上市一年，浦林成山還好嗎?
2014年，成山和固鉑分手后，成山除了巨額的資金壓力，“單飛”后的成山集團還要應(yīng)付品牌、產(chǎn)能消化、市場銷路等方面的問題。
隨后，成山集團引入中國重汽戰(zhàn)略投資，2015年浦林成山（山東）輪胎有限公司成立，面對一年比一年差的市場環(huán)境，浦林成山不僅實現(xiàn)逆勢增長還成功上市。
2018年10月9日，浦林成山（開曼）控股有限公司（以下簡稱“浦林成山”）在香港聯(lián)交所正式掛牌，股份代號：1809.HK。成為中國第一家在香港證券所上市的輪胎企業(yè)。上市一年，浦林成山還好嗎?上市公司要定期發(fā)布企業(yè)財報，這讓我們可以對這家山東榮成的輪胎企業(yè)經(jīng)營狀況進行深入的剖析。
今年，《車與輪-輪胎行業(yè)數(shù)據(jù)研究院》做了上市輪胎企業(yè)財報分析系列文章，為廣大輪胎人從多個維度解析輪胎企業(yè)在過去幾年年里的發(fā)展?fàn)顩r，財報鏈接：《掉隊的三角輪胎》
今天，《車與輪-輪胎行業(yè)數(shù)據(jù)研究院》為大家?guī)砹说谌疑鲜休喬テ髽I(yè)——浦林成山的財報分析。本文數(shù)據(jù)來源于浦林成山[1809.HK]在香港證券交易所披露的2019年上半年報告、2018年年度報告披露的企業(yè)產(chǎn)銷情況、營業(yè)情況、研發(fā)投入情況，并結(jié)合美國《Tire Business》雜志的全球輪胎行業(yè)75強排名的相關(guān)數(shù)據(jù)，（為了保證閱讀體驗，本文相關(guān)數(shù)據(jù)四舍五入后保留小數(shù)點后兩位）。
2019年上半年浦林成山再創(chuàng)新高
8月23日，浦林成山在香港證劵所發(fā)布2019年上半年財報，財報顯示，浦林成山2019年上半年業(yè)績再創(chuàng)新高，各項關(guān)鍵數(shù)據(jù)均取得了增長。
在營業(yè)收入上，2019年上半年浦林成山實現(xiàn)了28.74億元的營業(yè)收入，相比2018年26.41億元同期增長8.8%；
凈利潤方面，2019年上半年浦林成山實現(xiàn)盈利2.61億，相比2018年同期增長6%；
2019年上半年，浦林成山銷售輪胎607.0萬條，相比2018年同期增長10.4%，創(chuàng)歷史新高，其中，全鋼子午線輪胎銷售274.4萬條，相比2018年同期增長約13.6%；半鋼子午線輪胎銷售299.4萬條，相比2018年同期增長約4.8%。
上半年，浦林成山訂單情況實現(xiàn)了穩(wěn)定增長，銷量相比2018年同期增長約10.4%，浦林成山榮成生產(chǎn)基地新增產(chǎn)能解決了過去供不應(yīng)求的問題。
2018年浦林成山營收強勢增長
根據(jù)財報顯示，2018年不僅是浦林成山的上市元年，也是浦林成山業(yè)績近4年最好的一年，2018年浦林成山營業(yè)收入約為52.06億元，較2017年增加了約3.66億元，增長幅度約為7.6%。
浦林成山2018年的凈利潤約為4.79億元，較2017年增加了約3.05億元，增長幅度約為175.5%。
浦林成山2018年的總資產(chǎn)約為52.56億元，較2017年增加了約12.8億元，增長幅度約為32.2%。
總的來講，2018年浦林成山營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)同時增長，其中凈利潤相比2017年增長了175.5%，可謂是成績喜人。
據(jù)浦林成山財報顯示，2018年之所以取得這么好的成績，主要是因為2018年輪胎產(chǎn)銷取得了很大的突破。
2018年，浦林成山生產(chǎn)全鋼子午線輪胎產(chǎn)量478萬條，銷售468萬條；半鋼子午線輪胎產(chǎn)量為591萬條，銷售596萬條，之所以銷售量超過生產(chǎn)量，浦林成山財報上顯示銷售量包括了“包括若干制成品期初結(jié)余”。
整的來講，浦林成山2018年全年銷售輪胎1,109萬條，與2017年同期比較增長4.4%，創(chuàng)歷史新高。
細(xì)分到全鋼胎、半鋼胎、斜膠胎三個方面的數(shù)據(jù)。分別如下：
2018年，浦林成山全鋼胎銷售收入為39.69億元，相比2017年度的36.93億元增加了約7.5%，主要是由于銷售量增加4.9%所致；
半鋼胎銷售收入為10.93億元，相比2017年度的9.40億元增加了約約16.3%，主要是由于銷售量增加9.3%所致；
斜膠胎的銷售收入出現(xiàn)下滑，主要是由于全球斜交輪胎市場放緩，也和中國輪胎制造升級，淘汰落后產(chǎn)能有關(guān)。
營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)、輪胎產(chǎn)銷量及銷售金額等輪胎企業(yè)主要數(shù)據(jù)均出現(xiàn)增長，反映出了浦林成山的產(chǎn)品受到了國內(nèi)外消費者的喜愛，產(chǎn)銷均出現(xiàn)大幅度增長，在2018年市場下行的不利環(huán)境下，實現(xiàn)“逆勢”增長。
浦林成山 業(yè)績節(jié)節(jié)高
一年的經(jīng)營狀況不能反映出一家輪胎企業(yè)的經(jīng)營狀況，成山和浦林合資后的4年，發(fā)展態(tài)勢怎么樣？
1、營業(yè)收入
從財報顯示，在市場環(huán)境不利的情況下，浦林成山的營業(yè)收入?yún)s在高速增長。根據(jù)財報顯示，浦林成山2015年營業(yè)收入為約35.22億元，隨后便一直增長，2016年38.22億、2017年48.4億、2018年52.06億元。在營業(yè)收入上，浦林成山2018年相比2015年增長了47.81%！
按照渠道劃分，浦林成山國內(nèi)經(jīng)銷商銷售18.11億，相比2017年增長2.08%；國外經(jīng)銷商銷售收入為15.45億元，相比2017年增長15.22%；直銷至汽車制造商的銷售額為11.94億元，相比2017年增長22.51%；貼牌客戶銷售額為6.55億元，相比2017年下降12.63%，據(jù)浦林成山稱，貼牌客戶銷售額下降主要由于根據(jù)合約安排向Cooper銷售的輪胎整體減少以及受到美國政府對從中國進口的產(chǎn)品征收關(guān)稅的影響。
2、凈利潤
浦林成山營業(yè)收入的增長，也帶動凈利潤的高速增長，根據(jù)財報顯示，浦林成山近4年的凈利潤約為1.63億、2.91億、1.74億、4.79億。2018年凈利潤達到最高，近乎2015年的3倍！
3、總資產(chǎn)
然后，我們再看看浦林成山4年的總資產(chǎn)變化，2015年浦林成山總資產(chǎn)為31.43億，隨后一直增長，2018年浦林成山上市后，總資產(chǎn)再度暴增，達到52.56億，相比2015年增長幅度達67.23%。
可以說，浦林成山的業(yè)績節(jié)節(jié)高，一年比一年好！
浦林成山成長快、利潤好、但是規(guī)模較小
只通過看浦林成山自家的數(shù)據(jù)，很難判斷浦林成山在同行業(yè)里的地位，由于輪胎企業(yè)上市后都需要披露相關(guān)數(shù)據(jù)，因此我們才可以拿到準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，我們就對比一下2018年，浦林成山和中國主要的輪胎上市公司差別在哪里！
1、營業(yè)收入
首先，我們來看看浦林成山2018年的營業(yè)收入，營業(yè)收入指的一般是該企業(yè)輪胎銷售所獲得的收入，是判斷一家輪胎企業(yè)實力重要的指標(biāo)之一。浦林成山2018年總營收收入為52.06元，位居統(tǒng)計的中國輪胎企業(yè)第八位，
2、總資產(chǎn)
浦林成山在總資產(chǎn)相對比較弱勢，2018年浦林成山總資產(chǎn)為52.56億元，雖然相比2017年的39.76億元增長了32.20%，但在統(tǒng)計的9家企業(yè)中，也位居第八位。
3、輪胎產(chǎn)量
輪胎產(chǎn)量也是判斷一家輪胎企業(yè)實力重要的指標(biāo)之一，浦林成山2018年全年生產(chǎn)1069條輪胎，但卻銷售了1109萬條輪胎，之所以出現(xiàn)“供不應(yīng)求”的現(xiàn)象，浦林成山財報上顯示銷售量包括了“包括若干制成品期初結(jié)余”，同時也反映出了浦林成山的產(chǎn)品熱銷程度。
4、毛利率
毛利率在一定程度上可以反映企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢如何。如果企業(yè)具有持續(xù)的競爭優(yōu)勢，其毛利率就處在較高的水平，企業(yè)就可以對其產(chǎn)品或服務(wù)自由定價，讓售價遠遠高于其產(chǎn)品或服務(wù)本身的成本。如果企業(yè)缺乏持續(xù)競爭優(yōu)勢，其毛利率就處于較低的水平，企業(yè)就只能根據(jù)產(chǎn)品或服務(wù)的成本來定價，賺取微薄的利潤。
2018年浦林成山毛利率為19.30%，在統(tǒng)計的輪胎企業(yè)中占據(jù)第4位，相對中國輪胎企業(yè)平均的毛利率來講，是比較高的數(shù)字了。
5、凈利潤
較高的毛利率也為浦林成山帶來了較高的凈利潤，2018年，浦林成山凈利潤為4.78億，僅在三角輪胎之下，遠高于其他輪胎企業(yè)。
6、研發(fā)投入
在統(tǒng)計的10家輪胎企業(yè)中，浦林成山的研發(fā)投入是最少的，僅為1.06億元。研發(fā)投入是產(chǎn)品持續(xù)保持競爭力的基石，產(chǎn)品有競爭力是銷量的基石，忽視研發(fā)對于企業(yè)的長久發(fā)展極為不利。
浦林成山面臨的風(fēng)險
1、國際貿(mào)易風(fēng)險
中國輪胎的出口業(yè)務(wù)所占的比重相對來講都比較大，隨著國際貿(mào)易保護主義抬頭，歐美等國家紛紛針對中國輪胎設(shè)立貿(mào)易壁壘，對中國輪胎的出口業(yè)務(wù)影響非常大。
浦林成山國外經(jīng)銷商銷售收入為15.45億元，占總銷售額的29.78%。如果國際貿(mào)易環(huán)境進一步惡化，那么浦林成山的出口業(yè)務(wù)將會受到影響。
而最好的解決辦法就是實現(xiàn)全球化發(fā)展，設(shè)立海外工廠，雖然浦林成山3月份已經(jīng)開啟了泰國工廠的建設(shè)，但到2020年才能投產(chǎn)，目前浦林成山的所有產(chǎn)品均由位于中國榮成的工廠制造。
2、產(chǎn)能擴張及消化的風(fēng)險
在國內(nèi)外市場大環(huán)境不利下，浦林成山采取積極的擴產(chǎn)能政策，擴張全鋼子午線輪胎及半鋼子午線輪胎的產(chǎn)能，擴產(chǎn)完成后，由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境和或國際貿(mào)易壁壘、質(zhì)量控格原材料供應(yīng)短缺等因素導(dǎo)致產(chǎn)能無法發(fā)揮，可能導(dǎo)致浦林成山公司盈利能力下降。
不過好消息是，浦林成山輪胎目前處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，產(chǎn)能擴張可以緩解浦林成山的銷售壓力。
3、研發(fā)投入少
從浦林成山官網(wǎng)上得知，浦林成山擁有雄厚的研發(fā)實力，并擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心、博士后工作站，設(shè)有青島工業(yè)研究設(shè)計中心、榮成輪胎測試中心，先后入選山東省制造業(yè)創(chuàng)新中心培育企業(yè)、國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)等，并榮獲全國“綠色工廠”、“中國石油和化工行業(yè)能效領(lǐng)跑標(biāo)桿企業(yè)”等稱號。
但從浦林成山的財報上得知，在統(tǒng)計的10家輪胎企業(yè)中，浦林成山的研發(fā)投入是最少的，僅為1.06億元。保持優(yōu)勢的研發(fā)投入，可以使企業(yè)擁有持續(xù)的產(chǎn)品競爭力，投資研發(fā)可以說是投資未來，浦林成山相比較其他輪胎企業(yè)較少的研發(fā)投入，很難在技術(shù)與其他輪胎企業(yè)競爭。
4、品牌建設(shè)投入少
“成山”牌輪胎是中國著名的輪胎品牌，但在品牌宣傳上具有天然的優(yōu)勢，但不持續(xù)的做品牌營銷，再好的品牌也會被消費者遺忘。
我們可以看到中策、玲瓏、賽輪等中國輪胎企業(yè)不斷通過體育賽事、汽車比賽等豐富的賽事營銷和央視、機場、媒體等廣告營銷來持續(xù)不斷地提升品牌在行業(yè)、渠道和消費者心中的地位。
但浦林成山在品牌建設(shè)上的投入相對較少，近乎失聲的狀態(tài)，無法跟得上其快速發(fā)展的規(guī)模。
5、地處榮成，人才優(yōu)勢不明顯
浦林成山的總部和國內(nèi)工廠位于榮成，榮成只是山東省威海市下的一個縣級市。人才資源很難和大城市相比較。
企業(yè)之間的競爭說到底最后還是人才間的競爭，人才是最核心的資產(chǎn)之一，當(dāng)一個企業(yè)面臨人才劣勢時，自然也會影響到產(chǎn)品、營銷、渠道等方方面面。
浦林成山的優(yōu)勢
1、香港上市
香港是亞洲第一，世界第三大金融中心城市，在香港可以使用的融資手段極為眾多，包括：配售、供股、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股證、高息債、杠桿融資等等。
同時輪胎制造業(yè)是重資產(chǎn)的行業(yè)，輪胎企業(yè)擴張需要海量的資金，香港上市后的再融資非常便利，通常是股東大會授權(quán)董事會，不需要額外的行政審批。豐富的融資手段和便利的融資方式會為浦林成山與國際資本接軌、融資提供方面。
2、海外工廠
3月31日，浦林成山在泰國東海岸工業(yè)園隆重舉辦浦林成山泰國新工廠奠基儀式，該工廠將采用輪胎行業(yè)領(lǐng)先的設(shè)計理念，以智能制造的標(biāo)準(zhǔn)進行設(shè)計，工廠的初級階段，預(yù)計將投資近3億美元，用于基礎(chǔ)設(shè)施和年產(chǎn)400萬條半鋼子午線輪胎（PCR）和80萬條全鋼子午線輪胎（TBR）生產(chǎn)線的建設(shè)。這一世界級的新工廠預(yù)計將于2020年中期實現(xiàn)投產(chǎn)。
在泰國建立第一個海外生產(chǎn)基地，是浦林成山擴張的重大一步。屆時將進一步鞏固和擴大浦林成山全球生產(chǎn)能力，提高國際競爭力，提升產(chǎn)品品牌形象和影響力，從而更好地滿足海外客戶需求。
3、中國重汽戰(zhàn)略投資，主機廠配套有優(yōu)勢
和固鉑分手后，成山集團引入中國重汽戰(zhàn)略投資，成立浦林成山（山東）輪胎有限公司。中國重汽作為我國重卡行業(yè)中具有領(lǐng)頭羊地位和一定國際競爭力的大型現(xiàn)代化企業(yè)集團，涵蓋中卡、輕卡、客車、特種車等全系列商用車的產(chǎn)業(yè)格局，2018年中國重汽實現(xiàn)整車銷售32.66萬輛，是國內(nèi)重卡行業(yè)運營質(zhì)量最好的企業(yè)之一。
作為中國重汽戰(zhàn)略合資的輪胎企業(yè)，浦林成山在商用車輪胎配套上有著顯著的優(yōu)勢，而且浦林成山還與江鈴汽車、東風(fēng)柳汽、中國一汽、上汽紅巖、慶鈴汽車等30家中國汽車制造公司進行深度合作。2018年浦林成山直銷給汽車廠配套的銷售額達11.94億元，比2017年9.75億增長22.46%！
4、毛利率較高，持續(xù)盈利能力強
2018年浦林成山毛利率為19.30%，在統(tǒng)計的輪胎企業(yè)中占據(jù)第4位，高于中國上市輪胎企業(yè)的17%。相對中國輪胎企業(yè)平均的毛利率來講，是比較高的數(shù)字了。
較高的毛利率一方面反映了浦林成山擁有較高的產(chǎn)品競爭力，市場需求旺盛；另一方面，也會為企業(yè)價格帶來空間，可以根據(jù)競爭情況使用價格策略。
5、歷史悠久
浦林成山前身是榮成橡膠廠，歷經(jīng)四十多年的發(fā)展，浦林成山（山東）輪胎公司是、成為了一家專注于輪胎研發(fā)、制造和銷售的現(xiàn)代化企業(yè)，是中國最具影響力的輪胎企業(yè)之一。
旗下?lián)碛?strong>浦林（Prinx）、成山（Chengshan）、 澳通 (Austone) 、富神（Fortune）4個品牌，TBR、PCR、BIAS三個產(chǎn)品大類、60多個產(chǎn)品子類，涵蓋乘用、商用、工業(yè)、農(nóng)業(yè)及部分特種車輛輪胎。
其中“成山”牌輪胎被認(rèn)定為“中國名牌”、“中國馳名商標(biāo)”、“中國輪胎市場用戶滿意質(zhì)量信譽第一品牌”，成為輪胎行業(yè)唯一的“三冠王”，在輪胎行業(yè)和消費者市場擁有很高的知名度。
小邦說
2015年，是中國輪胎企業(yè)由盛到衰的一年，這一年中國輪胎巨頭德瑞寶倒閉，北京首創(chuàng)倒閉。隨后輪胎行業(yè)大環(huán)境一年比一年差，產(chǎn)能過剩、國際貿(mào)易爭端加劇、橡膠價格劇烈波動.....
2015年是浦林成山新合資公司的元年，浦林成山面臨著品牌、產(chǎn)能消化、市場銷路等方面的問題。
4年過去了，浦林成山在不利的市場環(huán)境下逆勢增長、營業(yè)收入和利潤實現(xiàn)了翻倍增長，并成功在香港上市，泰國工廠也已開工建設(shè)。浦林成山的成功，證明了一句話：沒有不好的市場，只有不好的企業(yè)！
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