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編譯 | 楊玉科
編輯 | 葛幫寧
出品 | 幫寧工作室（gbngzs）
寶馬取消數(shù)十億美元的電池訂單，大眾汽車集團(tuán)放棄營(yíng)救，歐洲電池冠軍企業(yè)Northvolt迎來(lái)史詩(shī)級(jí)的破產(chǎn)。
上周，這家歐洲電池制造商突然在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)。
而在Northvolt申請(qǐng)破產(chǎn)前2個(gè)月，被稱為中國(guó)“電池之王”的曾毓群，就曾對(duì)歐洲電池制造商為什么難以生產(chǎn)出好產(chǎn)品，給出一個(gè)快速但嚴(yán)峻的答案。
“他們的設(shè)計(jì)就是錯(cuò)誤的……流程也有問(wèn)題，而且設(shè)備也不對(duì)，他們?nèi)绾螖U(kuò)大規(guī)模？”這位寧德時(shí)代首席執(zhí)行官直言不諱地告訴挪威“石油基金”負(fù)責(zé)人尼古拉·坦根（Nicolai Tangen），“幾乎所有的問(wèn)題都累加在了一起?！?/span>
曾毓群對(duì)Northvolt的悲觀評(píng)估，反映出歐洲電池技術(shù)背后行業(yè)失敗的程度，這讓政府、企業(yè)和投資者不知所措，不知該如何重新制定歐洲與中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)策略。
“我們?cè)趺纯赡懿徽J(rèn)真對(duì)待這件事？歐洲汽車行業(yè)是歐洲工業(yè)實(shí)力的核心地帶?！币晃籒orthvolt長(zhǎng)期投資者表示。
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一度雄心勃勃
“對(duì)歐洲汽車工業(yè)來(lái)說(shuō)，危機(jī)的深度是無(wú)限的，幾乎達(dá)到令人難以置信的殘酷程度?！?017年，當(dāng)布魯塞爾邁出歐洲建立電池供應(yīng)鏈的第一步時(shí)，Northvolt曾經(jīng)雄心勃勃。
歐盟從預(yù)算中拿出逾60億歐元，支持跨境電池項(xiàng)目的研究與創(chuàng)新，此后，歐盟的全球電池市場(chǎng)份額從3%提高到17%，2023年電池收入達(dá)到810億歐元。
具體到電動(dòng)汽車電池領(lǐng)域，包括寧德時(shí)代、比亞迪、韓國(guó)LG能源解決方案和SK On在內(nèi)的亞洲電池制造商，控制著全球約70%的市場(chǎng)。在歐洲30個(gè)超級(jí)工廠項(xiàng)目中，很多也是在中國(guó)和韓國(guó)公司的幫助下設(shè)計(jì)和建造的。
Northvolt的掙扎體現(xiàn)了歐洲大陸面臨的挑戰(zhàn)。
歐盟希望繼續(xù)鼓勵(lì)對(duì)清潔技術(shù)進(jìn)行昂貴的投資，以實(shí)現(xiàn)其雄心勃勃的氣候目標(biāo)，同時(shí)遏制已經(jīng)在汽車行業(yè)和重工業(yè)蔓延的工廠關(guān)閉和裁員浪潮?！皽?zhǔn)確地說(shuō)，我們現(xiàn)在正處于關(guān)鍵時(shí)刻?！睔W洲電池合作協(xié)會(huì)執(zhí)行董事沃特·伊澤曼斯（Wouter IJzermans）說(shuō)。熟悉Northvolt的相關(guān)人士表示，隨著汽車行業(yè)向電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型，歐洲在技術(shù)和材料方面對(duì)中國(guó)和亞洲其他地區(qū)的依賴正在縮小，而這些技術(shù)和材料將是至關(guān)重要的。其他初創(chuàng)企業(yè)，如法國(guó)Verkor和大眾汽車集團(tuán)旗下電池業(yè)務(wù)PowerCo，仍在努力朝著這一目標(biāo)蹣跚前進(jìn)。但它們要么面臨雄心減弱，要么面臨更艱難的融資前景。
由于市場(chǎng)需求放緩，PowerCo正在考慮，將其德國(guó)薩爾茨吉特（Salzgitter）工廠原計(jì)劃建設(shè)的兩條生產(chǎn)線刪減掉一條。
Verkor最近完成了新一輪13億歐元融資，以支持在法國(guó)北部港口城市敦刻爾克（Dunkirk）建設(shè)一家工廠，它的主要客戶是雷諾集團(tuán)。但Verkor首席執(zhí)行官樂(lè)邁尼昂（Benoit Lemaignan）表示，在Northvolt陷入困境以及今年電動(dòng)汽車銷售增長(zhǎng)放緩的背景下，融資談判非常艱難。
樂(lè)邁尼昂說(shuō)：“我們對(duì)設(shè)備、化學(xué)、機(jī)器和所有設(shè)備進(jìn)行了新一輪審計(jì)和驗(yàn)證。如今，尋找融資并不是一件容易的事情。這個(gè)問(wèn)題的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出Verkor的范疇，它將影響到所有能源和氣候轉(zhuǎn)型行業(yè)的融資?！?/span>
在法國(guó)，還有兩家電池公司，一家是ACC汽車電池公司，另一家是石油巨頭道達(dá)爾（TotalEnergies）。ACC由汽車制造商Stellantis集團(tuán)和梅賽德斯-奔馳支持，道達(dá)爾于2023年開始生產(chǎn)電池。但今年，ACC暫停在德國(guó)和意大利建廠的擴(kuò)張計(jì)劃，考慮轉(zhuǎn)向成本更低的電池技術(shù)，同時(shí)適應(yīng)電動(dòng)汽車普及率放緩趨勢(shì)。
“與其他行業(yè)比較就會(huì)發(fā)現(xiàn)，每個(gè)行業(yè)都有擴(kuò)張階段和危機(jī)階段。對(duì)于歐洲電池行業(yè)來(lái)說(shuō)，我們也許正在經(jīng)歷第一次重大挑戰(zhàn)。但工廠會(huì)有的，客戶也會(huì)有的，我們看到了越來(lái)越多的工廠和客戶?！睒?lè)邁尼昂說(shuō)。
如今，Northvolt在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)的后果已經(jīng)顯現(xiàn)，汽車制造商被迫再次轉(zhuǎn)向亞洲供應(yīng)商，以減少Northvolt破產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
保時(shí)捷從未證實(shí)與Northvolt之間的關(guān)系，但一位熟悉兩家公司協(xié)議的人士稱，這家瑞典初創(chuàng)企業(yè)已經(jīng)簽訂合同，計(jì)劃為明年推出的純電動(dòng)保時(shí)捷718生產(chǎn)電池。
隨著Northvolt的麻煩不斷加深，保時(shí)捷開始尋找替代供應(yīng)商。盡管保時(shí)捷也從韓國(guó)三星SDI、LG能源解決方案和寧德時(shí)代采購(gòu)電池，但上述知情人士補(bǔ)充，在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)多元化是一項(xiàng)復(fù)雜的任務(wù)。
Northvolt的敗落意味著，爭(zhēng)奪歐洲市場(chǎng)主導(dǎo)地位的戰(zhàn)斗，可能會(huì)在亞洲電池制造商之間展開。
LG能源解決方案和SK On在歐洲都有工廠，分別設(shè)在波蘭和匈牙利。寧德時(shí)代在德國(guó)有一家工廠，其在匈牙利的第二家工廠將于明年開始生產(chǎn)。
瑞銀駐首爾的電池分析師蒂姆·布什（Tim Bush）認(rèn)為，目前，亞洲電池制造商幾乎不可能幫助歐盟實(shí)現(xiàn)，到2030年歐洲90%電動(dòng)汽車電池在本地生產(chǎn)的目標(biāo)。在布什看來(lái)，韓國(guó)電池制造商已經(jīng)削減在歐洲的投資，他們?cè)诒泵赖墓S投資了數(shù)十億美元，但由于消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)汽車的需求低于預(yù)期，這些工廠的利用率一直很低。
他補(bǔ)充道，布魯塞爾與北京之間圍繞歐盟對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車征收關(guān)稅的貿(mào)易爭(zhēng)端，也可能使中國(guó)在歐洲大陸的潛在電池投資復(fù)雜化。
“韓國(guó)人沒(méi)有擴(kuò)張，中國(guó)人暫停建設(shè)，歐洲新進(jìn)入者紛紛減少?！辈际舱f(shuō)。
《金融時(shí)報(bào)》此前報(bào)道稱，面對(duì)這些障礙，歐盟委員會(huì)正在考慮要求中國(guó)開發(fā)商在歐洲設(shè)廠，并將知識(shí)產(chǎn)權(quán)帶到歐洲，以獲得歐盟補(bǔ)貼的計(jì)劃。
鑒于歐洲初創(chuàng)企業(yè)大規(guī)模生產(chǎn)電池能力仍然落后，業(yè)內(nèi)高管表示，唯一解決方案可能是，繼續(xù)依賴亞洲參與者，直到本土企業(yè)能夠吸收電池化學(xué)、大規(guī)模生產(chǎn)和設(shè)備制造方面的技術(shù)知識(shí)。
“我們需要與中國(guó)達(dá)成協(xié)議，沒(méi)有這些有實(shí)力的中國(guó)企業(yè)的支持，我們將無(wú)法競(jìng)爭(zhēng)?！崩字Z集團(tuán)首席執(zhí)行官盧卡·德梅奧（Luca De Meo）告訴記者。但困境在于，歐洲需要等待多久才能完成技術(shù)轉(zhuǎn)讓？而且到那時(shí)，它是否已經(jīng)輸?shù)暨@場(chǎng)競(jìng)賽？Northvolt一位高管說(shuō)：“如果把視野拉長(zhǎng)，歐洲想成為什么樣子？我真的懷疑歐洲是否想放棄另一個(gè)行業(yè)，就像它放棄太陽(yáng)能電池板一樣?！?/span>
“歐洲也不是人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，我只希望我的孩子在有很多工作機(jī)會(huì)的地方長(zhǎng)大。”這位高管說(shuō)。
今年6月，寶馬集團(tuán)取消了Northvolt一筆價(jià)值數(shù)十億美元的電池訂單。后者的破產(chǎn)之路由此開始。彼時(shí)，幾乎沒(méi)有人意識(shí)到這一事件的重要性。這實(shí)際上開啟了Northvolt的倒計(jì)時(shí)。近6個(gè)月后，Northvolt宣布以破產(chǎn)告終。
Northvolt拼命維持資金流動(dòng)。但隨著德國(guó)汽車行業(yè)在自身危機(jī)中陷得更深，很明顯，訂單將枯竭。Northvolt通過(guò)縮減擴(kuò)張計(jì)劃和裁員來(lái)應(yīng)對(duì)收入損失，當(dāng)應(yīng)急計(jì)劃最后一次嘗試失敗時(shí)，剛投入100億美元的投資者發(fā)現(xiàn)，Northvolt只剩下3000萬(wàn)美元現(xiàn)金。
11月21日，Northvolt在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這是歐洲汽車行業(yè)在面對(duì)中國(guó)和韓國(guó)更廉價(jià)、更靈活的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，所遭遇的最引人矚目的挫折之一。
第二天（11月22日），Northvolt聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官彼得·卡爾森（Peter Carlsson）宣布辭職，并警告歐盟在綠色項(xiàng)目方面可能落后。
卡爾森說(shuō)，公司需要多達(dá)12億美元的資金來(lái)支持新的商業(yè)計(jì)劃。他告訴記者，“如果我們不推動(dòng)向清潔技術(shù)的轉(zhuǎn)型，20年后我們將后悔。”
除寶馬和大眾汽車集團(tuán)外，Northvolt主要投資者還包括高盛旗下資產(chǎn)管理部門、丹麥最大養(yǎng)老基金ATP、Baillie Gifford & Co.基金，以及一些瑞典實(shí)體企業(yè)。
高盛資產(chǎn)管理公司管理的基金將在今年年底減記近9億美元。高盛在一份電子郵件聲明中寫道，Northvolt的投資是“通過(guò)高度多元化的基金”進(jìn)行的少數(shù)投資，其投資組合“有集中限制，以降低風(fēng)險(xiǎn)”。
一位不愿透露姓名的基金代表說(shuō)，他們對(duì)Northvolt數(shù)十億美元資金的迅速揮霍感到震驚。
今年7月，這位投資者還對(duì)獲得回報(bào)充滿信心，但在8月初，情況就發(fā)生了變化，因?yàn)樗拥絅orthvolt一位所有者的電話。后者警告他，這家電池制造商可能會(huì)在9月前耗盡現(xiàn)金。
這位投資者說(shuō)，當(dāng)時(shí)資金拖延的程度，以及建筑預(yù)算和建設(shè)項(xiàng)目的情況有多糟糕，仍然不為人所了解。接著，他講述了Northvolt如何用Excel模型和幻燈片來(lái)掩蓋金庫(kù)變得多么空虛的現(xiàn)實(shí)。
Northvolt如今面臨被重組，根據(jù)破產(chǎn)法第11章程序，將出現(xiàn)一個(gè)更集中的業(yè)務(wù)。
“從一開始，他們就不得不宣布大規(guī)模的計(jì)劃，以吸引投資者?！北r(shí)捷咨詢公司高級(jí)經(jīng)理羅伯特·海勒（Robert Heiler）說(shuō)，“擴(kuò)大各種業(yè)務(wù)規(guī)模真的很難?！?/span>
保時(shí)捷咨詢公司是大眾汽車集團(tuán)跑車部門的一部分，也是Northvolt最大投資者。
現(xiàn)在可以看出，一年前Northvolt和金融家們對(duì)形勢(shì)誤判有多嚴(yán)重。去年秋天，Northvolt邀請(qǐng)投資銀行參與首次公開募股（IPO），彼時(shí)其估值可能達(dá)到200億美元。
6個(gè)多月后，IPO從2024年推遲。緊接著，大眾汽車集團(tuán)旗下卡車部門Scania抱怨，Northvolt在提高產(chǎn)量方面遇到了麻煩。再隨后，寶馬取消價(jià)值20億歐元（折合21億美元）合同，該合同擬為寶馬i4和iX等電動(dòng)汽車提供電池。
一位知情人士稱，一再拖延后，Northvolt不太可能在2026年前生產(chǎn)出寶馬所需產(chǎn)量。即便是2026年達(dá)成，仍比最初目標(biāo)日期晚了近3年。而且到2025年，寶馬集團(tuán)之前車型將逐步淘汰。
另一位知情人士則透露，大約在（寶馬取消訂單）那個(gè)時(shí)候，由于未能完成一輪股權(quán)融資，Northvolt于今年1月宣布的50億美元綠色貸款被凍結(jié)。
即便情況糟糕至此，Northvolt仍有機(jī)會(huì)繼續(xù)在德國(guó)、瑞典和加拿大建設(shè)新電池工廠。
這位人士透露，到6月底，擁有Northvolt 23%股份的大眾汽車集團(tuán)準(zhǔn)備介入。
但這家德國(guó)汽車公司也面臨著自己的危機(jī)。到夏末，隨著歐洲電動(dòng)汽車銷售停滯不前，大眾汽車集團(tuán)利潤(rùn)豐厚的中國(guó)業(yè)務(wù)萎靡不振，大眾汽車集團(tuán)呼吁史無(wú)前例地關(guān)閉其德國(guó)工廠。
知情人士稱，在大眾汽車集團(tuán)可能裁員數(shù)萬(wàn)人的背景下，向Northvolt提供資金是不可能的。今年8月，大眾汽車集團(tuán)退出股權(quán)計(jì)劃。
截至2023年年底，大眾汽車集團(tuán)對(duì)Northvolt持股價(jià)值超過(guò)7.3億美元。但后來(lái)，卻不愿承諾購(gòu)買更多電池。
不過(guò)，有關(guān)過(guò)渡性融資協(xié)議工作仍在繼續(xù)。就在10月，協(xié)議一度接近取得成果。這筆3億美元緊急援助涉及貸款機(jī)構(gòu)、債權(quán)人和客戶，但談判最終沒(méi)有成功。
“在最新一輪融資中，大眾汽車集團(tuán)告訴我們，他們無(wú)法繼續(xù)提供資金?！?1月22日，卡爾森表示。
根據(jù)破產(chǎn)法庭文件，Northvolt債務(wù)包括一筆從大眾汽車集團(tuán)獲得的3.3億美元可轉(zhuǎn)換貸款，這筆貸款將于2025年12月到期。
為打消投資者的疑慮，Northvolt取消了瑞典北部謝萊夫特主要工廠的擴(kuò)建計(jì)劃，并于10月更換了工廠經(jīng)理?？柹姓J(rèn)行動(dòng)還是太慢了，“在某些擴(kuò)張路徑上，我應(yīng)該更早踩剎車?！彼f(shuō)。
Northvolt的大逆轉(zhuǎn)雖然不太現(xiàn)實(shí)，但也不會(huì)很快消失。它在尋求重組資產(chǎn)負(fù)債表和繼續(xù)運(yùn)營(yíng)之際，仍在尋找戰(zhàn)略或財(cái)務(wù)合作伙伴。
從斯德哥爾摩到柏林，各國(guó)政府都拒絕將動(dòng)用納稅人資金進(jìn)行救援的建議。Northvolt與大眾汽車集團(tuán)的關(guān)系仍在繼續(xù)，Scania仍是其主要客戶，將以16%高額利率提供1億美元債務(wù)人持有融資。
Northvolt位于德國(guó)和加拿大的在建電池廠不在破產(chǎn)之列，但這些項(xiàng)目將被推遲。Northvolt提交給美國(guó)法院的文件則顯示，其計(jì)劃“尋求出售部分或全部資產(chǎn)的潛在機(jī)會(huì)”
（本文部分內(nèi)容綜合Bloomberg、Financial Times報(bào)道，部分圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）
