【導(dǎo)讀】“買買買”曾一度是恒大汽車“換道超車”的法寶。相較從零出發(fā)的其他造車新勢(shì)力，含著金湯匙出生的恒大汽車原本衣食無(wú)憂。然而隨著恒大集團(tuán)深陷債務(wù)危機(jī)，恒大汽車也來(lái)到生死存亡的邊緣。即使真正堅(jiān)持到量產(chǎn)車落地，已成紅海的新能源市場(chǎng)也很難有其容身之所。

【文/潘昱辰】恒大集團(tuán)因財(cái)務(wù)危機(jī)爆雷以來(lái)，旗下多個(gè)產(chǎn)業(yè)部門均深受其害。曾被視作恒大集團(tuán)“換道超車”關(guān)鍵的恒大汽車，雖然一度市值位列全球車企前三，如今也到了生死存亡的關(guān)鍵時(shí)刻。

爆雷前，雷早已埋下

時(shí)至今日，恒大汽車內(nèi)部仍在竭力支撐，為員工和項(xiàng)目打氣。今年10月，恒大汽車總裁劉永灼在天津工廠舉行的戰(zhàn)略合作伙伴大會(huì)上表示，公司已打響了為期三個(gè)月的攻堅(jiān)戰(zhàn)，要確保首款新車恒馳5在2022年年初于天津下線。

除此之外，今年11月，恒大汽車還以每股2.86港元的價(jià)格配售1.75億股，融資約5億港元，來(lái)推動(dòng)恒馳5按期投產(chǎn)。

然而，寒冬的到來(lái)比劉永灼們預(yù)想的還要早許多。

12月9日，工信部公布了第351批《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》。觀察者網(wǎng)汽車頻道注意到，在上一批（第350批）公告中，恒大汽車有兩款車型在列，型號(hào)分別為HDE6470BEVA1F和HDE6470BEVA0F，均為恒馳5車型。然而在本批《產(chǎn)品公告》中，這兩款車型已然消失。

對(duì)于恒馳5未出現(xiàn)在新一批工信部《產(chǎn)品公告》中，觀察者網(wǎng)致信恒大汽車相關(guān)人士，截至發(fā)稿未獲答復(fù)。

另一位曾任職恒大的員工告訴觀察者網(wǎng)。自恒大爆雷以來(lái)，目前自己實(shí)際處于待業(yè)狀態(tài)已有一個(gè)月，正在尋找新的工作。為期半年的待業(yè)期只能獲取最低標(biāo)準(zhǔn)的薪資與社保

，但對(duì)于公司能否正常發(fā)放，他心中仍沒(méi)有底。

恒馳5未入《產(chǎn)品公告》，也僅僅是危機(jī)的冰山一角。盡管劉永灼號(hào)稱要“大干三個(gè)月”，但目前恒大汽車位于上海、廣州等地的工廠已經(jīng)停工，即便是仍在運(yùn)作的天津工廠，也傳來(lái)員工拉橫幅討薪的消息;

而看似離量產(chǎn)只剩臨門一腳的恒馳5，日前更被媒體曝光其在路試過(guò)程中門把手無(wú)法收回，完成度堪憂，再度引發(fā)了外界對(duì)恒大造車專業(yè)能力和品控的質(zhì)疑……

乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹(shù)告訴觀察者網(wǎng)汽車頻道，恒馳5此番落選新一批《產(chǎn)品公告》，也不排除在下一期重回的可能，只不過(guò)在當(dāng)前的環(huán)境下，恒大汽車要實(shí)現(xiàn)新車量產(chǎn)“很難”。

冰凍三尺非一日之寒。在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，恒大集團(tuán)和恒大汽車之所以爆雷，是因?yàn)槔自缫崖裣隆?/p>

恒大當(dāng)下的危機(jī)最直接反饋在財(cái)務(wù)健康上。

根據(jù)中國(guó)恒大財(cái)報(bào)，2020年，恒大集團(tuán)營(yíng)收5072.5億元，稅后利潤(rùn)314億元，同比下滑6.4%。今年上半年公司營(yíng)收為2226.9億元，同比下滑16.48%；稅后利潤(rùn)105億元，同比下滑28.87%。截至2021年6月末，恒大的總資產(chǎn)2.38萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)1.97萬(wàn)億元，負(fù)債率超過(guò)80%。

其中，被寄予厚望的恒大汽車，2020年凈虧損達(dá)77.4億元，同比擴(kuò)大55%；今年上半年公司虧損擴(kuò)大至48.2億元，翻了近一番。

截至上半年，恒大汽車現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為95.77億元，受限制現(xiàn)金達(dá)29.36億元，總負(fù)債高達(dá)1530億元，負(fù)債率超過(guò)90%。

恒大汽車的持續(xù)虧損，成為了集團(tuán)的拖油瓶；而恒大集團(tuán)的高負(fù)債，又嚴(yán)重制約了恒大汽車的新車量產(chǎn)。兩者間不斷陷入惡性循環(huán)，根本原因還是“缺錢”。

諷刺的是，恒大汽車因資金鏈斷裂舉步維艱，但曾幾何時(shí)，“不差錢”恰恰是這家新勢(shì)力被外界認(rèn)為最大的優(yōu)勢(shì)所在。

從“買買買”到“房地產(chǎn)造車”

恒大集團(tuán)跨界造車，是主營(yíng)業(yè)務(wù)房地產(chǎn)步入發(fā)展瓶頸的直接結(jié)果。早在10年前，恒大便試圖多點(diǎn)開(kāi)花，涉足健康、保險(xiǎn)、旅游、傳媒、體育、影視、食品等，但大多表現(xiàn)高開(kāi)低走。為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)型，恒大又盯上了同為重資產(chǎn)的汽車產(chǎn)業(yè)。

在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，恒大跨界不僅為造車，更有撬動(dòng)資本市場(chǎng)之用意。隨著新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)成為了估值數(shù)萬(wàn)億元規(guī)模的風(fēng)口。年銷量?jī)H為豐田零頭的特斯拉，如今市值已是前者三倍；中國(guó)新能源車企比亞迪、蔚來(lái)等在股市也超越了大眾、奔馳、寶馬、通用等老牌汽車巨頭，更驅(qū)使著恒大加速押寶這一領(lǐng)域。

然而，造車燒錢是業(yè)內(nèi)共識(shí)，特別是對(duì)仍處于成立初期的新勢(shì)力而言。自2015年第一次造車高峰以來(lái)，國(guó)內(nèi)先后誕生了近百家造車新勢(shì)力，但順利落地的量產(chǎn)并存活至今的，只是其中極少數(shù)。大部分尚未完成量產(chǎn)便因資金鏈斷裂，其中不乏只差“臨門一腳”者。典型如曾獲得一汽集團(tuán)投資、燒光84億元融資還造不出車的拜騰汽車，如今已來(lái)到破產(chǎn)邊緣。

放眼全球，新能源汽車領(lǐng)頭羊特斯拉入局已達(dá)17年，但實(shí)現(xiàn)盈利也僅僅是最近兩年的事情；而目前國(guó)內(nèi)交付最高的三家新勢(shì)力車企——蔚來(lái)、小鵬和理想全部處于虧損狀態(tài)，盡管三家近一年來(lái)賣車都能賺錢，但在研發(fā)、管理、服務(wù)、營(yíng)銷等方面的窟窿，仍需持續(xù)不斷的資金來(lái)填補(bǔ)。

但相較從零做起的新勢(shì)力，融資難并非背靠大樹(shù)的恒大汽車所需考慮的問(wèn)題。

早在2018年，恒大以超過(guò)67億港元購(gòu)入法拉第未來(lái)（FF）45%股份，然而由于FF深陷財(cái)務(wù)危機(jī)，最終雙方不歡而散。

彼時(shí)少有人算到，恒大集團(tuán)日后會(huì)重蹈FF的覆轍。但在當(dāng)時(shí)的許家印看來(lái)，“買買買”正是恒大“換道超車”的秘訣。而他也用實(shí)際行動(dòng)證明了，入股FF只是“買買買”的開(kāi)始。

2019年1月，恒大收購(gòu)國(guó)能電動(dòng)汽車瑞典有限公司（NEVS）51%股權(quán)，拉開(kāi)了親自下場(chǎng)造車的序幕。同年11月，恒大在廣州舉行新能源汽車全球戰(zhàn)略合作伙伴峰會(huì)，首度公布了恒大汽車的未來(lái)規(guī)劃，包括同時(shí)研發(fā)轎車、SUV、MPV三大類15款新車型，覆蓋豪華車到家用車全系列。其中首款車型計(jì)劃于2020年上半年亮相，2021年全面量產(chǎn)。

許家印還表示，自收購(gòu)NEVS始，恒大已完成了新能源汽車的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，包括動(dòng)力總成、三電技術(shù)、生產(chǎn)基地、經(jīng)銷商渠道、充電網(wǎng)絡(luò)等等。而這些都離不開(kāi)“買買買”的巨額投資。據(jù)其透露，恒大僅2019年便在汽車產(chǎn)業(yè)上投資高達(dá)200億元。

200億僅僅是開(kāi)端。許家印更豪言，恒大要在三年內(nèi)共計(jì)投資450億元到新能源汽車上，其中2020年和2021年分別投資150億元和100億元。

一度市值前三，終于泡沫破滅

但與此同時(shí)，有關(guān)恒大汽車“造車拿地”等一系列質(zhì)疑也接踵而至。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在2019年，恒大汽車業(yè)務(wù)板塊公司就拿了736萬(wàn)平方米土地，其中有一半屬于住宅或商業(yè)用地。

對(duì)此，恒大集團(tuán)總裁夏海鈞曾在2019年投資者場(chǎng)的業(yè)績(jī)會(huì)上解釋稱，恒大造車拿地以及建設(shè)配套生活用地，是為讓土地項(xiàng)目產(chǎn)生的銷售收入和盈利覆蓋造車虧損，這是恒大在汽車產(chǎn)業(yè)的盈利模型，也是核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。他更坦言，恒大可以通過(guò)推行買樓送車，將車的費(fèi)用計(jì)入房?jī)r(jià)。

可對(duì)于這種經(jīng)營(yíng)模式，即便是恒大內(nèi)部亦存有懷疑之聲。2020年4月，恒大動(dòng)力科技集團(tuán)常務(wù)副總裁呂超在個(gè)人朋友圈宣布離職，并稱恒大“房地產(chǎn)造車”與汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律不符，若不徹底改變行為方式、造車?yán)砟顒t很難成功，并表示希望恒大能“妥善處理好收購(gòu)款、借款和股權(quán)款事宜”。

不過(guò)，諸多質(zhì)疑并沒(méi)有阻礙恒大汽車在資本市場(chǎng)飛黃騰達(dá)。兩個(gè)月后，于港交所上市的恒大健康正式更名恒大汽車，并收購(gòu)NEVS剩余股權(quán)，后者成為恒大汽車的全資子公司。

同年9月，恒大汽車再度披露公告，擬開(kāi)啟科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，力爭(zhēng)成為科創(chuàng)板汽車第一股。

站上新能源風(fēng)口的恒大汽車，股價(jià)也隨之狂飆。今年2月，一輛車未造出的恒大汽車市值已高達(dá)6000億港元以上，高居全球車企前三之列，一度引發(fā)輿論的熱議。

威馬汽車創(chuàng)始人沈暉更是直言，恒大汽車“就差汽車了”。

但值得一提的是，“恒大汽車”的絕大部分收入仍來(lái)自于前身“恒大健康”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，恒大健康（恒大汽車）新能源汽車板塊僅占整體收入的1.2%。今年上半年，恒大健康管理分部營(yíng)收達(dá)68.86億元，而新能源汽車收入僅貢獻(xiàn)3700萬(wàn)元。恒大“汽車”實(shí)在是有些名不副實(shí)。

而在表面光鮮背后，暗流也在不斷涌動(dòng)。特別是疫情出現(xiàn)后，恒大集團(tuán)于擴(kuò)張期間埋下的雷開(kāi)始逐個(gè)爆裂。

2020年8月以來(lái)，隨著央行、銀保監(jiān)會(huì)等部門提出房企“三道紅線”指標(biāo)，踩入“紅檔”的恒大集團(tuán)開(kāi)始被曝多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目停工，部分資產(chǎn)被強(qiáng)制執(zhí)行，并開(kāi)始出售所持股份抵債。呂超離職時(shí)的“忠告”一語(yǔ)成讖。

在集團(tuán)搖搖欲墜之際，恒大汽車仍全力保持體面：今年2月，許家印高調(diào)出席了位于內(nèi)蒙古牙克石的恒大汽車冬季高寒測(cè)試；4月上海車展期間，恒大汽車還攜旗下9款車型高調(diào)亮相，并邀請(qǐng)多家媒體參觀上海松江恒大汽車基地“試駕”恒馳5準(zhǔn)量產(chǎn)車；兩個(gè)月后，恒大汽車又宣布旗下5款車型在吐魯番同時(shí)進(jìn)行夏季高溫測(cè)試……

可恒大汽車的頻繁造勢(shì)并未獲取太多輿論的認(rèn)可與同情。隨著危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，今年7月，廣發(fā)銀行凍結(jié)恒大1.32億元存款；8月，恒大公告稱擬出售恒大物業(yè)與恒大汽車的部分股份以回籠資金，其后許家印宣布卸任恒大地產(chǎn)董事長(zhǎng)一職，央行、銀保監(jiān)會(huì)隨即約談恒大高管……

城門失火殃及池魚。隨著恒大集團(tuán)的集體爆雷，恒大汽車也無(wú)法獨(dú)善其身，資本市場(chǎng)表現(xiàn)自今年4月以來(lái)更是一路跳水：進(jìn)入9月，恒大汽車部分項(xiàng)目停工，并終止了科創(chuàng)板的上市輔導(dǎo)；截止12月10日收盤，恒大汽車市值僅剩331億港元，僅為巔峰時(shí)期的5%。

騎虎難下

對(duì)于一度被視作集團(tuán)未來(lái)轉(zhuǎn)型方向的恒大汽車而言，如今的境況已是騎虎難下：徹底放棄，則意味著過(guò)去數(shù)以百億記的投入徹底付諸東流；硬著頭皮堅(jiān)持，前景更像是九死一生。

恒大的當(dāng)務(wù)之急，無(wú)疑是解決資金難題，通過(guò)量產(chǎn)新車來(lái)以重振投資者的信心，劉永灼此前“大干三個(gè)月”的打氣用意也在于此。然而面對(duì)累累負(fù)債，本來(lái)急需大量輸血的恒大汽車，卻頻頻成為被“殺雞取卵”的對(duì)象：

早在去年11月，危機(jī)爆發(fā)前夜的恒大便出售所持廣匯集團(tuán)41%的股份套現(xiàn)148.5億元紓困，后者曾是國(guó)內(nèi)汽車經(jīng)銷商龍頭。今年5月，恒大再披露出售恒大汽車2.66%的股權(quán)，以套現(xiàn)106億港元。

今年11月，恒大汽車將旗下的電動(dòng)傳動(dòng)系統(tǒng)e-Traction以200萬(wàn)歐元（約合人民幣1452.04萬(wàn)元）出售給英國(guó)電機(jī)制造商Saietta集團(tuán)，并免除向e-Traction提供的約2120萬(wàn)歐元（約合人民幣1.55億元）貸款。值得一提的是，2019年3月恒大汽車購(gòu)入e-Traction的價(jià)格達(dá)到5億元，時(shí)隔三年，這筆買賣虧損高達(dá)4.85億元。

同月，恒大汽車還將旗下輪轂電機(jī)制造商Protean Electric出售給英國(guó)電動(dòng)汽車制造商Bedeo，盡管未透露交易價(jià)格，但恒大于2019年5月購(gòu)入該企業(yè)時(shí)花費(fèi)了5800萬(wàn)美元（約合人民幣3.69億元）。

就連當(dāng)初恒大入局汽車的“敲門磚”NEVS，也于近期被傳將出售。

即便如此，面對(duì)集團(tuán)巨額負(fù)債和維系造車所需深不見(jiàn)底的投資，恒大汽車近期變賣的業(yè)務(wù)單元，也不過(guò)是杯水車薪而已。

更加矛盾的是，即使真正堅(jiān)持到量產(chǎn)車落地，已成紅海的新能源汽車市場(chǎng)仍很難有恒大汽車的立足之地。

除只差“臨門一腳”的拜騰外，在恒大汽車之前，包括前途汽車、賽麟汽車等一眾造車新勢(shì)力均上市了量產(chǎn)車型，但最終均以慘淡銷量和巨額虧損、欠薪欠款等一地雞毛黯然退出市場(chǎng)。

而恒大汽車當(dāng)下所面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，則遠(yuǎn)比“蔚小理”們起步的2015年前后兇險(xiǎn)。

當(dāng)時(shí)，新能源汽車市場(chǎng)還是一片藍(lán)海，造車新勢(shì)力百花齊放，傳統(tǒng)燃油車巨頭仍在蟄伏或“打盹”。五年后，隨著電氣化、智能化轉(zhuǎn)型的加速，起步的上百新勢(shì)力已經(jīng)決出了極少數(shù)幸存者，傳統(tǒng)車企也開(kāi)始持續(xù)孵化自身的新能源品牌車型，加之小米、百度、華為等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛加入戰(zhàn)局，留給恒大汽車的生存空間則越發(fā)狹小。

而在恒馳5計(jì)劃面世的2022年，恰好是國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)品涌現(xiàn)的又一輪高潮，除“蔚小理”等頭部新勢(shì)力外，傳統(tǒng)車企的新能源品牌也集中于這一時(shí)期發(fā)布新車。而產(chǎn)品力和財(cái)務(wù)狀況均不占優(yōu)的恒大汽車，要想脫穎而出的希望只能愈發(fā)渺茫。

觀察一下：

誕生于第二次工業(yè)革命期間的汽車產(chǎn)業(yè)已走過(guò)了130余年歷史。無(wú)論是燃油車還是新能源車，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本邏輯并無(wú)變化：除了資金外，更重要的是切合實(shí)際的規(guī)劃、持之以恒的時(shí)間、腳踏實(shí)地的執(zhí)行力。遺憾的是，在房企頻頻跨界汽車產(chǎn)業(yè)的當(dāng)下，至今還沒(méi)有形成一個(gè)堪稱成功的案例。