熟知?dú)v史都知道，任何一個(gè)大國(guó)，都會(huì)有對(duì)外擴(kuò)張的歷史，或者以國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力的底層支撐，或者因國(guó)內(nèi)各種因素矛盾無(wú)法調(diào)和，轉(zhuǎn)而投向新的領(lǐng)地進(jìn)行矛盾和壓力輸出。

不管是前者還是后者，最終都會(huì)面臨著增長(zhǎng)、停滯或者最終付出成倍的代價(jià)，因?yàn)閿U(kuò)張之時(shí)的一路高歌猛進(jìn)通常會(huì)掩蓋內(nèi)在畸形矛盾點(diǎn)，煙花燦爛之時(shí)，容易使人們忘記了黑暗，畢竟人們都喜歡在舉杯同慶勝利果實(shí)之時(shí)，都喜歡講述成功的故事，希望有酒更要有故事。

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《流浪地球》成功反思汽車(chē)行業(yè)：以吉利為代表自主品牌 差的就是口碑

而對(duì)于以利潤(rùn)趨勢(shì)的企業(yè)和資本家而言，當(dāng)某個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，特別是利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速之時(shí)，做大做強(qiáng)是他們追求的目標(biāo)，甚至是非理性的。

吉利汽車(chē)，這家創(chuàng)立于1986年，從賣(mài)冰箱零部件起家的小作坊，到如今抗衡 “國(guó)家隊(duì)”的“一哥”車(chē)企，不僅是研發(fā)、制造、采購(gòu)、銷(xiāo)售等各環(huán)節(jié)不斷優(yōu)化和精益求精，還是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者的精湛高深的運(yùn)營(yíng)能力，都表現(xiàn)出高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略眼光并神機(jī)決策。

從吉利成功收購(gòu)全球第二大自動(dòng)變速器公司澳大利亞DSI“牛刀小試”到收購(gòu)沃爾沃“蛇吞象”，再到收購(gòu)“奔馳汽車(chē)”，最后到今天的“蓮花汽車(chē)”發(fā)展跑車(chē)業(yè)務(wù)，乃至入股smart，捷報(bào)頻頻的之時(shí)，吉利還會(huì)一直“順 ”下去么？

吃雞不斷好嗨哦   開(kāi)掛的人生達(dá)到了高潮

吉利汽車(chē)一路走來(lái)，平均每年都會(huì)有個(gè)大手筆，讓業(yè)界點(diǎn)贊不斷，可謂是一路吃雞，有些至今仍然是商學(xué)院的經(jīng)典案例。

其中，吉利收購(gòu)沃爾沃重點(diǎn)是看到了它在智能駕駛輔助技術(shù)、模塊化平臺(tái)架構(gòu)技術(shù)、高效動(dòng)力技術(shù)、高品質(zhì)制造技術(shù)和研發(fā)設(shè)計(jì)能力；收購(gòu)英國(guó)蓮花是吸收它在汽車(chē)工程方面的專(zhuān)長(zhǎng)，尤其是輕量化車(chē)體架構(gòu)和底盤(pán)設(shè)計(jì)調(diào)校；投資戴姆勒是為了占領(lǐng)資本市場(chǎng)的站位優(yōu)勢(shì)。這三大步的戰(zhàn)略步伐為吉利的國(guó)際市場(chǎng)上贏得不可估量的信譽(yù)。

同時(shí)使吉利可以在全球的布局路線，比如領(lǐng)克與沃爾沃緊盯發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，吉利用合資的方式盯住俄羅斯、哈薩克斯坦等新興市場(chǎng)，寶騰拓展東南亞市場(chǎng)，英國(guó)蓮花放手在高性能豪華市場(chǎng)。

而進(jìn)入2019年，最耀眼的事件是吉利準(zhǔn)備在武漢工廠投產(chǎn)“路特斯”車(chē)型計(jì)劃，并于2020年推出一款全新跑車(chē)，表明吉利汽車(chē)多元車(chē)型產(chǎn)品布局逐步趨于閉環(huán)，逐步突破各個(gè)產(chǎn)業(yè)邊界，并不斷向外延伸，建立自己產(chǎn)業(yè)壁壘，吉利汽車(chē)完全已經(jīng)達(dá)到歷史最高峰，并達(dá)到業(yè)界關(guān)注的“高潮”。

賺得盆滿缽滿有資本撐腰   想低調(diào)實(shí)力不允許

車(chē)尚書(shū)（微信公號(hào)：cheshangshu）認(rèn)為，吉利汽車(chē)一路擴(kuò)張，高舉高打，背后凸顯的企業(yè)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，以及以李書(shū)福為代表的經(jīng)營(yíng)者高超運(yùn)營(yíng)能力，運(yùn)籌帷幄決勝千里，而根本決定作用是資本實(shí)力的雄厚。

根據(jù)官方發(fā)布的2018年財(cái)報(bào)顯示：2018年吉利汽車(chē)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)15%至1066億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%至126.7億元。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2018年吉利汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量超過(guò)150萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20%，全年目標(biāo)完成率95% ，穩(wěn)居自主品牌銷(xiāo)量第一名。

據(jù)吉利汽車(chē)財(cái)報(bào)分析，2018年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來(lái)自其新產(chǎn)品車(chē)型的帶動(dòng)增長(zhǎng)，一方面包括A級(jí)轎車(chē)以及SUV車(chē)型新產(chǎn)品的帶動(dòng)，例如繽瑞、繽越等車(chē)型；此外2018年吉利汽車(chē)推出了6款新能源產(chǎn)品，助其2018新能源銷(xiāo)量暴增165%；在出口層面，吉利汽車(chē)在多款新產(chǎn)品的帶動(dòng)下，2018年出口量同比大幅回升了136%。在汽車(chē)銷(xiāo)售端利潤(rùn)變薄的趨勢(shì)下，吉利汽車(chē)的汽車(chē)金融業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)了額外收入。

值得一提的是，吉利汽車(chē)2018年毛利率同比提升至20.2%，同比上年增長(zhǎng)4%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比提升至13.6%，環(huán)比上年增長(zhǎng)4.13%；這兩項(xiàng)重要指標(biāo)自2014年以來(lái)均保持了連年增長(zhǎng)，達(dá)到近十年來(lái)最高點(diǎn)。

而作為反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力,即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力指標(biāo)在本年度周期表現(xiàn)喜人的成績(jī)。

根據(jù)公開(kāi)財(cái)報(bào)顯示，年度報(bào)告期內(nèi)，存貨及應(yīng)收帳款對(duì)凈值比率48.86%，比2017年的102.03%，下降了53.17%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.48%，上年增長(zhǎng)34.13%,應(yīng)收賬款收現(xiàn)天數(shù)81.43天，比上年環(huán)比下降25.55%，以上指標(biāo)均在近5年達(dá)到最優(yōu)，說(shuō)明吉利汽車(chē)在上下游的話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率16.81%，環(huán)比增長(zhǎng)2.19%，應(yīng)付賬款付現(xiàn)天數(shù)從2017年的133.69天，縮短至126.38天，吉利汽車(chē)2018年產(chǎn)品能力和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力，再次驗(yàn)證其具有快速的變現(xiàn)能力。

車(chē)尚書(shū)（微信公號(hào)：cheshangshu）經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，吉利汽車(chē)在不僅毛利率同比提升至20.2%，同比上年增長(zhǎng)4%情況下，吉利汽車(chē)高效的變現(xiàn)能力，背后是產(chǎn)品價(jià)值溢價(jià)能力提升和成本的控制。

財(cái)報(bào)顯示,2018年全系車(chē)型的均價(jià)上升8%，特別是保持銷(xiāo)量增長(zhǎng)20%情況下，不斷優(yōu)化銷(xiāo)售費(fèi)用，占比營(yíng)業(yè)額比例低至4.2%，這側(cè)面反映了其銷(xiāo)售部門(mén)運(yùn)營(yíng)效率的提升。

在資本性支出處于高水平的情況下，吉利汽車(chē)的自由現(xiàn)金流保持正值，且凈現(xiàn)金結(jié)余保持在123.3億元，總資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率等兩項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到歷年高峰，分別為14.23%、13.62%。

車(chē)尚書(shū)（微信公號(hào)：cheshangshu）認(rèn)為，在中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)遭遇寒冬之時(shí)，吉利汽車(chē)顯然成為了中國(guó)自主品牌“救國(guó)” “分庭抗禮合資資”的“中國(guó)隊(duì)長(zhǎng)”。其實(shí)，以吉利為首的中國(guó)企業(yè)，能夠在高手如林的商場(chǎng)中出位，離不開(kāi)強(qiáng)大的技術(shù)背書(shū)，中國(guó)企業(yè)領(lǐng)軍者們的科技與創(chuàng)新能力，正在實(shí)現(xiàn)追隨、持平到引領(lǐng)的跨越。

目前吉利擁有杭州、寧波、哥德堡和考文垂的研發(fā)中心。上海、哥德堡、巴塞羅那和加利福尼亞的設(shè)計(jì)中心和團(tuán)隊(duì)，2019年吉利還將在英國(guó)籌建一個(gè)全新的造型中心，并有計(jì)劃在歐洲打造一個(gè)的全新研發(fā)中心。集中發(fā)力下，吉利將在全球形成五大研發(fā)中心、五大造型中心。

吃雞日子可能成為過(guò)去式   吉利汽車(chē)開(kāi)始過(guò)坎

成績(jī)是斐然的，但可能也是短暫的，就如同股市一般，大盤(pán)漲跌總是滯后于實(shí)際客觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的，對(duì)于企業(yè)的判斷可能也是滯后的進(jìn)而影響決策，況且企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展不能只看銷(xiāo)量，就如同國(guó)家實(shí)力不能只看GDP增長(zhǎng)、武功高低不能只看殺傷力一樣，必須是順利而為、量力而行，做到“四兩撥千金”的太極能手，不能不修內(nèi)功就盲目急練“七傷拳”。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)沈進(jìn)軍分析：進(jìn)入2000年以來(lái)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，汽車(chē)保有量已經(jīng)躍居全球第二，2018年汽車(chē)市場(chǎng)的下行，其實(shí)從另一個(gè)角度看，應(yīng)該說(shuō)是汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)入了成熟期。

數(shù)據(jù)顯示，2018年全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降2.8%，這是28年來(lái)首次下跌。有觀察家預(yù)測(cè)，2018年是過(guò)去十年表現(xiàn)最差的一年，也是未來(lái)十年最好的一年。這也預(yù)示著從汽車(chē)大盤(pán)來(lái)看，汽車(chē)市場(chǎng)的銷(xiāo)量不容樂(lè)觀。

成長(zhǎng)性4年最低   資本市場(chǎng)開(kāi)始動(dòng)搖

在頻繁收購(gòu)企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能的同時(shí)，吉利汽車(chē)如何盤(pán)活遍布分散的產(chǎn)能和合作關(guān)系，引起了業(yè)界的擔(dān)憂，這不僅考驗(yàn)著吉利汽車(chē)的資金能力，同時(shí)考驗(yàn)著其體系管理能力。

而吉利汽車(chē)可能已經(jīng)感知危機(jī)的到來(lái)，在2018年財(cái)報(bào)公告上對(duì)于2019年目標(biāo)保守制定：銷(xiāo)量目標(biāo)定為151萬(wàn)輛（含“領(lǐng)克”品牌），接近2018年整體銷(xiāo)量水平。

吉利汽車(chē)下調(diào)目標(biāo)，是有原因的，我們通過(guò)其財(cái)報(bào)整理發(fā)現(xiàn)，吉利汽車(chē)的成長(zhǎng)性指標(biāo)不容樂(lè)觀。

根據(jù)吉利財(cái)報(bào)顯示，吉利汽車(chē)2018年?duì)I收成長(zhǎng)率14.91%，比上年同期72.67%，下降了79.48%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)成長(zhǎng)率19.5%，比上年同期108.26%，下降81.91%;稅后凈利成長(zhǎng)率18.06%,比上年同期107.64%，下降83.22%;歸屬母公司凈利成長(zhǎng)率18.05 %,比上年同期108.00%，下降83.29%,以上指標(biāo)均為近4年的最低值，遠(yuǎn)低于4年平均值。

債務(wù)問(wèn)題微現(xiàn)   資產(chǎn)質(zhì)量凸顯不健康

與此同時(shí)，吉利汽車(chē)面臨著債務(wù)和持續(xù)現(xiàn)金流的壓力，而反應(yīng)出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的與往年相比凸顯出不健康性。

根據(jù)年度財(cái)報(bào)，吉利汽車(chē)2018年流動(dòng)比率為0.98，比上年1.06下降7.55%；速動(dòng)比率0.88，比上年0.94下降6.39%；長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率4.56%，比上期卻為0。

信用評(píng)級(jí)下調(diào)   資本市場(chǎng)態(tài)度保守

事實(shí)上，受版圖大舉擴(kuò)張和定下保守的銷(xiāo)量目標(biāo)等多重因素影響，吉利汽車(chē)在資本市場(chǎng)引來(lái)不少爭(zhēng)議。2019年初吉利公布年銷(xiāo)量目標(biāo)后，摩根等大行和券商紛紛下調(diào)其目標(biāo)價(jià)和評(píng)級(jí)，稱(chēng)其調(diào)低全年銷(xiāo)售目標(biāo)令市場(chǎng)驚訝。

成長(zhǎng)是華爾街永遠(yuǎn)的追求，當(dāng)然也是資本市場(chǎng)的永恒追求。投資大師圈都有個(gè)共識(shí)：“不要選擇那些增長(zhǎng)速度特別快的企業(yè)，而是要選擇那些平穩(wěn)增長(zhǎng)的企業(yè)”。我相信在資本市場(chǎng)面前，大師們還是理性的。

車(chē)尚書(shū)（微信公號(hào)：cheshangshu）一直認(rèn)為，對(duì)于吉利汽車(chē)高速增長(zhǎng)即將成為過(guò)去式的時(shí)候，留給吉利的更多是慢下腳步來(lái)重新復(fù)盤(pán)，查漏補(bǔ)缺，修煉內(nèi)功。

汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要?dú)v史的沉淀，技術(shù)實(shí)力的增長(zhǎng)也不是僅僅多投入幾個(gè)研發(fā)中心那么簡(jiǎn)單，更不是“簡(jiǎn)單粗暴”的拿來(lái)主義，也不是請(qǐng)來(lái)國(guó)際設(shè)計(jì)大師圖個(gè)好看；而上下游話語(yǔ)權(quán)的增強(qiáng)，對(duì)于成本的控制固然很重要，但出發(fā)點(diǎn)一定要是“質(zhì)量信得過(guò)”的供應(yīng)商，畢竟源源不斷產(chǎn)品召回，注定不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，別忘了消費(fèi)者這個(gè)“爸爸”關(guān)注的核心還是產(chǎn)品本身。

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