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電車匯消息：近日，在江蘇省國資委的官網(wǎng)上，出現(xiàn)了一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，常州武南新能源汽車投資有限公司（以下簡稱“武南新能源”）轉(zhuǎn)讓北京車和家信息技術(shù)有限公司0.91%的股份。

而這次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也是在車和家搭建VIE架構(gòu)（即VariableInterestEntity，可變利益實體）開始籌備海外上市之際，出現(xiàn)首例投資者轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的事件。

按照慣例，VIE架構(gòu)下境內(nèi)投資人需要退出，同時在海外公司持有相應(yīng)的股份，再由海外公司間接持有或通過VIE協(xié)議控制境內(nèi)公司100%股權(quán)。由于我國對國企業(yè)參股海外上市的紅籌結(jié)構(gòu)一直存在政策限制，一般在準(zhǔn)備階段國資股份都需要整體退出。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓為海外上市做準(zhǔn)備

根據(jù)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，武南新能源計劃轉(zhuǎn)讓的車和家0.91%股權(quán)對應(yīng)的出資額為829.5455萬元。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截止今年6月14日車和家上一輪融資之后的注冊資本為91521.8427萬元，武南新能源對應(yīng)的出資額829.5455萬元所占比例為0.906%，與公告中0.91%的股權(quán)相符。

武南新能源這筆投資的時間是2016年5月，與武南新能源同時期投資車和家的投資者還包括利歐股份、寧波源捷創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、上海華晟領(lǐng)飛股權(quán)投資合伙企業(yè)等共計8名投資者，共計投資7.8億元。利歐股份2016年5月2日發(fā)布的一份公告披露，武南新能源的投資額為5000萬元。

工商注冊信息顯示，武南新能源成立于2016年4月14日，注冊資本5000萬元，股東為“江蘇武進高新投資控股有限公司”，屬于地方政府的投資平臺。從武南新能源的注冊資本和其對車和家的投資額來判斷，成立武南新能源的目的就是投資車和家。

武南新能源轉(zhuǎn)讓車和家0.91%股權(quán)的底價為9560.63萬元，對比其實際出資5000萬元，如果以底價成交，賬面收益1.91倍，一點也不高。可資對比的是，蔚來于2018年9月12日上市時，于2015年入場的早期投資者的賬面收益高達4-5倍。

也就是說，如果這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利的話，武漢新能源這一地方國資將從車和家完全退出。不過這僅僅是車和家國資股東的一小部分，在今年3月份完成的B輪融資中，車和家募資30億元，由首鋼基金的旗下新能源基金領(lǐng)投，首鋼基金則由北京市政府和首鋼集團共同發(fā)起設(shè)立，同樣為地方政府投資基金。這部分資金目前認繳出資額合計11101.5851萬元，累計持有車和家11.76%的股份。

造車新勢力行業(yè)淘汰加速

作為一項仍處于發(fā)展初期的產(chǎn)業(yè)，新能源汽車快速走入市場。近幾年，國內(nèi)不斷涌現(xiàn)造車新勢力，雖然也有蔚來、威馬、前途及小鵬等電動汽車已經(jīng)完成了交付量產(chǎn)。然而，隨著傳統(tǒng)車企紛紛加速布局新能源汽車，行業(yè)競爭格局愈發(fā)激烈，造車新勢力的日子也愈發(fā)艱難。

此次掛牌的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中武南新能源以9560.63萬元的底價轉(zhuǎn)讓車和家0.91%股權(quán)，相當(dāng)于對車和家的估值為105億元人民幣，而車和家的C輪融資中，估值29.3億美元只有C輪投后估值的1/2。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對車和家資產(chǎn)狀況評估基準(zhǔn)日為今年5月31日。而車和家在8月16日宣布完成C輪融資中，投后估值29.3億美元（約206.31億元人民幣）。

2018年車和家營業(yè)收入約1.70億元，虧損約7.19億元。2019年上半年，營業(yè)收入527.76萬元（截止5月底營業(yè)收入497.11萬元，6月當(dāng)月收入為30.65萬元），虧損約6.29億元。截止今年6月30日，資產(chǎn)總額58.42億元，負債9.32億元。

參考車和家的“前輩”蔚來汽車，上市前蔚來汽車連續(xù)承受巨額虧損三年，總虧損109.2億元。可以說造車新勢力的發(fā)展完全是用錢砸出來的一條路。

去年9月12日，蔚來汽車登陸美國資本市場，開啟了中國造車新勢力海外上市的先河。然而，自今年3月份以來，蔚來汽車股價跌幅明顯。3月5日，其收盤價為10.16美元/股，8月21日則報收于3.05美元/股，市值約32.1億美元，短短幾個月內(nèi)已大幅縮水。

今年4月份，車和家首款增程式電動汽車理想ONE公布售價，并開啟預(yù)定，該車型將從2019年四季度開始交付。按照車和家的計劃，理想ONE在明年第二季度末將完成新車交付5萬輛；明年年底，完成10萬輛的新車交付。然而，今年1-7月蔚來汽車累計銷量不足一萬輛，僅完成了全年最低4萬輛銷售目標(biāo)的20.9%。

同時，在車市整體低迷的背景下，新能源車企所面臨的境況更加不樂觀。中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國新能源汽車銷量為8.0萬輛，同比下降4.7%，環(huán)比下滑47.5%。

與過去幾年飽受資本市場青睞不同，今年以來，造車新勢力中頻繁出現(xiàn)欠薪、停產(chǎn)、強制放假等消息?？梢哉f，無論是對于造車新勢力還是傳統(tǒng)車企而言，現(xiàn)如今都在經(jīng)歷著一場異常嚴酷的淘汰賽。登陸資本市場只能解燃眉之急，最終能走多遠還未可知。

文章摘自 電車匯 20190822 發(fā)自北京