一年過半，上市車企都在紛紛預披半年報。在“疫情”之下，這個半年報則有更多的解讀意義。首先是上半年，實體經(jīng)濟普遍受挫，汽車產(chǎn)業(yè)也未能例外。在這樣的大環(huán)境之下，就會倒逼很多車企做出大改變。所以今年的年中報，對中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來，有著更大的啟示。所以隨著車企的年中報陸續(xù)出爐，“汽扯扒談”也會分幾期進行解讀。

本期我們帶來了最近股價飆升最大的，資本市場上的明星車企：長城汽車和江淮汽車。這兩家車企都在極短的時間完成了股價翻倍。但是究其內(nèi)因，卻大不相同。長城汽車實現(xiàn)了由結(jié)構(gòu)性到業(yè)績的大幅提升，提升幅度超出市場預期。而江淮汽車卻依舊虧損，但是資本市場看好的是它背后的大眾。

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江淮業(yè)績大幅度虧損股價卻最高翻三倍

今年上半年動作最大的，莫屬江淮汽車了，大眾對其母公司進行持股，一度讓江淮汽車成為資本市場的寵兒。市場對其未來業(yè)績利好的預期，讓其股價翻了三倍。

在江淮汽車7月31日公布的2020年半年度業(yè)績預虧公告中表示：預計 2020 年 1-6 月份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤預計-14,600 萬元左右。

在原因解釋中公告顯示：由于受疫情影響，公司 2020 年整個上半年銷售各類汽車及底盤 20.94 萬輛，同比下降 10.97%，導致 2020 年 1-6 月份主營業(yè)務盈利減少。

這并未對江淮汽車的股價產(chǎn)生影響，其實對于江淮汽車來說，資本市場更加看好其未來的升值前景。資本市場看好未來江淮大眾成為大眾品牌新能源在中國市場最大的生產(chǎn)基地。

東興證券的研報分析師對“汽扯扒談”表示，大眾汽車對江淮集團和國軒高科的大手筆投資，主要是為了增大在華話語權，同時在新能源車時代增加對細分市場的覆蓋。最為重要的是，大眾如果直接將MEB全部車型投入兩家既有合資廠，未必能獲得最低的成本。

這也是為什么資本市場篤定江淮大眾必定會成功的原因。目前南北大眾兩家合資廠及其附屬的發(fā)動機、變速箱生產(chǎn)工廠的既有產(chǎn)能，都將對電動車的發(fā)展形成一定的拖累。此外，由于大眾此前在華并不生產(chǎn)動力電池，兩家既有合資廠的議價能力在新能源車時代也將受到一定的影響。相反，國軒高科與江淮汽車合作多年。通過整合江淮汽車、國軒高科的產(chǎn)能，江淮大眾有望在新能源車的成本上獲得優(yōu)勢。

隨著特斯拉逐漸把Model 3的入門價格推到20萬區(qū)間，甚至Model Y的入門價格還會更低的情況下，大眾以更低成本的電動車入局，就成為最大的贏面。

所以現(xiàn)在可能江淮汽車的盈利，確實無法匹配江淮汽車的股價，但是目前資本市場給江淮汽車的估值，是其1年甚至3年之后的。因為在中國擁有最強消費者基礎的大眾汽車，在未來新能源這個領域甚至還沒有發(fā)力，如果發(fā)力之后，那么江淮汽車的市值是難以估量的強大。

“汽扯扒談”從資深證券行業(yè)人士了解到，與燃油車不同，MEB電動車從設計概念起的就非常注重平臺的通用性。因此，大眾大量增加細分車型，帶來的額外固定成本或?qū)⒚黠@低于燃油車的車型細化布局。此前大眾MEB的車型發(fā)布進度一般，與其在燃油車領域的廣泛布局不成比例。此次大眾掌握了更加有話語權的整車廠之后，未來在華的新能源車推出或?qū)⒓铀佟?/p>

也就是說江淮汽車雖然目前看似股價被推到了非常高的位置，但其實有可能它正處于未來5年股價的低點，看看現(xiàn)在已經(jīng)將近100塊錢的比亞迪，江淮汽車有可能就是未來第二個比亞迪。

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長城二季度絕地大反彈股價一個月翻倍

長城汽車在7月一整月，股價實現(xiàn)了翻倍，漲幅領跑所有A股汽車上市公司。在其公布的年中業(yè)績快報中，1-6月營業(yè)總收入同比下降13.77%，歸屬于本公司股東的凈利潤同比下降24%。值得注意的是，在第一季度凈利潤虧損了6.5億元的情況下，第二季度公司銷售數(shù)量同比增16.7%、環(huán)比增62.8%至24.5萬輛。在此情況下，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入234.8億元，同比增幅為28.8%，環(huán)比增幅高達89.6%。

更重要的是，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升影響，公司單車均價升至9.6萬元，同比增0.9萬元，環(huán)比增1.4萬元。這讓長城汽車第二季度歸母凈利潤18.0億元，同比與環(huán)比增幅分別為142.4%、377.3%。

“汽扯扒談”從西部證券提供的財報中了解到，長城汽車第二季度盈利的飆升，主要得益于高盈利長城炮車型占比提升;控本控價能力提升;盧布升值帶來財務費用的減少。

其實長城汽車的這波股價強勢拉升，不僅在于外圍數(shù)據(jù)的利好，其還在于在長城汽車內(nèi)部的整頓。首先長城汽車旗下兩個品牌，都發(fā)布了能夠一改品牌形象的產(chǎn)品，WEY的長城炮和哈弗的大狗。而且“檸檬”“咖啡”“坦克”三個技術平臺的發(fā)布，也開啟了一波長城汽車新時代的營銷和產(chǎn)品升級推進工作。長城汽車還發(fā)布了員工的期權激勵計劃。

經(jīng)“汽扯扒談”與長城汽車員工了解，員工對于這輪股權激勵計劃非常認可。觸發(fā)獎勵條件是完成年銷目標。

在現(xiàn)有產(chǎn)品完成更新，又實現(xiàn)了第二季度盈利絕地大反彈之后，長城汽車下半年的表現(xiàn)確實非常值得期待。

招商證券的研報分析師，對于今年下半年長城汽車的新產(chǎn)品大概有以下四個觀點：

1）長城炮越野版已于6月上市，有望成為銷量增長引擎，毛利率和售價（16.98萬元人民幣起）對公司整體平均售價和毛利率有拉升作用；2）第三代哈弗H6將于三季度上市。上半年哈弗H6占總銷量比重為31%，換代車型有望助力H6銷量重獲增長及終端售價改善；3）哈弗大狗將于三季度上市，介于城市和硬派之間的風格，與哈弗現(xiàn)有車型形成錯位競爭；4）純電動A級轎車，年底上市。新車型尤其長城炮和B01是下半年銷量增長點。

所以長城汽車這波股價的推升，是這讓長城汽車下半年的攻勢從內(nèi)而外的迸發(fā)，股價的爆發(fā)也是戴維斯雙擊的效果。

從江淮汽車和長城汽車這兩個股價飆升的公司來看，資本市場都是對其未來前景非?？春?。這不僅是市場的投機行為，更是來自于其企業(yè)本身內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的增強。在疫情恢復這個節(jié)點上，對于汽車產(chǎn)業(yè)更是一波巨大的利好，所以江淮和長城下半年大概率會兌現(xiàn)資本市場利好預期，實現(xiàn)業(yè)績超預期的增長。