近日，蔚來(lái)汽車被曝自3月提交港股上市申請(qǐng)后長(zhǎng)期未獲審批，其原因在于涉及用戶信托持股問(wèn)題。據(jù)悉，蔚來(lái)汽車方面對(duì)此不予置評(píng)。

青橙汽車了解到，用戶信托持股是蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人李斌在2018年8月IPO招股書(shū)致股東信中做出的承諾——與用戶一起成長(zhǎng)，將蔚來(lái)真正打造成一家用戶企業(yè)。對(duì)此，李斌表態(tài)將拿出自己所持三分之一、即5,000萬(wàn)股的蔚來(lái)股票，將其收益處分權(quán)交給用戶。2019年1月24日，蔚來(lái)用戶信托宣布正式成立，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，這筆信托彼時(shí)價(jià)值約3.28億美元。

坊間傳聞，李斌原計(jì)劃在2018年NIODAY時(shí)宣布成立用戶信托，但因公司內(nèi)外均無(wú)類似操作而遭到公司法務(wù)部的堅(jiān)決阻止。而蔚來(lái)用戶信托的成立也引來(lái)了一系列來(lái)自于消費(fèi)者的疑惑。

有業(yè)內(nèi)人士指出，其問(wèn)題主要集中在三點(diǎn)：盈利難題導(dǎo)致蔚來(lái)汽車在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法分紅，仍需依靠融資維持經(jīng)營(yíng)；按照蔚來(lái)汽車蔚來(lái)值規(guī)則2.0計(jì)算N值，新用戶相比老用戶在信托理事選舉投票權(quán)重方面存在劣勢(shì)；信托收益使用方面的公平公正難以保證與令人信服。

“用戶的熱情和支持激勵(lì)我進(jìn)一步思考如何在NIO和用戶之間建立更深層次的聯(lián)系?！痹谡劶坝脩粜磐袝r(shí)，李斌曾如此說(shuō)道。但顯而易見(jiàn)的是，當(dāng)前阻礙蔚來(lái)汽車港股二次上市的或恰是蔚來(lái)用戶信托。

用戶信托其實(shí)并非蔚來(lái)獨(dú)有。招商國(guó)際研究部白毅陽(yáng)對(duì)青橙汽車表示，“用戶信托的核心是讓用戶能夠享受股票帶來(lái)的收益，同時(shí)打造一個(gè)用戶生態(tài)圈。應(yīng)該說(shuō)線下生態(tài)是新勢(shì)力的用戶基礎(chǔ)，用戶信托是其中一種選擇而已?！?/p>

就如何解決用戶信托持股對(duì)蔚來(lái)汽車港股二次上市造成的影響，白毅陽(yáng)指出，“這個(gè)需要公司、律師和交易所去協(xié)商，個(gè)人理解為是可以通過(guò)一些結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品來(lái)解決的?！?/p>

事實(shí)上，就造車新勢(shì)力群體而言，蔚來(lái)汽車在回港上市方面本應(yīng)具備優(yōu)勢(shì)。理想與小鵬在2020年相繼在美股上市，而蔚來(lái)汽車則早在2018年9月就實(shí)現(xiàn)這一進(jìn)程。按照港交所對(duì)“二次上市”的相關(guān)規(guī)定，即“公司必須在另一家符合條件的交易所至少有兩年的良好監(jiān)管合規(guī)記錄”，上述三家車企中僅有蔚來(lái)汽車符合條件。

在外界看來(lái)，理想與小鵬兩家造車新勢(shì)力選擇雙重上市的原因在于為避免錯(cuò)過(guò)新能源風(fēng)口而失去融資機(jī)遇。據(jù)了解，小鵬汽車已于今年7月7日在港股正式上市，股票名稱“小鵬汽車-W”，股票代碼“9868”；理想汽車則被曝早于5月便已申請(qǐng)港股雙重上市，或?qū)⒂诮衲?月底達(dá)成目標(biāo)。

需要注意的是，據(jù)公開(kāi)資料顯示，雙重上市比二次上市審核過(guò)程更加嚴(yán)格，所需的時(shí)間及成本也相應(yīng)更高。

用戶信托持股方案為蔚來(lái)汽車建立了用戶基礎(chǔ)，卻也在同時(shí)令后者同“港股市場(chǎng)智能電動(dòng)車第一股”的頭銜失之交臂。擺在蔚來(lái)汽車面前的，或?qū)⑹嵌紊鲜信c信托持股之間的兩難抉擇，能否早于理想汽車實(shí)現(xiàn)港股上市仍是未知