近日，知名做空機(jī)構(gòu)香櫞連發(fā)兩條推特，稱(chēng)蔚來(lái)股價(jià)已經(jīng)脫離合理范圍，股價(jià)應(yīng)該“腰斬”，目標(biāo)價(jià)應(yīng)為25美元。消息一出，受“做空”消息影響，蔚來(lái)、理想、小鵬股價(jià)紛紛大跳水，暫停了此前幾日大漲的勢(shì)頭。

看到這樣的一個(gè)新聞之后，很多人或許會(huì)有疑問(wèn)，“香櫞”是誰(shuí)？?jī)H僅憑借兩條推特，就能讓三家公司股價(jià)下跌？之前漲勢(shì)兇猛的蔚來(lái)汽車(chē)，難道真有明顯短板嗎？

香櫞研究是一家什么公司？

香櫞研究是一家由猶太人安德魯·萊福特創(chuàng)辦，只有一名正式員工的小公司，這家創(chuàng)立12年的小型機(jī)構(gòu)，已發(fā)布了150多份做空?qǐng)?bào)告，在6年里先后狙擊了20家中國(guó)概念股公司，其中15家股價(jià)跌幅超過(guò)66%，7家已經(jīng)退市。

香櫞等做空機(jī)構(gòu)通常采用的方法，一是徹查中美財(cái)務(wù)審計(jì)差異造成的漏洞缺口，主要包括銷(xiāo)售收入虛報(bào)等，二是檢查企業(yè)高管的不當(dāng)行為，三是監(jiān)測(cè)企業(yè)是否符合程序，按照規(guī)定定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公眾投資者報(bào)備等。而在具體的案件中，這些方法幾乎沒(méi)有失手的時(shí)候。就是這樣的一家小公司，讓中國(guó)三大新能源汽車(chē)制造商股價(jià)同時(shí)下跌。

香櫞做空蔚來(lái)的理由是什么？

香櫞做空蔚來(lái)汽車(chē)，給出的理由主要有三點(diǎn)：

首先，特斯拉目前在中國(guó)僅有一款車(chē)型是Model 3，但是馬上就會(huì)有一款SUV上市，也就是Model Y。從而會(huì)與蔚來(lái)汽車(chē)展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)槲祦?lái)目前主要銷(xiāo)售的車(chē)型就是純電動(dòng)SUV，蔚來(lái)ES6。而且Model Y的預(yù)計(jì)售價(jià)或只有27.5萬(wàn)元起步，那么在價(jià)格方面甚至比ES6和ES8的價(jià)格更低，到時(shí)候蔚來(lái)汽車(chē)就會(huì)面臨很艱難的處境。

其次，香櫞認(rèn)為蔚來(lái)汽車(chē)的估值過(guò)高了，這個(gè)估值是根據(jù)銷(xiāo)售額推斷的，目前蔚來(lái)汽車(chē)的估值是未來(lái)12個(gè)月銷(xiāo)售額的17~18倍。但是特斯拉僅是9倍。雙方的差距很大。此外，目前蔚來(lái)汽車(chē)在中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的占有率很低，特斯拉的銷(xiāo)量是蔚來(lái)的兩倍還多。而特斯拉在美國(guó)市場(chǎng)的純電動(dòng)車(chē)占有率已經(jīng)接近了50%。因此投資機(jī)構(gòu)都高估了蔚來(lái)汽車(chē)。

第三，香櫞認(rèn)為“現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)蔚來(lái)股票的人都不是押注公司本身或其潛力，而是在購(gòu)買(mǎi)3個(gè)屏幕上跳來(lái)跳去的交易代碼而已”，即具有投機(jī)屬性。香櫞還說(shuō)“押注中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)電氣化轉(zhuǎn)型有更好的方法，現(xiàn)在是時(shí)候獲利了結(jié)，并尋找下一個(gè)顛覆性技術(shù)了?！?/p>

如何看待香櫞做空蔚來(lái)？

很多人看到“做空”這兩個(gè)字的時(shí)候，或多或少心里會(huì)有一些擔(dān)心，想到不久前的“瑞幸咖啡”也是一家被做空的中國(guó)公司。但是我們不能把兩者混為一談。只要是不是因?yàn)樘摷俳灰祝瑪?shù)據(jù)造假，沒(méi)有不正當(dāng)?shù)男袨?，那么蔚?lái)汽車(chē)其實(shí)就不必有太大的驚慌。

近期，以蔚來(lái)，小鵬，理想為代表的造車(chē)新勢(shì)力公司的股價(jià)大漲，是由于其銷(xiāo)量數(shù)據(jù)利好帶來(lái)的，8月蔚來(lái)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正，達(dá)到8.4%。超過(guò)了市場(chǎng)給出的2.98%的市場(chǎng)預(yù)期。前三季度，蔚來(lái)汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量達(dá)到26375輛，超過(guò)去年全年，完成了連續(xù)7個(gè)月的同比增長(zhǎng)。正是由于這一系列的利好消息，才讓蔚來(lái)的股價(jià)大漲。

因此，目前蔚來(lái)汽車(chē)最重要的就是把現(xiàn)在增長(zhǎng)的勢(shì)頭堅(jiān)持下去，特別是在Model Y上市之后，能夠擁有應(yīng)對(duì)之策。否則如果Model Y果真定價(jià)27萬(wàn)元起步，對(duì)于蔚來(lái)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，就真的會(huì)成為最大威脅。因?yàn)椴还芪祦?lái)服務(wù)再好，能換電，但是在價(jià)格面前，這些依然是不堪一擊的。