北京時(shí)間8月14日，蔚來汽車正式向美國證券交易委員會(huì)遞交了IPO申請招股書，申請?jiān)诿绹~交所上市。招股書顯示，蔚來將以“NIO”為股票交易代碼，計(jì)劃通過IPO最高募資18億美元。

文件顯示，蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌持股比例為17.2%，騰訊持股占比15.2%，Hillhouse高瓴資本持股比例為7.5%，車和家創(chuàng)始人兼董事長李想占比1.7%。

蔚來汽車IPO申請招股書

據(jù)招股書披露，蔚來汽車IPO的承銷商包括摩根士丹利、高盛、美銀美林、德意志銀行、花旗銀行、摩根大通等。

在李斌同期發(fā)布的公開信中，他強(qiáng)調(diào)了技術(shù)進(jìn)步對汽車產(chǎn)品的重塑，以及對汽車、智能設(shè)備、服務(wù)供應(yīng)商和用戶的鏈接關(guān)系。李斌還宣布，他將把本人所持有的5000萬股NIO股份（相當(dāng)于個(gè)人持股的1/3）轉(zhuǎn)讓給信托機(jī)構(gòu)，在保持投票權(quán)的前提下，由蔚來的車主、用戶來討論如何使用這部分股票的經(jīng)濟(jì)收益。

蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌

此前，蔚來汽車聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪曾公開表示，蔚來資金不緊張。但招股書披露的幾組數(shù)據(jù)已然將這種“錢快花光”的恐慌放置臺(tái)前。

1、虧損總額：

蔚來汽車在2016、2017年凈虧損分別為25.7億元和50.2億元。蔚來ES8于2017年12月上市，2018年開始陸續(xù)進(jìn)賬。蔚來汽車2018年上半年凈虧損額為33.3億元。至此，蔚來汽車三年內(nèi)虧損累計(jì)達(dá)109.2億人民幣。

2、盈利總額：

與之對應(yīng)的是蔚來汽車的主要進(jìn)賬項(xiàng)目：賣車。蔚來汽車2018年上半年的營收為4599.1萬元，其中汽車銷售收入為4439.9萬元，截止2018年7月31日，蔚來汽車交付了481輛ES8，訂單總計(jì)超過1.7萬。也就是說，蔚來汽車用整體消耗100多個(gè)億的煉金池，交出一份不到500臺(tái)的銷售成績單。

訂單中有大部分還未消化，虧損還將肉眼可見的持續(xù)下去。按照李斌本人的話來說，今年的虧損將遠(yuǎn)不止50億人民幣。

3、賬戶余額：

招股書顯示，截至2018年6月30日，蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額為44.23億元人民幣，銀行融資額為47.65億元人民幣，蔚來汽車認(rèn)為這足以支撐其未來12個(gè)月的花銷。

“我們現(xiàn)在的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、可用銀行融資、預(yù)期車輛銷售的現(xiàn)金收入及提供服務(wù)及來自若干附屬公司的第三方股權(quán)投資所得款項(xiàng)，將足以應(yīng)付我們的預(yù)期營運(yùn)資金需求及未來12個(gè)月的資本支出?！?/p>

盡管推遲交付可以解釋為“產(chǎn)能爬坡”，持續(xù)虧損可以理解為“合理投資”，李斌也曾表示，蔚來汽車還是個(gè)孩子，為什么急著盈利。

但蔚來汽車招股書的確釋放了一個(gè)明顯信號(hào)：累計(jì)融資約為145億元的蔚來汽車，已經(jīng)找不到足夠多的新錢。這對急需用錢來投入研發(fā)、市場、營銷的新造車來說，無異于“三天后的斷糧”。眼下是不急，著急的時(shí)候就晚了。參照蔚來汽車的西方ICON特斯拉，此前彭博社曾報(bào)道稱，特斯拉平均每分鐘消耗6500美元。

國內(nèi)不具備上市條件，轉(zhuǎn)投大洋彼岸懷抱也是唯一路徑。曾有投資機(jī)構(gòu)表示，對這樣一個(gè)或許早就制定好上市計(jì)劃的新造車企業(yè)來說，即便短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)盈利，也不妨礙其通過規(guī)范的財(cái)務(wù)賬目在美過會(huì)。

可是，從特斯拉近兩日嚷嚷著“退市”來看，蔚來汽車此時(shí)上市絕非易事。

首先，折騰了十多年的特斯拉早已是擺上桌面的例子。長期不盈利的局面使得部分投資者耐心耗光，也側(cè)面印證短期回報(bào)與電動(dòng)車市場的背道而馳，美國對特斯拉也沒有友好到持續(xù)“容錯(cuò)”，逼的馬斯克跑來中國建廠求生存。這個(gè)時(shí)候冒出來一個(gè)充滿東方背景的新品牌，未必能討得歡心。

其次，上一支赴美上市的中概股拼多多，股價(jià)一路下行至上市第5日即跌破發(fā)行價(jià)，這或許會(huì)給美國市場一個(gè)信號(hào)。盡管中概股赴美熱情高漲，但市場表現(xiàn)需要合理盈利模式的提振。

拼多多股價(jià)表現(xiàn)

再者，交付、交付、還是交付。只有交付才能帶來用戶和賣車之外的持續(xù)服務(wù)。

據(jù)招股書披露，1萬7的訂單中，有1萬2千個(gè)訂單交付了5千元訂金。確認(rèn)生產(chǎn)前，用戶還需交付4萬元不能退回的訂金，截止到2018年7月，共計(jì)9579名用戶交付4萬元的確認(rèn)購買費(fèi)用。也就說，目前仍有近7千的訂單處在“退or不退”的觀望邊緣。

李斌曾回應(yīng)IPO傳聞時(shí)說到，即便是IPO也只是一次融資，蔚來真正的精力在量產(chǎn)交付、網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、售后服務(wù)、人員培訓(xùn)等等。這句話可以理解為，車輛交付和隨之而來的用戶服務(wù)不光是布局層面的復(fù)雜，也將是重點(diǎn)用錢的地方。

如果說交付只是時(shí)間節(jié)點(diǎn)的橫向問題，那售后服務(wù)體系、換電系統(tǒng)效率、門店投入與人員成本等則是牽涉到蔚來用戶核心的縱向關(guān)鍵了，這部分花銷只會(huì)多不會(huì)少。

最后要討論一個(gè)技術(shù)布局的問題。廣汽新能源掌門人古惠南曾提到，電動(dòng)汽車只是舉國之力下注的一個(gè)跑道，誰也說不準(zhǔn)十年后。

癡迷于混合動(dòng)力和氫燃料電池汽車領(lǐng)域的豐田就是一個(gè)樣本。普銳斯、卡羅拉混合動(dòng)力、凱美瑞混合動(dòng)力等車型因?yàn)榧冸娦旭偫锍潭蹋谖覈幌硎苄履茉囱a(bǔ)貼，暫未大范圍進(jìn)入民眾視線。但其非插電的技術(shù)原理在使用便捷度、能源效率性上并不輸于純電動(dòng)汽車。

豐田混合動(dòng)力的技術(shù)專利到期讓大家對這一領(lǐng)域的未來猜了又猜。去年，豐田、本田、日產(chǎn)等領(lǐng)頭合資，布局氫燃料電池加氫站的消息再次印證燃料替代性的另一種可能。

跑道不同，選擇自然不同，就看哪一種技術(shù)路線最快完成高效清潔替代。

小批量交付、推遲交付等節(jié)奏上的小失誤會(huì)不會(huì)影響最終訂單的落地和觀望買家的決定？李斌和蔚來汽車的朋友圈們買完車以后，還會(huì)有多少新用戶入場？不靠賣車靠服務(wù)的用戶模式、出行屬性究竟如何走得更通順？電動(dòng)車技術(shù)路線的未來十年會(huì)不會(huì)被其他燃料替代趕超？

這些，都是問題。