論融資能力，當(dāng)前的中國整車制造企業(yè)中，佼佼者莫過于造車新勢力，尤其是蔚來小鵬理想三巨頭。同時(shí)，論燒錢能力，同樣也得看這些最會(huì)融（quan）資（qian）的新勢力。

3月9日，有知情人士透露，小鵬汽車、蔚來和理想汽車正與數(shù)家銀行商討在中國香港地區(qū)發(fā)行股份，籌資總額約為50億美元。

還記得幾個(gè)月前小鵬和理想先后一度沖上500億美元市值高點(diǎn)時(shí)意氣風(fēng)發(fā)的模樣，上市不過半年就擠入自主車企市值的前列，讓一眾傳統(tǒng)車企和吃瓜群眾不禁為之驚嘆。

此時(shí)，離理想、小鵬成功登陸美股僅僅過去了六七個(gè)月，哥仨又缺錢了？抑或又是一場資本游戲即將開啟？

三巨頭真的缺錢嗎？

從2020年財(cái)報(bào)來看，哥仨都度過了積極向上的一年。

其中蔚來汽車020年?duì)I收162.58億元，同比增長107.77%；理想汽車營收94.61億元，同比增長3231.33%；小鵬汽車則營收58.44億元，同比增長151.79%。

終端市場方面，蔚來交付約4.37萬臺(tái)，同比增長112.6%；理想憑借一款理想ONE從4月正式交付共計(jì)賣出3.26萬臺(tái)；反倒是比理想更早賣車的小鵬相對(duì)落后，2020年交付2.7萬臺(tái)，同比增長112.5%；

大哥蔚來始終配得上大哥的地位，三弟小鵬雖然略微后進(jìn)，但無疑也是十分刻苦努力，老實(shí)賣車。

即使是從能說明車企市場競爭力的毛利率和毛利潤數(shù)據(jù)來看，三巨頭的2020無疑也是利好的。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車2020年毛利潤達(dá)到18.73億元，同比增長256.34%；其毛利率從2019的-15.3 %由負(fù)轉(zhuǎn)正達(dá)到2020年的11.52%；理想汽車毛利潤則為15.49億元，同比增幅達(dá)1549100%，毛利率也從2019的-0.03%轉(zhuǎn)正至16.38%。小鵬汽車的毛利潤為2.69億元，其毛利率由2019年的-24%轉(zhuǎn)為4.6%，這也是該公司首次實(shí)現(xiàn)全年毛利率轉(zhuǎn)正。

共同進(jìn)退的三兄弟毛利潤及毛利率均已轉(zhuǎn)正，也就是說均已擺脫賠錢賣車的慘淡局面，擁有了賣車賺錢的能力。

但是對(duì)于造車新勢力而言，擁有了賺錢的能力，并不說明就能掙到錢。因?yàn)樗麄冞€有很多過去的大坑和將來的大坑要填。

只是太會(huì)燒錢

雖然實(shí)現(xiàn)了毛利率和毛利潤的轉(zhuǎn)正，但是如今仍處于事業(yè)上升期的它們?nèi)匀皇菬X總比賺錢快。財(cái)報(bào)顯示，蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車2020年的凈虧損分別為53.04億元、1.52億元、27.32億元。

當(dāng)前三兄弟銷量最高的蔚來每年也不過賣出4.37萬輛，規(guī)模還是相當(dāng)有限，不足以抹平研發(fā)、營銷，客戶運(yùn)維等各方面高企的支出。

2020年，理想在研發(fā)投入11億元，占營收的11.63%；小鵬則在研發(fā)上花了17.26億元，占營收的29.5%；投入最高的還是蔚來，達(dá)到24.88億元，占營收的15.32%。在新四化技術(shù)的成長期，作為頭部造車新勢力的他們，在研發(fā)方面一刻都不能停。

去年10月，蔚來方面曝出要自研自動(dòng)駕駛芯片，并將由李斌帶隊(duì)。眾所周知李斌不是個(gè)會(huì)省錢的人，而且芯片研發(fā)本來就是個(gè)成本極高的工作。

一款車規(guī)級(jí)芯片從設(shè)計(jì)到研發(fā)時(shí)間通常需要5~10年。而且研發(fā)耗資巨大，恩智浦、英飛凌在2019年的研發(fā)投入約為116億元、72億元，英偉達(dá)Xavier12nm計(jì)算芯片開發(fā)費(fèi)用達(dá)20億美元。但是這些國際大廠歷史較長且產(chǎn)品大量裝車，收入利潤可覆蓋研發(fā)成本。對(duì)于蔚來而言，即使一年只研發(fā)一項(xiàng)產(chǎn)品，少說也得花個(gè)10億元，即使研發(fā)成功，如果單純自用，利潤也肯定難以覆蓋研發(fā)成本……到時(shí)又是一個(gè)虧損巨坑。

小鵬方面，何小鵬也表示，小鵬汽車2021年會(huì)大幅擴(kuò)招研發(fā)人員，在研發(fā)領(lǐng)域的投入會(huì)比上一年大幅提升，并且著重投入包括自動(dòng)駕駛軟件、數(shù)據(jù)、算法、自動(dòng)駕駛的國際化、下一代自動(dòng)駕駛技術(shù)和跟自動(dòng)駕駛相關(guān)的硬件技術(shù)。

理想則計(jì)劃在2022年推出下一代EREV系統(tǒng)，以及基于該系統(tǒng)的一款全尺寸的高級(jí)電動(dòng)SUV，此外還計(jì)劃在2023年推出純電車型。在擁有近300 億元現(xiàn)金儲(chǔ)備的背景下，CTO王凱透露，2021 年理想的整體研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)30億元起步，未來 3 年將逐步達(dá)到每年60億元（約 10 億美金）的規(guī)模。

除了研發(fā)費(fèi)用，作為汽車新零售的佼佼者，造車新勢力們在營銷和客戶運(yùn)維方面的開支也是極高。蔚來去年在這方面的費(fèi)用就高達(dá)39億元，約等于全年研發(fā)費(fèi)用的1.6倍。為節(jié)省開支，去年10月蔚來還取消了首任車主的終身免費(fèi)換電權(quán)益，但對(duì)于巨額的開支而言顯然還是杯水車薪。到了2021年，蔚來還計(jì)劃要再建100個(gè)充換電站，理想方面也計(jì)劃在去年60家門店的基礎(chǔ)上，在2021年把門店擴(kuò)張到200家。

所以，當(dāng)前的三巨頭們離真正盈利的確還有很長的路要走，但是他們并不是通俗意義上的缺錢，只是燒錢比賺錢快太多，從另一個(gè)角度想，這也是他們正在快速成長的積極信號(hào)。

此時(shí)不融更待何時(shí)？

而對(duì)于一家健康的車企而言，融資不可能是臨渴掘井，而是未雨綢繆。

當(dāng)前的資本市場對(duì)造車新勢力的前景還算樂觀。百度計(jì)劃三月份在港交所上市，據(jù)百度提交給港交所的文件顯示，這次募集的資金用途包括提升智能駕駛及其他增長計(jì)劃的商業(yè)化、投資AI芯片等。于是，昨天剛剛公告說擬全球發(fā)售9500萬股，今天就已經(jīng)收獲足額認(rèn)購了。

去年剛上市那幾個(gè)月，蔚小理也曾風(fēng)光過。蔚來市值曾一度超越通用、寶馬，在1月中旬甚至一度突破1千億美元市值，超越大眾，榮膺全球車企市值季軍；而理想和小鵬也一度站上500億美元的高峰，超越了上汽。

但是進(jìn)入2021年，蔚小理三兄弟卻全然失去了2020年意氣風(fēng)發(fā)的狀態(tài)，股價(jià)持續(xù)走低。進(jìn)入2月，在終端市場三兄弟也遭遇了相當(dāng)慘重的環(huán)比下跌，最夸張的小鵬跌幅甚至達(dá)到63%。

而百度這番回歸，或許要掀起一陣中概股回歸的小浪潮，作為造車新勢力“前輩”的蔚小理，當(dāng)然得趁著這陣百度掀起的風(fēng)再次赴港搏一把，否則等到真正資金緊缺終端銷量乏力的時(shí)候就更難了。

去年年末，中汽協(xié)曾預(yù)計(jì)，今年中國新能源汽車銷量將同比增40%，達(dá)到180萬輛。而這其中，有多少能被我們的蔚小理三兄弟收入囊中？還得看這次赴港上市的一仗。

路透社在報(bào)道中指出，三家公司計(jì)劃回港上市是為了籌集更多資金以滿足技術(shù)開發(fā)和擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)的需求，進(jìn)而更好地在中國電動(dòng)汽車市場競爭，畢竟目前特斯拉也正在中國努力搶占電動(dòng)汽車市場份額。

當(dāng)前的三兄弟雖然在自主車企當(dāng)中是叱咤風(fēng)云，名聲大噪，但是真要論實(shí)打?qū)嵉氖袌鲆?guī)模和品牌影響力，無疑仍需更長足的成長。

去年6月，在理、小鵬赴美上市前，李斌、何小鵬、李想三人破天荒地聚在一起，拍了一張三人合照，何小鵬的微博里配文：三個(gè)苦逼，在憶苦思變。

而此時(shí)，正是造車新勢力憶苦思變的又一轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

路透社還指出，知情人士透露，小鵬汽車還在考慮在A股科創(chuàng)板進(jìn)行第三次上市。到時(shí)候，理想、蔚來又會(huì)否跟上？新勢力的融資光環(huán)還能否繼續(xù)奏效？仍需拭目以待。