文｜李一帆

中國有兩種企業(yè)最讓地方政府頭痛，一種是正在破產(chǎn)的企業(yè)，一種是想要破產(chǎn)而不得的企業(yè)。

當(dāng)然，規(guī)模不小的那種才算。

前者，會(huì)帶走其為所在城市貢獻(xiàn)的可能幾十億稅收，會(huì)影響其所在上下游產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)萬人的就業(yè)，甚至?xí)纱艘l(fā)社會(huì)問題。這是掐滅地方政府希望的企業(yè)終局。

后者，則是地方政府們?yōu)榱瞬蛔屍髽I(yè)成為前者，不得不對(duì)其開始持續(xù)輸血。血輸?shù)胶髞?，其?shí)這家企業(yè)就成了政府發(fā)起的一場(chǎng)博弈。因?yàn)槌翛]成本這回事通常是不被理解在政府身上的。所以但凡一家地方上中等規(guī)模以上的企業(yè)，老百姓再想讓它關(guān)門，或者哪怕是它自己想要破產(chǎn)，都很難輕易實(shí)現(xiàn)。

力帆汽車，現(xiàn)在就是后者。

前不久，重慶市政府召集了地方金融辦以及相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)債權(quán)人等等，幫助力帆汽車成立了債委會(huì)，要求各銀行“不抽貸、不壓貸、不斷貸”。同時(shí)力帆汽車自己也表示，公司正在積極化解債務(wù)危機(jī)，在積極兌付當(dāng)中。

重慶市政府顯然已經(jīng)使出了全身解數(shù)，在竭力挽救這家多次被推上風(fēng)口浪尖的企業(yè)。

力帆上一次站在浪尖風(fēng)口，是10月初平安銀行的一封內(nèi)部文件把力帆、眾泰、獵豹以及華泰四家企業(yè)歸為“瀕臨破產(chǎn)”的時(shí)候。

這次政府出動(dòng)債委會(huì)，也是迫于同樣原因。

力帆的生存狀況的確不容樂觀。

10月25日，力帆股份發(fā)布了2019年三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2019年1～9月，力帆實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.86億元，同比下降19.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-26.33億元，同比下降2064.56%。

這是很可怕的同比數(shù)字。

營收的下降自然是由于銷量下滑，1～9月，力帆累計(jì)銷售傳統(tǒng)汽車22032輛、新能源汽車2035輛，分別同比下降72.25%和65.67%，已經(jīng)到了聊勝于無的程度。

隨之而來的，自然是捉襟見肘的財(cái)務(wù)狀況。

幾個(gè)數(shù)字可以說明問題：

1. 前三季度，力帆的銀行貸款已經(jīng)高達(dá)127.82億元，非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款也高達(dá)104.86億元。

2. 有25家銀行先后為力帆提供了總計(jì)125.66億元的授信，然而截至目前，這百億元授信額度的未使用額度已經(jīng)僅剩4.5億元。

3. 力帆目前身背6起重大訴訟和仲裁，與汽車零配件公司、商業(yè)保理公司、融資租賃公司、信托公司等都有糾紛，合集涉案或涉訴凈額已經(jīng)高達(dá)12.8億元。

4. 力帆的流動(dòng)比率目前僅為0.715，資金鏈就像是行走在懸崖邊的鋼絲上。

所以債券會(huì)的成立初衷，就是政府為了防止力帆資金鏈斷裂。

很多人一看到政府出手，就會(huì)滿腹牢騷，但其實(shí)很多時(shí)候，這也是不得已的為之。

比如中國汽車工程學(xué)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)付于武最近說了很多汽車產(chǎn)業(yè)里的大實(shí)話，其中就包括這么一句：

“如果可以，我們當(dāng)然希望汽車行業(yè)整體淘汰速度可以再快一些。甚至希望管理部門不要伸手，完全讓市場(chǎng)淘汰末端產(chǎn)能。但任何事情要從實(shí)際情況出發(fā)，不能讓一家企業(yè)一夜之間轟然倒塌，這對(duì)某個(gè)地區(qū)甚至是全國范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈將產(chǎn)生巨大沖擊，現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還不允許我們承受這樣的沖擊?！?/p>

而力帆目前的想法是，現(xiàn)在的虧損很大程度上是汽車業(yè)務(wù)造成的，但摩托車主業(yè)還過得去，所以一旦能夠回血渡過難關(guān)，公司將集中資源回歸主業(yè)，重新聚焦在摩托車業(yè)務(wù)。

力帆摩托車2019年前三季度銷量44.38萬輛，同比下降13.97%。但這個(gè)數(shù)字已經(jīng)比汽車業(yè)務(wù)樂觀得多，而且，在中國摩托車品牌銷量排行榜上，力帆仍然穩(wěn)坐前三名。

那么，債委會(huì)的存在就是為了補(bǔ)貼企業(yè)，一味給企業(yè)輸血嗎？

并非如此。否則政府只要給錢就成了，類似浙江省補(bǔ)貼眾泰一樣。

債委會(huì)是2016年銀監(jiān)會(huì)針對(duì)遭遇危機(jī)的大型企業(yè)，提出的一種工作機(jī)制，近三年來已經(jīng)成為地方政府扶持企業(yè)的普遍做法。力帆所在的重慶，其實(shí)已經(jīng)組建過1000余次的債委會(huì)。

債委會(huì)全稱“債權(quán)銀行委員會(huì)”，是由債務(wù)規(guī)模較大的困難企業(yè)3家以上債權(quán)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)起成立的協(xié)商性、自律性、臨時(shí)性組織，盡管其發(fā)起人是銀行或金融機(jī)構(gòu)，但債委會(huì)的核心職責(zé)卻不僅是要化解銀行壞賬，維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，還要增強(qiáng)企業(yè)還債的能力。

這是行業(yè)層面的普適規(guī)則。具體到實(shí)際操作上，其實(shí)各地都對(duì)哪些企業(yè)可以為之組建債委會(huì)有自行的標(biāo)準(zhǔn)。

比如浙江，原則上選擇“三家以上債權(quán)銀行、且貸款余額合計(jì)3000萬元以上的困難企業(yè)和僵尸企業(yè)”組建債委會(huì)，各地已經(jīng)納入地方政府幫扶對(duì)象或銀行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)商的會(huì)優(yōu)先組建。

比如重慶，則原則上選擇“對(duì)銀行貸款規(guī)模達(dá)到3億元以上，且債券銀行業(yè)機(jī)構(gòu)達(dá)到3家以上的企業(yè)”組建債委會(huì)。

組建完畢后，他們會(huì)“一企一策”地制定方針，通過增貸、穩(wěn)貸、減貸、重組等措施，盡可能地幫助債務(wù)重組、資產(chǎn)保全等等。

由于債委會(huì)的存在，能讓企業(yè)、銀行和金融機(jī)構(gòu)雙方以更透明的方式坐在一起、充分溝通，所以截至目前，債委會(huì)的成功案例并不在少數(shù)。

當(dāng)然，這里說的成功并非就是企業(yè)渡過債務(wù)危機(jī)，而是主要包括三種。

其一，常見的就是我們傳統(tǒng)理解上的，穩(wěn)定對(duì)困難企業(yè)的授信支持。

首先就是“不抽貸、不壓貸、不斷貸”嘛，這是任何一種方式的必備基礎(chǔ)，給予企業(yè)一定的回血機(jī)會(huì)，有些本身資質(zhì)優(yōu)等的企業(yè)可能就是差這么一口氣無法回籠資金，導(dǎo)致面臨破產(chǎn)。

企業(yè)能在金融機(jī)構(gòu)的扶持下自己扭虧，重新獲得發(fā)展動(dòng)力，對(duì)于企業(yè)和銀行而言是雙贏的事兒。

其二，金融機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)起企業(yè)重組。

目前債委會(huì)相當(dāng)一部分成功案例源于這種形式。

比如由于行業(yè)萎縮，曾經(jīng)風(fēng)光無兩的私營企業(yè)A公司陷入債務(wù)危機(jī)，產(chǎn)能大量閑置，而規(guī)模較小的國營企業(yè)B經(jīng)營狀況尚可，但區(qū)位優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、管理層優(yōu)勢(shì)等等均比不上A，那么這時(shí)候，A、B公司可能想要互補(bǔ)合并，也就是做一波混改。

這時(shí)候，債委會(huì)就會(huì)在“不抽貸、不壓貸、不斷貸”的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)多方，幫助A企業(yè)做債務(wù)整理、平移、過戶等等，為新公司組建掃除障礙。

其三，讓企業(yè)有序退出，也就是以溫和的方式維護(hù)債權(quán)。

說通俗點(diǎn)，就是通過循序漸進(jìn)、合理清償?shù)确绞?，讓企業(yè)在破產(chǎn)或退出某細(xì)分市場(chǎng)時(shí)，避免欠薪、惡性失業(yè)、員工維權(quán)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈崩斷等一系列社會(huì)問題發(fā)生。

龐大集團(tuán)現(xiàn)在的破產(chǎn)路上，就有債委會(huì)幫其一起盡可能避免一地雞毛。

總之，別管是哪種結(jié)局，溫和地維護(hù)企業(yè)穩(wěn)定，才是債委會(huì)的意義。

當(dāng)然債委會(huì)并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的存在。

至少對(duì)銀行和金融機(jī)構(gòu)來說，其實(shí)他們目前并沒有一個(gè)化解信貸風(fēng)險(xiǎn)的其他途徑，在債委會(huì)執(zhí)行決策的時(shí)候，銀行實(shí)際上是損失了一部分甚至全部利息，還有資金成本、管理費(fèi)用等，犧牲了部分利益的。

雖然這比血本無歸好得多。

具體到這次重慶市為力帆組建債委會(huì)，更是不得已的為之。

因?yàn)槠嚺c力帆汽車，對(duì)于重慶而言太重要了。

2018年，重慶市百強(qiáng)企業(yè)排名，力帆汽車排在第10名的位置。汽車，更是重慶市的頭號(hào)支柱產(chǎn)業(yè)。

近兩年重慶的GDP增速有所下滑，原因很明顯就是由于汽車產(chǎn)業(yè)的快速下滑。業(yè)內(nèi)人士給出的理由很簡(jiǎn)單：“汽車和電子這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革沒做好，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度比不上它們萎縮的速度?！?/p>

2018年，重慶汽車制造業(yè)的總產(chǎn)量為172.64萬輛，同比下滑35.89%，遠(yuǎn)高于全國3.8%的平均降幅。

今年前三季度，重慶地區(qū)生產(chǎn)總值16073.56億元，同比增長(zhǎng)6.3%，在全市九大支柱產(chǎn)業(yè)中，只有汽車產(chǎn)業(yè)沒能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

而重慶汽車產(chǎn)業(yè)背后站著怎樣規(guī)模的集群？

可以說，重慶的汽車配套相當(dāng)完備，擁有近2000家汽車零配件生產(chǎn)企業(yè)，汽車零部件本地化配套率達(dá)到80%。其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)聯(lián)程度，可想而知。

就拿力帆來說，按照10月平安銀行那紙公告里的說法，四家車企的上下游汽配供應(yīng)商產(chǎn)業(yè)鏈合計(jì)約造成500億元壞賬，那么平均一家企業(yè)就是120多億元。

算上工廠里的工人，每家企業(yè)的員工數(shù)量至少在幾萬到十幾萬，再算上產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商們，這個(gè)數(shù)字絕不容小覷。

而這一切想要靠企業(yè)自救，太困難了。

力帆不是沒有自救過，賣球隊(duì)、賣房、賣廠、賣資質(zhì)……很多能賣的資源，差不多已經(jīng)賣了個(gè)遍。而且連企業(yè)發(fā)展最寶貴的人才，力帆都所剩無幾了，今年年中，力帆多位高管宣布辭職，其中包括副董事長(zhǎng)兼總工程師陳衛(wèi)、總裁馬可、非獨(dú)立董事岳川等等。而陳衛(wèi)，還是此前尹明善理想中的力帆接班人。

如今發(fā)生在力帆身上的種種，其實(shí)只是重慶汽車工業(yè)的縮影。

包括長(zhǎng)安、小康、濰柴等在內(nèi)的車企，目前的經(jīng)營狀況都不算好，尤其是后者這樣的非主流非核心車企，更是早已行走在行業(yè)邊緣，你很難保證，它們就不是下一個(gè)力帆。

此前，重慶經(jīng)信委副主任居琰直接在公開場(chǎng)合表示，“如果重慶汽車產(chǎn)業(yè)再不謀求轉(zhuǎn)型，未來面臨的不僅是支柱產(chǎn)業(yè)能否支撐得住的問題，背后還有幾十萬人的就業(yè)問題，后果不可想象?！?/p>

現(xiàn)在國家對(duì)汽車行業(yè)的補(bǔ)貼正漸漸退去，很大程度上扶持汽車業(yè)的重任就落在了地方政府自己的肩上，就像浙江省政府、金華市政府都想要幫眾泰一樣，是沒有辦法的辦法，自己地盤的企業(yè)，我不幫襯誰幫襯，更何況，萬一他們就真的走過難關(guān)，成為了下一個(gè)“吉利”呢？

這并不完全是中國特色。

通用在2009年正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的時(shí)候，美國政府也向通用提供了301億美元援助，然后借此在當(dāng)時(shí)持有了重組后60%的股份，剩下還有加拿大政府持有的12.5%股份，美國汽車工會(huì)旗下基金持有的17.5%股份，以及債權(quán)人持有的10%股份。

同年，克萊斯勒申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之前，美國政府也投入了40億美元緊急貸款。

只是不同的是，那些都是真正手握核心技術(shù)的先頭企業(yè)。

但這也是為什么，中國債委會(huì)的意義不僅限于穩(wěn)定支持，還包括經(jīng)營重組、拆圈解鏈、有序退出。

然而，無論如何，即便企業(yè)能夠通過輸血回暖，也還是要充分建立起自我造血能力，否則沒有造血干細(xì)胞的血液循環(huán)，最終的結(jié)局仍舊難逃破產(chǎn)。

這也是力帆內(nèi)部已經(jīng)認(rèn)可的共識(shí)。

無論如何，還是希望力帆與重慶能贏下這場(chǎng)共贏的局，然后就如力帆所說，去往摩托車的主場(chǎng)，珍愛生命，遠(yuǎn)離造車吧。