420美元，這是馬斯克去年魯莽宣布私有化特斯拉的目標(biāo)股價(jià)。因此，現(xiàn)在特斯拉突破這個(gè)股價(jià)，有著特殊的意義。那420之后的故事，將會(huì)怎樣呢?！

編 譯 | 陳 慎

責(zé) 編 | 甄 瑤

出 品 | 汽車K線

“Whoa … the stock is so high lol”

 “哇，股票這么高，哈哈”

                     ——埃隆·馬斯克于12月24日。

今年下半年，自中國新能源補(bǔ)貼新政正式實(shí)施以來，關(guān)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的報(bào)道，目之所及，多充盈憂慮情緒；新能源汽車真的處境維艱了嗎？

也許不然！

隨著來自中國各銀行的新融資安排，為持續(xù)數(shù)月的反彈增添樂觀情緒，12月23日，美國特斯拉公司股價(jià)首次突破420美元。去年，馬斯克還曾因?yàn)樵谕铺厣现e稱，自己有資金以這個(gè)價(jià)格將公司私有化，而被美國證券交易委員會(huì)起訴。

截至12月24日收盤，特斯拉報(bào)收425.25美元/股，繼續(xù)上漲1.44%，最高價(jià)達(dá)到425.47美元/股，與6月3日今年最低點(diǎn)176.99美元相比，如今股價(jià)已翻倍。

「圖片來源：特斯拉官網(wǎng)」

特斯拉市值更是高達(dá)766.49億美元（折合人民幣5371.11億元），這幾乎是同日中國最大汽車集團(tuán)——上汽集團(tuán)市值的2倍，是美國“三巨頭”通用汽車公司的1.5倍！

自10月23日公布超預(yù)期盈利以來，特斯拉股價(jià)目前已飆升約66%。除了即將在中國銷售國產(chǎn)Model 3，特斯拉已加速推出其最新車型，即跨界車Model Y，預(yù)計(jì)從明年秋季提前至明年夏天。

回想去年，作為合解協(xié)議的一部分，馬斯克和特斯拉同意各支付2000萬美元罰款，馬斯克還被禁止三年內(nèi)擔(dān)任董事長(zhǎng)。該公司還在董事會(huì)中增加了新獨(dú)立董事，并被要求聘請(qǐng)或指定一名證券律師，來預(yù)先批準(zhǔn)其億萬富翁聯(lián)合創(chuàng)始人發(fā)布的某些社交媒體帖子。如今看來，馬斯克的特斯拉算是“揚(yáng)眉吐氣”了。

中資銀行解囊相助100億

據(jù)《汽車新聞》報(bào)道，這家美國電動(dòng)汽車制造商，已經(jīng)從中國當(dāng)?shù)劂y行獲得了100多億元人民幣融資，用于上海工廠生產(chǎn)。

目前，該公司正準(zhǔn)備在中國交付國產(chǎn)Model3轎車。據(jù)一位知情人士透露，這項(xiàng)消息最快可能將于本周宣布。

根據(jù)報(bào)道，中國一些銀行已經(jīng)同意為特斯拉上海工廠提供100億元、五年期貸款。其中一部分將用于現(xiàn)有貸款展期，其余將用于上海工廠，及特斯拉在中國的運(yùn)營(yíng)。中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行，以及上海浦東發(fā)展銀行均在掏錢行列中。

根據(jù)特斯拉向美國證券交易委員會(huì)提交的文件顯示，今年早些時(shí)候，中資銀行已向特斯拉提供了一項(xiàng)為期12個(gè)月、最高35億元的貸款，需在2020年3月4日償還。

有消息來源稱，新貸款利率為中國一年期基準(zhǔn)利率的90%，與35億元貸款相同。這是中資銀行提供給它們最好客戶的利率。上海市對(duì)特斯拉項(xiàng)目，給予了強(qiáng)有力支持，這是中國第一家外商獨(dú)資汽車工廠，反映出中國向開放汽車市場(chǎng)更堅(jiān)定和廣泛地轉(zhuǎn)變。

今年1月，特斯拉上海工廠破土動(dòng)工，目前首款車型Model 3交付在即，并計(jì)劃今年年底前，每周至少生產(chǎn)1000輛Model 3轎車。國產(chǎn)Model 3進(jìn)入市場(chǎng)，將會(huì)激起怎樣的連鎖反應(yīng)？

中國多家銀行的解囊相助，會(huì)讓特斯拉實(shí)現(xiàn)“開門紅”嗎？中國新能源汽車市場(chǎng)格局是否將發(fā)生變化？還是說，中國新能源汽車市場(chǎng)仍將持續(xù)目前的“冷冰冰”？

十年來表現(xiàn)最好的汽車股

有人認(rèn)為，過去十年最大的驚喜之一，是這家位于加州帕洛阿爾托(Palo Alto)的公司首次公開發(fā)行(IPO)，其表現(xiàn)超越了從底特律到豐田城，再到沃爾夫斯堡的所有汽車制造商。

特斯拉聯(lián)合創(chuàng)始人馬斯克也是一位飽受奚落，并吃到罰單的CEO，他的“滑稽行為”，掩蓋了特斯拉正在贏得消費(fèi)者和投資者信心，因?yàn)樗鼈冋莆罩鵁o化石燃料的未來這一基本事實(shí)。

目前，在美國入門級(jí)豪華車細(xì)分市場(chǎng)中，Model3的銷量超過了德系和日系車。上個(gè)月，馬斯克稱，在賽博卡車（Cybertruck）發(fā)布后，特斯拉已收到了超20萬張預(yù)訂單。

或許正是有了這樣的保證，特斯拉本月股價(jià)才能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的425美元/股，其766億美元市值，在全球38家汽車制造商中已僅次于豐田（1971億美元）和大眾汽車（972億美元）。特斯拉市值比通用汽車（523億美元）高出46%，并且?guī)缀跏歉Ｌ仄囀兄担?75億美元）的兩倍。

沒有什么能比前所未有的增長(zhǎng)，更讓選股人興奮的了。

空頭“傾巢出動(dòng)”

在美國華爾街，大多數(shù)分析師對(duì)特斯拉的強(qiáng)勁表現(xiàn)仍不以為然。

11月，經(jīng)常被援引的賣空者吉姆?查諾斯(JimChanos)告訴對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)管理公司（Hedgeye Risk Management），其基尼克斯聯(lián)合基金(Kynikos Associates)“仍是賣空者”：特斯拉是“我們最大、最好的空頭頭寸之一”。

戴維?艾因霍恩(David Einhorn)旗下對(duì)沖基金綠光資本(Greenlight Capital)反復(fù)強(qiáng)調(diào)特斯拉的“車輪正在脫落”。5月，艾因霍恩向彭博社新聞表示，其將繼續(xù)做空，因?yàn)檫@家電動(dòng)汽車公司面臨“一連串無休止的虧損”。

可在第三季度，特斯拉每股盈利1.86美元，超過了最樂觀的預(yù)期和普遍估計(jì)的24美分損失。

根據(jù)彭博社收集的數(shù)據(jù)，盡管在媒體報(bào)道中，看空特斯拉的人最受關(guān)注，但股市看跌特斯拉的比例，跌至該公司2010年IPO以來最低水平。那些利用借來的股票出售特斯拉的人，正變得越來越少，他們可以以更低價(jià)格回購這些股票。

像這樣賣空特斯拉的交易，占股票交易的比例已經(jīng)下降到9.2%，6月該比率還接近30%，高于一年前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中，所有公司的比率。

回報(bào)有多豐富？

從6月24日至12月24日，在過去6個(gè)月中，特斯拉股價(jià)上漲了90%，如果被納入，它將成為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票。

特斯拉也是彭博資訊全球汽車指數(shù)(BloombergIntelligence Global Automobile Index) 38個(gè)同類指數(shù)中的No.1。

人們普遍認(rèn)為特斯拉是最不穩(wěn)定的汽車股，然而數(shù)據(jù)卻恰恰相反。特斯拉股價(jià)今年上漲了37%，遠(yuǎn)高于10大汽車制造商14%的平均漲幅。

去年，特斯拉以7%的總回報(bào)率(收入加上增值)排名第一，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則損失了16%。在過去兩年，特斯拉以31%的回報(bào)率排名第一，而同行們則損失了4%。

自2017年以來，特斯拉以99%的回報(bào)率，排名第一，而該行業(yè)的回報(bào)率為24%。

任何在2010年特斯拉上市時(shí)，購買該公司股票的人，都能獲得1190%的收益。根據(jù)彭博社收集的數(shù)據(jù)，過去10年，汽車行業(yè)增長(zhǎng)了158%。

也許沒有哪家汽車制造商能趕上特斯拉的增長(zhǎng)速度。

根據(jù)27位分析師向彭博社提供的預(yù)測(cè)，自2014年增長(zhǎng)10倍之后，特斯拉的收入將在2019年增加14%，2020年增加21%，2021年增加18%；同期10大汽車制造商則將平均增長(zhǎng)1%、4%和3%。

然而，更多的分析師仍建議賣出、而非買入該股票。彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)中有481家公司相比特斯拉，擁有更高的分析師推薦。

自2011年以來，分析師對(duì)特斯拉的樂觀預(yù)期從4.3降至2.78，與另一家上市10年的公司很相似，即目前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)中評(píng)級(jí)第六高的公司——亞馬遜；然而在2007年初，亞馬遜的普遍評(píng)級(jí)曾降至2.5，幾乎是目前4.86的一半，彭博社數(shù)據(jù)顯示。

特斯拉股東、方舟投資管理（ArkInvestment Management） CEO伍德(Cathie Wood)指出，這種比較是恰當(dāng)?shù)摹?/span>

在亞馬遜上市的第一個(gè)十年里，公司CEO杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)曾被外界質(zhì)疑其創(chuàng)造價(jià)值的能力，如今馬斯克面臨著同樣的質(zhì)疑。

“同樣的事情發(fā)生在亞馬遜身上多年?！?今年2月伍德告訴美國全國廣播公司財(cái)經(jīng)頻道（Consumer News and Business Channel），“我們?cè)徽J(rèn)為是瘋子，但現(xiàn)在看來，顯而易見（不是）。我認(rèn)為特斯拉也是如此?！?/span>

伍德對(duì)特斯拉的目標(biāo)價(jià)是每股4000美元。這比目前亞馬遜（NASDAQ:AMZN）1789美元/股，還要高出很多。

筆者手記：

在特斯拉股價(jià)攀升至420美元后，摩根士丹利澆上了一盆冷水，重申特斯拉目標(biāo)股價(jià)為250美元，相比目前低40%，對(duì)該股票的評(píng)級(jí)為中性。其分析師表示，最終投資者將停止視特斯拉為科技公司，而是以傳統(tǒng)汽車OEM公司來估值。

筆者認(rèn)為，4000美元的股價(jià)現(xiàn)在看來還是天方夜譚。特斯拉目前即使有中資銀行100億元做支撐，但在車市整體遭遇寒流的背景下，想要“獨(dú)善其身”取得突破性進(jìn)展還是很困難，中資的慷慨解囊能否讓特斯拉順利運(yùn)轉(zhuǎn)還不得而知。

未知因素太多，馬斯克還是要做好心理準(zhǔn)備。

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