近半年來(lái)，華爾街分析師又展開了一輪唱衰特斯拉的浪潮，但就是阻止不了特斯拉股價(jià)一路飆升。

周五，特斯拉股價(jià)又創(chuàng)新高，較上一交易日小幅上漲0.38%，以405.59美元收盤，繼續(xù)刷新兩年前的收盤高位紀(jì)錄，市值達(dá)到731億美元。這意味著，特斯拉市值在全球汽車行業(yè)排名第三，僅次于大眾汽車和豐田汽車，超過(guò)通用汽車。

《巴倫周刊》引援華爾街知名分析師Gary Black的話稱，因?yàn)樘厮估陔姵乩m(xù)航方面具有優(yōu)勢(shì)，所以即使面對(duì)奔馳和奧迪等傳統(tǒng)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，特斯拉的股價(jià)還能較當(dāng)前股價(jià)翻一番，市值將超過(guò)1400億美元。

“當(dāng)你與經(jīng)銷商和非電動(dòng)車用戶交談時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)下消費(fèi)者購(gòu)買電動(dòng)車的最大顧慮是電池續(xù)航問(wèn)題”，Black表示。目前，入門級(jí)Model 3的電池續(xù)航里程（逾300英里），遠(yuǎn)勝于保時(shí)捷新款電動(dòng)車Taycan的續(xù)航里程（200英里）。而且Taycan的售價(jià)為10萬(wàn)美元，大約是Model 3的兩倍。

上世紀(jì)90年代，Black在Bernstein分析機(jī)構(gòu)任職；2016年6月至今年9月這一期間，他曾擔(dān)任Aegon資產(chǎn)管理公司的首席執(zhí)行官；現(xiàn)在Black是一名私人投資者。

不過(guò)，在特斯拉空頭看來(lái)，雖然現(xiàn)在特斯拉已經(jīng)占美國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)75%的份額，但是當(dāng)傳統(tǒng)車企紛紛推出電動(dòng)車，并以其品牌積淀和經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)為支撐之時(shí)，特斯拉份額會(huì)迅速下跌。然而實(shí)際情況卻是，奔馳將其首款電動(dòng)車EQC在美國(guó)的上市時(shí)間推遲了一年，捷豹和奧迪的純電動(dòng)汽車在美銷售緩慢。

就目前情況來(lái)看，包括奧迪在內(nèi)的傳統(tǒng)車企的純電動(dòng)車的上市和交付幾乎都是一波三折。去年10月，由于軟件開發(fā)問(wèn)題，奧迪將其首款電動(dòng)SUV的上市計(jì)劃推遲了4周；保時(shí)捷將其首款純電動(dòng)汽車Taycan的交付日期推遲了8-10周。

另一方面，在美國(guó)市場(chǎng)，捷豹和奧迪今年推出的首批電動(dòng)汽車銷量表現(xiàn)平平，趕不上特斯拉推出多年的Model S和Model X。InsideEVs的數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月，捷豹已在美國(guó)售出2,418輛I-Pace，而奧迪已交付4,623輛e-tron。相比之下，該網(wǎng)站估計(jì)特斯拉已售出約111,650輛Model 3轎車。

這也在某種程度上反映了這一跡象，即在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，傳統(tǒng)汽車制造商想要復(fù)制特斯拉的成功并非易事。只是，在汽車產(chǎn)業(yè)從燃油車轉(zhuǎn)型至智能車和電動(dòng)車的道路上，已經(jīng)倒下了太多的新生力量。領(lǐng)頭羊特斯拉如今走得最快，但沒(méi)有人能保證它能走得最遠(yuǎn)。

Black預(yù)計(jì)，特斯拉目前的年銷量約為40萬(wàn)輛，到2024年有望達(dá)到180萬(wàn)輛，約占美國(guó)汽車市場(chǎng)的10%。到2024年，特斯拉未計(jì)入利息、稅費(fèi)、折舊及攤銷的凈利潤(rùn)將達(dá)到80億美元，每股收益約為27美元。如果以30倍的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算，特斯拉的股價(jià)可能會(huì)翻倍，達(dá)到800美元左右。

一方面，Black認(rèn)為特斯拉的收益將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，從而吸引一批新的股票買家?！耙坏?shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，特斯拉就可以吸引更多的機(jī)構(gòu)買家。”另一方面，環(huán)境、社會(huì)和治理運(yùn)動(dòng)強(qiáng)調(diào)的社會(huì)責(zé)任投資的增長(zhǎng)，應(yīng)該會(huì)讓特斯拉受益。“投資者希望投資那些對(duì)世界產(chǎn)生積極影響的公司，而不僅僅是避開煙草等領(lǐng)域?！?/p>

實(shí)際上，自10月23日公布出人意料的第三季度盈利財(cái)報(bào)以來(lái)，特斯拉股價(jià)已上漲約50%。

三季度，特斯拉創(chuàng)造了歷史最高銷售紀(jì)錄，結(jié)束了兩個(gè)季度的虧損重新盈利。在此之后，特斯拉一路迎來(lái)好消息：比如上海超級(jí)工廠火速竣工投產(chǎn)，創(chuàng)造了行業(yè)奇跡；另外特斯拉宣布將在德國(guó)柏林建立"超級(jí)工廠"和設(shè)計(jì)中心；再者，其電動(dòng)皮卡Cybertruck的發(fā)布也被很多分析師看作是特斯拉的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

在此背景之下，特斯拉空頭將面臨越來(lái)越大的壓力。最近特斯拉空頭頭寸高達(dá)2800萬(wàn)股，占流通股的20％。Black認(rèn)為，特斯拉的資產(chǎn)負(fù)債表(另一個(gè)空頭關(guān)注的焦點(diǎn))將隨著利潤(rùn)持續(xù)上升而改善。截至第三季度末，該公司有大約110億美元的長(zhǎng)期債務(wù)和7億美元的年利息支出。按照Black的觀點(diǎn)，如果特斯拉能在2020年實(shí)現(xiàn)30億美元的Ebitda，公司就能輕松支付利息支出，并消除資產(chǎn)負(fù)債表方面的擔(dān)憂。

對(duì)于特斯拉的表現(xiàn)，債券持有者更加滿意。該公司將于2025年到期的基準(zhǔn)債券的價(jià)格從5月的低點(diǎn)81美分升至97美分，收益率降至5.8％。

顯然，特斯拉預(yù)測(cè)的關(guān)鍵是電動(dòng)汽車在美國(guó)市場(chǎng)的滲透程度有多大，以及特斯拉的市場(chǎng)份額。不過(guò)一直以來(lái)，這兩方面都存在相當(dāng)大的不確定性。

截至目前，雖然美國(guó)是僅次于中國(guó)的全球第二大汽車消費(fèi)市場(chǎng)，但是該市場(chǎng)純電動(dòng)車的銷量與歐洲市場(chǎng)不分伯仲，甚至有時(shí)會(huì)落后于歐洲。歐盟此前達(dá)成協(xié)議，到2030年將新車的二氧化碳排放量減少37.5%，這將迫使汽車制造商需要提高歐洲電動(dòng)汽車的銷量。

與之形成對(duì)比的是，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在上任之后不遺余力地廢除奧巴馬政府制定的一系列減排法規(guī)。

不過(guò)Black依然預(yù)計(jì)，到2024年，電動(dòng)汽車在美國(guó)汽車市場(chǎng)的份額將從目前的約3%升至25%；但由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，特斯拉占美國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)的份額將從目前的78%降至40%。這意味著，即便份額下跌，特斯拉仍然能在美國(guó)市場(chǎng)售出180萬(wàn)輛電動(dòng)車。

不可否認(rèn)，在新能源汽車領(lǐng)域，特斯拉確實(shí)跑在前面，如今股價(jià)市值紛紛創(chuàng)新高也再一次驗(yàn)證了這一說(shuō)法。但是在新能源汽車的戰(zhàn)場(chǎng)上，特斯拉想要獲勝還言之過(guò)早，畢竟其他玩家才剛進(jìn)入賽道。