。換句話說，中國每出口五輛車，就有近乎兩輛是奇瑞生產(chǎn)的。

雖然奇瑞沒有出口到美國，但是全球化戰(zhàn)略正面臨雙重結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：一方面，其海外營收的“大頭”高度集中于俄羅斯市場，但該區(qū)域正面臨地緣政治風(fēng)險加劇與政策環(huán)境收緊的雙重壓力——2025年俄進口關(guān)稅已上調(diào)至20%-38%，市場不確定性增加。

所以如果在這個時候上市的話，恐怕股價不會因為奇瑞出口第一而提升，反而有股價下跌的風(fēng)險。

【新能源利潤貢獻度低，而資本是看未來的！】

另一方面，燃油車貢獻了奇瑞大部分利潤，新能源車的利潤貢獻度很低。據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2022年-2023年及2024年前三季度，奇瑞汽車的乘用車中大部分收入來源來自燃油車銷售，其中奇瑞主品牌扛起六成銷量，第二品牌捷途增速最猛，對標(biāo)豪華車的星途增速次之，這三個品牌基本以燃油車銷售為主，是公司的最重要的銷量和營收來源。其燃油車收入分別為702.58億元、1433.16億元、1362.03億元，所占公司當(dāng)期總營收的比重分別為75.9%、87.8%、74.8%，占比均超過了70%。

眾所周知，資本市場向來看的不是當(dāng)下，而是未來的發(fā)展。特斯拉把自己包裝成了高科技公司，通過電動化，智能駕駛，這些概念的包裝，一度成為全球市值最高的車企。

而目前奇瑞的問題恰恰出在新能源板塊，利潤貢獻度很低。這一方面是因為奇瑞過去油車多，新能源車少。另一方面是因為銷售的新能源車，大部分是比較便宜的車型，無法帶來高利潤。

所以我們能發(fā)現(xiàn)，從去年開始，奇瑞開始發(fā)力新能源，甚至董事長尹同躍也喊出了“奇瑞新能源車不再客氣”這樣的口號。而從銷量看，奇瑞新能源車確實在大幅度增長，但是因為中國新能源市場太卷了，盈利能力依然低于油車。

【奇瑞全系降價，內(nèi)部競爭，缺乏高端產(chǎn)品】

近期，奇瑞全系車型大降價，涵蓋了風(fēng)云品牌，捷途品牌，星途品牌，捷途山海等大部分產(chǎn)品，降價幅度在2萬元左右。降價之后能夠發(fā)現(xiàn)，這么多的產(chǎn)品，大部分都集中在10~20萬元的售價區(qū)間，20萬元以上的沒有，10萬元以下的也幾乎沒有。所以這么多產(chǎn)品的推出，難免讓奇瑞產(chǎn)品出現(xiàn)內(nèi)部相互競爭的情況。

而目前，奇瑞旗下真正的高端品牌，是智界。他是奇瑞與華為聯(lián)合打造的高端智能汽車品牌。也取得了不錯的成績。但是智界是華為鴻蒙智行旗下的一個品牌而已。華為鴻蒙智行下面，還有問界，享界，尊界等。一家華為公司，已經(jīng)與多家車企合作造車。他們所使用的技術(shù)，也都是華為通用型的技術(shù)，比如ADS 3.0智能駕駛，鴻蒙座艙等等。

所以智界今后的發(fā)展，不是取決于奇瑞，而是取決于華為。而奇瑞自身的高端品牌依然是星途。但問題就是星途和星途的星紀(jì)元系列，沒有挑起奇瑞高端化的大旗，也就導(dǎo)致了奇瑞海外市場的利潤貢獻度，大于高端化產(chǎn)品的利潤貢獻度。這也或許會成為奇瑞IPO路上的一大隱患。

總結(jié)：

奇瑞在IPO道路上已經(jīng)嘗試過5次，前5次都沒有成功。在2007年奇瑞試圖上市的時候，就因為全球金融危機澆滅資本熱情而導(dǎo)致失敗。2016年借殼海螺型材遇阻，新能源車年銷不足2萬輛的數(shù)據(jù)慘遭市場冷眼。可見全球市場的大環(huán)境和未來的新能源產(chǎn)業(yè)，對一家公司上市的重要性！

而眼下，燃油車+出海，為奇瑞帶來了利潤！但是燃油車在資本看來，是過時的東西，不利于股價提升。當(dāng)下海外市場的不確定因素增加，對奇瑞的IPO雪上加霜。所以市場銷量是一回事，IPO又是一回事。希望這次奇瑞可以逆勢翻盤！