幾天前，小鵬汽車公布了今年二季度的財報。

好消息是小鵬汽車連續(xù)四個季度拿下造車新勢力銷冠，從今年1-7月的累計銷量看，小鵬汽車也是當(dāng)之無愧的銷冠。

壞消息是小鵬汽車二季度凈虧損27億元，是去年同期11.95億元凈虧損的2.26倍。這是小鵬汽車自上市以來單季度凈虧損最高的財報。截至上半年末，小鵬汽車的累計虧損已經(jīng)達(dá)到205.93億元。

車賣得越多，虧損得越多，小鵬汽車賣了一個寂寞。

交付量持續(xù)下滑

進(jìn)入2022年后，造車新勢力三強(qiáng)都出現(xiàn)不同程度的“后繼無力”。盡管小鵬汽車連續(xù)四個季度穩(wěn)住了新勢力銷冠的寶座，但如果從環(huán)比來看，同樣也是呈下降趨勢。

去年第四季度是小鵬汽車的最高光時刻，交付量達(dá)到41751輛，今年一季度交付量下降到34561輛，環(huán)比大減超過7000輛。如果說一季度有疫情的因素影響，那么二季度在汽車消費(fèi)刺激政策陸續(xù)出臺，消費(fèi)信息有所恢復(fù)的情況下，小鵬汽車交付量34422輛，環(huán)比微跌，勉強(qiáng)可以看作是與一季度持平，這就有點(diǎn)差強(qiáng)人意了。

從具體車型來看，小鵬P5作為一款切入15-20萬主流購車人群的車型，被視為是小鵬汽車的走量車型。但在經(jīng)歷了兩個季度的產(chǎn)銷量爬坡之后，小鵬P5的月銷量始終在5000輛以下，表現(xiàn)甚至不如價格更貴的小鵬P7，這應(yīng)該是沒有達(dá)到小鵬預(yù)期的。

而在中國用戶更喜愛的SUV方面，在小鵬G9正式開賣之前，光靠一款G3基本上難有作為。小鵬也只能繼續(xù)眼睜睜看著友商們在SUV市場繼續(xù)蠶食份額。

更耐人尋味的一點(diǎn)是，財報中對于接下來第三季度的交付情況，小鵬汽車預(yù)估將會在第二季度的基礎(chǔ)上再度減少，預(yù)計交付量在29000輛至31000輛，環(huán)比下跌10％至16％。小鵬汽車7月已經(jīng)交付1.15萬輛，也就是說三季度剩下兩個月的交付量可能低于萬輛。

在新能源車整體市場熱度不減的背景下，小鵬汽車做出這么保守的預(yù)估，或許也是很清楚目前自家產(chǎn)品中能打的只有一個P7了。再聯(lián)想到7月小鵬汽車的線下門店曾經(jīng)“逆勢”推出讓利促銷的活動，不難看出目前小鵬汽車在銷售端確實(shí)遇到了階段性的困難。

虧損越來越大的背后

造車本來就是一個燒錢的無底洞，造車新勢力虧損好幾年，這并不起奇怪。理想汽車的二季度財報同樣顯示營收下滑，虧損了6.41億，隨著新能源車競爭進(jìn)入下半場，各家車企要在研發(fā)和銷售方面持續(xù)不斷投入，導(dǎo)致成本增加，這可以理解。

來源：小鵬汽車2022年中期業(yè)績公告

但小鵬汽車的問題不僅在于虧損幅度更大，而且是在營收增長的情況下，虧損更大。原因是小鵬的毛利率始終提不上去。

財報中小鵬汽車對于利潤率下降的解釋是，受到電池成本的增加影響，導(dǎo)致銷售價格調(diào)整帶來的收入增加被部分抵消。這的確是一個客觀原因。也就是說，小鵬汽車即使經(jīng)過提價，仍然沒有抵消掉電池上漲的成本。

來源：小鵬汽車2022年二季度季報

但即使拋掉這個客觀原因看，新勢力三強(qiáng)中唯有小鵬汽車走的是“性價比”路線，這也導(dǎo)致小鵬汽車的毛利率是三家當(dāng)中最低的，小鵬在產(chǎn)品定價上可壓縮的成本空間非常有限。

去年蔚來的毛利率是18.88%，理想今年上半年的毛利率是22.09%，而小鵬汽車今年二季度毛利率是10.9%，低于去年同期。上半年的毛利率11.6%與去年持平。上半年汽車毛利率（即汽車銷售毛利率占汽車銷售收入的百分百）9.7%，低于去年同期。

利潤率低，對用戶來說當(dāng)然是好事，但對企業(yè)發(fā)展來說并不是一件好事。首先，高利潤可以讓企業(yè)有充裕的資金投入到研發(fā)、銷售等方面，我們看到從上個季度開始，小鵬汽車用于研發(fā)方面的開支其實(shí)已經(jīng)被理想超越，在“蔚小理”中處于最末的位置。

其次，一旦行業(yè)不景氣時，高利潤的企業(yè)還可以通過降低利潤來換取銷量的維持，而低利潤的企業(yè)可回旋的余地就不大了，有可能率先出局。

寫在最后

小鵬汽車的這些問題也體現(xiàn)在了股價的變化上。

就在二季度財報發(fā)布后，小鵬汽車美股下跌了10.81%，港股下跌了12.18%，市值1254億港元，今年年內(nèi)的跌幅已經(jīng)超過六成。小鵬汽車與蔚來、理想在市值上的差距也被進(jìn)一步拉大，目前小鵬汽車的市值已經(jīng)與后兩者相差一倍左右。

大家都是差不多時間起步，也都是虧損，為什么市值相差這么多。顯然，資本市場或許對小鵬的認(rèn)可程度沒有理想和蔚來那么高。

 小鵬應(yīng)該也意識到了這些問題?，F(xiàn)在能做的就是寄望于新車小鵬G9，G9開啟預(yù)訂24小時訂單就突破了2萬臺，超過了P7同期水平。小鵬汽車預(yù)計其月交付量將會超過P7。但筆者認(rèn)為，如今的市場和當(dāng)年P(guān)7剛發(fā)布時的市場相比，競爭格局、人們對新能源車的接受程度都已經(jīng)發(fā)生了變化。單純的訂單數(shù)超過P7同期水平，其實(shí)沒有太大的意義。

價格更高的G9如果能夠熱賣，既可以提高小鵬的交付量，又可以提高利潤率。但G9最終的真實(shí)表現(xiàn)還有待時間驗(yàn)證，畢竟高端市場是小鵬之前尚未觸及的市場。(文/優(yōu)視汽車 老炮）

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