3月21日，零跑汽車公布IPO之后首份年報，汽車交付量和收入都創(chuàng)新高，虧損也不斷擴大，尚未轉(zhuǎn)正的毛利率凸顯其盈利能力弱的短板。

2022年零跑汽車新車交付量為11.1萬輛，同比增長154%，在造車新勢力中排名第五，僅次于“蔚小理”和哪吒汽車。更多交付量帶來更高收入，2022年營收為123.85億元，同比增長295.41%，但凈虧損擴大至51億元。

2020-2022年，零跑汽車交付量分別為8050 輛、4.37萬輛、11.1萬輛，營收分別為6.31億元、31.32億元、123.85億元，凈虧損分別為11億元、28.46億元、51億元。從這些數(shù)字不難看出，零跑汽車仍然深陷“越賣越虧”的泥潭。

不過，零跑的財報也透露出一些積極的因素，比如毛利率從2020年的-51%，提升至2021年的-44%，2022年進一步提升至-15%，但即使如此，與目前造車新勢力頭部企業(yè)10-20%的毛利率仍然相去甚遠。

為什么零跑汽車“越賣越虧”？最根本的原因還是產(chǎn)品單價太低導(dǎo)致盈利能力太弱。

2022年零跑汽車交付量為11.1萬輛，與蔚來的122486輛，理想汽車的133246輛，小鵬汽車的120757輛相比差距并不大，但營收差距非常大。零跑汽車2022年營收近123.85億元，蔚來、理想和小鵬的營收分別為493億元、453億元和269億元。

2022年，零跑汽車共有T03、C11和C01三款車型在售。其中，售價最低的T03依然是銷量的中流砥柱。另外兩款車型C11和C01雖然單車售價相比T03有大幅提升，但跟市場上同級產(chǎn)品相比都屬于價格偏低的，在一定程度上也拉低了毛利率。

C11和C01上市后，零跑汽車單車收入從2021年的7萬元提升到2022年的11萬元，但相比于蔚來、理想和小鵬的37萬、33萬和21萬元的單車售價，差距仍然非常大。蔚小理三家早在2020年都實現(xiàn)了毛利轉(zhuǎn)正，但零跑2022年毛利率仍為-15.4%。

零跑汽車董事長朱江明曾在受訪時表示，零跑不以品牌定價，而是以成本定價，所以不會追求很高的毛利，而將通過規(guī)模擴大、自建產(chǎn)業(yè)鏈，以及技術(shù)創(chuàng)新等手段來降低成本。不過從零跑汽車的現(xiàn)狀看，這種模式導(dǎo)致企業(yè)盈利能力偏弱。再考慮到2023年因特斯拉降價導(dǎo)致車市整體迎來降價潮，加劇了車企間的價格競爭，也給零跑本就不高的定價體系帶來更多壓力。

并且，零跑汽車一直堅持自建產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)也都是全棧自研，這也需要更多投入。2022年，零跑汽車的研發(fā)投入為14.1億元，較2021年7.4億元的研發(fā)費用增長了90.6%。而蔚來、理想和小鵬在2022年的研發(fā)投入分別為108.4億元、67.8億元和52.1億元，雖然我們不能武斷的說投入大一定就技術(shù)高，但如此大的研發(fā)投入差距很難讓人相信全棧自研的零跑在技術(shù)上會有足夠的競爭力。

如果因研發(fā)投入不足導(dǎo)致技術(shù)跟不上市場競爭節(jié)奏，從而影響了銷量或產(chǎn)品售價，將會使零跑汽車本就不高的盈利能力再打折扣，進而繼續(xù)造成研發(fā)不足的惡性循環(huán)。因此，如何提升毛利率成為零跑汽車的當(dāng)務(wù)之急。

2023年，零跑汽車的銷量目標為20萬輛，結(jié)合去年的交付表現(xiàn)，以及目前產(chǎn)品的規(guī)劃，想要完成這一目標應(yīng)該問題不大。不過相較于完成銷量目標，零跑能否在今年實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正可能對公司未來發(fā)展更為關(guān)鍵。