【文/財圈社&道哥說車 麻建宇】2015年前后開始的造車潮，一大批造車新勢力逐漸成為新能源轉(zhuǎn)型中的“弄潮兒”，十多年的淘汰賽下，大多造車新勢力折戟沉沙。

如今來看，拋開傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型或孵化的“造車新勢力”，還具有較大影響力的“純粹”造車新勢力似乎也只剩下這四家完成上市的——蔚來、理想、小鵬、零跑。

上周五，隨著蔚來發(fā)布2024年及四季度財報，四大造車新勢力的2024年業(yè)績也統(tǒng)統(tǒng)出爐，十年淘汰賽下活下來的它們究竟表現(xiàn)如何？還有沒有懸崖邊上的角色？

理想陷增收不增利困局？零跑是絕對的黑馬

造車新勢力的十年競速里，行業(yè)可能有8年都在說它們“賠本賺吆喝”，直到理想汽車2023年的年報發(fā)布，一家首次年度盈利的造車新勢力出現(xiàn)。而2024年，理想汽車同樣交出了一份盈利的業(yè)績。

財報顯示，2024年全年，理想汽車總營收為1445億元，連續(xù)兩年過千億，凈利潤為80億元。從其利潤表現(xiàn)來看，已經(jīng)遠遠將其他造車新勢力甩在了身后，甚至超過了部分傳統(tǒng)車企。甚至，理想汽車的財報十分健康，1128億的現(xiàn)金儲備、百億以上研發(fā)投入以及不高的資產(chǎn)負債率都似乎在向外宣告：你們的目標是活下去，而我會活得很好。

這份年報中的“美中不足”在于增收不增利的困局，16.6%的營收增長、33.1%的銷量增長與31.9%的利潤下滑形成了鮮明的反差。并且，其汽車毛利率也下滑1.7個百分點至19.8%。回顧理想汽車的2024年，L6的出現(xiàn)彌補了MEGA的缺憾，但同時也拉低了理想汽車的售價或者說利潤空間，再加上價格戰(zhàn)背景下的促銷措施，這種反差其實不足為奇。

但說到底，理想汽車也正在面臨一定的壓力，甚至從其一季度交付指引來看，也相當保守預(yù)計2025年第一季度交付量為8.8萬-9.3萬輛，跟月銷5萬輛的高光時刻沒法比，收入預(yù)期也同比最高下滑8.7%，為234億至247億元。而另一個打破造車新勢力盈利魔咒的則是零跑汽車，2022年，零跑的標簽是“賣一輛車，虧4.6萬元”，2023年毛利率開始轉(zhuǎn)正，而2024年，在交付量同比翻倍到29萬輛時，零跑汽車已不再是“小透明”。

財報顯示，2024年，零跑汽車營收321.6億元，同比增長92%；凈虧損28.2億元，同比收窄33.18%，毛利率則從0.5%提升至8.4%。盡管尚未實現(xiàn)全年盈利，但勝利的曙光已經(jīng)不遠，其去年第四季度毛利率達13.3%，并且首次實現(xiàn)單季度盈利。盡管8000萬對于一家車企來說不多，但需要考慮的是，理想汽車首次單季盈利的數(shù)值也僅為1.075億元。

直觀來看，零跑汽車的盈利是典型的“薄利多銷”成果，其憑借“豪車平替”的標簽帶來銷量翻倍，從而實現(xiàn)了業(yè)績猛漲。但如果仔細扒一扒零跑的財報，原因可能還有一部分在于省錢，舉個例子，零跑全年銷售成本294.7億，比2023年漲了76.8%，但低于收入92%的銷量增速，同時，2024年，通過控制銷售費用、管理費用，將經(jīng)營費用率降到19.22%，在行業(yè)里屬于偏低水平。馬后炮來說，是每一分錢都要見效果的典范。再比如，零跑汽車的研發(fā)投入并不高，零跑2024年研發(fā)投入雖增長51%，但29億的規(guī)模在行業(yè)中較低，比不上蔚來、理想地過百億研發(fā)，也不如小鵬的64.6億元。

當然，就研發(fā)投入一事，零跑汽車董事長朱江明曾有過回應(yīng)，簡單來說就是“低投入高效率”，不過，零跑也該警惕，在行業(yè)技術(shù)推陳出新如此迅速的背景下，零跑省錢的思路是不是可以變一變？

小鵬要警惕“歷史新高” 蔚來亟待一場翻身仗

理想、零跑之后，則是兩個仍困在“盈利魔咒”中的造車新勢力，分別是小鵬和蔚來。從小鵬汽車的年報來看，似乎有了一絲翻身的意味，2024年，小鵬汽車總交付量超過19萬輛，同比增長34.2%；全年總收入達408.7億元，同比增長33.2%；毛利率從2023年的1.5%提升至14.3%，減虧也達到了46億元。

官方把這份年報稱之為“史上最強”。誠然，這份財報中的關(guān)于營收、毛利、銷量的增長以及減虧，反映了小鵬過去一年多改革的成效，包括平民化產(chǎn)品的正確性。但不容忽視的是，小鵬汽車仍處于巨大虧損中，2024年小鵬汽車凈虧損仍高達57.9億元，距離理想、零跑還遠遠不及。

與此同時，小鵬2024年服務(wù)及其他收入為50.4億元，較2023年的26.7億元上升89.0%，增長源于與大眾汽車集團的技術(shù)研發(fā)服務(wù)等合作收入增加。這一方面反映了小鵬的技術(shù)變現(xiàn)能力，但另一方面也警惕小鵬：大客戶可就大眾一個啊。當然，總的來說能夠技術(shù)變現(xiàn)也不失為驗證小鵬價值的一種方式。

但歸根結(jié)底，看到這份“時尚最強”年報的同時也要看到仍面臨巨大虧損的局面。當然，小鵬汽車也在努力實現(xiàn)盈利，據(jù)小鵬汽車董事長何小鵬的說法，小鵬汽車將在今年四季度盈利。有意思的是，另一邊的蔚來董事長李斌也是這么說的，不過蔚來的處境可就不如小鵬了。

財報顯示，2024年蔚來實現(xiàn)營業(yè)收入為657.3億元，同比增長18.2%，蔚來現(xiàn)金儲備穩(wěn)定維持420億元，仍具有較強的可持續(xù)發(fā)展能力。不過，蔚來仍然逃不過虧損，且進一步擴大。2024年蔚來凈虧損224.0億元，虧損同比擴大8.1%。雖然總體毛利率從2023年的5.5%提升至9.9%，但虧損仍讓蔚來的財報變得極不好看。

不過，有意思的是，蔚來表示，由于售后服務(wù)規(guī)模和盈利能力持續(xù)提升，其他銷售實現(xiàn)季度毛利轉(zhuǎn)正。這也意味著，蔚來的售后服務(wù)投入漸漸開始體現(xiàn)價值。事實上，從財報來看，蔚來的虧損更多在于花錢。

比如，蔚來2024年全年的銷售、一般及行政費用為157.4億元，其中，四季度的銷售、一般及行政費用為48.8億元，同比增長22.8%。蔚來表示，四季度這部分費用增加，主要由于與新品牌及新產(chǎn)品相關(guān)的銷售及營銷活動增加，以及公司銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴張相關(guān)的人員成本增加。再比如，蔚來2024年研發(fā)投入達到了130.37億元，在四大造車新勢力中最高，從成果來看，在芯片、操作系統(tǒng)、智能駕駛方面均有涉及，攤子鋪得很大。

所以，蔚來的問題在于，花的這些錢如何轉(zhuǎn)化成為利潤。在2024年財報電話會上，蔚來汽車管理層表示，2025將有9款車型發(fā)布，全年的銷量目標仍然是翻番。其中，蔚來ET9啟動交付；樂道品牌第二款車型L90將于4月亮相，第三款產(chǎn)品將在四季度上市；螢火蟲品牌首款車型計劃4月上市。而這些，就成為蔚來投入變現(xiàn)的關(guān)鍵，前提是市場表現(xiàn)要好。

當然，蔚來在勤儉持家了，李斌表示，2025年，蔚來會繼續(xù)降本，供應(yīng)鏈、研發(fā)等各方面也會采取降本措施，幫助公司二季度的毛利率提升。