重整剛剛出現(xiàn)一絲曙光的力帆又出事兒了。

10月13日晚，力帆實業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“*ST力帆”或力帆股份）披露，公司控股股東力帆控股以及公司實際控制人尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查。

就在四天前，力帆股份剛披露了招募重整投資人的進(jìn)展：重慶兩江股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱“兩江基金”）和吉利邁捷投資有限公司（下稱“吉利邁捷”）將作為意向重整投資人，參與力帆股份的重整工作。

關(guān)于重整相關(guān)內(nèi)容，力帆股份回應(yīng)記者稱一切以公告為準(zhǔn)。10月13日晚，力帆股份發(fā)布了第一次債權(quán)人會議召開情況的公告，稱債券人會議通過了《力帆實業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司重整財產(chǎn)管理方案》。

作為曾經(jīng)的重慶知名民營車企，第一家在A股上市的民營車企，力帆汽車如今早已退出汽車行業(yè)的主流之列，銷量下滑、債務(wù)纏身、資金鏈告急、經(jīng)銷商維權(quán)等重壓之下的力帆汽車已經(jīng)風(fēng)雨搖曳，未來駛向何方尚待觀察。

“當(dāng)帆不再有力”：

轉(zhuǎn)型失敗債務(wù)纏身，陷入破產(chǎn)邊緣

10月13日，困局中的力帆再次進(jìn)入公眾視線。當(dāng)晚，力帆股份披露控股股東力帆控股及實際控制人尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查。

早在今年5月，在力帆2019年年度股東大會上，已經(jīng)退休的82歲的力帆創(chuàng)始人尹明善現(xiàn)身，為力帆鼓勁。他提出要咬牙克服困難，希望力帆的汽車板塊盡快恢復(fù)元氣。雖然他并未重掌大權(quán)，但其長孫女尹安妮一個月前出任公司管理層，被外界視為力帆汽車“自救”的重要信號。一個月前力帆汽車的控股股東力帆控股提名尹安妮出任公司第四屆監(jiān)事會股東監(jiān)事、副董事長。但尹明善的愿望并沒有實現(xiàn)，力帆汽車很快陷入了破產(chǎn)危機(jī)。

8月對力帆而言是夢碎之月，力帆股份的股票被實施退市風(fēng)險警示，“披星戴帽”。旗下力帆乘用車等10家全資子公司向法院申請對力帆股份重整，且被法院裁定受理，面向市場進(jìn)行公開招募重整投資人，正應(yīng)了中金公司此前對力帆債券違約的點評“當(dāng)帆不再有力”。在招銀國際證券有限公司研究部經(jīng)理白毅陽看來，“力帆汽車基本失去造血能力了。”

近年來，力帆業(yè)績連年下滑，無論是乘用車還是摩托車銷量也是一年比一年低。乘用車銷量從2011年的11.66萬輛下降至2019年的2.25萬輛，今年上半年僅978輛；新能源汽車的銷量從2015年的頂峰1.49萬輛降至2019年的3091輛，今年上半年僅549輛 。

銷量的下滑直接導(dǎo)致業(yè)績的大幅下跌。力帆汽車的財報顯示，2019年力帆汽車實現(xiàn)營業(yè)收入74.5億元，凈利潤為-46.82億元，同比下跌1950.83%，是其上市以來的首次虧損；值得一提的是，2010年-2018年力帆汽車的凈利潤合計約為27億元。截至今年6月30日，力帆汽車的總資產(chǎn)約169.6億元，凈資產(chǎn)僅為1.06億元，負(fù)債高達(dá)167.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率為98.87%。

汽車行業(yè)資深分析師梅松林分析稱，“在早些年國內(nèi)汽車市場的黃金期，力帆汽車借勢發(fā)展，但紅利消退、產(chǎn)品缺乏競爭力、品牌力不足的力帆汽車沒跟上市場發(fā)展節(jié)奏，被市場淘汰?！?/p>

汽車行業(yè)分析師張翔認(rèn)為，“力帆汽車主打10萬元以內(nèi)級別市場，車性價比不高；早些年汽車市場供不應(yīng)求，只要生產(chǎn)出來就會賣得出去。但是力帆汽車并沒有抓住黃金的發(fā)展期，在賺到錢之后沒有花費精力投資研發(fā)，而是開發(fā)房地產(chǎn)等副業(yè)，當(dāng)競爭加劇時，缺乏核心技術(shù)的力帆汽車自然就會掉隊?！?/p>

乘用車業(yè)績平平的力帆汽車也嘗試過轉(zhuǎn)型新能源汽車，也算是最早一批布局新能源汽車的企業(yè)，但由于缺乏持續(xù)的投入、技術(shù)積累，以及戰(zhàn)略的搖擺，力帆汽車新能源轉(zhuǎn)型未見成效；2016年力帆因在新能源汽車項目上騙補(bǔ)被抓為典型，并被處以相應(yīng)懲罰，新能源汽車業(yè)務(wù)從此一蹶不振?！昂蛡鹘y(tǒng)燃油車一樣，產(chǎn)品沒有競爭力，沒有自主設(shè)計生產(chǎn)能力無法在市場立足?！泵匪闪直硎?。

在業(yè)績內(nèi)憂的同時，力帆汽車也出現(xiàn)外患。去年至今，接連出現(xiàn)力帆汽車經(jīng)銷商到力帆汽車重慶總部維權(quán)索賠的情況，同時還有官司纏身。

白衣騎士浮出水面：

地方政府牽頭，吉利參與重整

2019年曾有傳言稱力帆汽車年底將進(jìn)入破產(chǎn)程序，力帆汽車很快辟謠，但沒想到的是一年后力帆汽車進(jìn)入破產(chǎn)重整。

9月14日，兩江基金和邁捷投資以聯(lián)合體身份按招募公告的規(guī)定向管理人提交了意向重整投資人報名材料；經(jīng)確人兩江基金和邁捷投資報名有效，現(xiàn)作為意向重整投資人參與力帆汽車重整工作，存在因重整失敗而宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。目前，兩江基金和邁捷投資以聯(lián)合體身份參與力帆汽車的重整。

新京報記者通過企查查獲悉，兩江基金是重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司的全資子公司，而重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司的背后大股東是重慶兩江新區(qū)管理委員會。

梅松林分析稱，“當(dāng)?shù)卣畢⑴c力帆汽車重整目的很明確，汽車是兩江新區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)，影響到上游供應(yīng)鏈下游經(jīng)銷商，以及中間的大量員工，（處理不好）會有一系列的連鎖反應(yīng)，對就業(yè)、社會穩(wěn)定有重要影響?！倍鴱埾枵J(rèn)為，“力帆汽車與其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈對重慶當(dāng)?shù)囟愂?、?jīng)濟(jì)都有一定重要性?！?/p>

另一家意向重整投資人邁捷投資是吉利科技集團(tuán)有限公司的下屬企業(yè)，背后的大股東是吉利汽車董事長李書福。此前就有傳言稱吉利有意對力帆汽車進(jìn)行收購重整，雖然彼時吉利汽車否認(rèn)稱不知情，但值得注意的是從力帆汽車發(fā)布招募意向重整投資人到兩江基金和邁捷投資遞交報名材料不足20天，再結(jié)合力帆汽車提出的招募重整投資人條件，業(yè)內(nèi)有觀點認(rèn)為就如同為吉利汽車量身定制一般。

當(dāng)前的力帆汽車在某種程度上而言可謂是不良資產(chǎn)，正闖關(guān)科創(chuàng)板的吉利汽車為何參與“不良資產(chǎn)”力帆汽車的重整？吉利汽車方面表示目前沒有可披露的信息，一切按照相關(guān)程序進(jìn)行。

“以力帆汽車目前的情況來看，雙方在乘用車層面的協(xié)同效應(yīng)不大，力帆汽車的上市殼資源、生產(chǎn)基地及資質(zhì)、金融牌照等資源，吉利汽車的港股平臺需求性不是很高?！卑滓汴柋硎荆按舜斡杉萍技瘓F(tuán)為主體來參與力帆重組，并且采用與國資基金聯(lián)合體的模式參與， 很有可能是吉利汽車希望在吉利控股下面再打造另一個上市融資平臺，將部分科技、商用車等資產(chǎn)裝入進(jìn)去。”

在梅松林看來，“可以看作是吉利汽車集團(tuán)化發(fā)展的布局。力帆汽車的工廠、土地和員工，對吉利汽車而言是一個稍稍改造即可使用的生產(chǎn)基地，力帆汽車完整的生產(chǎn)體系和營銷渠道體系，吉利汽車也可以通過改造直接使用。吉利汽車此次動作或是想鞏固做強(qiáng)重慶區(qū)域市場，進(jìn)一步輻射到其他西南市場?！?/p>

實際上，從吉利汽車今年的動作就可以發(fā)現(xiàn)其對西南市場的野心。據(jù)悉，今年吉利控股集團(tuán)的盛寶（中國）金融科技項目、吉利高端新能源整車（重慶）生產(chǎn)基地項目、吉利科技智能換電站、吉利工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)全球總部項目陸續(xù)落地重慶兩江新區(qū)。

在白毅陽看來，吉利汽車參與力帆汽車重整雖然存在風(fēng)險，但也存有機(jī)遇，“從吉利方面來說，力帆現(xiàn)在債務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險都非常高，其接手力帆需要相應(yīng)的風(fēng)險回報。如果完成重組，預(yù)計吉利控股將充分整合力帆在重慶的地塊、上市殼資源、生產(chǎn)基地及資質(zhì)、金融牌照等資源。”

而之所以是當(dāng)?shù)卣c吉利汽車聯(lián)手參與力帆汽車重整，梅松林認(rèn)為當(dāng)前力帆汽車存在很多問題，吉利汽車單方面壓力過大，當(dāng)?shù)卣浜峡捎行Ы鉀Q一些問題。此外，白毅陽表示，“未來吉利控股有望利用重組力帆的契機(jī)，在汽車金融、科技出行等領(lǐng)域，與重慶市及兩江新區(qū)展開合作?！?/p>

力帆10月13日晚的公告披露，債權(quán)人會議也表決通過了《力帆實業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司重整財產(chǎn)管理方案》，主要內(nèi)容是通過一系列措施在保障力帆股份正常運營的前提下實現(xiàn)對力帆股份財產(chǎn)的監(jiān)管。

力帆汽車能否重獲新生？

從力帆汽車的半年報可以發(fā)現(xiàn)，目前其汽車業(yè)務(wù)基本處于停滯的狀態(tài)。從力帆汽車角度而言，其希望通過重整，全面優(yōu)化債務(wù)人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和股本結(jié)構(gòu)，維護(hù)全體債權(quán)人的合法利益；有效整合產(chǎn)業(yè)資源，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；最終打造股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、治理結(jié)構(gòu)完善、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、具備可持續(xù)盈利能力的公司。

但問題在于，以力帆汽車當(dāng)前的經(jīng)營狀況、資不抵債的情況，即便是兩江基金和邁捷投資參與力帆汽車的重整，力帆汽車也不一定就此脫困。目前，力帆汽車的重整方案還未出爐，其也在公告中提及本次重整投資人仍具有不確定性，雖然在報名期招募到了意向重整投資人，但仍存在因管理人與意向重整投資人未能就與重整投資相關(guān)事宜達(dá)成一致意見等原因而重整投資人退出重整的可能。

即便是力帆汽車如愿完成重整，但在市場銷售額大幅下跌，市場份額趨于邊緣，債務(wù)纏身的背景下，能否“脫帽”仍有一定挑戰(zhàn)。對于力帆汽車的命運走向，張翔認(rèn)為，如果重整順利完成，未來力帆汽車很有可能變成吉利汽車的生產(chǎn)基地。

“何處合成愁。離人心上秋?？v芭蕉、不雨也颼颼?！币魃圃谄?月出版的隨筆集中引用了這句宋詞，似乎也恰好點明力帆汽車的處境，如今的力帆汽車出路在哪依舊是未知數(shù)。

采寫 | 新京報貝殼財經(jīng)記者 王琳琳

編輯 | 趙澤

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