最近有一個(gè)說法挺冒頭的：汽車白酒化。

前些天知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友（如是金融研究院院長）在汽車論壇上說，當(dāng)前的汽車行業(yè)出現(xiàn)類似于白酒行業(yè)的發(fā)展特征，新能源汽車就如同白酒行業(yè)里的醬香酒，正在異軍突起，逆勢上揚(yáng)。

整個(gè)白酒行業(yè)從2016年起總體銷量出現(xiàn)下降，而醬香酒在其中的市場份額卻上升了50%；同理，整個(gè)汽車行業(yè)從2018年起出現(xiàn)萎縮，保有量接近飽和，微增、負(fù)增本將是未來常態(tài)，與此同時(shí)，新能源汽車的市占份額卻從不到2%增長到今年超過10%。這種情況會(huì)一直持續(xù)下去，新能源汽車的上升不可遏制。

在我等外圍看來，這，不能說一模一樣，簡直是毫無關(guān)系。你瞧那小哥哥長得有鼻子有眼的，肖戰(zhàn)也長得有鼻子有眼的，所以小哥哥一定也是個(gè)頂流胚子吧，嘿嘿。

不過在一些股票社區(qū)“白酒化”之說還是引起了激烈的討論。股友們對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話術(shù)是比較敏感的，對(duì)標(biāo)的雖然是銷量，聽上去卻非常資本，仿佛在用成長性瘋狂暗示，白酒之后可以閉眼倉什么？新能源！

——嗎？

新能源汽車毫無疑問已經(jīng)是資本的焦點(diǎn)板塊， 不僅在一級(jí)市場投融資紅紅火火，二級(jí)市場也恍恍惚惚跟風(fēng)而上；不僅是美股的特斯拉和蔚小理，國內(nèi)原本質(zhì)樸的汽車板塊也開始長臉。一些新能源汽車股，倒是真的帶上了些白酒化的妖氣，至少有幾條共同點(diǎn)：

• 屬于“衣食住行、生老病死”的日不落剛需；

• 業(yè)界對(duì)賽道確定性有著國債般的信仰；

• 龍頭股破圈，能以一股之力兌現(xiàn)平民財(cái)務(wù)自由；二三線短期翻倍期待很高；

• 僅憑概念就足以孵化漲停板，甚至帶起飛非主營業(yè)務(wù)公司；

• 吸引很多莫名其妙的公司跨界下場造車造酒，一臺(tái)車不賣、一瓶酒不產(chǎn)，仍舊飛升；

• 利好不講道理，都不知道心疼人的；

• 機(jī)構(gòu)、游資抱團(tuán)騷操作；

• 基本面配不上高股價(jià)，日常被質(zhì)疑泡沫嚴(yán)重，但是大家對(duì)高估值仍舊很寬容；

眼下就有一個(gè)妖里妖氣、冉冉升起的酒化汽車股，小康股份。本周它的股價(jià)創(chuàng)歷史新高，一度超過83元，到前天略有下調(diào)，昨天收盤還是穩(wěn)穩(wěn)地在79元，而總市值則站上了1000億。

千億市值是個(gè)什么水平？汽車行業(yè)的平均市值在256億。在A股的整車股，排在小康股份前頭的包括，斷層第一的比亞迪，市值7006億；第二集團(tuán)長城和上汽，市值分別為4125億和2569億；然后是長安和廣汽，1426億和1339億。千億市值不是龍頭也是龍頸椎。

了解行業(yè)的朋友都知道，不管是規(guī)模、技術(shù)、商譽(yù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)等等，小康的實(shí)力水平距離該咖位存在很大——很大的進(jìn)步空間。

這波漲得也是沒什么由頭。小康股份曾在周一晚間發(fā)布公告，連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%，經(jīng)自查表示狀況正常，未發(fā)生重大變化。

唯一的重大變化，還要追溯到4月，和華為智選達(dá)成正式合作，在華為渠道售賣旗下新能源車型賽力斯SF5。分析這款車的競爭潛力，是大可不必。主要是新能源疊加“華為概念”，小康股份迅速浪起，市值翻了近三倍。相比去年七八塊的常態(tài)，現(xiàn)在漲幅高達(dá)十倍，一年十倍。

而小康股份創(chuàng)始人、實(shí)控人張興海，在今年的股東大會(huì)上說到，“目前的股價(jià)高也不高。”當(dāng)時(shí)大概在60元上下。相比新能源龍頭比亞迪，確實(shí)是不高；但是讓45塊的長城、26塊的長安、12塊的廣汽低到了塵埃里。

股友的焦點(diǎn)在于，看上去好掙好爽好前景的新能源汽車，能不能成為下一個(gè)白酒，新能源汽車?yán)镱^炒不炒得出下一個(gè)茅臺(tái)？很多白酒死忠像是受到了侮辱，認(rèn)為新能源汽車是不配的。除了都是當(dāng)前熱門賽道，兩者沒有五毛關(guān)系，商業(yè)模式上來說有著質(zhì)的差異。

首先，醬酒是稀缺性產(chǎn)品。因?yàn)樯a(chǎn)工藝復(fù)雜、生產(chǎn)周期長、出酒率低，它天然稀缺。那些知名醬酒，茅臺(tái)、習(xí)酒、郎酒等等，往往生產(chǎn)周期一年、貯存至少四年，出酒率在20%-30%。大小廠子基本上都在擴(kuò)產(chǎn)，然而還是供不應(yīng)求。

基于稀缺，也天然易于養(yǎng)成高端定位和高溢價(jià)。醬酒在白酒中的產(chǎn)能雖然僅占7%，但是銷售收入占21%，利潤占43%。醬酒抬頭的本質(zhì)是一種消費(fèi)升級(jí)，銷路在于品牌力。它本身也是一樁高毛利的好生意，成本不過是糧食和水，毛利率能到90%，凈利能有50%，而且不怕庫存，越放越值錢。

新能源汽車不具備上述任何一種迷人之處。

它的前景是在政策推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)新一輪基數(shù)普及。除了眼下受限于芯片等供應(yīng)鏈問題，或許稀缺了一把，大家趁此機(jī)會(huì)體面地回籠價(jià)格，正常情況下批量下線起來沒有感情，而工業(yè)的特性是普及度越高越便宜。

電動(dòng)了也不會(huì)改變基本的商業(yè)規(guī)則，比如汽車不會(huì)去主動(dòng)做稀缺，盈利在于規(guī)?；瘮備N，所以越多越好，賓利都想多賣一點(diǎn)的，而一般汽車毛利能到30%就可以偷笑了。增值是不可能增值的，全行業(yè)都在拼盡全力讓貶值來得不那么猛烈，電動(dòng)車就更加是了。

今天業(yè)界普遍預(yù)期到2025年銷售份額到20%，5-8年內(nèi)能維持快速增長，基于碳中和的小目標(biāo)，基于政策能給到的傾斜力度。往更長的時(shí)間線看，整體還是要減速的，畢竟汽車是長周期消費(fèi)品，它受限于需求。而白酒尤其是高端白酒，在需求高景氣的帶動(dòng)下，不再被視為周期板塊了。

在這個(gè)節(jié)骨眼上，“白酒化”更意味著原來那批炒白酒的人開始炒新能源了，資金很可能按照白酒模式去抱團(tuán)新能源板塊的標(biāo)的，但是它不會(huì)是白酒這樣的長期主線。就像幾年前，房地產(chǎn)也曾被形容成白酒化特征，然后就沒有然后了。

這還挺悲傷的，大家會(huì)以白酒為圭臬。沒有看不起白酒的意思。我雖然不太好意思認(rèn)同“龍頭白酒供不應(yīng)求是中國崛起的一個(gè)象征”，“它代表了40年改革開放的一個(gè)成果”之類的說法，但不妨礙它確實(shí)是一樁好生意。

只是不同的公司當(dāng)然應(yīng)該有不同的商業(yè)模式，而只要能讓一家公司持續(xù)保持盈利、增強(qiáng)競爭力、維護(hù)迭代的機(jī)會(huì)，都是挺好的商業(yè)模式，值得長期看好。

股友們對(duì)白酒的偏執(zhí)，很可能是因?yàn)槎嗄暌詠?，無論自身業(yè)績還是資本市場表現(xiàn)，白酒是極少數(shù)不太辜負(fù)人民的板塊。其賽道確定性，其實(shí)是基于一種非常穩(wěn)定的“茅臺(tái)文化”。

在白酒圈最容易引發(fā)論戰(zhàn)的擔(dān)憂是，年輕人不喝白酒了，未來怎么辦。這是絕了需求的后路。一些爹味觀點(diǎn)，比如貴州茅臺(tái)前董事長季克良認(rèn)為，年輕人不喝茅臺(tái)是還沒到時(shí)候，是小孩子不懂事，不曉得需要好酒喝。雖然看上去很像過來人的經(jīng)驗(yàn)，但是結(jié)論是很難被證實(shí)的。

眼下，年輕人是消費(fèi)白酒的。根據(jù)CBNData《2020年輕人群酒水消費(fèi)報(bào)告》，90/95后是酒水消費(fèi)市場中唯一消費(fèi)占比提升的人群，而白酒在他們的酒類開銷中不可撼動(dòng)的領(lǐng)先，占比遠(yuǎn)超熱門的果酒和啤酒。與此同時(shí)，一個(gè)普遍的現(xiàn)象是，買酒的人不喝，喝酒的人不買。

年輕人的白酒，不是飲料消費(fèi)，而是社交需求，送長輩送領(lǐng)導(dǎo)設(shè)壇擺席宴賓客諸如此類?！懊┡_(tái)文化”，本質(zhì)是在桌上繼續(xù)維護(hù)權(quán)力秩序的一種儀式感?？谖妒菚?huì)變的，需求是會(huì)變的，但是權(quán)力和等級(jí)是永恒的。白酒市場的穩(wěn)定性在這里。

在這一點(diǎn)上，新能源汽車或許是真的悲劇。

年輕人是真的可以不買車的。