德系豪華車在中國(guó)市場(chǎng)江湖地位實(shí)在很難撼動(dòng)，奧迪、寶馬、奔馳組建的豪華車第一梯隊(duì)羨煞多少人，尤其是豪華車帶來的現(xiàn)金流如江河之水滔滔不絕。不過，作為“現(xiàn)金奶?！睂汃R中國(guó)合資伙伴，華晨汽車的日子十分難過，光靠合資企業(yè)華晨寶馬帶來的利潤(rùn)不能解渴，資金黑洞越來越大。

據(jù)媒體報(bào)道，華晨集團(tuán)規(guī)模為10億元的私募債“17華汽05”于10月23日到期，且未能按期兌付。這是華晨集團(tuán)史上首次公開市場(chǎng)債券出現(xiàn)違約。華晨作為華晨寶馬的母公司之一，其盈利能力是有目共睹的，今年上半年華晨的財(cái)報(bào)顯示，華晨汽車中國(guó)的凈利潤(rùn)超出了四十億，即便沾了寶馬的光，也令其他合資車企艷羨不已，然而下半年的違約事件卻讓人大跌眼鏡。

而就在11月15日，華晨集團(tuán)披露公告稱其被債權(quán)人提起重整申請(qǐng)，但該申請(qǐng)能否被法院裁定受理仍具有不確定性。對(duì)于深陷債務(wù)危機(jī)的華晨集團(tuán)來說，進(jìn)入重整程序或許是解決問題的最佳路徑，也是有效路徑。

資金黑洞，債臺(tái)高筑

華晨汽車是國(guó)營(yíng)車企，其背后的股東，一個(gè)是為遼寧省國(guó)資委，另一個(gè)是遼寧省社保基金會(huì)。說起華晨，更出名的除了“華晨宇”還有“華晨寶馬”，華晨寶馬是華晨與德國(guó)巴伐利亞機(jī)械造廠股份公司（寶馬）合資的企業(yè)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠(chéng)發(fā)布報(bào)告指出，截至今年一季度末，華晨集團(tuán)總負(fù)債達(dá)1226.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率為69.93%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。債務(wù)結(jié)構(gòu)中，短債金額為483.96億元，償債金額190.75億元，短期償債壓力巨大。

對(duì)于汽車行業(yè)來說，1200多億元的債款并非小數(shù)目。對(duì)于債款流向問題，上述財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，主要是投資所用?！笆濉⑹迤陂g是華晨集團(tuán)產(chǎn)能提升、產(chǎn)品換代、技術(shù)升級(jí)的密集投資期。包括寶馬大東擴(kuò)建項(xiàng)目、發(fā)動(dòng)機(jī)廠項(xiàng)目、鐵西工廠擴(kuò)建項(xiàng)目等都主要集中在此期間。

此外，華晨集團(tuán)將M8X項(xiàng)目作為重點(diǎn)研發(fā)對(duì)象，M8X平臺(tái)是華晨集團(tuán)在德國(guó)寶馬的支持下，與麥格納聯(lián)合開發(fā)的一個(gè)全新的模塊化平臺(tái)。”

除了投資資金之外，其他的財(cái)務(wù)糾紛也是華晨債務(wù)高筑的原因之一。華晨汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)方面相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示，華晨汽車集團(tuán)公司存續(xù)債券余額為175億元，近期債券交易價(jià)格出現(xiàn)較大價(jià)格波動(dòng)。

主要是由以下幾個(gè)原因?qū)е拢阂皇且蚺c天風(fēng)證券存在法律糾紛，金額為7000萬元，導(dǎo)致下屬公司金杯股份被申請(qǐng)凍結(jié)，凍結(jié)原因?yàn)樨?cái)產(chǎn)保全；二是因?yàn)槿A晨中華“事業(yè)部輪休放假”負(fù)面新聞，實(shí)際為華晨集團(tuán)生產(chǎn)車間放高溫假，目前已全面復(fù)工；三是由于債委會(huì)的成立，該機(jī)構(gòu)成立目的是為了穩(wěn)定短期配資流動(dòng)性困難問題。

根據(jù)華晨財(cái)報(bào)顯示，華晨汽車集團(tuán)利潤(rùn)主要來源于華晨寶馬，自主板塊獲利能力較弱。2019年，華晨?jī)衾麧?rùn)為30.62億。其中華晨寶馬凈利潤(rùn)為76.26億元。除去華晨寶馬的利潤(rùn)分成，華晨中國(guó)在2019年的稅前利潤(rùn)虧損為13.34億元。

2020年上半年，華晨?jī)衾麧?rùn)為37.5億元，其中華晨寶馬為其貢獻(xiàn)利潤(rùn)43.8億元，如果沒有寶馬的貢獻(xiàn)，華晨將會(huì)虧損3億元左右。據(jù)悉，企業(yè)多個(gè)自主品牌近幾年陸續(xù)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，自主品牌僅有中華V3、V7兩款產(chǎn)品生產(chǎn)，但銷量低迷。

投資金額無法回籠、公司糾紛不斷、自主盈利能力弱，華晨債券違約暴露的問題不過是冰山一角罷了，華晨汽車未來的路只能等待重啟了。

放手一搏  籌碼幾何？

中外合資汽車的歷史已久，從上個(gè)世紀(jì)80年代開始，汽車合資企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)了諸如一汽大眾、東風(fēng)神龍、廣州標(biāo)致、廣州本田等老一批合資汽車企業(yè)。開端的浪潮過去之后，外資汽車品牌加大中國(guó)市場(chǎng)開拓力度，又在21世紀(jì)初期大展身手，這其中就包括華晨寶馬。

當(dāng)時(shí)的汽車發(fā)展思路是“市場(chǎng)換技術(shù)”，合資企業(yè)在當(dāng)時(shí)中國(guó)汽車起步階段的優(yōu)勢(shì)是非常明顯的，除了成熟的產(chǎn)品線和精良的制造工藝，我們也從國(guó)外能夠引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)線和生產(chǎn)技術(shù)，在質(zhì)量上參考國(guó)外的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)后期打造自主品牌有一定的幫助。

如今大部分汽車企業(yè)合資公司不斷壯大，成為市場(chǎng)重要的競(jìng)爭(zhēng)力量，原因自主品牌出現(xiàn)兩極化發(fā)展。華晨屬于比較發(fā)展偏慢，寶馬的加入并沒有對(duì)其自主品牌發(fā)展提供便利，今年上半年，華晨寶馬共賣出26.2萬輛新車，而華晨華頌不足千輛，中華僅為3000輛，金杯僅為8000輛。

重要的是，華晨汽車將華晨寶馬的主動(dòng)送出，成為華晨寶馬的投資人。2018年10月，華晨集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬在2022年前向?qū)汃R集團(tuán)出售華晨寶馬汽車25%的權(quán)益，交易價(jià)格290億元人民幣；同時(shí)，寶馬集團(tuán)對(duì)華晨寶馬的持股比例將從50%升至75%。即華晨寶馬與華晨集團(tuán)要進(jìn)行分家，華晨寶馬將不再納入華晨財(cái)務(wù)報(bào)表中。

不過，好在華晨也得到了一心想要的關(guān)鍵技術(shù)——寶馬承諾在研發(fā)、制造、質(zhì)量和銷售四個(gè)環(huán)節(jié)，全面支持中華品牌發(fā)展。華晨汽車也算是有機(jī)會(huì)可以放手一搏。據(jù)悉，華晨中華正在打造三個(gè)平臺(tái)，其中小車的目標(biāo)是追求銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率;大車平臺(tái)推動(dòng)品牌向上，實(shí)現(xiàn)較高利潤(rùn);新能源品牌采用全球理念，實(shí)現(xiàn)品牌差異化，改變未來的新格局。

未來將在三個(gè)平臺(tái)累計(jì)投放14臺(tái)新車，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)全部發(fā)力，到2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷30萬輛。但華晨還能堅(jiān)持住嗎？作為遼寧省的納稅大戶，政府對(duì)于華晨可以說是予取予求，甚至有人稱就是當(dāng)?shù)舻籽澮惨ＨA晨，但此時(shí)的華晨已經(jīng)債臺(tái)高筑。

2019年，祁玉民退休，同樣副市長(zhǎng)出身的閻秉哲接任。面對(duì)這樣一個(gè)仿佛還生活在2014年新能源浪潮之前的企業(yè)，華晨汽車終于“醒過來”，要與網(wǎng)約車平臺(tái)、大數(shù)據(jù)公司等進(jìn)行智慧出行平臺(tái)建設(shè)。還在2020年6月，注冊(cè)了1億注冊(cè)資本的華晨出行服務(wù)有限公司。

但是這一步不止邁得太大，也邁得太急，結(jié)果堂堂千億級(jí)大體量的華晨汽車，竟然讓10億的小債務(wù)壓垮。反觀寶馬，盡管電動(dòng)市場(chǎng)的i3、i8征伐不順，但從沒停止過腳步，在華晨面臨困境的同時(shí)，迅速拉上了長(zhǎng)城搞事情。

華晨之死，已成遺憾，或許“罪在寶馬”，但真正開始顫抖的，恐怕還是那些試圖躺著賺錢的老骨頭們。頭號(hào)君認(rèn)為，華晨汽車沉珂已久，機(jī)制和創(chuàng)新都面臨巨大挑戰(zhàn)，未來資金和技術(shù)以及人才肯定會(huì)成為華晨汽車突圍的最大難題。

   撰文 ? 高余婷

主編 ? 孫臣

圖片 ? 網(wǎng)絡(luò)

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