導(dǎo)讀：隨著改革的步伐越來越近，目前奇瑞控股集團有限公司已經(jīng)正式在安徽長江產(chǎn)權(quán)交易所進行公開掛牌，通過廣泛征集意向投資方的方式實施增資擴股。不差錢的奇瑞，為何要增資擴股？

混合所有制不是一個陌生的話題，但是近些年來隨著國企改革的全面提速，混合所有制改革的步伐已經(jīng)明顯加快?；旄牡谋疽馐窃试S國內(nèi)民間資本和外資參與國有企業(yè)改組改革，目的是要實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值、增值，增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力的有效途徑。

隨著改革的步伐越來越近，目前奇瑞控股集團有限公司已經(jīng)正式在安徽長江產(chǎn)權(quán)交易所進行公開掛牌，通過廣泛征集意向投資方的方式實施增資擴股。本次增資擴股的主體包括奇瑞控股出讓31.4%的股份換取83億元，以及奇瑞股份出讓18.5%的股份換取79億元，總計底價為162億元。由于此次掛牌交易屬于非定向引入戰(zhàn)略投資人，對于最終入圍者的資方背景是國營還是民營資本尚不清楚，并且此次交易行為與現(xiàn)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓不同，是增量轉(zhuǎn)讓，而不是存量轉(zhuǎn)讓，是企業(yè)“做大蛋糕”之舉，因而準確的講，屬增資擴股，而非“混改”。

值得指出的是按照目前網(wǎng)上流傳的說法，奇瑞股份的整體估值約為136.54億元，因而推斷尹同躍先生通過奇瑞控股和蕪湖瑞創(chuàng)兩家公司共計持有奇瑞股份的股權(quán)約18.25%。由于瑞創(chuàng)投資屬于包括奇瑞董事長尹同躍在內(nèi)的員工持股平臺，按照相關(guān)規(guī)定，持有人在職位發(fā)生變動的情況下，是要交出股權(quán)的，在業(yè)內(nèi)不乏這樣的先例，并且由于公司人事變動的情況存在，由董事長代持股份的情況比較常見，所以此觀點缺乏相關(guān)常識。

至于奇瑞控股，雖然保留了國有經(jīng)濟的控股地位，但是第一大股東地位已經(jīng)讓出，由此來看，此番改革的決心不可謂不大。

改革對于奇瑞來說，從來就不是一個陌生的詞，由于走得遠，想得深，難免走過的彎路也成了最多，在改革中，奇瑞從來不缺少試錯的勇氣。筆者印象最深刻的應(yīng)該是2010年前后延續(xù)至今的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

據(jù)奇瑞集團發(fā)布8月銷量數(shù)據(jù)，8月份累計實現(xiàn)銷量61845輛，環(huán)比增長10.7%，同比增長31.7%。而2018年1-8月，奇瑞集團累計銷量達46.1萬輛。在當下車市整體陷入負增長的情況下，奇瑞能夠?qū)崿F(xiàn)逆襲，很顯然已經(jīng)度過了最困難的時刻。

一直以來，奇瑞的經(jīng)營效益一直是個敏感的話題，但是經(jīng)過由“四大品牌”回歸一個奇瑞的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來，奇瑞一直在想方設(shè)法拋棄負資產(chǎn)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)與品牌的聚焦，尤其是在賣掉觀致和凱翼之后，瘦身的成效非常明顯，而經(jīng)營效益也自然好轉(zhuǎn)。

根據(jù)交易公告顯示，2017年奇瑞控股資產(chǎn)總額為776.2420億元，負債總額為627億元，所有者權(quán)益為149億元，公司營業(yè)收入為153.8979億元，利潤總額為11.7億元，凈利潤為5.73億元。2016年度，其資產(chǎn)總額為449.6917億元，營業(yè)收入為133.8859億元，利潤總額為1.5240億元，凈利潤為2.2123億元。

資產(chǎn)負債率在同行中屬于較高水平，這的確是事實，但是這很大程度上是由于奇瑞的主營業(yè)務(wù)并未實現(xiàn)上市，所以長期以來融資成本居高不下，是奇瑞的心病。增資擴股肯定是為上市邁出的重要一步，畢竟此番在增資擴股公告中就明確指出，增資擴股項目的投資方為單一主體，不接受聯(lián)合體增資，不接受委托（含隱名委托）方式增資；意向投資方及其控股股東、實際控制人（若為自然人，也包括其關(guān)聯(lián)方）及其控制的企業(yè)現(xiàn)在及未來均未直接或間接投資、控制整車生產(chǎn)、制造企業(yè)或通過控制關(guān)系從事整車生產(chǎn)、制造業(yè)務(wù)，并且要求投資者以現(xiàn)金的方式認購新增股份。

可見奇瑞急需要現(xiàn)金，但是對于投資方的背景要求也十分嚴格，并未涉及汽車業(yè)務(wù)，所以金主的投資就是要追求資金回報的，很顯然如果奇瑞的整體經(jīng)營狀況不好，是不會有人來投資的，除非Ta是傻子。既然不差錢，那自然談不上要賣身，從現(xiàn)實的情況來看，奇瑞的各項經(jīng)營業(yè)務(wù)正蒸蒸日上，現(xiàn)金流應(yīng)該足以應(yīng)對眼下的開支，那籌錢的目的就是著眼未來。

但是在這個弱肉強食的環(huán)境中，擁有員工4.8萬余人，總資產(chǎn)1200多億元的奇瑞控股，算不上一個大集團。未來的競爭是寡頭的博弈，與此同時，在全球汽車行業(yè)“新四化”的號角已經(jīng)吹響之際，包括通用、福特等巨頭都把海量的資金投入到自動駕駛和新能源的研發(fā)中，對于資金的占用也讓其經(jīng)營利潤并不是十分亮眼，但是著眼長遠，這都是每一家車企應(yīng)有的戰(zhàn)略定力。對于奇瑞來說，從2000年開始，奇瑞汽車每年的研發(fā)投入占營收比重平均保持在7%以上，過去十年在動力和技術(shù)平臺方面的投入，打造正向研發(fā)體系已經(jīng)初見成效，而未來十年，還需要海量的資金投入在電動化、智能化等方面。傳統(tǒng)車的競爭基本上已經(jīng)塵埃落定，而人無遠慮必有近憂，從互聯(lián)網(wǎng)造車的熱潮逐漸煙消云散來看，汽車行業(yè)已經(jīng)是一個門檻越來越高，資金、人才和技術(shù)要求越來越密集的行業(yè)。目前國際大集團中，F(xiàn)CA、PSA等都已經(jīng)漸漸顯露出后繼乏力的疲態(tài)，奇瑞若要在行業(yè)變革中贏得未來，就必須瞄準下一輪競爭積極搶占新的賽道。

整體上看，奇瑞在實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之后，又借助奇瑞捷豹路虎的合資，并甩下一些沉重的包袱，奇瑞的自我造血能力實際上已經(jīng)較為完善。不過從應(yīng)對未來競爭來看，瘦身過后的奇瑞還需要健體，減去榮譽的脂肪然后再長肌肉才能讓自身變得更加強壯才能迎接挑戰(zhàn)并打贏下一場戰(zhàn)役。

為此，奇瑞提出了目標，要再造至少“三個奇瑞”，而在此番增資擴股的公告中，奇瑞方面也是表示此次增資擴股的目的是為支撐下一階段企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略落地，而募集資金將重點用于發(fā)展新技術(shù)和新業(yè)務(wù)，除傳統(tǒng)車外，在新能源、智能駕駛、國際化等方面發(fā)力，再打造三四個“奇瑞”。并不再是“多生孩子好打架”，而是要在新能源、智能化和國家化（重點在高端國際市場等領(lǐng)域進行一系列布局）三個方面實現(xiàn)重點發(fā)力，并對現(xiàn)有業(yè)務(wù)實現(xiàn)反哺，提升發(fā)展的內(nèi)涵。

另外從外部經(jīng)濟環(huán)境來看，奇瑞此時增資擴股意在將“蛋糕做大”，在積極進行融資的同時，降低自身負債率，也是對于國家層面“去產(chǎn)能、去杠桿、降成本”的積極響應(yīng)。

面對宏偉的目標，奇瑞一方面需要巨量的資金投入，需要引入戰(zhàn)略資本，而要實現(xiàn)下一階段的戰(zhàn)略目標也需要集聚優(yōu)勢資源，需要注入新鮮“血液”，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，也是有助于法人治理結(jié)構(gòu)更加完善，對內(nèi)進一步完善監(jiān)督，對外能夠鏈動更多社會資源。按照奇瑞控股董事長尹同躍的話來說就是奇瑞將建立更有效的現(xiàn)代化公司治理結(jié)構(gòu)，在資金、人才、技術(shù)以及先進管理觀念的引入方面更加靈活，也為下一步進入資本市場打好基礎(chǔ)。

現(xiàn)如今，奇瑞控股已經(jīng)是以汽車價值鏈為主導(dǎo)、關(guān)聯(lián)多元化產(chǎn)業(yè)的大型綜合性集團，圍繞汽車核心產(chǎn)業(yè)向上下游延伸，已發(fā)展出汽車、汽車零部件、汽車金融、地產(chǎn)（汽車露營）、船舶和貿(mào)易六大業(yè)務(wù)板塊，汽車業(yè)務(wù)是集團六大業(yè)務(wù)板塊之一，奇瑞股份是目前奇瑞控股旗下最大的子公司。

奇瑞控股旗下奇瑞科技板塊的伯特利作為奇瑞控股旗下200多家子公司之一，市值一度逼近200億元，超過了許多傳統(tǒng)車企的市值。而粗略統(tǒng)計，奇瑞控股旗下還有10多個像伯特利這樣的零部件企業(yè)可以上市。作為中國連鎖汽車房車露營地產(chǎn)業(yè)第一股的途居露營，還是國內(nèi)最大規(guī)模的汽車露營地規(guī)劃建設(shè)運營和房車生產(chǎn)企業(yè)?，F(xiàn)階段，我們所看到的馬路上跑的奇瑞汽車可能只是冰山一角，始于汽車卻“不止于造車”，奇瑞的戰(zhàn)線很長，但是已經(jīng)不是簡單的重復(fù)性建設(shè)，應(yīng)對未來的全產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)場景布局，腦洞很大。