極越汽車垮臺的消息令人瞠目結(jié)舌，只耗時一天，這個由百度和吉利投資、含著“金鑰匙”出生的寵兒，突然就變成了棄兒。

外界普遍認(rèn)為，主要原因是投資方百度的撤資。有消息透露，百度曾于2024年10月派財務(wù)團(tuán)隊進(jìn)入極越盡調(diào)，發(fā)現(xiàn)極越有高達(dá)70億財務(wù)窟窿，因此決定不再繼續(xù)投入。

沒有錢，成為壓垮極越汽車的最后一根稻草。所以這也是之前許多新勢力都渴望能夠通過IPO“輸血”來支持后續(xù)發(fā)展的根本原因。

例如已經(jīng)黯然離席的威馬汽車，此前一直苦苦尋求資本助力，前后進(jìn)行過三次IPO，均以失敗收場。愛馳汽車也在2021年6月被曝計劃登陸科創(chuàng)板上市，后來又有消息稱愛馳將赴美IPO。

在前幾年新能源汽車快速發(fā)展的“紅利期”，多家新造車企業(yè)陸續(xù)實現(xiàn)上市，包括“蔚小理”以及零跑汽車等，但在2024年以后，新造車企業(yè)成功“上岸”的少之又少。

“我認(rèn)為（新造車企業(yè)IPO受阻）有三個原因，第一個是國內(nèi)資本市場持續(xù)低迷，為提振資本市場的士氣，國家對企業(yè)上市政策收緊；第二是新能源造車熱潮已過，導(dǎo)致資本對新能源汽車不像以前那么狂熱；第三是資本對未上市的新勢力車企不再看好，對于上一輪未能躋身頭部的新勢力車企而言，它們幾乎沒有多少市場空間了，因為想要贏得市場，必須從比亞迪、理想等汽車品牌市場分得一杯羹，這幾乎不可能。”業(yè)內(nèi)人士表示。

除了上述車企外，在過去很長一段時間里，哪吒汽車同樣寄希望于用IPO“輸血”。

事實上，早在2020年7月，哪吒汽車就啟動了科創(chuàng)板上市申報工作，并計劃在2021年完成上市。

只是結(jié)果并不順利。哪吒汽車的上市計劃撞上了科創(chuàng)板的新政策。新政要求強(qiáng)化對上市企業(yè)科技含量的審查，這導(dǎo)致哪吒汽車在內(nèi)的多家車企終止了在科創(chuàng)板上市的計劃。隨后，港交所成為多個造車新勢力IPO的理想之地。

2022年初，市場上又傳出哪吒汽車計劃在港IPO的消息。隨后，哪吒汽車股東之一上市公司三六零便開始為其掃清“障礙”。

就在今年6月26日，哪吒汽車的母公司合眾新能源汽車股份有限公司（下稱“合眾汽車”）向港交所提交了上市申請材料，中金公司、摩根士丹利、中信證券、農(nóng)銀國際、招銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

根據(jù)招股書披露的信息顯示，合眾汽車2023年總收入135.5億元。其中，國內(nèi)收入119.3億元，占總收入88%；海外收入16.2億元，占總收入12%；年內(nèi)凈虧損達(dá)68.7億元。截至2023年12月31日，公司毛損達(dá)到20.14億元，毛利率為-14.9%；此外，公司2023年研發(fā)開支達(dá)到15.97億元。

值得一提的是，2021年至2023年合眾汽車一直處于大額虧損狀態(tài)，2021年凈虧損48.4億元，2022年虧損66.66億元，2023虧損68.7億元。

同時，合眾汽車經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。2021年其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-29.91億元，2022年為-54.08億元，2023年為-43.54億元。截至2023年底和2024年4月，合眾汽車的流動負(fù)債凈額分別為19.91億元和17.95億元。

銷量方面，2023年，哪吒汽車的銷量走上了下坡路，全年總銷量僅12.7萬輛，是造車新勢力當(dāng)中唯一一個年銷量同比下滑的企業(yè)。2024年，哪吒汽車的銷量情況并未回暖。1-9月，哪吒汽車銷量為8.6萬輛，同比下跌12%；10月和11月銷量成績單暫時缺席。

顯而易見，由于財務(wù)以及銷量狀況不佳，所以使合眾汽車急需資金“輸血”來提升資金儲備，這也是哪吒汽車一直苦苦尋求IPO的主要原因。

就在12月6日，哪吒汽車宣布因公司戰(zhàn)略，張勇不再擔(dān)任首席執(zhí)行官，轉(zhuǎn)任公司顧問；創(chuàng)始人、董事長方運舟兼任首席執(zhí)行官。

當(dāng)CEO換人，哪吒汽車因為拖欠多家供應(yīng)商近億萬貨款被告上法庭，同時陷入員工裁員欠薪等大量爭議，不少負(fù)向關(guān)鍵詞都圍繞在這家曾經(jīng)的明星造車新勢力身上，原本提上日程的IPO早已遙遙無期。

相比之下，從品牌發(fā)布到IPO，極氪以37個月的時間刷新了新能源汽車的最快上市紀(jì)錄，也是首家成功IPO的“創(chuàng)二代”車企。

美東時間5月10日，極氪成功在紐交所敲鐘上市，并以“ZK”為股票代碼正式掛牌交易。極氪以每股21美元的價格累計發(fā)行2100萬股美國存托股票，募資約4.41億美元。在首個交易日，極氪股價上漲34.57%，報收每股28.26美元，市值為68.5億美元。

沉寂了很長時間的新造車企業(yè)IPO，終于被極氪再次“點燃”。不過事實上，極氪完成IPO并不容易。

吉利對極氪IPO的期待，早在籌劃成立極氪之前就已經(jīng)埋下伏筆。但與哪吒一樣，由于科創(chuàng)板IPO政策的收緊，吉利汽車于2021年6月撤回了IPO申請材料。同時，吉利汽車發(fā)布公告稱，將探索不同外部融資方案，實現(xiàn)極氪可持續(xù)發(fā)展。

從招股說明書來看，極氪擬發(fā)行1750萬份ADS，預(yù)計每份ADS發(fā)行價格介于18美元至21美元，募資規(guī)模將介于3.15億至3.675億美元之間，若執(zhí)行超額配售權(quán)后的募集規(guī)模至多為4.22億美元。

招股說明書披露，極氪2021至2023年營收分別為人民幣65.28億元、319億元、516.7億元，同比增長62%，營收的增長主要源于車輛銷量的增加；毛利分別為人民幣10.38億元、24.72億元、68.5億元；毛利率增幅較為明顯，分別為1.8%、4.7%和15.0%。與同行相比，2023年，蔚來、小鵬、理想汽車、特斯拉毛利率分別為9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%。

雖營收和毛利持續(xù)向好，但和國內(nèi)眾多新能源汽車制造廠商的處境一樣，極氪同樣處于連續(xù)虧損的狀態(tài)。

招股書顯示，極氪2021年至2023年凈虧損為45.14億元、76.55億元、82.64億元。同行方面，國內(nèi)除了比亞迪和理想外，蔚來、小鵬和零跑等多數(shù)新能源車企也仍處于虧損狀態(tài)。

電動車的研發(fā)和生產(chǎn)需要大量的資金投入，為支撐產(chǎn)品領(lǐng)先和快速迭代，近三年極氪的研發(fā)費用正在逐年增加，成為公司虧損的原因之一。招股書顯示，2021年至2023年極氪研發(fā)費用分別為31.60億、54.46億、83.69億元，同比增長72.3%、53.67%。此外，銷售及行政支出也是導(dǎo)致虧損的另一原因，分別為22億、42.45億、69.2億元。

盡管虧損金額有所增長，但極氪的盈利能力有所提升，全年凈利率為-15.99%，相比2022年的-24.00%有所回升。

根據(jù)招股說明書，2023年末，極氪現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物金額32.6億元，難以覆蓋下一年的研發(fā)和營銷費用。為緩解極氪的資金壓力，吉利集團(tuán)曾通過貸款的方式給予極氪資本支持，維持極氪企業(yè)運營和研發(fā)。

一方面，貸款能緩解吉利在現(xiàn)金流方面的壓力，另一方面，增加的貸款也變向增加了公司的資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)最新招股書，極氪2023財年的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到132%。相較于其他新能源汽車廠商的負(fù)債率（小鵬汽車57%、理想58%、蔚來75%），相比之下，極氪的資產(chǎn)負(fù)債率較高。

不過就在11月14日下午，吉利汽車公告宣布，吉利控股與沃爾沃汽車將向極氪汽車出售持有的領(lǐng)克汽車股份，交易完成后極氪將持有領(lǐng)克51%的股份。這意味著極氪和領(lǐng)克的資源將進(jìn)一步整合。

同日，極氪也公布了前三季度財務(wù)業(yè)績。截至2024年9月30日，極氪前三季度累計營收達(dá)到了531.3億元，同比增長超50%，已超過2023全年業(yè)績表現(xiàn)，同時盈利情況也出現(xiàn)改善。

上市后，極氪正式成為吉利系第九家上市公司，對于吉利的重要性也不言而喻。

此前，吉利的資本市場版圖已有包括吉利汽車、錢江摩托、漢馬科技、力帆股份、路特斯、極星汽車、億咖通科技和沃爾沃汽車在內(nèi)的八家上市公司。此外，曹操出行也在IPO的路上，極有可能成為“大吉利”下的第十家上市公司。

值得注意的是，極氪的上市也為同行們加速布局資本市場打了個樣。今年3月，在2024電動汽車百人會的媒體溝通會上，廣汽埃安總經(jīng)理古惠南曾表示，廣汽埃安的IPO進(jìn)程也正等待市場回暖。

在汽車行業(yè)分析師看來，可以簡單地把造車新勢力IPO分為三個階段：第一階段是講好故事就能上市，第二階段是有好的銷量就能上市，而第三階段需要既要有好的銷量又要高的單車毛利率，“現(xiàn)在正處在第三階段，投資市場對IPO公司要求更高了?！?/p>

所以，在資本市場回歸理性的背景下，這些新勢力們的故事如何講已經(jīng)不能成為資本市場上融資的噱頭，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，實際的產(chǎn)品與技術(shù)對產(chǎn)業(yè)資本更有吸引力。