先說美股，本周的最后一個交易日，面對“特朗普關稅”大浪臨近，以及更多數據顯示美國消費者信心正在崩潰，美股三大指數全線重挫。

截至收盤，標普500指數跌1.97%，報5580.94點；納斯達克綜合指數跌2.7%，報17322.99點；道瓊斯工業(yè)平均指數跌1.69%，報41583.9點。

納斯達克跌幅較大，原因是美股科技“七姐妹”（蘋果、微軟、英偉達、谷歌、亞馬遜、Meta和特斯拉）集體下挫。

其中蘋果跌2.66%、微軟跌3.02%、亞馬遜跌4.29%、英偉達跌1.58%、谷歌-A跌4.88%、特斯拉跌3.51%、Meta跌4.29%、AMD跌3.22%、英特爾跌3.85%。作為英偉達的“親兒子”，負債累累的數據中心明星股CoreWeave在降低IPO價格后的上市首日依然開盤破發(fā)，最終勉強平收。

美國投行高盛也因為“數據疲軟”又一次下修美國一季度GDP 0.4個百分點至0.6%。

很顯然，特朗普已經成為了美國股市以及經濟的“最大問題”。自特朗普當選以來，標普500指數表現(xiàn)落后于歐洲指數，德國DAX指數已上漲約14%。

就在上周，市場還曾幻想過關稅沖擊不那么嚴重的劇本。但周三突然落地的汽車關稅清晰地展示，特朗普蓄意破壞全球貿易秩序的政策，對美國乃至全球經濟的沖擊是不可能避免的。

對于下周特朗普將向全球貿易伙伴發(fā)起的新一輪挑釁，分析師們的看法差異頗大。有觀點認為，下周會是特朗普關稅政策出臺的高峰，所以現(xiàn)在應該屬于“傳言時賣出，消息公布后買入”。但也有觀點認為，特朗普政策的特點就是難以預測，未出現(xiàn)明確的利好信號前應保持謹慎。

研究機構Cestrian Capital Research的首席執(zhí)行官Alex King表示：“2025年一季度對任何期待延續(xù)23、24年輕松上漲行情的人來講，都是殘酷的打擊。表面上看目前只是回調，但問題是所有美國股指均已跌破200日移動均線，光這一點就可能成為程序化投資者的簡單避險信號?！?/span>

值得一提的是，對于旨在降低赤字的白宮而言，特朗普宣布新的關稅政策汽車成為了重點打擊對象并不奇怪。

白宮數據顯示，2024年美國售出的1600萬輛輕型車中，只有約800萬輛（50%）在美國組裝。即使是在美國組裝的車輛，其零部件中僅40%-50%來自美國。IHS數據顯示，美國每年生產1000-1050萬輛汽車，其中部分用于出口。

摩根士丹利的研究顯示，美國汽車貿易逆差總額為2450億美元，包括乘用車、商用車及汽車零部件（含EV電池）。其中，亞洲貢獻了1150億美元，占比47%。汽車及零部件25%關稅對日本和韓國影響最大，因其對美汽車出口占總出口的7%。

之后汽車價格上漲應該是大概率事件。

根據高盛測算，對整車的25%關稅可能會導致汽車價格上漲 5000 美元至 1.5萬美元（假設車輛價格在2萬至6萬美元范圍內）；對零部件的25%關稅可能會使本土生產汽車的成本上升 3000美元至8000美元。

美國宣布汽車關稅后，豐田、本田等日本車企股價反應明顯，2024年美國汽車銷售中進口占比46%，其中日本貢獻了130萬輛排名第三（僅次于墨西哥的250萬輛和韓國的140萬輛）。

對國內而言，關稅影響相對有限，美國對中國汽車關稅已超過100%，再加25%影響不大。

“2024年，中國對美整車出口規(guī)模已降至10.7萬輛，僅占出口總量的1.7%，加稅對整體出口影響有限；但美仍是中國第一大汽車零部件及鋰離子蓄電池出口市場，出口額各占15%和25%，如繼續(xù)提升關稅或擴大產品范圍，則零部件出口規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)較大下滑。此外，美將對從加拿大和墨西哥征收25%關稅，在當地組裝生產的中國汽車產品進入美國的貿易成本也會增加?！敝袊噾?zhàn)略與政策研究中心認為。

另一方面，目前疊加特朗普1.0時期及拜登對華關稅政策，在此次汽車關稅前，美國對中國新能源汽車關稅就已經為122.5%，燃油車關稅為47.5%。早在2024年拜登大幅提稅之后，中國大多數自主品牌企業(yè)就已紛紛表示放棄美國市場，此次的25%汽車關稅影響并沒有超出預期。

此前對美出口主要企業(yè)為一些合資外資車企，其中，上汽通用、沃爾沃、福特等對美返銷已形成規(guī)模。但隨著美國逐步對中國汽車產品加征高額關稅，這些企業(yè)可能將生產線轉移至其他國家，或調整出口市場布局。

根據海關統(tǒng)計，多年來美國一直是中國最大的汽車零部件出口市場，未來需要關注特朗普2.0關稅措施對中國對美零部件出口產生的影響。

再說回A股，亞洲其他股市隨美股下挫，而A股表現(xiàn)相對穩(wěn)健。如今中美資本市場存在“蹺蹺板效應”，納斯達克本輪下跌，可能是中美股市“攻守易型”、“牛熊互換”的一個重要信號，不僅是股市，人民幣也開啟了一輪升值。

在A股市場上，與AI相關的概念股表現(xiàn)亮眼，如正海磁材、三豐智能等人形機器人概念股漲幅超過10%，顯示出市場對AI產業(yè)的熱情。

中金公司在最新研報中指出，人形機器人和自動駕駛等高階AI應用值得關注。人形機器人受益于AI大模型能力的演進，有望在泛化能力和交互體驗方面實現(xiàn)突破。自動駕駛技術則正在向VLA（Vision-Language-Action）方向演進，預計2025年將實現(xiàn)量產，推動高階智駕商業(yè)化進程加速。

中信建投證券也持類似觀點，認為AI產業(yè)鏈正處于從性能拐點到份額拐點、從技術價值到商業(yè)化價值的轉折點。該機構建議投資者關注AI產業(yè)鏈的變化，包括算力芯片自主可控、一體機及超融合發(fā)展、AI產業(yè)在B端和C端的應用落地等方面。

平安證券指出，A股市場受前期AI浪潮催化的快速向上及補漲動能邊際趨緩，但政策落地和產業(yè)變革仍有望逐步帶來基本面的邊際改善，支撐市場中期向上動能，企業(yè)盈利的確認將進一步驅動行情縱深分化。

中國銀河證券機械行業(yè)首席分析師更加看好“AI+”在具身智能領域方向的發(fā)展前景。

“以DeepSeek為代表的開源低成本大模型促進大腦平權，驅動具身智能機器人研發(fā)進展和商業(yè)落地，產業(yè)化有望加速。產業(yè)端，特斯拉、華為、小米、英偉達、比亞迪等巨頭紛紛入局，宇樹、智元、銀河通用等創(chuàng)業(yè)企業(yè)進展不斷，具身智能機器人行業(yè)蝶變在即。硬件端產業(yè)鏈逐步成熟，建議關注主業(yè)基本面向好且具備訂單獲取潛力的產業(yè)鏈供應商。”

除此之外，外資機構對中國資產的熱情持續(xù)升溫。近日，富達國際、高盛、摩根士丹利等密集發(fā)聲，看好中國股市投資價值。在人工智能（AI）技術爆發(fā)、政策紅利釋放、企業(yè)業(yè)績改善等因素驅動下，中國資本市場正展現(xiàn)出強大的“磁吸效應”。