編譯 | 楊玉科
編輯 | Jane
出品 | 幫寧工作室(gbngzs)
讓雷諾集團減持日產(chǎn)汽車股比,打破雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟固有股權(quán)格局,這是多年來日產(chǎn)汽車眾所周知的心愿?,F(xiàn)在,這個時機或許即將來臨。
知情人士向路透社透露,日產(chǎn)汽車希望雷諾集團將其所持日產(chǎn)股比限制到15%。目前,雷諾集團持有日產(chǎn)汽車43%股份,而日產(chǎn)汽車持有雷諾集團15%股份。
千萬別解讀為這是分手。恰恰相反,雷諾集團的初衷,希望加強與日產(chǎn)汽車和三菱汽車之間的聯(lián)盟。雷諾集團和日產(chǎn)汽車正在巴黎和東京進行深入探討,雙方在2022年10月10日上午發(fā)布的一份新聞稿中證明了這一點。
雙方正圍繞幾個倡議進行誠意探討,這是加強聯(lián)盟未來合作持續(xù)努力的一部分。兩家汽車制造商還證實,日產(chǎn)汽車可能會投資雷諾集團的電動汽車部門,聯(lián)盟成員之間進一步的溝通將在適當時候完成。
9月底,兩家公司高管在法國召開聯(lián)盟運營委員會會議。上周末,雷諾集團首席執(zhí)行官盧卡·德梅奧(Luca de Meo)飛抵日本,一方面為參加鈴鹿F1錦標賽的阿爾卑斯車隊助威,另一方面與日產(chǎn)汽車首席執(zhí)行官內(nèi)田誠(Makoto Uchida)及二號人物古普塔(Ashwani Gupta)在日產(chǎn)汽車橫濱總部進行會談。
雷諾集團計劃于11月8日向金融市場提交重組計劃,但前提是得到日產(chǎn)汽車支持。聯(lián)盟雙方工業(yè)活動過于緊密地交織在一起,尤其是內(nèi)燃機和電氣化部門的專利。為使該計劃得到金融市場支持,雷諾集團正在爭取日產(chǎn)汽車的支持和資金。
這不是一件容易的事。
該項目涉及創(chuàng)建兩個子公司——Ampère和Horse。其中,Ampère將匯集所有電動汽車業(yè)務,擁有1萬名員工。雷諾集團希望保留該業(yè)務的多數(shù)股權(quán),同時希望與日產(chǎn)汽車合作,至少持有15%的股份。Ampère可能于2023年在股票交易所上市。
Horse將整合位于法國以外的內(nèi)燃機業(yè)務。雷諾集團成為少數(shù)股東,并引入兩個合作伙伴——吉利控股集團和沙特阿美石油公司(Aramco),這兩家公司分別持有40%和20%的股份。
日產(chǎn)汽車很快告訴雷諾集團,它不知道自己在這個項目中適合做什么,也不愿意與一家中國企業(yè)合作。
2019年12月,戈恩逃離日本,此后曾多次批評日產(chǎn)汽車的新方向,認為這家日本汽車制造商現(xiàn)在只是一家“乏味而平庸的汽車公司”。未來幾年,只要日產(chǎn)汽車仍然是一家日本汽車公司,現(xiàn)狀就不會改觀。
1990年代,當日產(chǎn)汽車摒棄這樣的原則時,戈恩拯救了它,從而成為日本的英雄。現(xiàn)在,20多年過去,離開戈恩的聯(lián)盟還在一幕幕上演著世事變遷。
雙方會如愿以償嗎?
重塑聯(lián)盟
雷諾集團和日產(chǎn)汽車正在進行談判,以打破知識產(chǎn)權(quán)方面的僵局,這可能為兩家公司歷史性重組聯(lián)盟鋪平道路。
雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟于1999年首次成立,盡管關(guān)系長期緊張,但一直設(shè)法保持一致。隨著汽車行業(yè)轉(zhuǎn)向電動汽車,雷諾集團和日產(chǎn)汽車從聯(lián)盟中獲得更大利益的壓力正在增加。
知情人士透露,雙方談判的核心是,雷諾集團提出的兩項旨在確保其未來的提議。
其一是,說服日產(chǎn)汽車同意雷諾集團將部分內(nèi)燃機業(yè)務出售給吉利控股集團的計劃,這是今年2月雷諾集團宣布剝離遺留業(yè)務舉措的一部分。
雷諾集團首選與吉利控股集團旗下Aurobay公司,成立一家新合資企業(yè)。Aurobay是吉利汽車和沃爾沃共同擁有的專用發(fā)動機部門。
上述知情人士稱,這一舉措遭到日產(chǎn)汽車強烈抵制,后者不希望將其與雷諾集團多年來共同開發(fā)的技術(shù)分享給一家中國公司。
其二是,德梅奧將推動日產(chǎn)汽車投資新電動汽車和軟件部門Ampère。這家法國汽車制造商今年4月表示,有意將該部門上市。
盡管解決知識產(chǎn)權(quán)糾紛是談判的一個緊迫目標,但日產(chǎn)汽車打算利用這次談判機會,呼吁雷諾集團大幅減持日產(chǎn)汽車股份——長期以來,這一直是聯(lián)盟關(guān)系緊張的根源。
有熟悉聯(lián)盟的人士表示,盡管雷諾集團歷來反對這種改變,但隨著它轉(zhuǎn)而尋求加強與日產(chǎn)汽車在運營項目上的合作,這種阻力已經(jīng)減弱。
雷諾集團高管曾表示,聯(lián)盟的生死取決于能否推進聯(lián)合生產(chǎn)計劃,這為股權(quán)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生的變化打開了大門。
“所有這些都有討論,現(xiàn)在側(cè)重堅持聯(lián)盟的基礎(chǔ),資本結(jié)構(gòu)相對無關(guān)緊要?!鄙鲜鲋槿耸勘硎?。
就在兩家公司努力打造聯(lián)盟的同時,它們的主要競爭對手正在建立更緊密的關(guān)系。由PSA集團和FCA集團合并而成的Stellantis集團,目前是全球最有價值的汽車制造商之一,而本田汽車和通用汽車則在電池技術(shù)方面密切合作。
雷諾集團、日產(chǎn)汽車和吉利控股集團均拒絕置評。法國政府擁有雷諾集團15%的股份,對雷諾集團所持日產(chǎn)汽車股份變化具有影響力。法國經(jīng)濟部也拒絕置評。
今年6月,日產(chǎn)汽車首次披露與雷諾集團結(jié)盟協(xié)議的一些細節(jié),該協(xié)議阻止雷諾集團單方面將持股比例提高至44.4%以上。
報道稱,古普塔和其他日產(chǎn)汽車高管上個月訪問了法國,討論日產(chǎn)汽車是否會投資雷諾集團的新電動汽車業(yè)務。
雷諾為什么
這一重組最早可能于2023年生效。雷諾集團正尋求在日漸衰落的歐洲市場建立自己的未來,歐洲市場是雷諾集團的支柱。
按照雷諾集團的計劃,一個專注于電動汽車和軟件的實體——Ampère將設(shè)在法國,到2023年雇傭約1萬人。另一個實體Horse將專注于內(nèi)燃機和混合動力系統(tǒng),總部設(shè)在法國以外,也將擁有約1萬名員工。
2022年11月8日,德梅奧將公布這一最新戰(zhàn)略以及分拆計劃細節(jié)。消息人士稱,雖然尚未做出決定,但談判有可能在此之前達成協(xié)議。
消息證實后,雷諾集團股價一度上漲6.8%,至32.75歐元,創(chuàng)下7個多月來盤中最高水平。
作為回報,雷諾集團對減持日產(chǎn)汽車股份持開放態(tài)度。長期以來,日產(chǎn)汽車對兩家公司交叉持股結(jié)構(gòu)的不平衡感到憤怒,多名分析師對雷諾集團釋放與日產(chǎn)汽車捆綁在一起的資金前景表示歡迎。
10月10日,杰富瑞(Jefferies)分析師菲利普·胡喬斯(Philippe Houchois)在一份報告中寫道:“我們將把雷諾集團所持61億歐元日產(chǎn)汽車股份的再平衡,視為雷諾集團朝著更好資本配置邁出的一步。”
胡喬斯對雷諾集團的股票評級為買入?!拔覀儼l(fā)現(xiàn)雷諾集團對聯(lián)盟的變化持開放態(tài)度,在與日產(chǎn)汽車溝通時也更加自信。”
彭博資訊分析師迪恩(Michael Dean|)分析道,以目前股價,將雷諾集團持有日產(chǎn)汽車股份降至兩家相等水平,將為雷諾集團帶來稅前40億歐元現(xiàn)金。
“雷諾集團和日產(chǎn)汽車持股比例將一致,鑒于合并已不在討論范圍內(nèi),這將使聯(lián)盟能夠以更公平的條款持續(xù)下去?!钡隙鲗懙馈?/p>
10月8日和10月9日,內(nèi)田誠、古普塔與德梅奧、福蘭(Fran?ois Provost)在F1錦標賽場外探討了一整天,隨后他們4人一起飛往東京,于10月10日繼續(xù)在日產(chǎn)汽車橫濱總部繼續(xù)討論。
知情人士透露,雷諾集團出售其所持日產(chǎn)汽車股份不會立刻發(fā)生。雙方正在探討的一種選擇是,將股份存入一家信托公司,并讓日產(chǎn)汽車對雷諾集團出售的任何股票擁有優(yōu)先購買權(quán)。
盡管日產(chǎn)汽車可能回購部分股票,但雷諾集團沒有立即出售股票的計劃,因為按當前價格出售將導致減值。雷諾集團將尋求有序處置股票。
該人士還透露,任何協(xié)議都包括防止雷諾集團向競爭對手或維權(quán)投資者出售股份的條款。交易生效后,雷諾集團的投票權(quán)將立即受到限制。
這些變化需要兩家公司達成新協(xié)議。
胡喬斯認為,協(xié)商出售雷諾集團所持日產(chǎn)汽車股份的過程,可能需要數(shù)年時間。日產(chǎn)汽車需要減持股份,使其持股比例低于法國政府??紤]到日產(chǎn)汽車自身資源有限,可能還會涉及其他股東。
日產(chǎn)為什么
一位知情人士表示,日產(chǎn)汽車準備向雷諾集團電動汽車業(yè)務投資5億-7.5億美元,將雷諾集團的重組視為重塑雙方數(shù)十年聯(lián)盟的機會。
為鼓勵日產(chǎn)汽車對雷諾集團拆分計劃的支持,雷諾集團愿意簽署一項計劃——隨著時間推移,將其所持日產(chǎn)汽車比例從目前的43%降至15%。
由于談判仍在進行,該消息人士要求不具名。
這些舉措將緩解多年來的摩擦根源。1999年,雷諾集團拯救了日產(chǎn)汽車,并派出了戈恩,戈恩最終成為兩家汽車制造商的首席執(zhí)行官和聯(lián)盟主席。后來,三菱汽車加入聯(lián)盟,但戈恩在2018年因被控瞞報薪酬而被捕。2019年12月,戈恩逃離日本,目前在黎巴嫩。
歷經(jīng)馬拉松式會談后,日產(chǎn)汽車和雷諾集團發(fā)表聯(lián)合聲明,日產(chǎn)汽車正在考慮投資雷諾集團電動汽車實體。兩家汽車制造商正致力于結(jié)構(gòu)改進,確保聯(lián)盟運營和治理的可持續(xù)性。
雷諾集團一名發(fā)言人拒絕在聲明之外發(fā)表評論。
對日產(chǎn)汽車來說,這次談判可能是一個重新設(shè)定公司結(jié)構(gòu)的機會。鑒于近年來,兩家汽車制造商在汽車研發(fā)方面的進展,日產(chǎn)汽車部分高管都認為結(jié)構(gòu)不平衡。
預留股票目前價值約40億歐元(折合39億美元)。截至6月底,日產(chǎn)汽車擁有1.47萬億日元(折合101億美元)現(xiàn)金和等價物,這讓它有足夠回旋余地投資雷諾集團電動汽車業(yè)務,并回購雷諾集團部分股票。
知情人士稱,日產(chǎn)汽車盈利能力和銷量都好于預期,該公司可能會在11月初公布季度業(yè)績時調(diào)高預期。
雷諾集團試圖在11月8日——資本市場日之前,與日產(chǎn)汽車達成協(xié)議。談判的一個癥結(jié)是,日產(chǎn)汽車不允許雷諾集團向Aurobay及其他投資者轉(zhuǎn)讓內(nèi)燃機技術(shù)。
Aurobay交易還面臨一些其他障礙,包括獲得日本政府和日產(chǎn)汽車在華長期合作伙伴東風公司的批準。內(nèi)田誠一直在向日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省官員通報雷諾集團分拆的影響,以及與Aurobay之間的潛在合作。
日產(chǎn)汽車的目標是,通過加強與雷諾集團的關(guān)系,在更大范圍內(nèi)提高競爭力。雷諾集團主要市場在歐洲。
東海東京研究所高級分析師Seiji Sugiura認為,日產(chǎn)汽車在融資時,進行如此大規(guī)模的回購不會有問題?!拔覀€人猜測,大約60%日本投資者更希望日產(chǎn)汽車作為一個獨立公司運營,或者至少持有較低股份。如果他們這么做,現(xiàn)在可能是最好的時機?!?/p>
消息人士分析,若雷諾集團出售日產(chǎn)汽車股份至15%,將不會影響雙方繼續(xù)合作。以當前市場價格計算,這將值40億美元。日產(chǎn)汽車可能會籌集資金,從雷諾集團手中回購股份。
聯(lián)盟的另一合作伙伴三菱汽車,也在考慮收購雷諾集團電動車部門個位數(shù)百分比股份。
今年初,日產(chǎn)汽車和雷諾集團詳細列出未來5年,將在電動汽車研發(fā)方面投資260億美元的計劃。日產(chǎn)汽車計劃,未來幾周內(nèi),將在美國推出Ariya跨界車,這是自Leaf后其首款電動汽車。
后因半導體短缺,Ariya上市推遲約一年。
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