編譯 | 楊玉科

編輯 | 李國政

出品 | 幫寧工作室（gbngzs）

現(xiàn)在是買車的最好時機嗎？

美國新車平均價格正創(chuàng)下新高。最新通貨膨脹數(shù)據(jù)顯示，近幾個月來，幾乎所有經(jīng)濟領(lǐng)域物品都變得更加昂貴，尤其是汽車和汽油價格，讓車主和司機們的日子特別難過。

有跡象顯示，汽油和二手車價格終于開始下降，但新車價格卻比以往任何時候都高。根據(jù)汽車估值公司凱利藍皮書（Kelley Blue Book）發(fā)布的一份報告顯示，2022年8月，美國消費者購買新車的平均價格達到創(chuàng)紀(jì)錄的48301美元（折合34.2萬元）。

7月，一輛新車的平均價格為48080美元。1年前，新車平均價格水平為43589美元，比現(xiàn)在少約5000美元。值得注意的是，1年前曾被認為是買車特別糟糕的時機。

造成新車價格上漲的一個重要原因是，可供購買車輛仍然短缺。負責(zé)最新凱利藍皮書報告的研究經(jīng)理睿貝卡·雷澤夫斯基（Rebecca Rydzewski）分析認為，8月新車庫存水平有所改善，回到2021年6月以來最高點，但庫存水平仍低于2019年和2020年水平，微型汽車、混合動力汽車和電動汽車的庫存尤其緊張。

8月新車平均價格上漲222美元，這是汽車價格連續(xù)5個月上漲。目前，美國共有10家汽車制造商的平均價格在5萬美元以上，其中，大眾汽車集團、通用汽車和Stellantis集團這3家公司去年就超過這一水平。

10家公司新車平均價格如下圖所示。

凱利藍皮書顯示，8月，豪華車在新車購買中所占份額高于正常水平，這也是平均價格創(chuàng)下歷史新高的部分原因。電動汽車選擇越來越多，價格往往與豪華車相當(dāng)，某種程度上推高了平均價格。

很早以前，汽車制造商和專家們就稱，電動汽車最終會變得更便宜，更容易進入美國普通家庭。但目前，電動汽車平均購買價格卻一直在飆升。8月，美國電動汽車平均購買價格達66524美元（折合47.1萬元），較7月上漲1.7%，較去年同期上漲15.6%。

美國勞工統(tǒng)計局（Bureau of Labor Statistics）9月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，新車價格在上漲，7月至8月上漲0.8%，超過環(huán)比0.1%的整體漲幅。根據(jù)8月消費者價格指數(shù)（CPI），在過去的一年里，新車價格上漲10.1%。

好消息是，二手車價格在8月下降0.1%，這是連續(xù)第二個月下降。但根據(jù)CPI數(shù)據(jù)，今年迄今二手車價格已上漲7.8%。

▍供應(yīng)商漲價，還有船舶短缺

9月19日，福特汽車表示，由于整個供應(yīng)鏈面臨通脹壓力，預(yù)計第三季度末經(jīng)調(diào)整后的息稅前利潤在14億至17億美元之間，低于去年同期經(jīng)調(diào)整后的30億美元。

與此同時，福特汽車最新第三季度業(yè)績預(yù)期也低于FactSet分析師普遍預(yù)期的29.8億美元。但這家汽車制造商重申調(diào)整后息稅前利潤為115億~125億美元的全年預(yù)期，這比2021年的利潤高出15%~25%。

福特汽車表示，第三季度與通脹相關(guān)的供應(yīng)商成本，將比最初預(yù)期高出約10億美元。

接棒供應(yīng)商壓力的，并不只有福特汽車一家。汽車供應(yīng)商正全面提高價格，路透社接觸的汽車零部件稱，他們已將價格上調(diào)7%~20%。

另有幾家供應(yīng)商表示，因為能源、勞動力和原材料成本飆升，所有汽車制造商都被要求承擔(dān)更多壓力。

鋁部件制造商按路特（Aludyne）首席執(zhí)行官安德里亞斯·威勒（Andreas Weller）說：“困境期間，越來越多供應(yīng)商開始尋求客戶支持，要求汽車制造商提高價格?！北M管汽車制造商一直試圖阻止這些供應(yīng)商的動機。“最終堤壩決堤，你就得付錢。”

在歐洲，由于俄烏戰(zhàn)爭，天然氣和電力價格幾乎是兩年前的10倍。在美國，天然氣和電力價格比兩年前高出5倍。再加上勞動力市場緊張和吸引工人所需的更高薪酬，目前看不到改善跡象。

資本市場對成本上升的擔(dān)憂，導(dǎo)致福特汽車股價在9月20日出現(xiàn)10多年來最大單日跌幅。福特汽車的警告打擊了其他制造商的股票，不僅是通用汽車和Stellantis集團等股票，還影響了更廣泛的領(lǐng)域。

在RoMan Manufacturing變壓器制造公司合伙人鮑伯·羅斯（Bob Roth）看來，最近唯一看到成本降低的地方，是銅價不斷下跌?！霸谖覀冋嬲まD(zhuǎn)局面之前，我們是回不去的?！笨焖僮兓膬r格環(huán)境，導(dǎo)致RoMan改變供應(yīng)要求——客戶目前只有15天鎖定合同價格，而之前這個期限是90天。

緯湃科技（Vitesco Technologies）首席執(zhí)行官安德烈亞斯·沃爾夫（Andreas Wolf）在底特律車展上表示，這家發(fā)動機控制單元和電動汽車充電硬件制造商一直在將原材料成本上漲轉(zhuǎn)嫁給汽車制造商。

“很明顯，（汽車制造商）有機會提高新車價格。我們已經(jīng)在材料方面提高價格，而且在很多情況下，我們能把客戶價格提高。”沃爾夫說。

緯湃科技還派出一些團隊，負責(zé)監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)中可能因成本上升而出現(xiàn)財務(wù)問題的供應(yīng)商。許多供應(yīng)商的行動速度不夠快，他們提供的是跟蹤合同，這使得他們在價格飆升時壓縮了成本，接受了較低的利潤率。

Die-Tech & Engineering模具公司首席執(zhí)行官比爾·貝里（Bill Berry）說：“很難走在它前面。從歷史角度看，我們的原材料成本直線上升?！必惱锾岣吡艘恍﹥r格，但對來自海外的競爭非常敏感。

過去兩年，汽車制造商面臨一系列供應(yīng)鏈問題，包括半導(dǎo)體芯片短缺。這些問題一再推遲了汽車生產(chǎn)。“福特汽車的聲明顯示尚未脫離困境。”摩根士丹利分析師Adam Jonas在一份報告中寫道，供應(yīng)商收回成本只是時間問題。

這種情況短期內(nèi)不太可能改變。雪上加霜的是，已經(jīng)在努力應(yīng)對全球芯片短缺問題的汽車行業(yè)，現(xiàn)在又遭遇另一個供應(yīng)鏈問題——船舶短缺。

全球最大船舶經(jīng)紀(jì)商克拉克森（Clarkson）提供數(shù)據(jù)顯示，在全球范圍內(nèi)運送汽車和工業(yè)機械的貨輪，其日收入已飆升至約8萬美元——這至少是2000年以來的最高數(shù)據(jù)。

對汽車行業(yè)而言，這是另一個小小的不利因素。雖然汽車海運貿(mào)易只占整體貿(mào)易活動的一小部分。

近幾個月來，福特汽車和通用汽車描繪了黯淡的前景，主要原因是半導(dǎo)體短缺阻礙了生產(chǎn)。但自2019年疫情以來，船隊停滯不前，需求穩(wěn)步復(fù)蘇，使得全球運載多達6500輛汽車的船只價格創(chuàng)下新高。

根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)計算，60天航程意味著，每輛車運費成本約為740美元，這比疫情前上漲近5倍。

挪威船東公司（Gram Car Carriers ASA）首席執(zhí)行官格奧爾格·惠斯特（Georg Whist）認為，（運費）價格上漲讓一些公司擔(dān)心，能否找到運輸車輛的船只。“人們擔(dān)心他們無法控制噸位，多年來，這個領(lǐng)域投資不足，當(dāng)需求仍然存在時，它就會突然爆發(fā)。”

汽車通常由滾裝船運載，其中大多數(shù)是專門運載工具?？死松颈硎?，美國、歐洲和英國是最大進口市場。目前，越來越多出口來自中國，這進一步擴大了船隊規(guī)模。

挪威船東公司本周表示，他們簽署了一份為期5年的協(xié)議，擬以平均每天6萬美元出租公司的一艘船。

▍利潤如何變化

價格上漲后，利潤如何變化？汽車行業(yè)似乎可以揭示一個關(guān)鍵的通貨膨脹問題。企業(yè)放棄膨脹利潤的難易程度，決定了美聯(lián)儲給通脹降溫的難易程度。

美聯(lián)儲副主席萊爾·布雷納德（Lael Brainard）最近發(fā)表一篇名為“降低通脹”的演講。他將汽車市場作為一個現(xiàn)實例子，說明價格上漲前景面臨的重大不確定性，以及接下來公司利潤將如何變化。

過去兩年，許多公司將價格提高到超出自身成本的水平，這提高了它們的盈利能力，但卻加劇了通脹。汽車市場尤其如此，雖然汽車經(jīng)銷商向制造商支付更多庫存費用，但他們向客戶收取的價格更高，這使得他們的利潤達到歷史新高。

汽車經(jīng)銷商之所以敢這么做，是因為需求一直很強勁，而且在零部件供應(yīng)中斷的情況下，卡車和轎車的供應(yīng)太少。

但是，美聯(lián)儲希望等式的兩端（企業(yè)利潤VS通貨膨脹）都處于變化狀態(tài)。

布雷納德解釋道，隨著產(chǎn)量增加，對利率敏感的需求降溫，很快會有壓力降低汽車?yán)麧櫬屎蛢r格，以便將更多汽車從經(jīng)銷商的貨架上轉(zhuǎn)移出去。

美聯(lián)儲一直在提高利率，以使用于汽車、住房、商業(yè)擴張等大宗購買的貸款成本更高。其目標(biāo)是冷卻需求，減緩40年來最快的通貨膨脹。它能否在不給經(jīng)濟造成嚴(yán)重痛苦的情況下實現(xiàn)這一目標(biāo)，將在一定程度上取決于企業(yè)交出巨額利潤的難易程度。

如果隨著需求減弱，企業(yè)開始降低價格以爭奪客戶，價格上漲可能會放緩，不會損失大量就業(yè)崗位。但如果他們試圖守住巨額利潤，轉(zhuǎn)型可能會更加艱難，因為美聯(lián)儲將被迫更大幅度地擠壓經(jīng)濟，更嚴(yán)厲地打壓需求。

“消費者和企業(yè)之間的議價能力發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變?！钡烂髯C券資深美國利率策略師Gennadiy Goldberg說，這是下一個必須調(diào)整的點——企業(yè)必須感受到一些痛苦。

9月21日，美聯(lián)儲進行第三次大規(guī)模加息，將利率提高到3%~3.25%之間。美聯(lián)儲預(yù)計，今年利率可能升至4.4%，2023年可能達到4.6%峰值。

汽車行業(yè)給人以希望，但也給人以警醒。雖然有跡象顯示，隨著供應(yīng)復(fù)蘇，二手車價格上漲開始放緩，但這一過程一直在停頓。而新車市場情況也說明，為什么降低利潤幫助減緩?fù)浀牡缆房赡苁锹L的。

這是因為，在整體經(jīng)濟中發(fā)揮作用的三大力量，在汽車市場上表現(xiàn)得尤為明顯。供應(yīng)鏈尚未完全恢復(fù)，需求可能正在放緩，但仍有增長勢頭。事實證明，那些已經(jīng)習(xí)慣收取高昂價格和攫取巨額利潤的公司，正猶豫是否要放棄這樣的高額利潤。

汽車市場的兩個部分——新車和二手車正出現(xiàn)分化。

由于疫情導(dǎo)致生產(chǎn)半導(dǎo)體和其他零部件工廠關(guān)閉，新車生產(chǎn)被打亂，目前只是在緩慢恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，新造汽車仍然稀缺。

幾位行業(yè)專家表示，由于供應(yīng)問題存在，未來幾年產(chǎn)量都不會恢復(fù)到正常水平。價格仍在迅速上漲，經(jīng)銷商利潤仍在大幅上升，幾乎沒有崩潰的跡象。

福特汽車今年第三季度零部件支出將比原計劃多出10億美元，因為一些零部件變得更加昂貴，也更難找到。

▍新車供需失衡或到2024年

相比之下，二手車供應(yīng)歷經(jīng)疫情期間暴跌后現(xiàn)已反彈，批發(fā)價格下跌。但到目前為止，經(jīng)銷商并沒有把節(jié)省下來的成本優(yōu)惠給消費者。

根據(jù)考克斯汽車（Cox Automotive）數(shù)據(jù)，一輛普通二手車的價格穩(wěn)定在28000美元左右，較一年前上漲9%。官方二手車通脹數(shù)據(jù)正在放緩，但只是略有放緩。

為什么二手車消費價格以及經(jīng)銷商利潤需要時間來調(diào)整？這是一個謎?？伎怂蛊囀紫?jīng)濟學(xué)家喬納森·斯莫克（Jonathan Smoke）認為，經(jīng)銷商的定價可能基于今年早些時候，當(dāng)時成本較高。

“經(jīng)銷商們感覺到了，但由于他們根據(jù)購車價格來定價，消費者還沒有看到價格折扣?！彼鼓苏劦絻r格放緩時說。

一些打折例子出現(xiàn)在貝絲·韋弗（Beth Weaver）在賓夕法尼亞州經(jīng)營的別克和GMC經(jīng)銷店里。二手車需求開始放緩，該公司已經(jīng)虧本賣出幾輛車?！拔覀?nèi)匀挥幸恍┠軌蛴哪Ｊ健幌袢ツ昴菢??！表f弗女士說。

像韋弗女士這樣的行為可能會繼續(xù)，但二手車價格下降的道路可能崎嶇不平。韋弗女士認為，如果她把網(wǎng)撒得更廣，就不必把價格降低這么多——她只在本地銷售，不把汽車作為一種商業(yè)模式——但城市地區(qū)和南部部分地區(qū)的需求保持得更好。

一些經(jīng)銷商認為，壓抑?jǐn)?shù)年的二手車需求仍未得到滿足。而且，他們還懷疑供應(yīng)是否會大幅回升，因為2020年和2021年的汽車產(chǎn)量非常少，這讓他們有信心和能力避免過度打折。

“我們幾乎每天都根據(jù)市場動態(tài)給汽車定價。”比爾·范斯坦（Bill Feinstein）在新澤西州和新罕布什爾州經(jīng)營本田汽車經(jīng)銷店，銷售新車和二手車。他說，需求繼續(xù)強勁，消費者仍然相對樂觀。

但交易商和行業(yè)分析師一致認為，美聯(lián)儲加息可能改變這種局面。美聯(lián)儲一直在以1980年代以來最快速度提高借貸成本。隨著購車融資變得越來越昂貴，二手車市場上，對價格敏感的汽車消費者可能開始更明顯地減少購買，迫使二手車經(jīng)銷商降低收費。

但新車可能就不一樣，因為供需仍然不平衡。

在范斯坦位于新澤西州的本田經(jīng)銷店里，通常有50到100輛新車。這比疫情最嚴(yán)重時的短缺情況有所改善，當(dāng)時只有5輛或6輛新車。但與疫情前的1000輛相比卻微不足道，與此同時，消費者仍然迫切需要新車。

“目前的一切都表明，消費者已經(jīng)能夠承受利率上漲。”范斯坦說。

美國銀行研究汽車行業(yè)股票分析師約翰·墨菲（John Murphy）認為，新車供需失衡可能會持續(xù)到2024年，原因是零部件和勞動力短缺持續(xù)存在，以及中國對疫情的管理措施。

美聯(lián)儲可能會大幅加息從而抑制需求，但考慮到被壓抑的購車欲望有多大，墨菲認為這需要付出很大努力?！翱赡懿坏貌话牙侍岣叩奖饶壳案叩乃?，甚至比預(yù)期更高的水平，可能到了某個點，痛苦已經(jīng)足夠大，以至于會看到需求暫停?！?/p>

如果需求超過新車供應(yīng)，經(jīng)銷商獲得巨額利潤，可能會限制通脹緩解的速度。如果這種不匹配嚴(yán)重到足以讓賣家，在不失去客戶的情況下，繼續(xù)推高價格，它甚至可能繼續(xù)加劇通脹。

盡管汽車只是一個行業(yè)，但其恢復(fù)正常的不確定性，給美聯(lián)儲提供了一些教訓(xùn)。首先，新車生產(chǎn)清楚地表明，供應(yīng)鏈中斷正在改善，但并未消失。

汽車行業(yè)可以提供證據(jù)，證明經(jīng)濟規(guī)律可能最終會再次發(fā)揮作用。隨著二手車庫存增加，二手車價格至少停止上漲，專家稱打折可能很快出現(xiàn)。如果出現(xiàn)這種情況，證明一旦供應(yīng)趕上需求，企業(yè)將無法無限期地保持高價格和高利潤。

但汽車市場強化了一種前景，即調(diào)整時期可能會持續(xù)一段時間。

汽車制造商正在考慮降低產(chǎn)量，以減少市場上的汽車數(shù)量，降低價格的做法并不那么常見。斯莫克懷疑，一旦這意味著將市場份額拱手讓給競爭對手，他們就會考慮是否堅守這條底線，這一過程可能需要數(shù)月或數(shù)年。

“不敢說我們不會再有折扣，但要想回到那個世界，還需要一段時間?！彼鼓苏f。

（本文部分內(nèi)容綜合Automotive News、Bloomberg、Money、NewYork Times報道，部分圖片來自網(wǎng)絡(luò)）