大眾汽車集團(tuán)在2020年的全球銷量是特斯拉的18.6倍，但是后者的市值卻是前者的6倍多。這也是大眾汽車集團(tuán)全球CEO赫伯特·迪斯（Herbert Diess）頻繁強(qiáng)調(diào)大眾汽車需要徹底改革的原因之一，由于一直被資本定義為傳統(tǒng)汽車，導(dǎo)致大眾汽車獲得所需資源方面處于嚴(yán)重劣勢(shì)。

而迪斯又希望大眾通過轉(zhuǎn)型能在未來數(shù)年間始終保持領(lǐng)先地位，不止是銷量規(guī)模上的領(lǐng)先，公司估值也同樣要達(dá)到領(lǐng)先水平。迪斯在今年1月接受外媒采訪時(shí)就表示，大眾汽車集團(tuán)需要將資本估值定在與蘋果、亞馬遜和谷歌相同的水平，以便在接下來的20年里繼續(xù)生存。

暫且不討論與蘋果、亞馬遜和谷歌的巨大市值鴻溝，大眾汽車集團(tuán)首先要考慮的是如何縮小與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉的差距。畢竟在迪斯的眼里大眾的對(duì)手只有特斯拉，他在最近一次回復(fù)網(wǎng)友的評(píng)論中寫到：除了特斯拉，大眾汽車比任何汽車制造商都好。

那么，大眾有沒有可能縮小與特斯拉之間的市值差距？當(dāng)然有可能，并且大眾正在為此努力。

2月19日，德國(guó)媒體《經(jīng)理人》雜志報(bào)道稱大眾汽車集團(tuán)正在考慮通過各種方式提振公司市值，其中就包括將旗下保時(shí)捷品牌分拆后募資上市。

保時(shí)捷是大眾汽車集團(tuán)旗下最賺錢的品牌，單獨(dú)上市后真的能幫助大眾汽車集團(tuán)在資本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)嗎？

早有先例

事實(shí)上，保時(shí)捷要單獨(dú)上市并不是什么新鮮事，早在2018年，保時(shí)捷首席財(cái)務(wù)官盧茨·梅施克（Lutz Meschke）在一次非正式發(fā)布會(huì)上就談?wù)撨^公司單獨(dú)上市的隱形價(jià)值，但當(dāng)時(shí)被大眾總部予以嚴(yán)厲譴責(zé)，此事便不了了之。

但當(dāng)前的汽車行業(yè)與三年前相比已是今非昔比，轉(zhuǎn)型的東風(fēng)愈刮愈猛。特斯拉在2018年還深陷產(chǎn)能地獄無法自拔，如今已一躍成為全球最值錢的汽車公司，遙遙領(lǐng)先其他對(duì)手，即使是在2019年還面臨破產(chǎn)危機(jī)的蔚來，如今在資本市場(chǎng)上的估值已經(jīng)與戴姆勒不相上下。親眼目睹汽車行業(yè)在這三年中的巨變后，大眾汽車集團(tuán)董事會(huì)也對(duì)保時(shí)捷單獨(dú)上市一事持松口狀態(tài)。

而且，放眼全球，集團(tuán)旗下單個(gè)品牌分拆上市已有先例，最為成功的當(dāng)屬與保時(shí)捷一樣同為超跑品牌的法拉利。菲亞特-克萊斯勒在2015年讓這家世界知名的超跑制造商單獨(dú)上市至今，其股價(jià)已飆升了282％。而保時(shí)捷的品牌影響力和口碑有過之而無不及，單是保時(shí)捷911一年的利潤(rùn)就能對(duì)抗整個(gè)法拉利品牌。法拉利能成功，保時(shí)捷沒有什么理由會(huì)失敗。

況且，大眾汽車集團(tuán)已有分拆旗下單個(gè)品牌進(jìn)行IPO的經(jīng)驗(yàn)了。2019年，大眾汽車集團(tuán)分拆了傳拓集團(tuán)（Traton Group）并讓后者成功完成IPO，傳拓集團(tuán)的IPO也將MAN、斯堪尼亞和大眾等重型汽車品牌一起分拆，在2019年創(chuàng)造了260億歐元的營(yíng)收?？梢?，大眾汽車集團(tuán)在如何讓單個(gè)品牌變得更有價(jià)值這件事上早有成功的案例。

而近在眼前的案例還有戴姆勒剛剛宣布將對(duì)乘用車業(yè)務(wù)和卡車業(yè)務(wù)一分為二，讓戴姆勒卡車單獨(dú)上市，讓戴姆勒回歸單一的業(yè)務(wù)，并有意將乘用車部門改名為梅賽德斯-奔馳。這樣一來，沒有大集團(tuán)的包袱，梅賽德斯-奔馳作為全球最有名的豪華汽車品牌，就可以專攻數(shù)字化和電動(dòng)化轉(zhuǎn)型任務(wù)，吸引資本的能力也更加靈活。受此消息提振，戴姆勒的股價(jià)已經(jīng)上漲了13%。

大眾汽車集團(tuán)如果能效仿戴姆勒成功，對(duì)集團(tuán)在股票市場(chǎng)上的提振作用或許會(huì)超過前者。

眼前的好處

大眾汽車集團(tuán)想要保時(shí)捷單獨(dú)IPO是在集團(tuán)加速投資電氣化技術(shù)的背景下進(jìn)行的。去年11月，大眾汽車集團(tuán)表示將對(duì)電動(dòng)汽車、自動(dòng)駕駛和相關(guān)未來技術(shù)的投資將增至約730億歐元，達(dá)到集團(tuán)在未來五年1500億歐元支出預(yù)算的一半左右。因此，若保時(shí)捷成功完成IPO，大眾汽車集團(tuán)將會(huì)募集到一筆可觀的現(xiàn)金，用于投資未來。

據(jù)大眾汽車集團(tuán)內(nèi)部測(cè)算，如果將保時(shí)捷放在證券交易所，大眾汽車將最多公開發(fā)行25％的股份，其潛在價(jià)值在200～250億歐元之間，目前，保時(shí)捷由大眾100%控股。

而要完成募集資金的目標(biāo)，需建立在估值在800億～1000億歐元的基礎(chǔ)之上。而關(guān)于保時(shí)捷的估值金額，多家投資機(jī)構(gòu)看法不一。

彭博資訊（Bloomberg Intelligence）分析師邁克爾·迪恩（Michael Dean）估計(jì)，保時(shí)捷在首次公開募股中的估值可能達(dá)到1100億歐元，比當(dāng)前大眾的市值高出約200億歐元；匯豐銀行（HSBC）分析師稱，保時(shí)捷的價(jià)值可能在450億歐元左右。

關(guān)于保時(shí)捷的估值體量還存在爭(zhēng)議，但大多數(shù)分析師認(rèn)為在1000億歐元上下。無論如何，如果保時(shí)捷能完成IPO，將會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)迪斯經(jīng)常抱怨的因估值低而失去話語權(quán)的劣勢(shì)。

截至目前，擁有大眾汽車集團(tuán)31.4％的股份和53.1％的投票權(quán)的最大股東保時(shí)捷和皮耶希家族對(duì)此事還拒絕置評(píng)。保時(shí)捷要完成單獨(dú)上市或許還會(huì)存在一定的阻力。