與上次提交IPO申請(qǐng)時(shí)相比，更多不利因素在向嘀嗒傾斜。

2020年10月8日，嘀嗒出行曾向香港交易所公開遞交招股書，擬在港交所掛牌上市。至今年4月13日，港交所網(wǎng)站顯示，嘀嗒出行提交的上市申請(qǐng)已經(jīng)失效，這也意味著在半年之內(nèi)，港交所一直未通過嘀嗒上市審批。

4月13日晚間，嘀嗒再次提交上市申請(qǐng)，并對(duì)此前提交資料進(jìn)行補(bǔ)充，經(jīng)營狀況更新至2020年12月31日。

對(duì)于此前IPO一直未獲批準(zhǔn)，坊間傳聞或與嘀嗒在部分城市落地出租車網(wǎng)約服務(wù)的“牌照”問題有關(guān)。嘀嗒方面對(duì)此回應(yīng)，“交表后6個(gè)月更新上市申請(qǐng)資料是正常程序，具體更新時(shí)間以港交所網(wǎng)站公布為準(zhǔn)?！编粥J(rèn)為，這并不會(huì)對(duì)其上市造成影響。

從流程方面來看，按照港交所規(guī)定，由申請(qǐng)日期起六個(gè)月內(nèi)未獲批準(zhǔn)、被發(fā)回、被拒或已自行撤回的IPO申請(qǐng)，都會(huì)被列入沒有進(jìn)展的上市申請(qǐng)，需要重新提交IPO招股書。嘀嗒重新申請(qǐng)無可厚非。問題在于，與2020年10月相比，嘀嗒目前所面臨市場(chǎng)環(huán)境更為復(fù)雜，相對(duì)穩(wěn)妥的共享出行第一股也因此生出懸念。

經(jīng)營狀況

根據(jù)了解，嘀嗒成立于2014年，前身為專注私人小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的“嘀嗒拼車”；2017年10月進(jìn)入出租車市場(chǎng)；2018年1月品牌升級(jí)為“嘀嗒出行”。在業(yè)務(wù)方面，嘀嗒旗下設(shè)有順風(fēng)車和出租車兩個(gè)板塊，其中順風(fēng)車為嘀嗒主要業(yè)務(wù)，約占整體營收近90%份額。

據(jù)招股書相關(guān)數(shù)據(jù)，嘀嗒出行在2020年全年交易總額為90億元人民幣；同時(shí)，全年收益相比2019年5.81億元增加至7.91億元，同比增長36.3%，2018年至2020年復(fù)合年增長率為159%。在營收增長同時(shí)，嘀嗒盈利能力也在增強(qiáng)，其2020年經(jīng)調(diào)整后的凈利潤約3.43億元，較去年同期增加約0.27億元。

其中順風(fēng)車作為主營業(yè)務(wù)，2018年、2019年及2020年，嘀嗒順風(fēng)車平臺(tái)分別產(chǎn)生約0.48億次，1.79億次及1.46億次搭乘；同期交易總額分別約為人民幣19億元、人民幣85億元及人民幣81億元。

風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)算，嘀嗒經(jīng)營著中國最大的順風(fēng)車平臺(tái)，占據(jù)66.5%的市場(chǎng)份額。嘀嗒也以此稱自身為國內(nèi)最大順風(fēng)車平臺(tái)，但需要注意，這并不能反映嘀嗒在順風(fēng)車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先。

有資料顯示，滴滴在退出之前，其訂單量占整體市場(chǎng)近九成。2018年，因幾起與順風(fēng)車相關(guān)的惡性犯罪事件，滴滴在2018年8月宣布下架順風(fēng)車業(yè)務(wù)。在業(yè)內(nèi)看來，正是因?yàn)榈蔚巫屛唬粥诺靡垣@得大量成長空間，但在合規(guī)性方面，事實(shí)上嘀嗒同樣存在問題，據(jù)統(tǒng)計(jì)，嘀嗒自2020年就已遭到了52項(xiàng)行政處罰，處罰原因都是由于“擅自從事或變相從事網(wǎng)約車經(jīng)營活動(dòng)”。

從市場(chǎng)層面來看，與去年10月提交IPO申請(qǐng)之時(shí)相比，嘀嗒也將承受更多來自滴滴方面壓力，根據(jù)了解，滴滴計(jì)劃在今年完成上市，并已申請(qǐng)?jiān)诿罀炫?。另有分析人士認(rèn)為，滴滴對(duì)于嘀嗒的打擊不止存在于順風(fēng)車領(lǐng)域，青菜拼車、花小豬等低價(jià)業(yè)務(wù)或平臺(tái)相繼上線，也被認(rèn)為是對(duì)順風(fēng)車市場(chǎng)的圍剿。

根據(jù)了解，滴滴自2020年以來發(fā)力普惠出行，先后推出青菜拼車、花小豬，其中青菜拼車拼成可享受價(jià)格低至5折，花小豬則實(shí)行一口價(jià)的低定價(jià)模式，而在近日，滴滴再次上線新業(yè)務(wù)“極速拼車”，新業(yè)務(wù)旨在提升拼車接單響應(yīng)速度，將與青菜拼車形成互補(bǔ)，滿足更多用戶需求。

此外，滴滴的業(yè)務(wù)范圍也在持續(xù)擴(kuò)張。包括去年與比亞迪合作打造定制網(wǎng)約車滴滴D1車型，深度扎根共享汽車出行領(lǐng)域；以及今年宣布造車，盡管在業(yè)內(nèi)看來，滴滴造車或?yàn)榻档徒?jīng)營成本，以及獲得更高IPO估值，但不可否認(rèn)滴滴作為國內(nèi)最大出行公司，正深刻影響國內(nèi)汽車消費(fèi)市場(chǎng)。

如何盈利

反觀嘀嗒方面，自身發(fā)展卻止步于已有業(yè)務(wù)。

根據(jù)了解，與去年相比嘀嗒并未在業(yè)務(wù)領(lǐng)域有突破性進(jìn)展。同時(shí)，在出行量大幅下降同時(shí)，嘀嗒交易額卻未出現(xiàn)明顯降低，降幅分別對(duì)應(yīng)18%和4.7%。對(duì)于上述問題，嘀嗒稱主要由于平均服務(wù)費(fèi)率由2019年的6.3%增加至2020年的8.7%。

嘀嗒方面表示，主要通過向平臺(tái)的私家車主收取服務(wù)費(fèi)產(chǎn)生收益。截至2020年12月31日，嘀嗒在全國366個(gè)城市提供順風(fēng)車平臺(tái)，擁有約20.7百萬名注冊(cè)私家車主，包括約10.8百萬名認(rèn)證私家車主。

在嘀嗒招股書中顯示，弗若斯特沙利文調(diào)查，私家車主收取的乘車費(fèi)用通常旨在出行成本分擔(dān)，而非賴以謀生的用途，且非出于經(jīng)濟(jì)報(bào)酬的動(dòng)機(jī)。也正是因此只要對(duì)乘客提供具有吸引力價(jià)格促成順風(fēng)車服務(wù)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利即可，在嘀嗒看來，嘀嗒順風(fēng)車獲得市場(chǎng)接納之后，則不需要向司機(jī)提供大量補(bǔ)貼。

同時(shí)，嘀嗒稱上線網(wǎng)約出租車業(yè)務(wù)同樣不需要為司機(jī)提供大量補(bǔ)貼，嘀嗒認(rèn)為網(wǎng)約出租車服務(wù)旨在完成對(duì)出租車揚(yáng)招訂單進(jìn)行補(bǔ)充，進(jìn)而促進(jìn)平臺(tái)與司機(jī)兩方盈利，也利于提高出租車使用率。

根據(jù)了解，2020年嘀嗒出租車業(yè)務(wù)營收占比由2019年1.1%提升至4.9%；在業(yè)內(nèi)看來，除嘀嗒自身出租車業(yè)務(wù)量持續(xù)擴(kuò)大因素，自2019年10月，據(jù)相關(guān)報(bào)道嘀嗒開始收取出租車服務(wù)費(fèi)。青橙汽車從嘀嗒出租司機(jī)APP服務(wù)協(xié)議中獲悉，上述服務(wù)費(fèi)由基礎(chǔ)服務(wù)費(fèi)+信息費(fèi)組成，兩者疊加后價(jià)格區(qū)間根據(jù)行駛里程在0.5元-10元不等。

提高服務(wù)費(fèi)或利于嘀嗒盈利。但問題在于，以基于訂單量為盈利模式的嘀嗒，對(duì)于市場(chǎng)將持有極高的依賴度；但無論從順風(fēng)車市場(chǎng)政策、以及來自對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)壓力方面，嘀嗒所面對(duì)的未來都具有不確定性，嘀嗒也表示可能因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而丟失市場(chǎng)份額。但需注意，來自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)一直都在，關(guān)鍵在于嘀嗒能否跟上腳步。