玲瓏輪胎：不懼雙反，逆勢擴張！
近期，美國鋼鐵工人聯合會向美國商務部和美國國際貿易委員會提出申請，要求對來自韓國、泰國及臺灣地區(qū)的乘用車和輕卡車輪胎產品啟動反傾銷調查,對來自越南的被調查產品啟動反傾銷和反補貼調查。
美國進口輪胎數量長期占市場需求比例的50%以上,本次調查范圍內的輪胎數量總計8531萬條,占進口數量近50%。如果雙反調查成立,將導致美國市場輪胎價格上漲,損害本土消費者利益,或將引發(fā)社會不滿。
同時考慮到泰國是全球認定的市場經濟國家,此次調查結果仍然具有不確定性。公司層面:
1、短期,玲瓏輪胎積極應對,有望依托泰國在東盟的自由市場地位和經銷關系,迅速開拓東盟市場,避免泰國工廠產能利用率大幅下滑,減少實際損失;
2、中長期,此次反傾銷調查或推動公司加快塞爾維亞工廠一二期的建設進程,將對美出口的主要工廠轉移到塞爾維亞。同時加快美洲地區(qū)的工廠選址和規(guī)劃進程,從而根本性降低對美貿易風險,完善全球布局。
假如實行雙反,加速國際化布局的自主輪胎品牌之間的分化,玲瓏作為國際化布局較早、范圍廣的龍頭企業(yè)存在一定優(yōu)勢。
風險提示:全球疫情不確定性疊加貿易爭端加劇,或導致海外市場銷售不及預期。
投資建議:公司作為國內半鋼胎企業(yè)龍頭,實行“6+6”發(fā)展戰(zhàn)略,配套持續(xù)高端化突破,海外產能持續(xù)增加,盈利能力持續(xù)改善。通過開拓東盟和歐洲市場,積極應對反傾銷調查,同時加快塞爾維亞工廠建設和美洲工廠選址,不改長期成長邏輯,繼續(xù)維持此前盈利預測,我們預計20-22年歸母凈利潤18.0/21.1/24.0億,對應EPS為1.50/1.75/2.00元,對應當前股價PE為13.1/11.2/9.8X,維持“買入”評級。
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