一度僅次于比亞迪、位列港股第二的汽車公司，至今尚未銷售一輛新能源汽車的恒大，這次快“跌媽不認”了。

7月16日，港股恒大汽車再次暴跌6.35%，報收19.9港元/股，總市值為1944億港元。

這已經(jīng)是恒大汽車連續(xù)五個交易日下跌，一周時間恒大汽車股價跌幅超過27%，較年內72.45港元/股的高點，跌幅超過70%。

彼時，恒大汽車市值一度逼近6000億港元，現(xiàn)如今恒大汽車市值跌破2000億港元。短短半年時間，恒大汽車發(fā)生了些啥？

“跌跌不休”的汽車股

從2020年6月份開始，彼時股價僅在6港元/股的恒大汽車暴漲，從6.1港元/股漲至2021年2月18日的72.46港元/股，漲幅超過1000%。

以至于引來網(wǎng)友的調侃，“萬事俱備，恒大汽車只差車了”。連一輛車都沒有造出來的恒大汽車，市值卻在港股中位列汽車行業(yè)第二，應了那句“只要我不尷尬，尷尬的就是別人”。

至此之后，恒大汽車的股價開始掉頭向下，陷入了“跌跌不休”的境地。4月19日的上海車展上，恒大汽車一口氣將9款恒馳車型擺上了展臺，首次將實車近距離展示給公眾。但當日股價也十分不給面子，仍然下跌了1.3%，次日繼續(xù)下跌12.97%。

5月12日，恒大汽車首次對外公布專利信息，共申請專利3012件，其中已獲得授權專利1355件，這些專利涵蓋純電動底盤構架、懸架系統(tǒng)、轉向控制、制動控制。然而，利好消息仍然無法挽回恒大汽車的“跌勢”，次日股價繼續(xù)下跌了7.53%。

6月6日，恒大汽車發(fā)布公告稱，在上海松江研制基地舉行了恒馳5款汽車夏季標定測試啟動儀式。次日，恒大汽車繼續(xù)出現(xiàn)3.66%的跌幅。股價的連續(xù)下跌，令恒大的汽車業(yè)務不被看好。

類似遭遇的不止恒大一家，還包括最近在港雙重上市的小鵬汽車。今年以來，小鵬汽車的股價大幅下跌，以至于不得不開辟資本市場融資新渠道。

不過，新能源汽車股價的普遍下跌，或許只是回歸到正常水平。

市值為何那么容易上去？

談到市值，有一個詞是繞不開的，即市盈率，也稱“本益比”，是指股票價格除以每股收益的比率。或以公司市值除以年度股東應占溢利。

其優(yōu)點在于，簡單明了地告訴投資者在假定公司利潤不變的情況下，以交易價格買入，投資股票靠利潤回報需要多少年的時間回本。

但是，它很容易被人為操作。比如說，市盈率為50倍的公司，利潤是1個億，那么其市值就是50個億。

如何被人為操作呢？舉個例子：現(xiàn)在的大老板，也就是大股東，持有股份達到80%?，F(xiàn)在大股東拿出1個億給到公司，虛增了1個億，那這樣公司利潤就有2個億，對應的市值就達到了100億。由于大股東控制的股票是80%，現(xiàn)在他持有的市值部分從40個億，飆升到了80個億。

大股東只拿出1個億，但是其個人市值增長卻達到了40個億。這個杠桿厲害了吧？

只要大股東稍微減持一部分套現(xiàn)，再扔一點進去，公司市值又會水漲船高。這就不難解釋恒大汽車等造車新勢力，市值為何可以那么高了。

當然，恒大汽車市值的高有多重原因的，比如新能源汽車風口等，但因為股權整體集中于大股東手中，其市值也是很容易被“做上去”的。

小圈子內的融資

理解了恒大汽車的股價暴漲，也就不難理解它的股價暴跌了。

今年1月，恒大汽車宣布將定增9.52億新股，共引資260億港元。這不僅是新能源車企截至目前規(guī)模最大的股權融資之一，而且投資人自愿鎖定12個月。

“恒大汽車此次引入了包括京基集團董事長陳華、中州集團董事長黃光苗等5家戰(zhàn)略投資者，其中有不少許家印在地產界的老友。”

這是當時對股權融資的描述。表面上看起來，這次融資，都是大股東的多年好友，對大股東可謂是知根知底。但是，這也恰恰說明了問題所在——融資的某種不透明性。

舉個例子來說， 比如武大郎賣一款網(wǎng)紅燒餅，一開始叫價10元一個，但是武大郎自帶光環(huán)，有人愿意以20元買下。

武大郎還嫌賺得不夠，于是找來“黃?！迸抨牐谑且粋€燒餅就在不同的人之間流轉，眼看著價格就突破100元一個了。

但是，燒餅還是那個燒餅，只不過是一個小圈子玩家，關起門來玩的一個游戲而已。

恒大汽車的股票也是同一個道理，大部分股票都集中在大股東恒大和機構投資者手里，日常流通交易的股票很少。只需要少量資金注入，就能推動股價上漲。缺乏實際支撐的股價，當然來得快也去得快。

對很多下場造車的科技企業(yè)來說，或多或少都被新能源汽車的“高收益”“高波動”所吸引。它們的如意算盤是：以造車概念來提升股價，然后從溢價中分出一部分再去造車，如此的“空手套白狼”，還能賺個盆滿缽滿的。

汽車制造是一場“持久戰(zhàn)”，2000億元的投入遠遠不夠，而以“速勝論”見長的房企顯然不適應新的戰(zhàn)場。加上房企在“三道紅線”監(jiān)管下，降杠桿壓力大，誰向誰輸血都不一定。

許家印真的很忙，一邊每年還著1500億元的債務，一邊每年還燒著錢造車！