恒大汽車是資本市場(chǎng)最關(guān)注的港股智能電動(dòng)車標(biāo)的，沒(méi)有之一。

作為最可能形成產(chǎn)業(yè)鏈概念股的中國(guó)造車新勢(shì)力，恒大汽車的一舉一動(dòng)都備受資本市場(chǎng)的關(guān)注。6月6日，恒大汽車宣布開(kāi)啟夏季測(cè)試，恒大總裁劉永灼在發(fā)布會(huì)上重申，恒馳系列將在今年第四季度啟動(dòng)試生產(chǎn)，明年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；桓兜较M(fèi)者手中。

早在上海車展期間，很多二級(jí)市場(chǎng)行業(yè)研究員就在恒大上海研發(fā)基地體驗(yàn)了恒馳系列，網(wǎng)上也一度流傳了不少研究員們拍攝的小視頻，老李也和他們交流，不少研究員反饋車輛性能不錯(cuò)。正如一千個(gè)讀者有一千個(gè)哈姆雷特，大家的信息源不同，對(duì)恒大汽車自然也有不同看法，今天，老李和大家從產(chǎn)業(yè)和資本兩個(gè)角度和大家聊聊恒大汽車。

汽車行業(yè)有個(gè)共識(shí)，智能電動(dòng)汽車時(shí)代到來(lái)后，造車的門(mén)檻變低了，但是造好車的門(mén)檻變高了。究其原因，是智能電動(dòng)車改變了汽車行業(yè)深層的商業(yè)邏輯：過(guò)去，汽車企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)較長(zhǎng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力包括研發(fā)、采購(gòu)、制造、渠道、銷售等諸多環(huán)節(jié)。

智能電動(dòng)汽車時(shí)代到來(lái)后，車企的經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)變短，核心環(huán)節(jié)只剩下了研發(fā)、供應(yīng)鏈和用戶，縱觀國(guó)內(nèi)外已經(jīng)跑出來(lái)的造車新勢(shì)力，在這三個(gè)環(huán)節(jié)基本都很有競(jìng)爭(zhēng)力，仔細(xì)研究恒大汽車的戰(zhàn)略布局會(huì)發(fā)現(xiàn)，恒大汽車基本也是從這三個(gè)環(huán)節(jié)開(kāi)展的早期布局，現(xiàn)在的百度和小米也是如法炮制。

“核心技術(shù)”和“產(chǎn)品品質(zhì)”一直是恒大造車的關(guān)鍵詞，要實(shí)現(xiàn)這兩大要素必然要先投入研發(fā)，恒大汽車在恒馳的研發(fā)投入高達(dá)249億，主要布局了兩個(gè)方面：

一是大手筆國(guó)際并購(gòu)與合作，在底盤(pán)架構(gòu)、動(dòng)力總成、電池、工程技術(shù)、智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域擁有世界領(lǐng)先的核心技術(shù)。

二是開(kāi)展實(shí)車測(cè)試，在三電系統(tǒng)、熱管理策略、制動(dòng)性能、電池性能、空調(diào)系統(tǒng)以及內(nèi)外飾零部件的可靠性和耐久性方面保證產(chǎn)品品質(zhì)，此前，恒馳已經(jīng)在德國(guó)、瑞典、奧地利進(jìn)行了一系列技術(shù)測(cè)試。

今年2月3日，恒馳系列還啟動(dòng)了冬季測(cè)試，驗(yàn)證極寒天氣和復(fù)雜冰雪路況下產(chǎn)品表現(xiàn)，并進(jìn)行了適配性調(diào)整和試驗(yàn)；本次夏季測(cè)試將在新疆吐魯番進(jìn)行，恒馳1、恒馳3、恒馳5、恒馳6、恒馳7五款車將在吐魯番進(jìn)行系列極限高溫測(cè)試，這也是汽車行業(yè)為數(shù)不多的一家企業(yè)五車同測(cè)的記錄。

智能電動(dòng)車的第二大核心要素是供應(yīng)鏈管理。

研發(fā)是造一臺(tái)好車的基礎(chǔ)，供應(yīng)鏈管理才是規(guī)?；慨a(chǎn)的挑戰(zhàn)，新造車企業(yè)需要整合上游供應(yīng)鏈資源，包括關(guān)鍵的電池、電機(jī)和電控等三電環(huán)節(jié)以及整車及控制系統(tǒng)。

特斯拉進(jìn)入中國(guó)開(kāi)展的第一項(xiàng)工作便是供應(yīng)鏈管理，李想在創(chuàng)辦理想汽車的時(shí)候，第一位聯(lián)合創(chuàng)始人沈亞楠也是從事供應(yīng)鏈管理，可見(jiàn)供應(yīng)鏈管的重要性。現(xiàn)實(shí)情況是，大多數(shù)造車新勢(shì)力會(huì)在供應(yīng)商選擇上走彎路，甚至栽跟頭，影響產(chǎn)品SOP，有的新勢(shì)力無(wú)法量產(chǎn)，也是因?yàn)楣?yīng)鏈管理不到位。

恒大汽車的供應(yīng)鏈管理有三種方式：合作、收購(gòu)和自研。恒大通過(guò)與MAGNA、EDGA、AVL等世界工程技術(shù)龍頭、全球15位造型設(shè)計(jì)大師、全球前148家汽車零部件龍頭戰(zhàn)略合作，確保恒馳世界一流的產(chǎn)品品質(zhì)。

過(guò)去的兩年，恒大收購(gòu)并入股了一批新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵零部件供應(yīng)可控。恒大汽車也不完全依靠外力，成立了全球研究總院，下設(shè)全球電池研究院、自動(dòng)駕駛研究院等16大專業(yè)研究院，在國(guó)內(nèi)外共申請(qǐng)專利3012件，其中已獲得授權(quán)專利1355件，覆蓋完整產(chǎn)業(yè)鏈，恒大也在嘗試開(kāi)發(fā)動(dòng)力電池，最快將于今年底量產(chǎn)。

在很多研究員看來(lái)，在研發(fā)、供應(yīng)鏈和用戶三大環(huán)節(jié)中，最難突破的是用戶。

智能電動(dòng)車的商業(yè)本質(zhì)是以市場(chǎng)為中心，解決用戶的訴求，特斯拉、蔚來(lái)、小鵬和理想這些企業(yè)成功的基礎(chǔ)是流量和商業(yè)標(biāo)簽，基于這些標(biāo)簽，不同的品牌之間形成了不同的用戶群體，傳統(tǒng)汽車的電動(dòng)產(chǎn)品實(shí)際上也是這個(gè)打法，從五菱宏光MINI EV到長(zhǎng)城歐拉黑貓，都是抓住了細(xì)分用戶。

小米入局后之所以能有極高的行業(yè)關(guān)注度，是因?yàn)樾∶灼放票旧碜詭Я髁浚诓簧傺芯繂T看來(lái)，恒大汽車也是不缺關(guān)注度的企業(yè)，從恒大宣布造車開(kāi)始，就一直不缺少“流量”，這對(duì)智能電動(dòng)車的品牌塑造尤為重要。

在老李看來(lái)，最關(guān)鍵的是要看一家企業(yè)的節(jié)奏，在正確的時(shí)間做正確的事情，選擇正確的經(jīng)營(yíng)策略，恒大從表示全面自主造車到現(xiàn)在也不過(guò)兩年的時(shí)間，現(xiàn)階段，恒大需要聚焦的應(yīng)該是整車平臺(tái)研發(fā)、智能架構(gòu)研發(fā)、工廠建設(shè)、測(cè)試驗(yàn)證這些核心技術(shù)，恒大汽車并不用擔(dān)心“流量”。

恒大汽車這一輪的夏季測(cè)試得到了產(chǎn)業(yè)不少關(guān)注，實(shí)際上，資本市場(chǎng)的重視程度要超過(guò)產(chǎn)業(yè)。

很多二級(jí)市場(chǎng)的研究員是這么評(píng)價(jià)恒大汽車的：

從資本的方向看，以騰訊為代表的產(chǎn)業(yè)基金和以紅杉為代表的財(cái)務(wù)資本都投資了恒大汽車，這本身就是一個(gè)信號(hào)，恒大汽車沒(méi)有資金壓力，這是二級(jí)市場(chǎng)一些研究員推恒大汽車的大前提。

從資本的微觀視角看，恒大汽車雖然與蔚來(lái)、小鵬同屬一個(gè)賽道，但公司業(yè)務(wù)邏輯并不相同，恒大汽車的發(fā)展目標(biāo)更像特斯拉，兩家企業(yè)都是以規(guī)?；鳛榘l(fā)展的愿景，特斯拉已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了，恒大還在進(jìn)行中，規(guī)?；馕吨a(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，將來(lái)一旦恒大汽車規(guī)模化走量，國(guó)內(nèi)必然會(huì)出現(xiàn)一個(gè)恒大汽車產(chǎn)業(yè)鏈，一如當(dāng)前的特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。

一臺(tái)車的開(kāi)發(fā)周期是36-60個(gè)月，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，恒大汽車也一直在沿著新勢(shì)力正常的進(jìn)度開(kāi)發(fā)產(chǎn)品推動(dòng)，在很多二級(jí)市場(chǎng)研究員看來(lái)，一口氣推出9款車型，對(duì)任何一家企業(yè)而言，都是挑戰(zhàn)。

恒馳汽車此次五款車型同時(shí)接受高溫的考驗(yàn)，也從側(cè)面印證了恒大汽車的多產(chǎn)品管理能力和研發(fā)制造能力，隨著恒馳量產(chǎn)交付在即，其估值有望迎來(lái)二次增長(zhǎng)。