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撰文｜張傳宇 編輯｜路由社
在接近完成年度交付50萬輛的目標后，特斯拉正在加速奔向下一段征程。
據(jù)特斯拉日前發(fā)布的2020年年報顯示，2020年特斯拉實現(xiàn)營收315.36億美元，同比增長28.31%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.21億美元，同比實現(xiàn)扭虧為盈，同比增長183.64%，調(diào)整后每股收益2.24美元。
具體來看，2020年Q4，得益于汽車交付量和儲能等其他業(yè)務(wù)的增長，特斯拉實現(xiàn)營收107.44億美元，同比增長45.50%，環(huán)比增長23.34%。其中，Q4汽車產(chǎn)量與交付量分別同比增長了71.38%和61.17%，帶動汽車銷售收入同比增長47.06%至90.34億美元。
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此外，2020年，特斯拉的產(chǎn)量、交付量分別為50.97和49.96萬輛，同比分別增長39.57%、35.90%，基本實現(xiàn)全年交付50萬輛的目標。其中，2020年，Model 3、Model Y 交付量為44.26 萬輛，同比增長47.09%，其中Q4交付量為16.17萬輛，同比增長74.59%。
但是，由于價格較低的Model 3/Model Y銷售占比提升，加上受到全系車型價格下調(diào)等因素的影響，Q4整體單車售價下降至5萬美元/輛。
受此影響，2020Q4，特斯拉毛利率為19.2%，相比Q3 23.5%的毛利下降了4.3個百分點，而且也創(chuàng)下了2020年以來最低的毛利率水平。2020Q4，特斯拉歸母凈利潤為3.31億美元，連續(xù)第六個季度盈利，雖然同比增長了157.14%，但環(huán)比下滑了18.43%。
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“我們預計車輛交付量在未來多年將實現(xiàn)50％的年均增長”，馬斯克表示。
一邊，是單季營收繼續(xù)快速增長，一邊，是盈利能力環(huán)比下滑，在2020 年交付目標基本達成的情況下，2021年的特斯拉還能實現(xiàn)50%的增長嗎？特斯拉又將遭遇哪些挑戰(zhàn)？又會有哪些破局的辦法？
本土考題：來自政策與決策的正負影響
早在2020年11月，美國大選結(jié)果逐漸明朗，外媒就針對喬·拜登（Joe Biden）當選美國總統(tǒng)后對于特斯拉和其他電動汽車制造商的影響做過較為詳盡的分析。從最終結(jié)果來看，新總統(tǒng)的當選，對于特斯拉來說是喜憂參半。
此前，拜登就延續(xù)了奧巴馬政府對于清潔能源的支持態(tài)度，提出了“Build Back Better”政策。這一政策旨在發(fā)展清潔能源和制造業(yè)，將給特斯拉和其他美國電動汽車生產(chǎn)商提供更多的發(fā)展助力。
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這一政策的具體目標包括：
- 在美國建設(shè)電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施，至少新增50萬個充電站；
- 在美國汽車行業(yè)內(nèi)創(chuàng)造100萬個新的就業(yè)崗位；
- 用電動汽車替換聯(lián)邦政府車隊，包括用于郵政服務(wù)和其他聯(lián)邦業(yè)務(wù)的汽車；
- 與各州合作，制定更加嚴格的內(nèi)燃機車輛排放標準；
- 在電動汽車制造領(lǐng)域超越中國，包括材料和零部件的生產(chǎn)，等等；
最新消息顯示，美國時間1月25日，在就任總統(tǒng)不到一周的一次演講中，拜登就宣布，他計劃用國產(chǎn)電動汽車替換所有在役的聯(lián)邦車輛。而根據(jù)美國國家總務(wù)管理局（General Service Administration）《2019年聯(lián)邦車隊報告》顯示，聯(lián)邦政府總共有645,000輛左右的登記車輛。這對于電動汽車企業(yè)來講無疑是一筆巨大的潛在訂單。“這將是自第二次世界大戰(zhàn)以來，最大的動員公共投資和采購基礎(chǔ)設(shè)施的政策?！卑莸窃谘葜v中強調(diào)道。此外，除聯(lián)邦政府車輛的預期訂單外，在特斯拉的營收中，環(huán)保監(jiān)管積分銷售收入也占據(jù)著不小的比重。數(shù)據(jù)顯示，2020Q3，特斯拉就獲得了3.97億美元的環(huán)保監(jiān)管積分銷售收入。這也意味著，特斯拉連續(xù)六個季度實現(xiàn)盈利，都離不開環(huán)保積分銷售的貢獻。“我認為拜登當選是件大好事。在新政府的領(lǐng)導下，我對可持續(xù)能源的未來感到非常樂觀?！苯眨R斯克在接受《財富》雜志專訪時表示，“并不是說我們應(yīng)該沾沾自喜，而是新政府力圖應(yīng)對氣候危機的風向，對我們十分利好?！?/span>然而，拜登的政策還包括另一個目標——加強工會，而特斯拉當前在美國的工廠中并沒有成立工會。2019年9月，馬斯克就曾在Twitter上表示，如果特斯拉工人組織起來成立工會，就必須放棄可能帶來豐厚回報的股票期權(quán)。在工會方面與政策趨向相左的特斯拉，或?qū)⒃馐艿礁喑钢?。與此同時，隨著新一代政府領(lǐng)導班子的到任，過往對于特斯拉“網(wǎng)開一面”的各大監(jiān)管機構(gòu)，或?qū)⒅貑μ厮估膶彶椤?/span>比如，早在2018年，金融監(jiān)管機構(gòu)就對特斯拉和馬斯克都曾發(fā)起過調(diào)查。最終，監(jiān)管機構(gòu)與馬斯克、特斯拉分別達成和解，和解費用為2000萬美元。此外，汽車安全監(jiān)管機構(gòu)美國高速公路安全管理局（NHTSA）也有可能因特斯拉在美國造成的多起車禍事故，要求特斯拉召回更多車輛，并加強對特斯拉自動駕駛技術(shù)的監(jiān)管。拋開政策層面的異動，由此帶來的正負雙向的影響，近期，特斯拉的內(nèi)部動作也對特斯拉2021年在美國市場的表現(xiàn)，產(chǎn)生了一利一弊的影響。好的方面在于，美國時間2021年1月28日，特斯拉官方宣布，特斯拉服務(wù)中心自現(xiàn)在起將提供碰撞修復等服務(wù)。這也是馬斯克自2018年以來就一直在談?wù)摰氖虑?，最終在兩年后落地。近幾個月來，服務(wù)一直都是許多特斯拉客戶用車的痛點。針對這一問題，甚至有投資者在2020年第四季度財報會議中質(zhì)問特斯拉高管，“特斯拉正在采取哪些措施來改善服務(wù)體驗？”對此，特斯拉汽車業(yè)務(wù)總裁杰羅姆·吉倫（Jerome Guillen）透露，特斯拉在北美設(shè)有140個服務(wù)中心，公司目標是在2021年上半年將新的服務(wù)措施開放至46家。不利的方面在于，特斯拉再次推遲了北美市場最重要的車型——Semi半掛車的量產(chǎn)時間。事實上，早在2017年Semi半掛卡車首次亮相時，馬斯克曾表示該車將于2019年交付客戶。2020年4月，特斯拉又將Semi的投產(chǎn)時間推遲到了2021年。“Semi所需要的鋰電池數(shù)量是當前產(chǎn)品鋰電池數(shù)量的五倍，但是，我們無法以當前產(chǎn)品5倍的價格銷售它”。對此，馬斯克表示，“對我們來說，現(xiàn)在做Semi沒有太大意義，但是一旦我們能夠解決4680電池芯的生產(chǎn)限制，就可以立即啟動Semi的量產(chǎn)計劃。”特斯拉財報同時顯示，2020年中國市場表現(xiàn)突出，以純增量帶動了特斯拉整體業(yè)績的增長。數(shù)據(jù)顯示，2020年及2020Q4，特斯拉在中國市場的銷量分別為13.75萬輛和5.76 萬輛。同期中國市場銷量占特斯拉全球銷量的31%、36%，分別貢獻了近97%、83%的增量。中國市場后續(xù)的增長是否穩(wěn)定，無疑將決定特斯拉未來能夠達到的高度。但從2021年的預期來看，特斯拉目前在華主力車型Model 3/Model Y，今后將遭受比以往更強的狙擊。以小鵬P7為代表，新造車品牌2020年迎來集體爆發(fā)
相比2020年的特斯拉一枝獨秀、國產(chǎn)新品牌集體爆發(fā)的行情，2021年，中國新能源汽車市場或從“一超多強”的市場格局進入多方競爭的“戰(zhàn)國時代”。其中，新造車企業(yè)和傳統(tǒng)車企會是兩股不可忽視的狙擊力量。先看新造車陣營。最近幾天，蔚來、小鵬紛紛公布了2021年1月份的銷量成績。數(shù)據(jù)顯示，2021年1月，蔚來交付了7,225輛新車，同比增長352.1%，連續(xù)六個月創(chuàng)單月交付新高。其中，全新蔚來ES8實現(xiàn)交付1,660輛，蔚來ES6交付了2,720輛；蔚來EC6則超過了ES6的交付量，最終達到2,845輛。另一邊的小鵬汽車，2021年1月總交付量為6,015輛，同比增長470%，連續(xù)7個月同比翻番。其中，小鵬P7單月交付3,710輛，交付量連續(xù)三個月保持增長，已累計交付18,772輛；小鵬G3單月交付2,305輛，同比增長118%。時間回到一年前。彼時，國內(nèi)多數(shù)新造車企業(yè)都在遭遇受疫情的影響，陷入資金周轉(zhuǎn)的泥淖中無法自拔。據(jù)李斌回憶，蔚來在2019年12月如果交付量低于3,000輛，就有可能陷入破產(chǎn)的境地。蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO 李斌
回望2020年，新能源汽車補貼政策退坡速度的減緩，消費端對于新能源汽車市場驅(qū)動作用的加強，新造車企業(yè)不斷“逆市投放”富有競爭力的新產(chǎn)品，加上地方政府對部分頭部車企的投資與背書，種種利好因素幫助新造車頭部企業(yè)迎來觸底反彈，挺過了至今最為黑暗的一年。截止目前，新造車企業(yè)格局初步顯現(xiàn)，已經(jīng)形成以蔚來、小鵬、理想為代表的第一陣營，緊隨其后的第二陣營，包括融資和產(chǎn)品投產(chǎn)均較為順利的威馬、零跑、高合、天際和哪吒。在產(chǎn)品矩陣方面，新造車企業(yè)也已經(jīng)覆蓋了轎車、SUV、MPV等多數(shù)細分市場，從15萬元-60萬元的價格區(qū)間，對特斯拉形成了全方面包圍和局部市場的“圍剿”。從新造車企業(yè)不斷增長的銷量和持續(xù)擴大的產(chǎn)品矩陣來看，他們對特斯拉的狙擊作用已經(jīng)十分明顯。2021年，以蔚來ET7為先鋒的一眾新產(chǎn)品，又將在綜合續(xù)航里程、整車算力上形成對特斯拉的追擊甚至趕超之勢。同時，蔚來的平均成交價已經(jīng)超過特斯拉達到42.63萬元。此外，以小鵬NGP、蔚來NAD為代表的自動輔助駕駛系統(tǒng)，也在適配中國道路交通狀況方面迅速發(fā)力，盡力縮小與特斯拉之間的智能體驗差距。由上汽主導推出的高端新能源汽車品牌“智己”
隨著這條傳導鏈路的打開，以上汽、長安、東風為代表的國家隊將在汲取特斯拉和新造車企業(yè)的經(jīng)驗和特點基礎(chǔ)上，利用自身在技術(shù)、產(chǎn)品和制造等方面的積淀，在2021年和今后的市場競爭中掀起不小的波瀾。從這個角度來看，特斯拉在中國市場遭遇以蔚來、小鵬、理想為代表的新造車企業(yè)第一輪狙擊之后，還將在更長的周期內(nèi)迎來國家隊的又一輪沖擊。除了來自中國本土的競爭對手，大眾、福特等跨國車企也已經(jīng)列陣各自的電動車新產(chǎn)品攻勢，準備與特斯拉展開“背水一戰(zhàn)”。近期，預熱多時的大眾ID.4車型由南北大眾兩家合資企業(yè)首發(fā)上市。其中，上汽大眾ID.4 X的售價是199,888-272,888元，一汽-大眾ID.4 CROZZ的售價為19.99萬元-27.99萬元。這樣的售價直接瞄準了國產(chǎn)在即的Model Y。坐擁大眾品牌的背書，國產(chǎn)ID.4車型還直接看齊同等尺寸的燃油SUV，消費者無需為高性能、智能化支付更高的溢價，只需在燃油和電動之間作出自己的選擇?？梢?，上汽大眾ID.4 X和一汽-大眾ID.4 CROZZ將成為20萬元-25萬元純電SUV市場的最強車型之一，也將是國產(chǎn)Model Y最直接的競爭對手。與此同時，大眾汽車集團已正式確認在2021年推出ID.4 GTX、ID.5兩款全新車型，將快速引入中國市場，并將在2025年前推出多達二十款的純電動車型。國產(chǎn)Model Y的另一位強勁對手來自美國本土?；谌录冸妱悠脚_的福特 Mustang Mach-E將在2021年由長安福特投產(chǎn)，并于下半年上市銷售。從目前曝光的消息，并參考其美國市場4.2萬～6萬美元的售價，國產(chǎn)后的Mustang Mach-E將以性能和智能化作為最大賣點。最后，結(jié)合產(chǎn)品成長周期曲線理論來看，隨著特斯拉Model 3/Model Y本身從產(chǎn)品成長期進入產(chǎn)品成熟期，在取得營收利潤的雙豐收之后，將不可避免地在細分市場遭受競品的狙擊，從而進入自身的衰退期，而特斯拉Model 3/Model Y產(chǎn)品成熟期的長短和市場紅利的多少，無疑取決于競爭對手們的強弱。市值考題：產(chǎn)品&服務(wù)還有多大想象力？事實上，當特斯拉Model 3/Model Y在全球市場大肆“殺伐”，特斯拉Model S和Model X也因步入產(chǎn)品衰退期，銷量方面疲態(tài)盡顯。數(shù)據(jù)顯示，2020年特斯拉Model S和Model X在全球市場共交付了5.7萬輛，同比下滑15%。針對這種現(xiàn)狀，在投放了性能提升顯著的 Model 3改款車型之后，特斯拉同步也在官網(wǎng)發(fā)布了新款Model S和Model X。從官方效果圖來看，新款Model S和Model X以熏黑設(shè)計定位運動科幻風，與老款相比最大的變化在動力系統(tǒng)和內(nèi)外飾。比如，新款Model S四驅(qū)長續(xù)航版/Plaid版/Plaid Plus版預估綜合續(xù)航里程分別提升到了663公里/628 公里/840公里，而新款Model X四驅(qū)長續(xù)航版/Plaid 版預估綜合續(xù)航里程則為580 公里/547公里。此外，新款Model S和Model X采用了與Model 3車型類似的木紋裝飾，方向盤則改為矩形平底式，中央大屏由豎轉(zhuǎn)橫，后排加配小尺寸屏幕。值得一提的是，新款Model S Plaid版在美國官網(wǎng)的價格相比現(xiàn)款下調(diào)至12萬美元，而中國官網(wǎng)的價格則直接下調(diào)了17萬元。由此可見，“升性能+降售價”已經(jīng)成為特斯拉產(chǎn)品升級的主要策略。一是，略顯激進的產(chǎn)品更新，會受到相關(guān)監(jiān)管政策的約束。比如，矩形平底式方向盤是否符合中國法規(guī)要求還有待確認。二是，頻繁的價格調(diào)整，不僅影響現(xiàn)有客戶的口碑，也滋生出部分消費者“延遲滿足”的“等等”情緒，不利于新款Model S和Model X銷量的快速回暖。奔馳EQS概念車
此外，還有一些問題同樣不容忽視。隨著德系BBA在中國市場電動化戰(zhàn)略的提速，諸如奔馳EQS、奧迪e-tron等車型，都將對定位高端新能源市場的Model S和Model X構(gòu)成新一輪的產(chǎn)品沖擊。此外，售價區(qū)間為68萬-80萬元的高合HiPhi X，也有分食該細分市場的一戰(zhàn)之力。另一方面，特斯拉還為中國、歐洲市場預留了專屬車型。綜合各方信息，路由社認為，特斯拉為中國市場打造的專屬車型，很有可能是一款小型SUV，而歐洲市場專屬車型則大概率是一款跨界車，即坊間早有傳聞的Model 2。只是，有兩個問題亟待回答。一是，Model 3和Model Y能否在Model 2到來之前，完成既定的銷量任務(wù)，將自身市場份額最大化。二是，歐洲市場的新車型，能否徹底解決本地化的適應(yīng)性問題，避免Model 3車型不適應(yīng)歐洲街道等類似的問題再次發(fā)生。特斯拉Model 2假想圖
拋開產(chǎn)品和售價方面的多重挑戰(zhàn)，特斯拉在全球市場的進展，還存在著愈演愈烈的質(zhì)量隱患。據(jù)不完全統(tǒng)計，迄今為止，特斯拉在全球范圍內(nèi)已發(fā)生了至少20起“車輛自燃事件”。其中，中國就有8起。近期，中國市場還發(fā)生了數(shù)起特斯拉車型突然加速、失控的事故。但是截至目前，特斯拉官方并沒有給出令人信服的詳細說明，而是將質(zhì)量事故的原因統(tǒng)統(tǒng)歸結(jié)于消費者的誤操作。最新的一個案例是，特斯拉因新車斷電無法啟動而“甩鍋”國家電網(wǎng)，結(jié)果國家電網(wǎng)正面回懟，建議“特斯拉公司請專業(yè)人士認真查找車輛充電故障的原因”。最終的結(jié)果是，特斯拉官微發(fā)表致歉。綜上可見，在沒有完整情況說明且事故頻發(fā)的情況下，質(zhì)量問題很有可能成為特斯拉發(fā)展道路上的“阿喀琉斯之踵”。最后，再來看看近一年來資本市場對特斯拉的追捧。高達1100倍的市盈率，也意味著特斯拉將一直處于營收、利潤快速追趕估值飛漲的道路上。問題在于，究竟哪項業(yè)務(wù)可以為特斯拉提供最大的市值想象力呢？答案，或許將落在FSD服務(wù)身上。此前，特斯拉計劃以訂閱方式提供高級駕駛輔助軟件。這意味著，如果駕駛員愿意的話，他們無需支付前期高達10,000美元的費用即可使用FSD服務(wù)，只需按需、按月付費。“該軟件的價格已包含在特斯拉以舊換新的價值中，但不可轉(zhuǎn)讓”，馬斯克對這項服務(wù)補充道。他還表示，“股市低估了FSD的表現(xiàn)和未來價值”，特斯拉的robotaxi技術(shù)仍在開發(fā)中，有助于證明特斯拉的巨額估值是合理的。“如果你制造了價值500億美元的汽車，那將意味著獲得了500億美元的增量利潤，主要是因為軟件層面的營收、利潤增長。”馬斯克在2020Q4財報電話會議上介紹道。根據(jù)該公式，馬斯克還表示，20倍的市盈率就可以讓特斯拉市值達到1萬億美元，而且特斯拉目前仍處于高增長模式之中。隨著特斯拉自動駕駛技術(shù)的不斷改進，這些車輛有望成為自動駕駛機器人，從而使每輛汽車的使用時間從每周12小時增加到每周60小時。特斯拉可能會為這些機器人收取額外費用，從而讓特斯拉在每輛汽車上獲取更多收入。這就像將軟件經(jīng)濟學帶入勞動、資本密集型的傳統(tǒng)汽車制造業(yè)。國內(nèi)許多證券公司對此表示看好。比如，國信汽車就表示，預計特斯拉未來82%的估值將由難以定價的軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻，特斯拉將通過“硬件降本+軟件加成+Robotaxi 共享出行”的策略賦能盈利模式。
