5月28日，江淮汽車(chē)再次一字漲停，收盤(pán)報(bào)8.38元/股，一度創(chuàng)下歷史新高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從5月20日至今的七個(gè)交易日內(nèi)，江淮汽車(chē)六次漲停，累計(jì)漲幅達(dá)到了69.29%，市值已突破144億元。此次連續(xù)漲停緣自外媒的一則收購(gòu)消息。

這個(gè)消息并非空穴來(lái)風(fēng)，并很快得到了證實(shí)。

5月29日，大眾汽車(chē)發(fā)布消息，確認(rèn)了將投資10億歐元以收購(gòu)江淮50%的股份，獲得安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司母公司——安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司50%的股份，并將增持兩者的電動(dòng)車(chē)合資企業(yè)，江淮大眾股份至75%，獲得合資公司管理權(quán)，預(yù)計(jì)相關(guān)交易將在今年年底完成。

除此以外，大眾還將繼續(xù)發(fā)力電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)研發(fā)領(lǐng)域，將投資11億歐元獲得國(guó)內(nèi)電池生產(chǎn)企業(yè)國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司26%的股份，成為其中最大股東。兩項(xiàng)投資總額合計(jì)超過(guò)20億歐元。

而大眾不惜重金收購(gòu)的背后，葫蘆里究竟賣(mài)的什么藥？

01

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不甘于只做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的跟風(fēng)者

我們不妨大膽分析一下：

1、大眾汽車(chē)收購(gòu)江淮50%的股份，將投資10億歐元，如此大的手筆可以令其深度參與江淮汽車(chē)的合作和運(yùn)營(yíng)。

2、同時(shí)增持電動(dòng)汽車(chē)合資企業(yè)江淮大眾股份至75%，獲得合資公司管理權(quán)。從而在新能源產(chǎn)品導(dǎo)入和運(yùn)營(yíng)管理上擁有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

3、大眾汽車(chē)集團(tuán)高價(jià)投資國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)研發(fā)領(lǐng)域，是為了布局供應(yīng)鏈，把電池供應(yīng)這個(gè)卡脖子的環(huán)節(jié)抓在手里，在寧德時(shí)代和比亞迪之外，培育市場(chǎng)上的第二梯隊(duì)供應(yīng)商。

如此這般的三板斧，使得大眾在中國(guó)的新能源市場(chǎng)，不僅資源工廠兩手抓，體系和管理運(yùn)營(yíng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)也牢牢緊握在自己的手里，這樣的操作看來(lái)是要全面發(fā)力國(guó)內(nèi)的新能源市場(chǎng)。不難看出，大眾并不甘于做順應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化而改變的一份子，而是有更大的格局——它想做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的導(dǎo)向者，希望領(lǐng)導(dǎo)國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)市場(chǎng)。畢竟，正是大眾桑塔納開(kāi)啟的中國(guó)燃油車(chē)的普及時(shí)代，大眾這次又要按老套路先于其他國(guó)際品牌再次走在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的前列了。

可是，從江淮汽車(chē)近幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，似乎并不太順利。

2017年-2018年，江淮汽車(chē)連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，分別為-1.946億元、-6.345億元，2019年得益于政府補(bǔ)貼扭虧為盈，扣非凈利潤(rùn)依然為-9.78億元。

2020年依然不好過(guò)，受疫情影響，江淮汽車(chē)今年的業(yè)績(jī)更為慘淡。2020年一季度，江淮汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為8.33萬(wàn)輛，同比下降35.53%，營(yíng)收同比下滑37.68%，凈利潤(rùn)虧損3.56億元。 

公開(kāi)資料顯示，2014-2019 年，江淮汽車(chē)?yán)塾?jì)收到政府補(bǔ)貼近百億元，2019年勉強(qiáng)扭虧為盈。眼下新能源補(bǔ)貼正迅速退坡，沒(méi)有政府援助，江淮汽車(chē)的處境將更加艱難。大眾此次攜重金入局，無(wú)疑給江淮汽車(chē)帶來(lái)如獲新生的機(jī)遇。 

大眾汽車(chē)又為何偏偏選擇了這樣一個(gè)發(fā)展前景并沒(méi)有那么樂(lè)觀的汽車(chē)公司來(lái)作為自己在中國(guó)新能源市場(chǎng)的第一梯隊(duì)呢？

02

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江淮的能力與大眾的野心

大眾究竟看上了江淮汽車(chē)的什么？

雖然近幾年的業(yè)績(jī)不太好看，江淮汽車(chē)仍有新能源汽車(chē)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。作為國(guó)內(nèi)較早從事新能源汽車(chē)開(kāi)發(fā)的車(chē)企，江淮汽車(chē)也是國(guó)內(nèi)新能源全產(chǎn)業(yè)鏈布局的車(chē)企之一，先后與華霆?jiǎng)恿Α⒕抟蛔詣?dòng)化成立合資公司，分別開(kāi)發(fā)生產(chǎn)上游電池、BMS、電機(jī)、電動(dòng)等新能源汽車(chē)核心零部件，又與普天新能源合作，切入下游充電樁運(yùn)營(yíng)。

大眾入股江淮汽車(chē)，是其電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵一步。

2015年9月，大眾“排放門(mén)”事件后，大眾汽車(chē)拋出了一個(gè)“戰(zhàn)略2025”計(jì)劃，計(jì)劃到2025年發(fā)布30多個(gè)純電動(dòng)與插電混動(dòng)車(chē)型。這是大眾電動(dòng)化布局的開(kāi)端。

隨后，大眾在中國(guó)的電動(dòng)化布局走出了第一步：2017年6月，江淮汽車(chē)與大眾集團(tuán)就合資成立了新能源企業(yè)“江淮大眾汽車(chē)有限公司”，同年12月28日雙方又簽署備忘錄計(jì)劃成立輕型商用車(chē)合資公司。

江淮大眾投資總額60億元，目標(biāo)年產(chǎn)36萬(wàn)輛，合資公司將研發(fā)、制造新能源汽車(chē)（包括純電動(dòng)和增程式乘用車(chē)）和新能源汽車(chē)相關(guān)核心部件。

如今，在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游全面布局，這對(duì)大眾來(lái)說(shuō)是不小的吸引力：不僅有利于控制新能源汽車(chē)三大零部件的質(zhì)量和成本，還可以促進(jìn)終端的產(chǎn)品銷(xiāo)售。此外，江淮手握大量新能源積分，若大眾順利入股，能夠緩解大眾對(duì)新能源積分的壓力。 

因此在合作中雙方互相借力：江淮利用自身優(yōu)勢(shì)，在與政府部門(mén)聯(lián)絡(luò)、獲得授權(quán)許可和投資優(yōu)惠等方面，予以合資公司協(xié)助；大眾將在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、制造、質(zhì)量和供應(yīng)鏈能力升級(jí)等方面給合資公司提供技術(shù)支持。

大眾對(duì)電動(dòng)車(chē)的目標(biāo)十分急切，曾推出了一個(gè)最激進(jìn)的、最快的的電動(dòng)車(chē)計(jì)劃：計(jì)劃未來(lái)投資的三分之一將用于電動(dòng)汽車(chē)、數(shù)字化和新汽車(chē)服務(wù)領(lǐng)域，將花費(fèi)300億歐元專(zhuān)門(mén)用于電動(dòng)汽車(chē)。同時(shí)，在中國(guó)的合資企業(yè)也將在未來(lái)幾年內(nèi)投資150億歐元。

大眾目標(biāo)是在全球范圍內(nèi)，建設(shè)8家MEB工廠以形成強(qiáng)大的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃在2023年實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)的生產(chǎn)目標(biāo)，并到2028年在中國(guó)生產(chǎn)1160萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車(chē)。

由于江淮汽車(chē)的新能源領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，加上大眾汽車(chē)強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，因此，江淮大眾可以成為大眾新能源新車(chē)型研發(fā)銷(xiāo)售的重要平臺(tái)。

03

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江淮大眾是大眾徹底收購(gòu)江淮汽車(chē)的墊腳石嗎？

前有“西亞特MEB Entry”項(xiàng)目的流產(chǎn)，后有大眾入股江淮的浪潮，江淮大眾目前的處境實(shí)在是有些尷尬。

按照大眾的計(jì)劃，西亞特MEB Entry這一全新入門(mén)級(jí)電動(dòng)汽車(chē)項(xiàng)目，原本應(yīng)由西亞特與大眾合作開(kāi)發(fā)，車(chē)型起步價(jià)低于2萬(wàn)歐元，取代全電動(dòng)版的大眾Up、斯柯達(dá)Citigo和西亞特Mii，并且將引入江淮大眾。前不久，經(jīng)過(guò)西亞特內(nèi)部的謹(jǐn)慎考慮，決定暫緩進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

作為江淮大眾首款車(chē)型，思皓E20X 被質(zhì)疑為江淮新能源旗下產(chǎn)品“換殼”而來(lái)，銷(xiāo)量慘淡。根據(jù)江淮汽車(chē)2019年年報(bào)，江淮大眾項(xiàng)目2019年虧損3.6億元，E20X 和思皓品牌都沒(méi)砸出什么水花來(lái)，“西雅特MEB Entry”項(xiàng)目目前又被叫停，江淮大眾的前景變得不可預(yù)測(cè)。

根據(jù)大眾“2025 戰(zhàn)略”，大眾計(jì)劃到 2025年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn) 100 萬(wàn)輛MEB 平臺(tái)電動(dòng)車(chē)，約66萬(wàn)輛來(lái)自中國(guó)。在這66萬(wàn)輛產(chǎn)能中，36萬(wàn)輛來(lái)自上汽大眾安亭工廠，30萬(wàn)輛來(lái)自一汽-大眾佛山工廠，并沒(méi)有將江淮大眾的產(chǎn)能算在內(nèi)。

2017年年末，江淮大眾正式掛牌成立。作為大眾在華的第三家合資企業(yè)，而雙方所組建的合資企業(yè)，是一家新能源汽車(chē)企業(yè)。

當(dāng)然，這其實(shí)就是一次掛羊頭賣(mài)狗肉的操作——在江淮大眾成立之后，雙方所做的工作也無(wú)非就是在原來(lái)江淮瑞風(fēng)S2的基礎(chǔ)上，推出了一款電動(dòng)車(chē)思皓E20X，而這款電動(dòng)車(chē)也沒(méi)有進(jìn)行任何像樣的市場(chǎng)普及，甚至是生產(chǎn)。

江淮大眾成立之后，在2018年，也就是發(fā)改委發(fā)布接觸合資股比限制的之后，江淮汽車(chē)、大眾汽車(chē)集團(tuán)（中國(guó)）、西亞特三方，兩次簽署了諒解備忘錄，協(xié)議內(nèi)容就包括了江淮大眾將于2021年前引進(jìn)西亞特品牌，并共同進(jìn)行電動(dòng)化開(kāi)發(fā)的計(jì)劃。

彼時(shí)，西亞特旗下并沒(méi)有電動(dòng)車(chē)計(jì)劃，而江淮大眾又不具備內(nèi)燃機(jī)動(dòng)力車(chē)型生產(chǎn)的資質(zhì)。江淮大眾作為一家新能源汽車(chē)企業(yè)，率先和內(nèi)燃機(jī)動(dòng)力品牌西亞特簽署協(xié)議。

今年3月，在大眾集團(tuán)的財(cái)務(wù)會(huì)議上，大眾集團(tuán)CEO表示，2019年斯柯達(dá)品牌在中國(guó)市場(chǎng)失去了不少的份額，考慮到新品牌引進(jìn)中國(guó)需要大量的投資，所以，西亞特品牌在2020年不進(jìn)入中國(guó)中國(guó)市場(chǎng)是合理的。這也就意味著，此前西亞特與江淮簽訂的諒解備忘錄里關(guān)于2021年前引進(jìn)西亞特進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的計(jì)劃，要暫時(shí)放下。

在這樣的態(tài)勢(shì)下，又出現(xiàn)“大眾收購(gòu)江淮汽車(chē)50%股權(quán)，同時(shí)將江淮大眾持股增加到75%”的操作。

所以，我們大可以認(rèn)為江淮大眾的成立，就是在為大眾集團(tuán)徹底收購(gòu)江淮汽車(chē)做的一個(gè)鋪墊。大眾集團(tuán)和江淮集團(tuán)之間，圍繞著西亞特品牌所發(fā)生的故事，無(wú)一例外的都是在為大眾在中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)體系內(nèi)，獨(dú)資成立一家汽車(chē)企業(yè)做奠基。

大眾這番棋，下的真是綿延曲折。

但無(wú)論如何，大眾此次入股江淮、控股江淮大眾是汽車(chē)行業(yè)少有的大動(dòng)作。在之前，雖然有福特入股江鈴汽車(chē)、戴姆勒入股北汽等跨國(guó)企業(yè)參與中國(guó)車(chē)企股權(quán)改革的先例，但持股比例之高，大眾還是第一例。

伴隨著汽車(chē)寒冬到來(lái)的是行業(yè)淘汰賽，汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入集中度提升、存量競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，在這種行業(yè)大背景下，希望這一次的重組能讓江淮汽車(chē)這家老牌車(chē)企重新煥發(fā)生機(jī)。

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