8月21日，百強(qiáng)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)中國(guó)美東汽車控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美東汽車”）公布了截至二零一九年六月三十日止中期（報(bào)告期）的綜合業(yè)績(jī)。

 

公報(bào)顯示，美東汽車2019年上半年新車銷量為21,966輛，較2018年同期增長(zhǎng)40.9%；營(yíng)業(yè)收入為人民幣6843.01百萬元，較2018年增長(zhǎng)57.4%；其中乘用車銷售收入較2018年同期增長(zhǎng)59.2%至人民幣6015.2百萬元，豪華車品牌為主要銷售收益來源，占新乘用車銷售收入的80%；售后服務(wù)收入較2018年同期增長(zhǎng)45.9%至人民幣567.3百萬元；綜合毛利潤(rùn)由2018年同期的人民幣474.63百萬元上升至2019年的人民幣692.53百萬元。整體毛利率微跌至10.1%，主要由于新車銷售承受壓力，乘用車銷售毛利率下跌至5.0%；售后服務(wù)毛利率保持在47.4%的水平，與2018年同期基本持平。

           

                

美東汽車2019年上半年凈利潤(rùn)為人民幣239.03百萬元，凈利率為3.5%，較2018年同期回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)。歸屬母公司凈利潤(rùn)為人民幣235.75百萬元，較2018年同期增長(zhǎng)49.6%。受惠于美東汽車銷售額的穩(wěn)健增長(zhǎng)、品牌結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化以及管理效率的持續(xù)提升，集團(tuán)期內(nèi)收入及凈利潤(rùn)均快速增長(zhǎng)。

 

品牌戰(zhàn)略方面，美東汽車?yán)^續(xù)貫徹豪華品牌“單城單店”的策略擴(kuò)展經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。截止二零一九年六月三十日，美東汽車于北京、河北、湖北、湖南、江西、福建、廣東、甘肅及安徽等省市共運(yùn)營(yíng)自營(yíng)店54家，包括一家由本集團(tuán)營(yíng)運(yùn)的合營(yíng)企業(yè)。

 

2019年上半年美東汽車的凈資產(chǎn)收益率為19.9%，年化凈資產(chǎn)收益率為39.8%，較2018年同期年化指標(biāo)增長(zhǎng)11.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年度百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率均值為9.4%，近年來美東汽車的凈資產(chǎn)收益率均高于百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的均值水平。

 

 

決定凈資產(chǎn)收益率高低的指標(biāo)有銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這三個(gè)指標(biāo)分別反映了企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力（資產(chǎn)管理能力）和償債能力。美東汽車2019年上半年銷售凈利率在2018年同期提升為3.7%的基礎(chǔ)上有所降低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)同比2018年均有所上升。

 

 

盈利能力

銷售凈利率可以衡量企業(yè)的盈利能力，體現(xiàn)了企業(yè)的銷售獲利能力及對(duì)成本費(fèi)用的控制能力。銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=（銷售收入-全部成本-稅費(fèi)+其他利潤(rùn)-所得稅）/銷售收入。公報(bào)顯示，美東汽車2019年上半年的銷售凈利率為3.5%，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年度百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的銷售凈利率均值為1.6%，美東2019年上半年的銷售凈利率高于2018年度百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的均值水平。

 

美東汽車的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與整個(gè)車市現(xiàn)狀形成鮮明反差。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國(guó)內(nèi)乘用車銷售1,012.7萬輛，同比跌14%；在這一背景下，美東汽車依然堅(jiān)守在寶馬、雷克薩斯、保時(shí)捷這幾個(gè)高增長(zhǎng)豪華品牌范圍內(nèi)，取得了不凡的業(yè)績(jī)。

2019年上半年美東汽車主要品牌銷售貢獻(xiàn)值

公報(bào)顯示，2019年上半年美東汽車的售后服務(wù)業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣827.9百萬元，同比增長(zhǎng)45.9%，服務(wù)臺(tái)次共計(jì)209,444臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.6%；售后部分毛利率仍平穩(wěn)保持在47.4%的高水平。其中豪華品牌貢獻(xiàn)占比79.4%，為售后服務(wù)收入增長(zhǎng)提供了很大支持和推動(dòng)。

 

資產(chǎn)管理能力

汽車經(jīng)銷商的重資產(chǎn)特質(zhì)，使高融資需求變成業(yè)務(wù)常態(tài)。經(jīng)銷商通過抵押車輛生產(chǎn)合格證的方式去銀行融資，將杠桿資金用作日常經(jīng)營(yíng)和進(jìn)貨，如何利用有限的資金加快車輛的流轉(zhuǎn)、提高資金利用率、提升運(yùn)營(yíng)效率對(duì)經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)起到關(guān)鍵作用。因此，行業(yè)內(nèi)通常用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率來衡量企業(yè)的資產(chǎn)管理能力，輔以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率來衡量企業(yè)的資產(chǎn)管理質(zhì)量。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)。

 

公報(bào)顯示，2019年上半年美東的年化總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.29次，同比穩(wěn)步提升。年化存貨周轉(zhuǎn)率為16.83次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較2018年同期大幅縮短。

 

權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)體現(xiàn)了企業(yè)的償債能力，也反映了企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿的情況。權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)。

 

2019年上半年美東汽車的權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率分別為3.46和71.1%；中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年度百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率均值為67.7%，美東汽車2019年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率高于2018年度百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的均值水平。

流動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，通常情況下企業(yè)流動(dòng)比率應(yīng)該在2 : 1以上（由于經(jīng)銷商用于庫存融資的流動(dòng)負(fù)債高，因此汽車流通行業(yè)該指標(biāo)會(huì)低），即流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，以保障企業(yè)短期償債能力。公報(bào)顯示，2019年度上半年美東汽車的流動(dòng)比率為113.9%，相比2018年同期微降。

 

在中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的歷年百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)排行榜中，美東汽車從2017年度的57名一躍進(jìn)入38名。得益在品牌組合、擴(kuò)張方式、店面選址等方面的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，美東汽車業(yè)績(jī)近年來快速攀升。排名逐年穩(wěn)步提升。

 

二零一九年，盡管中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及汽車市場(chǎng)不明朗因素仍然存在，但在豪華車市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)及消費(fèi)升級(jí)需求帶動(dòng)下汽車市場(chǎng)仍然充滿機(jī)會(huì)。在年報(bào)中提到，將一如既往地實(shí)踐以豪華品牌為核心和“單城單店”兩大發(fā)展策略，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。進(jìn)一步提升營(yíng)運(yùn)效率及數(shù)據(jù)管理效率，以改善客戶服務(wù)，確保營(yíng)運(yùn)水平不斷提升。同時(shí)保持目前的庫存周轉(zhuǎn)水平，以維持穩(wěn)健的現(xiàn)金流及健康的資產(chǎn)負(fù)債狀況，支持集團(tuán)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

 

美東集團(tuán)同時(shí)在公告中提到，持續(xù)密切關(guān)注合適的并購機(jī)會(huì)，通過發(fā)展新項(xiàng)目及并購項(xiàng)目，積極審慎地?cái)U(kuò)展網(wǎng)絡(luò)布局，確保投資回報(bào)最大化及維持集團(tuán)穩(wěn)健增長(zhǎng)為目標(biāo)。

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