當(dāng)老對(duì)手先后發(fā)力，蔚來(lái)不得不以“跳過(guò)募資，空降港股”的方式回歸港股。從而更快的占據(jù)港股的融資通道，讓融資渠道更加多元化。

3月10日，以介紹方式上市的在港股市場(chǎng)首秀，正式開始掛牌交易，股票代碼為“9866”。據(jù)說(shuō)，這代表的是蔚來(lái)之前上市的車型：EP9、ES8、ES6和EC6。

至此，中國(guó)新造車勢(shì)力“蔚小理”正式在港股市場(chǎng)集合。

不過(guò)，與此前港股上市的小鵬、理想不同的是,蔚來(lái)上市首日高開，上漲幅度超過(guò)5%，成交量12.33萬(wàn)股，總市值2804億港元。

此次以“介紹”方式登陸港股，意味著無(wú)法即刻實(shí)現(xiàn)募資。為何選擇這一方式？是為了追趕理想、小鵬還是規(guī)避在美股可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)？另外，以該種方式上市未來(lái)是否還能進(jìn)入“港股通”，進(jìn)一步拓寬投資者投資渠道？

回歸港股：規(guī)避·風(fēng)險(xiǎn) 避免股價(jià)被低估

蔚來(lái)汽車選擇了一種較為特殊的方式回歸港股市場(chǎng)。

上月28日，蔚來(lái)汽車通過(guò)港交所聆訊，并被批準(zhǔn)其以“介紹上市”方式在港交所主板二次上市。

某頭部券商投行人士表示：“利用二次上市的方式申請(qǐng)回流，其程序較主要上市來(lái)說(shuō)應(yīng)該更為簡(jiǎn)便?！?/p>

至于蔚來(lái)汽車為何要選擇以該種方式上市，或是出于平衡競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等因素的考量。

奧緯咨詢董事合伙人張君毅表示：“當(dāng)前地緣政治環(huán)境嚴(yán)峻，導(dǎo)致‘蔚小理’這類企業(yè)向國(guó)內(nèi)進(jìn)發(fā)，而港股將是一個(gè)很好的過(guò)渡?！?/p>

香頌資本執(zhí)行董事 沈萌補(bǔ)充說(shuō)：“另外，在《數(shù)據(jù)安全法》出臺(tái)后，作為可能觸及該法律對(duì)用戶數(shù)據(jù)等方面的政策監(jiān)管的企業(yè)，未來(lái)在美股上市存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)，因此快速在香港上市、有利于減少美股上市的政策風(fēng)險(xiǎn)，即使受政策監(jiān)管要求不得不從美股退市的話，目前投資者仍可以通過(guò)香港市場(chǎng)繼續(xù)交易股票?！?/p>

結(jié)合當(dāng)前的行情來(lái)看，蔚來(lái)汽車回歸港股，一方面可以提振股東信心，可以看到從去年開始中概股在美國(guó)受到一些影響，此舉有出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮。如果，目前股價(jià)存在被低估的的情況，那么回歸歸香港市場(chǎng)，能夠?yàn)橥顿Y者更多的投資渠道。

有數(shù)據(jù)指出，2021年5月，蔚來(lái)美股市值曾達(dá)到554.47億美元，但截至美東時(shí)間3月9日收盤，蔚來(lái)美股市值為336.64億美元，相較此前已減少超過(guò)200億美元。另外，考慮中美關(guān)系不確定性以及智能電動(dòng)汽車安全數(shù)據(jù)等因素，蔚來(lái)僅依靠美國(guó)資本市場(chǎng)獲取融資也面臨一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在蔚來(lái)汽車的上市文件中，蔚來(lái)表示，其已作出促進(jìn)轉(zhuǎn)移至香港以及將美國(guó)存托股份轉(zhuǎn)換為A類普通股的安排，并已選定摩根士丹利香港有限公司及中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司為指定交易商及替代指定交易商。

在上市后及過(guò)渡期，指定交易商將自行進(jìn)行若干交易活動(dòng)，過(guò)渡期將于2022年4月8日結(jié)束。

介紹上市：不影響融資 不妨礙進(jìn)入“滬港通”

選擇以該種方式上市，或也是因?yàn)楫?dāng)前蔚來(lái)汽車并不“缺錢”。

蔚來(lái)方面表示：“公司目前擁有近600億元的充足現(xiàn)金儲(chǔ)備，短期內(nèi)沒有迫切的融資需求。充沛的現(xiàn)金流，為蔚來(lái)后續(xù)的新車型研發(fā)等提供了有力的資金保障。”

據(jù)了解，根據(jù)之前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，截至2021年9月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性貨幣資金和短期投資共計(jì)約470億元人民幣（約73億美元）。同年11月，蔚來(lái)完成約127億元（約合20億美元）的美股ATM增發(fā)（At-The-Market Offering）。

而以“介紹方式”上市后，蔚來(lái)汽車后續(xù)依然可以再融資。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示：“介紹上市不涉及上市時(shí)融資，因此可以大幅縮短上市的流程和周期，滿足‘快速’上市的要求，對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，盡快完成香港二次上市可以削弱主要競(jìng)爭(zhēng)者小鵬汽車兩地上市的優(yōu)勢(shì)。”

沈萌補(bǔ)充說(shuō)：“雖然蔚來(lái)汽車沒有在上市時(shí)融資，但不影響上市后再融資。而且，介紹上市后的再融資，與一般再融資沒有任何差別。同時(shí)在香港上市后，更容易打通與內(nèi)地投資者之間的投資渠道、獲得南下資金的支持。”

光大證券投行人士解釋稱：“蔚來(lái)采取介紹方式上市，只是不能在上市之時(shí)發(fā)行募資。但上市之后，蔚來(lái)還是可以根據(jù)自己的需要發(fā)行股票募集資金。而且，港股市場(chǎng)對(duì)上市公司的再融資比較寬松，只要符合規(guī)定，且投資者愿意給錢，一般都能促成。”

據(jù)了解，再融資的形式主要有四種，包括配售、供股、代價(jià)發(fā)行和公開發(fā)售。這四種方式中，配售是最主要的港股再融資方式。

券商投行人士表示：“配售包括發(fā)行新股、配售舊股和先舊后新（即先配舊股，后發(fā)行新股）。發(fā)行新股是指上市公司向獨(dú)立第三方投資者發(fā)行新股份；配售舊股是指大股東向投資者出售自己持有的股份。”

另外，在今年2月，根據(jù)《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》的有關(guān)規(guī)定，小鵬汽車(9868.HK)納入深港通下的港股通股票名單，自2月9日起正式生效。當(dāng)時(shí)，受此利好消息提振，小鵬汽車盤前大漲超7%。

那么，以“介紹方式”回歸港股的蔚來(lái)汽車是否有望加入“港股通”？

香頌資本 沈萌表示：“港股通只和在香港的市值規(guī)模有關(guān)，與上市方式無(wú)關(guān)，所以如果未來(lái)蔚來(lái)在香港的市值和交易活躍程度達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，一樣可以進(jìn)入港股通。”

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌表示：“蔚來(lái)在香港成功上市離不開用戶的信任、員工的付出以及合作伙伴們的支持。當(dāng)下汽車產(chǎn)業(yè)正處于快速變革的時(shí)代，我們將不斷用技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)為用戶帶來(lái)超越期待的產(chǎn)品與體驗(yàn)，并為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。”

據(jù)悉，蔚來(lái)目前已在全球進(jìn)行布局，在上海、合肥、北京、圣何塞、慕尼黑、牛津及奧斯陸等地設(shè)立研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)機(jī)構(gòu)。去年，這家中國(guó)新能源車企已經(jīng)全體系進(jìn)入挪威并開啟交付，今年將在德國(guó)、荷蘭、瑞典、丹麥正式落地，并計(jì)劃在2025年，為全球超過(guò)25個(gè)國(guó)家和地區(qū)的用戶提供服務(wù)。

截至2月28日，累計(jì)交付182853臺(tái)新車（ES8、ES6、EC6）。據(jù)了解，蔚來(lái)年內(nèi)將交付三款基于NT2.0技術(shù)平臺(tái)的新車型，其中，旗下首款電動(dòng)轎跑車型ET7試駕已于3月5日正式開啟，將于3月28日開啟交付； 中型電動(dòng)轎跑ET5預(yù)計(jì)2022年9月開啟交付； 另有一款中大型SUV ES7將在今年發(fā)布并交付。

車云小結(jié)：

雖然，當(dāng)前的蔚來(lái)可能并不缺錢，但企業(yè)上市的主要目的，主要還是為了籌集更多資金，滿足公司進(jìn)一步發(fā)展的需求。從某種程度上說(shuō)，第一輪造車淘汰賽已踢出了一批未能量產(chǎn)的企業(yè)，接下來(lái)的第二輪淘汰或?qū)⑤喌轿茨苌鲜械男略燔嚻髽I(yè)。

對(duì)于“蔚小理”來(lái)說(shuō)，新一輪市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本爭(zhēng)奪的全新局面即將開始。競(jìng)爭(zhēng)、轉(zhuǎn)型、進(jìn)步將是贏得新生機(jī)的關(guān)鍵所在。

值得一提的是，此前，為獲得融資，蔚來(lái)汽車曾與合肥簽訂對(duì)賭協(xié)議。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，2020-2025年累計(jì)總營(yíng)收4200億元，總稅收78億元，并在2025年前在科創(chuàng)板上市。就現(xiàn)在來(lái)看，此次空降港股市場(chǎng)，離回歸國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板市場(chǎng)的確又進(jìn)了一步。