一石激起千層浪。

當(dāng)在今年的大眾集團(tuán)年會(huì)期間，由大眾集團(tuán)全球管理董事會(huì)主席迪斯傳出“大眾正在評(píng)估調(diào)整國(guó)內(nèi)合資公司股比的可能性”這一消息后，國(guó)內(nèi)從媒體到有關(guān)關(guān)聯(lián)企業(yè)或人士都一片嘩然，頓時(shí)成為汽車圈，乃至經(jīng)濟(jì)圈的關(guān)注焦點(diǎn)。

對(duì)于汽車行業(yè)調(diào)整合資股比一事，我國(guó)政府早就公布相關(guān)時(shí)間表，而且華晨寶馬也成為了業(yè)內(nèi)首個(gè)明確調(diào)整股比的案例。那么這次大眾方面只是在股比調(diào)整上用了“評(píng)估”及“可能性”兩個(gè)充滿變數(shù)的詞匯，為何國(guó)內(nèi)反應(yīng)如此強(qiáng)烈？

那么先看看是否在短時(shí)期內(nèi)真正造成實(shí)質(zhì)影響。我們從上汽集團(tuán)（旗下?lián)碛猩掀蟊姡┽槍?duì)此事發(fā)布的聲明中就可以看出，大眾集團(tuán)單方面發(fā)布此消息的確影響了上汽集團(tuán)的股價(jià)，引起了資本市場(chǎng)的波動(dòng)：大眾方面3月12日傳出消息，3月13日，上汽集團(tuán)（600104，SH）股價(jià)下挫4.41%，振幅為4.04%，是近一周內(nèi)最大振幅。

這種資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)于一家上市公司可以說是最頭疼的，尤其在面對(duì)充滿變數(shù)與不確定性的發(fā)展前景時(shí)，更容易引起資本的恐慌。只不過此次上汽集團(tuán)遭遇的并不那么嚴(yán)重，但也不能任消息滿天飛，以至于產(chǎn)生更不愿意看到的后果，因此上汽集團(tuán)才發(fā)出聲明。

這種情況同樣出現(xiàn)在華晨寶馬的“股比調(diào)整消息”過程中。2018年7月12日傳出寶馬增持華晨寶馬股權(quán)的消息，華晨中國(guó)（01114.HK）當(dāng)日股價(jià)應(yīng)聲下挫12.41%；10月11日雙方正式確認(rèn)股比調(diào)整，第二日的華晨中國(guó)股價(jià)再次下挫26.58%。

由此可見，銷量與利潤(rùn)“奶?！背霈F(xiàn)股比變化，集團(tuán)上市公司層面反應(yīng)還是很強(qiáng)烈的。只不過不太符合邏輯的是，由于涉及資本市場(chǎng)的波動(dòng)，但此次上汽集團(tuán)卻只發(fā)了一份聲明，而非上市公司公告，不知為何？

除了這種資本市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性影響，還有產(chǎn)業(yè)方面的影響。不同于華晨寶馬在整體車市中的權(quán)重，大眾集團(tuán)在中國(guó)汽車行業(yè)及市場(chǎng)中的地位是其它品牌不可撼動(dòng)的。就兩個(gè)大眾合資公司（一汽-大眾、上汽大眾）來說，每年400萬輛的銷量，及由它們帶來的上下產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)，也是其實(shí)品牌不可比的。就其股比調(diào)整，不說牽一發(fā)而動(dòng)全身也差不多少。

但就迪斯傳出的這個(gè)消息，其邏輯首先應(yīng)該是“評(píng)估”，即大眾集團(tuán)內(nèi)部先對(duì)股比調(diào)整及調(diào)整幅度給集團(tuán)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤(rùn)變化有所掌握，并建立相關(guān)計(jì)劃。而其“可能性”便在于基于這些計(jì)劃與中方合作伙伴就如何調(diào)整進(jìn)行探討，以及選擇哪個(gè)合作伙伴優(yōu)先進(jìn)行探討，更能達(dá)成目的。

筆者認(rèn)為這是一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)纳虡I(yè)邏輯，也符合德國(guó)人的行事風(fēng)格，不可能在自己還沒有相關(guān)計(jì)劃之前就與合作伙伴商討此事。當(dāng)然迪斯傳出這個(gè)消息背后也有著他的“小算盤”，即放出風(fēng)聲，試探一下虛實(shí)，但他調(diào)整股比的決心可見一斑。

從目前來看，除了上汽集團(tuán)就此事發(fā)布聲明之外，另外兩家大眾在華的合作伙伴——一汽集團(tuán)與江淮汽車并未就此事有針對(duì)性的聲明或公告，這種“沉默”似乎正在等待一場(chǎng)風(fēng)暴的來臨，抑或者是一段全新合作模式的開啟。

總之，這種利益之爭(zhēng)自古就是個(gè)博弈的過程，尤其在擁有同樣目標(biāo)的長(zhǎng)久合作伙伴之間，屆時(shí)就要看其中的主要矛盾在哪里，以解決它為目標(biāo)，雙方都可能放棄些什么（如寶馬雖在未來占據(jù)75%的股權(quán)，但在利潤(rùn)上仍然與華晨汽車均分）。

況且，股比放開已是大勢(shì)所趨，有合資公司的中方首先在心態(tài)上應(yīng)該盡早適應(yīng)這種趨勢(shì)，這樣才能在行動(dòng)上給予更大的寬容，也更加有利于之后的合作。