文 | 金融街老李

A股的成長(zhǎng)板塊，成也寧德時(shí)代，敗也寧德時(shí)代。

昨天，A股三大指數(shù)開(kāi)盤(pán)后持續(xù)下挫，在兩會(huì)行情小幅反彈后，創(chuàng)業(yè)板風(fēng)向標(biāo)、成長(zhǎng)股領(lǐng)頭羊?qū)幍聲r(shí)代大跌7.5%，以454.89元/股收盤(pán)，收盤(pán)價(jià)創(chuàng)造了年度新低。一季度以來(lái)，寧德時(shí)代累計(jì)跌幅超過(guò)了22%，比創(chuàng)業(yè)板同期跌幅還高了兩個(gè)百分點(diǎn)，22個(gè)百分點(diǎn)也創(chuàng)造了寧德時(shí)代上市以來(lái)單季度的最大跌幅。

老李在《寧德時(shí)代還是“寧王”嗎？》談到過(guò)，過(guò)去的幾個(gè)月，寧德時(shí)代的基本面沒(méi)有變化，2021年的業(yè)績(jī)依舊亮眼，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)140億元至165億元，同比增長(zhǎng)150.75%至195.52%，這是寧德時(shí)代成立至今最好的盈利水平，凈利潤(rùn)已連續(xù)三年創(chuàng)下新高。

寧德時(shí)代日K線(xiàn)

業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后的一個(gè)月，寧德時(shí)代的基本面實(shí)際是上升的態(tài)勢(shì)，一是因?yàn)閷幍聲r(shí)代的財(cái)報(bào)超預(yù)期，二是新能源汽車(chē)總體市場(chǎng)繼續(xù)向好發(fā)展，雖然二月環(huán)比下滑，但寧德時(shí)代今年30%的增長(zhǎng)率相對(duì)穩(wěn)健，三是寧德時(shí)代的動(dòng)力電池市占率仍然保持了50%左右的高市占率。

從大趨勢(shì)看，一季度以來(lái)，寧德時(shí)代的基本面和市值表現(xiàn)呈現(xiàn)了“背離”狀態(tài)，其實(shí)不僅是寧德時(shí)代，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的基本面和市值表現(xiàn)都是“背離”狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板的新能源車(chē)板塊、光伏板塊、CXO板塊都呈現(xiàn)出了典型的“背離”，只不過(guò)作為創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)向標(biāo)，寧德時(shí)代的表現(xiàn)更加明顯。

誰(shuí)在賣(mài)出寧德時(shí)代呢？是前期收益頗豐的私募/公募資金和北上資金，安聯(lián)神州A股基金公布持倉(cāng)也顯示，今年1月份減持寧德時(shí)代的幅度達(dá)10.56%，近期，北上資金也是累計(jì)賣(mài)出狀態(tài)，連續(xù)5日累計(jì)凈賣(mài)出寧德時(shí)代14.57億元。

創(chuàng)業(yè)板周K線(xiàn)

覆巢之下無(wú)完卵，其實(shí)不光是創(chuàng)業(yè)板，主板的龍頭企業(yè)也面臨著“背離”。

昨晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布了超預(yù)期的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，市場(chǎng)預(yù)期貴州茅臺(tái)增速10-15%，財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)是20%，超出了預(yù)期5-10個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)股20%的增速對(duì)應(yīng)不到30倍估值，可見(jiàn)貴州茅臺(tái)和歷史任何一個(gè)時(shí)間段比價(jià)格都不貴，但現(xiàn)在市場(chǎng)嚴(yán)重不理性，雖然今天小幅上漲，但貴州茅臺(tái)已經(jīng)連續(xù)跌了一個(gè)月……要知道，在市場(chǎng)理性的情況下，以寧德時(shí)代和貴州茅臺(tái)超預(yù)期的財(cái)報(bào)，至少會(huì)出現(xiàn)連續(xù)一周的上漲。

今天老李和很多行業(yè)研究員聊天，不少行業(yè)研究員表示，這種行情下只能是以靜制動(dòng)，既不開(kāi)電話(huà)會(huì)，也不做調(diào)研，最好也是唯一的辦法就是等。我們知道，行業(yè)研究員往往是研究到基本面，但到了狹義流動(dòng)性和宏觀層面，就得策略研究員和宏觀研究員出馬了。老李可以很負(fù)責(zé)的說(shuō)，寧德時(shí)代的大跌和創(chuàng)業(yè)板的大跌，與公司基本面幾乎沒(méi)有任何關(guān)系，或者說(shuō)和產(chǎn)業(yè)因素沒(méi)有任何關(guān)系，完全是資本市場(chǎng)的變化導(dǎo)致的。

關(guān)于昨天的大跌，市場(chǎng)上的說(shuō)法很多，老李認(rèn)為，主要是由以下幾個(gè)原因?qū)е碌模?/span>

一是俄烏事件加大了外圍權(quán)重的影響。

近期市場(chǎng)上都在討論俄烏的影響，事件對(duì)海外市場(chǎng)影響巨大，過(guò)去幾天，北上資金因?yàn)楹Ｍ饧酉ⅰ⒏咄浺恢绷鞒?，疊加國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)拋售，造成了負(fù)循環(huán)，需要說(shuō)明的是，外因是造成市場(chǎng)下跌的次要因素，而非主要因素。

二是關(guān)于GDP增速超預(yù)期對(duì)板塊輪動(dòng)的影響。

兩會(huì)5.5%的GDP增速超預(yù)期，增速超預(yù)期對(duì)成長(zhǎng)板塊是有負(fù)面作用的，這意味著以新能源車(chē)為代表的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)成本抬升，所以昨天市場(chǎng)達(dá)成默契，一致認(rèn)為新能源車(chē)要?dú)⒐乐担u(mài)啥也非常確定，賣(mài)龍頭企業(yè)，即寧德時(shí)代，所以寧德時(shí)代就成了拋售對(duì)象，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)成拋售一致的時(shí)候，再?gòu)?qiáng)的寧德時(shí)代都擋不住拋售熱潮。

很多朋友會(huì)問(wèn)，拋售了寧德時(shí)代，大家都買(mǎi)了什么？這是個(gè)好問(wèn)題，5.5%的GDP增速意味著要穩(wěn)增長(zhǎng)，風(fēng)向很確定，就是要關(guān)注拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)。但問(wèn)題是，雖然大家都知道買(mǎi)三駕馬車(chē)，但不知道買(mǎi)哪個(gè)標(biāo)的，市場(chǎng)沒(méi)有形成一致的預(yù)期。所以，基金昨天面臨的選擇有兩個(gè)，要么不買(mǎi)，要么買(mǎi)避險(xiǎn)品類(lèi)，所以在昨天的盤(pán)面上，除了黃金等避險(xiǎn)產(chǎn)品，其它全在下跌。

三是公募基金沒(méi)有增量資金，賣(mài)出成長(zhǎng)。

老李之前講過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)拼的就是增量資金，當(dāng)增量資金充裕的時(shí)候，市場(chǎng)自然會(huì)起勢(shì)，但目前問(wèn)題是市場(chǎng)沒(méi)有增量資金。在存量資金的情況下，龍頭股和重倉(cāng)股是沒(méi)機(jī)會(huì)的，越是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的板塊越容易賣(mài)出，所以不管基本面如何，只要是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，都在下跌，小市值機(jī)構(gòu)少的股票反而沒(méi)有賣(mài)出砸盤(pán)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一直都是高景氣/低景氣、大市值/小市值、價(jià)值股/成長(zhǎng)股之間的切換，當(dāng)市場(chǎng)是增量資金的時(shí)候，公募基金就會(huì)買(mǎi)成長(zhǎng)股，當(dāng)市場(chǎng)是存量資金的時(shí)候，公募基金就會(huì)賣(mài)出成長(zhǎng)股。在社融持續(xù)走高后，社會(huì)上的資金并不少，廣義的流動(dòng)性也不錯(cuò)，但是這些資金并沒(méi)有進(jìn)入股市，當(dāng)資金進(jìn)入股市的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)有新的轉(zhuǎn)機(jī)。

看到這里，很有朋友會(huì)問(wèn)，接下來(lái)怎么辦？老李給的答案就是等，像很多研究員一樣，以靜制動(dòng)。老李教大家一個(gè)辦法，我們少看日K線(xiàn)，多看周K線(xiàn)，心中的時(shí)間標(biāo)定就會(huì)從日變成周，就能一定程度上減少短期大跌和震蕩帶來(lái)的心理沖擊。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有幾個(gè)不成文的原則：

第一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)其實(shí)一直在漲，過(guò)去的十年，萬(wàn)得全A的年平均增長(zhǎng)率是10%，很多朋友難以置信。

第二，機(jī)會(huì)都是跌出來(lái)的，老李之前說(shuō)，如果想要超過(guò)10%的平均收益率就要找結(jié)構(gòu)性行情，當(dāng)市場(chǎng)大跌的時(shí)候，機(jī)會(huì)就容易出現(xiàn)。

從理性的角度看，大跌之后必然將迎來(lái)慢漲，為何國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在近三年迎來(lái)了增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，根本原因是2018年下半年，市場(chǎng)在慢熊中被打到了底部，并且當(dāng)年很多龍頭公司也到了歷史估值的低位；2020年疫情，國(guó)際油價(jià)一把跌到10美元，甚至一度是負(fù)的，現(xiàn)在漲到了120美元。

與其在這個(gè)時(shí)候跟著市場(chǎng)恐慌，不如以靜制動(dòng)，看到市場(chǎng)跌下來(lái)后提供的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

第三，積極尋找財(cái)報(bào)行情，剛才提到，很多成長(zhǎng)股基本面都不錯(cuò)，如果一季報(bào)有些公司業(yè)績(jī)能超預(yù)期，在存量資金情況下，機(jī)構(gòu)也可以抱團(tuán)，促成賺錢(qián)效應(yīng)，而后吸引增量資金，形成小陽(yáng)春行情。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，從來(lái)沒(méi)有常青樹(shù)，無(wú)論是貴州茅臺(tái)還是寧德時(shí)代，都代表了一個(gè)特定的發(fā)展時(shí)期，寧德時(shí)代恰好在成長(zhǎng)的歷史進(jìn)程中，今天的成長(zhǎng)的寧德時(shí)代也會(huì)變成明天價(jià)值的寧德時(shí)代，在產(chǎn)業(yè)間的切換中，寧德時(shí)代就像是一個(gè)里程碑，佇立在時(shí)代的發(fā)展大道上。